مقابلة مع ديشود جومانييازوف: التمويل المتوافق مع الشريعة الإسلامية يتجاوز الأخلاق

ديلشود جمينييازوف هو المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لمصافة

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

قراءة من قبل التنفيذيين في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم

إذا كان هناك شيء واحد اضطرت الصناعة المالية لإعادة النظر فيه في السنوات الأخيرة، فهو الأساس الذي يجعل الاستثمار مستدامًا حقًا — ليس فقط من حيث البيئة أو الحوكمة، بل من حيث الأخلاق والمرونة الهيكلية. لقد تجاوزت الرغبة المتزايدة في التمويل المسؤول مجرد اتجاه عابر، وتحولت إلى إعادة تفكير جوهرية في كيفية عمل الأسواق. وبينما استحوذت استراتيجيات التركيز على ESG على جزء كبير من النقاش، هناك إطار آخر، غالبًا ما يُغفل في الدوائر المالية الأوسع، لطالما دافع عن مبادئ الشفافية وتقاسم المخاطر والعدالة: التمويل المتوافق مع الشريعة.

التمويل الإسلامي، على الرغم من ارتباطه غالبًا بأسواق إقليمية معينة أو سياقات دينية، يقدم بديلًا يتحدث عن بعض من أكثر القضايا إلحاحًا في الاستثمار الحديث. من خلال حظر المخاطر المفرطة والمعاملات المضاربة والأرباح القائمة على الفوائد، يوفر نظامًا يولي بشكل طبيعي الأولوية للاستقرار — وهو جودة أثبتت قيمتها بشكل خاص في أوقات عدم اليقين الاقتصادي.

في وقت تواجه فيه الأنظمة المالية التقليدية تدقيقًا متزايدًا، خاصة وسط تزايد الشكوك حول التظاهر بالبيئة في استثمارات ESG، يثير النهج المنظم والمبني على الأخلاق للاستثمار المتوافق مع الشريعة سؤالًا مقنعًا: هل يمكن أن يحمل رؤى رئيسية لتطور التمويل الأخلاقي بشكل أوسع؟

قراءة موصى بها:

الدليل الشامل للتمويل المتوافق مع الشريعة: المبادئ، النمو، والابتكارات

بعيدًا عن آليات التمويل الإسلامي — تجنبه للهياكل التقليدية للديون، صعود الصكوك (السندات الإسلامية)، أو عمليات الفحص الدقيقة التي تشكل المحافظ الاستثمارية — هناك نقاش فلسفي أعمق قيد اللعب.

هل من المحتمل أن يظل التمويل الأخلاقي مجالًا نخبويًا، أم يمكن لمبادئ مثل العدالة والاستدامة أن تعيد تعريف الأسواق السائدة؟ ومع تزايد الطلب على الاستثمار المسؤول اجتماعيًا عالميًا، ما الدور الذي يمكن أن تلعبه المؤسسات المالية في جعل التمويل المتوافق مع الشريعة أكثر وصولًا خارج حدوده التقليدية؟

لاستكشاف هذه المواضيع، توجهنا إلى ديلشود جمينييازوف، خبير يفهم ليس فقط تفاصيل التمويل الإسلامي، بل أيضًا التحولات الكبرى التي تعيد تشكيل استراتيجيات الاستثمار العالمية. مع رؤى مباشرة حول كيف يتطور التمويل المتوافق مع الشريعة استجابة للتغيرات التنظيمية، وتوقعات المستثمرين، والتقنيات المالية الناشئة، تتجاوز محادثتنا التفاصيل التقنية لنناقش الصورة الكبيرة: كيف يبدو مستقبل الاستثمار الأخلاقي حقًا؟

انضم إلينا ونحن نناقش هذه الأسئلة الملحة ونكشف كيف يمكن لمبادئ التمويل الإسلامي أن تكون بمثابة مخطط لمزيد من الاستدامة والعدالة في النظام المالي.

س: هل يمكنك شرح المبادئ الأساسية التي تميز الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة عن الاستثمارات التقليدية، وكيف تترجم هذه المبادئ إلى قرارات عملية في المحافظ الاستثمارية؟

د: تتبع الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة مبادئ التمويل الإسلامي، مما يضمن ممارسات مالية أخلاقية وشفافة وتقاسم المخاطر، مع حظر الربا (الفائدة)، الغرر (عدم اليقين المفرط)، والصناعات المحرمة مثل الكحول، المقامرة، والبنوك التقليدية.

على عكس الاستثمار التقليدي الذي يسمح بالديون القائمة على الفائدة والمضاربة، فإن الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة تكون مدعومة بأصول، وتحقق أرباحًا، ومسؤولة اجتماعيًا.

بدلاً من السندات القائمة على الفائدة، توفر الصكوك (السندات الإسلامية) بديلًا ثابت العائد يتولّد عوائد من خلال تقاسم الأرباح والأصول الملموسة بدلاً من الفائدة. تتجنب المحافظ المتوافقة مع الشريعة المشتقات، البيع على المكشوف، والرافعة المالية المفرطة، مع التركيز على العدالة، الاستقرار، والقيمة الاقتصادية الحقيقية.

لضمان الامتثال، تمر الاستثمارات بعملية فحص صارمة وفقًا للشريعة، تشمل تقييم النسب المالية، مستويات الديون، ومصادر الإيرادات. توجه هذه العملية رأس المال نحو شركات أخلاقية منخفضة الدين في قطاعات مثل التكنولوجيا، الرعاية الصحية، الطاقة المتجددة، والعقارات. أي دخل غير متوافق يجب تطهيره من خلال التبرع الخيري.

ميزة رئيسية للاستثمارات المتوافقة مع الشريعة هي تعرضها الأقل للديون ذات الفائدة، مما يعزز مرونتها خلال فترات هبوط السوق.

نظرًا لأن الشركات المتوافقة مع الشريعة تعمل برأس مال أقل، فهي أقل عرضة لارتفاع أسعار الفائدة وعدم الاستقرار المالي. غالبًا ما تسمح هذه الميزة الهيكلية للمحافظ المتوافقة مع الشريعة بالتفوق على المحافظ التقليدية في الأسواق المتقلبة، حيث تركز استثماراتها على نماذج أعمال مستقرة ماليًا، مدعومة بأصول، وتقاسم المخاطر.

يعزز هذا النهج المنضبط محافظ متنوعة، ذات تأثير، توازن بين النمو المالي والمسؤولية الأخلاقية. مع تكامل قوي مع معايير ESG واعتماد متزايد على مستوى العالم، يمثل الاستثمار المتوافق مع الشريعة بديلًا مرنًا ومستدامًا ومسؤولًا اجتماعيًا عن التمويل التقليدي، يجذب المستثمرين ذوي القيم الدينية والأخلاقية على حد سواء.

س: ما هي بعض المفاهيم الخاطئة التي يعتقدها الناس عادةً عن الاستثمار المتوافق مع الشريعة، وكيف يمكن معالجتها لجعل هذا المجال أكثر وصولًا؟

د: من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن الاستثمار المتوافق مع الشريعة يقدم خيارات محدودة وعوائد منخفضة. في الواقع، تمتد الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة عبر قطاعات متنوعة مثل التكنولوجيا، الرعاية الصحية، والطاقة المتجددة، وغالبًا ما تؤدي أداءً تنافسيًا.

خرافة أخرى هي أن الاستثمار المتوافق مع الشريعة يقتصر على المسلمين فقط، لكن مبادئه في الحوكمة الأخلاقية، وتقاسم المخاطر، واستبعاد الصناعات الضارة تتوافق مع معايير ESG والاستثمار المسؤول اجتماعيًا، مما يجعله جذابًا لجمهور أوسع.

يعتقد البعض أن الامتثال للشريعة يجعل الاستثمار معقدًا، لكن الابتكارات التقنية، أدوات الفحص المدعومة بالذكاء الاصطناعي، والمنصات الرقمية جعلت الأمر أكثر سهولة وشفافية. آخرون يظنون أن الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة تفتقر إلى السيولة، لكن نمو الصكوك، الصناديق المتداولة الإسلامية، والصناديق المشتركة الإسلامية يزداد، مما يوفر مرونة أكبر.

توسيع منتجات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، وتثقيف المستثمرين، وتوحيد معايير الامتثال على مستوى العالم سيعجل من الاعتماد. مع تزايد الاتجاه نحو الاستثمار المسؤول والأثر، يصبح التمويل الإسلامي بديلًا سائدًا يوفر أداءً ماليًا قويًا ومسؤولية أخلاقية.

س: مع تزايد استثمار ESG (البيئة، المجتمع، الحوكمة)، كيف يتوافق أو يختلف الاستثمار المتوافق مع الشريعة عن مبادئ الاستثمار الأخلاقي؟

د: يشترك الاستثمار المتوافق مع الشريعة والاستثمار في إطار ESG في أساس أخلاقي قوي، مع التركيز على المسؤولية الاجتماعية، الاستدامة، والشفافية. كلا النهجين يوليان أهمية للممارسات التجارية العادلة، والحفاظ على البيئة، والحوكمة الأخلاقية، لضمان أن تساهم الاستثمارات بشكل إيجابي في المجتمع.

ومع ذلك، توجد اختلافات رئيسية. بينما يسمح استثمار ESG بالاختيار من بين الأفضل أداءً داخل الصناعات، فإن الاستثمار المتوافق مع الشريعة يستبعد تمامًا قطاعات مثل الكحول، المقامرة، التمويل التقليدي، والأعمال المتعلقة بالخنزير، بغض النظر عن أدائها في معايير ESG. بالإضافة إلى ذلك، يحظر التمويل الإسلامي الربا (الفائدة)، وعدم اليقين المفرط (الغرر)، والتداول المضارب، بينما لا تفرض معايير ESG مثل هذه القيود.

على الرغم من هذه الاختلافات، أدى التداخل المتزايد بين الاستثمار المتوافق مع الشريعة وESG إلى ظهور صناديق ESG الإسلامية والصكوك الخضراء، التي توفر للمستثمرين الأخلاقيين فرصًا تتوافق مع مبادئ الشريعة وأهداف الاستدامة. مع تزايد الطلب على الاستثمار المسؤول، لا يُعد التمويل الإسلامي مجرد بديل، بل ركيزة أساسية في منظومة الاستثمار الأخلاقي المتطورة.

س: شهدت الصكوك نموًا كبيرًا في السنوات الأخيرة. ما العوامل التي تدفع هذا النمو، وكيف تتوقع أن يتطور دور الصكوك في النظام المالي العالمي؟

د: على عكس السندات التقليدية، فإن الصكوك مدعومة بأصول ومهيكلة لتتوافق مع مبادئ التمويل الإسلامي، مما يضمن تقاسم المخاطر والقيمة الاقتصادية الحقيقية.

تشمل العوامل الرئيسية التي تدفع هذا التوسع إصدار الحكومات القوي للمشاريع والبنية التحتية، وزيادة مشاركة الشركات، وظهور الصكوك الخضراء والمربوطة بالاستدامة، التي تتماشى مع توجهات ESG والاستثمار ذو الأثر. بالإضافة إلى ذلك، مع تأثير تقلب أسعار الفائدة على الأسواق التقليدية، يلجأ المستثمرون إلى الصكوك للحصول على عوائد مستقرة وأخلاقية ومدعومة بأصول.

نظرة مستقبلية، من المتوقع أن تصبح الصكوك أداة مالية رئيسية، مع زيادة الانتشار في الأسواق الإسلامية وغير الإسلامية. ستعزز معايير تنظيمية موحدة، ومنصات تقنية مالية مدعومة بالذكاء الاصطناعي، ووعي المستثمرين العالميين السيولة والوصول إليها بشكل أكبر.

مع تزايد الاهتمام بالاستثمار المسؤول والمستدام، من المتوقع أن تظهر الصكوك كجسر تحويلي بين التمويل الإسلامي والأسواق الرأسمالية العالمية، مقدمة خيار استثماري مرن وذو أثر قوي.

س: ما هي القطاعات أو الصناعات التي تعتقد أنها تمتلك أكبر إمكانات للنمو في الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة، ولماذا؟

د: هناك عدة قطاعات تظهر إمكانات نمو قوية للاستثمار المتوافق مع الشريعة، مدفوعة بالطلب الأخلاقي، والتقدم التكنولوجي، واعتماد التمويل الإسلامي على نطاق واسع، ومنها:

2. التكنولوجيا والتمويل الرقمي – صعود البنوك الرقمية الإسلامية، أدوات الفحص المبنية على الذكاء الاصطناعي، والعقود الذكية المبنية على البلوكشين يُحدث ثورة في الاستثمار المتوافق مع الشريعة، مما يجعله أكثر وصولًا وشفافية. الطلب على حلول التكنولوجيا المالية الإسلامية يتزايد خاصة في الأسواق الناشئة.
3. الرعاية الصحية والأدوية – يتوافق الطابع الأخلاقي والمسؤول اجتماعيًا للاستثمار المتوافق مع الشريعة بشكل جيد مع قطاع الرعاية الصحية المزدهر، بما في ذلك التكنولوجيا الحيوية، الأدوية الحلال، والتقنيات الطبية. مع تزايد الاحتياجات الصحية العالمية، يوفر هذا القطاع فرص استثمارية مستدامة وذات أثر.
4. الطاقة المتجددة والاستدامة – زاد التركيز على ESG والاستثمار المستدام من جاذبية الطاقة المتجددة، والبنية التحتية الخضراء، وإدارة النفايات للمستثمرين المتوافقين مع الشريعة. إصدار الصكوك الخضراء يدعم الاستثمارات في مشاريع المناخ.
5. العقارات والبنية التحتية – تواصل صناديق العقارات المتوافقة مع الشريعة ومشاريع البنية التحتية المدعومة بالصكوك جذب المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة. الطلب على الاستثمار في العقارات الحلال يتزايد، خاصة في العقارات التجارية، والخدمات اللوجستية، والإسكان الميسر.
6. السلع الاستهلاكية الحلال وصناعة الأغذية – سوق الأغذية الحلال ونمط الحياة العالمي يتوسع بسرعة، مدفوعًا بزيادة إنفاق المستهلكين المسلمين واهتمام غير المسلمين بالاستهلاك الأخلاقي. الاستثمارات في الأغذية الحلال، ومستحضرات التجميل، والموضة توفر إمكانات نمو كبيرة.

س: ما التحديات التي يواجهها المستثمرون والمؤسسات المالية عند إنشاء أو إدارة صناديق متوافقة مع الشريعة، خاصة من حيث الامتثال التنظيمي وتصوير السوق؟

د: التفسيرات المختلفة للشريعة عبر الولايات القضائية تخلق تناقضات، مما يتطلب من مديري الصناديق التنقل بين أطر امتثال متعددة، مما يزيد من تعقيد العمليات.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تمر الاستثمارات بفحوصات صارمة لضمان الامتثال للربا، الغرر، والصناعات المحرمة. تضاف عمليات التدقيق المستمر وموافقات مجالس الشريعة إلى تكاليف إدارة الصناديق. استبعاد الأدوات القائمة على الفائدة والأصول ذات الرافعة المالية العالية يقلل من خيارات الاستثمار، ويؤثر على تنويع المحافظ وإدارة السيولة.

الكثير من المستثمرين، بمن فيهم المسلمون، يفتقرون إلى الوعي بصناديق الشريعة، وغالبًا ما يعتقدون أنها أقل أداءً أو غير متاحة، مما يحد من الاعتماد الجماعي.

الامتثال لحوكمة الشريعة، والفحص الأخلاقي، وتطهير الأرباح غير المتوافقة يزيد من تكاليف إدارة الصناديق مقارنة بالصناديق التقليدية.

للتغلب على هذه التحديات، ستساعد مواءمة التنظيمات العالمية، والاستفادة من التكنولوجيا المالية للأتمتة، وتوسيع خيارات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، وزيادة التثقيف للمستثمرين على تعزيز القدرة على التوسع والقبول السائد لصناديق الشريعة.

س: كيف تؤثر التقدمات في التكنولوجيا المالية، مثل البلوكشين، على ممارسات الاستثمار المتوافق مع الشريعة وإتاحة التمويل الإسلامي؟

د: تؤثر بشكل كبير من خلال:

2. تعزيز الشفافية والامتثال – يضمن سجل المعاملات غير القابل للتغيير في البلوكشين شفافية أكبر، وهو أمر ضروري للامتثال للشريعة. يسمح بتتبع الاستثمارات في الوقت الحقيقي، وتقليل مخاطر الأنشطة غير المتوافقة، وضمان الالتزام بمبادئ التمويل الإسلامي.
3. العقود الذكية للامتثال للشريعة – تُنفذ العقود الذكية المبنية على البلوكشين المعاملات المتوافقة مع الشريعة تلقائيًا، مما يضمن تنفيذ اتفاقيات تقاسم الأرباح، إصدار الصكوك، ونقل الأصول بشكل بدون فوائد أو غرر مفرط. يقلل ذلك من الحاجة للوسطاء، ويجعل المعاملات أسرع وأرخص وأكثر أمانًا.
4. النمو في البنوك الرقمية والتكنولوجيا المالية الإسلامية – أدوات الفحص المبنية على الذكاء الاصطناعي ومنصات التكنولوجيا المالية المدعومة بالبلوكشين تجعل الاستثمار المتوافق مع الشريعة أكثر وصولًا للمستثمرين الأفراد والمؤسسات حول العالم. تتيح المنصات الرقمية فحص الأسهم، والاستثمار في صناديق الشريعة، والوصول إلى عروض الصكوك في الوقت الحقيقي.
5. ترميز الأصول المتوافقة مع الشريعة – يتيح البلوكشين ترميز الأصول الحقيقية، مثل الصكوك، والعقارات، والسلع، مما يسمح بملكية جزئية وزيادة السيولة في التمويل الإسلامي. يفتح ذلك فرص استثمارية جديدة للمستثمرين الصغار الذين كانوا يواجهون حواجز عالية للدخول.
6. التوسع في التمويل الإسلامي عبر الحدود – الطبيعة اللامركزية للبلوكشين تسهل المعاملات المتوافقة مع الشريعة عبر الحدود بكفاءة وتكاليف أقل، مما يساعد على توسيع التمويل الإسلامي إلى أسواق غير مسلمة.

من خلال دمج التكنولوجيا المالية، والبلوكشين، والذكاء الاصطناعي، يصبح التمويل الإسلامي أكثر شفافية، وكفاءة، وتوفرًا عالميًا، مما يسرع من اعتماده بين المستثمرين المسلمين وغير المسلمين الأخلاقيين.

س: مع تزايد ظهور التمويل الإسلامي في دول غير مسلمة، كيف يمكن للمؤسسات المالية تخصيص عروضها لجذب جمهور أوسع مع الالتزام بمبادئ الشريعة؟

د: يمكنها ذلك عبر استراتيجيات مثل:

2. التركيز على الاستثمار الأخلاقي والمستدام – تتوافق مبادئ التمويل الإسلامي بشكل وثيق مع معايير ESG، مع التركيز على الحوكمة الأخلاقية، والاستدامة، والمسؤولية الاجتماعية. إبراز هذا التوافق يمكن أن يجذب المستثمرين المسؤولين اجتماعيًا خارج السوق المسلم.
3. تطوير منتجات مالية شاملة – تقديم خدمات مصرفية رقمية متوافقة مع الشريعة، وصناديق متداولة، وصكوك، ومنتجات ادخار إسلامية بطريقة سهلة الاستخدام ستزيد من الوصول لمجموعة متنوعة من المستثمرين.
4. الاستفادة من التكنولوجيا المالية للوصول المبسط – أدوات الفحص المبنية على الذكاء الاصطناعي، والمعاملات المبنية على البلوكشين، والمنصات الرقمية تجعل التمويل الإسلامي سلسًا وشفافًا ومتاحة للجميع.
5. تثقيف المستثمرين وزيادة الوعي – ينبغي للمؤسسات المالية تنفيذ مبادرات تعليمية، وورش عمل، وبرامج تثقيف مالي لشرح الفوائد والأسس الأخلاقية للتمويل الإسلامي.
6. توحيد التنظيمات لضمان التوافق العالمي – التعاون مع الهيئات التنظيمية لمواءمة معايير الامتثال للشريعة سيعزز المصداقية ويسهل الاعتماد في الأسواق غير المسلمة.

س: للأفراد أو الشركات الذين يفكرون في الاستثمار المتوافق مع الشريعة لأول مرة، ما النصيحة التي تقدمها لمساعدتهم على البدء والتنقل في هذا المجال بفعالية؟

د: أولاً، من المهم فهم المبادئ الأساسية للاستثمار المتوافق مع الشريعة، بما في ذلك حظر الربا، والغرر، والميسر.

للتعرف على الاستثمارات المدعومة بالأصول ومعايير الفحص الأخلاقي، يمكن الاستفادة من أدوات فحص الأسهم الحلال ومنصات التمويل الإسلامي لتحديد الأسهم، والصناديق، والصكوك المتوافقة استنادًا إلى النسب المالية، ومصادر الإيرادات، والإرشادات الصناعية.

ثم، يجب أن يتذكروا أن التمويل الإسلامي لا يقتصر على الأسهم فقط. استشارة علماء الشريعة أو المستشارين المعتمدين في التمويل الإسلامي تضمن بقاء استثماراتهم متوافقة وشفافة ومتوافقة مع المبادئ الإسلامية.

علاوة على ذلك، يمكن استخدام أدوات الفحص المبنية على الذكاء الاصطناعي، والمستشارين الآليين، ومنصات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة لتسهيل وتحسين عملية الاستثمار.

وأخيرًا، إذا حصلوا على دخل غير جائز (مثل أرباح الفوائد الصغيرة)، يجب تطهيره من خلال التبرعات الخيرية وفقًا للمبادئ الإسلامية.

وفي النهاية، متابعة اتجاهات السوق والتحديثات التنظيمية ستساعدهم على اتخاذ قرارات مالية مستنيرة.