إعادة النظر في فئة الاكتتاب العام الأولي لعام 2018: ثماني سنوات من تقلبات السوق

عندما حل عام 2018، كان سوق الطروحات العامة الأولية يعج بالنشاط. بعد عام 2017 القوي، جلب العام الجديد موجة جديدة من الشركات المتحمسة للطرح العام، بعض منها destined لتحقيق نجاحات ملحوظة، وأخرى قد تتعرض لخيبات أمل. اليوم، بعد مرور ما يقرب من عقد من الزمن، فإن دراسة أداء الشركات التي طرحت أسهمها في 2018 تقدم دروسًا قيمة للمستثمرين حول توقيت السوق، ديناميكيات الصناعة، وعدم القدرة على التنبؤ بسوق الأسهم.

كانت المجموعة متنوعة: شركات البرمجيات السحابية، خدمات البث، عمليات التجزئة، شركات الأمن، صانعو السيارات الكهربائية، وصناديق الاستثمار العقاري، جميعها زحفت على جدول الطروحات في ذلك العام. وما يثير الدهشة هو كيف تباينت مساراتها بشكل كبير منذ ظهورها الأول.

أكبر الفائزين: عندما ارتفعت طروحات 2018

بعض الشركات التي طرحت أسهمها في 2018 أصبحت من صانعي الثروات الرائعين. كان ظهور مودرنا في ديسمبر 2018 عند سعر 23 دولار للسهم واحدًا من أكثر الإطلاقات إثارة للدهشة خلال العام وما بعده. سرعان ما برزت الشركة الصيدلانية الحيوية بعد تطوير لقاح كوفيد-19، وارتفعت إلى ما يقرب من 450 دولار في سبتمبر 2021. وعلى الرغم من تراجعها عن تلك القمم، وتداولها في نطاق 120 دولار بعد سنوات، إلا أن المستثمرين الأوائل حققوا أرباحًا تزيد عن 400%، مما يجعلها واحدة من أكبر قصص نجاح الطروحات الحيوية على الإطلاق.

اتخذت BJ’s Wholesale Club مسارًا مختلفًا. طرحت أسهمها بسعر 17 دولار في يونيو 2018، واكتسبت زخمًا من خلال التنفيذ المستمر و ثقة السوق في نموذج أعمالها. قفزت قيمة السهم أكثر من أربعة أضعاف، وتداولت فوق 75 دولارًا بحلول منتصف 2022، محققة عائدًا بنسبة 344% للمستثمرين الذين اشتروا عند الطرح. لم تكن مجرد أحلام مضاربة، بل كانت مدفوعة بأداء تجاري فعلي وطلب السوق.

أما Americold Realty Trust، أكبر مالك لمخازن مبردة في العالم، فطرح أسهمه في يناير 2018 بسعر 16 دولار، وارتفع تقريبًا إلى أكثر من 40 دولار بحلول 2021. على الرغم من تصحيح السوق، إلا أن السهم ظل فوق سعر الإدراج الأصلي، مما يثبت أن استثمارات العقارات يمكن أن تحقق عوائد حقيقية للمستثمرين خلال تلك الفترة.

وفي الوقت نفسه، نياو، شركة السيارات الكهربائية الصينية التي ظهرت بسعر 6 دولارات فقط للسهم، قفزت تقريبًا إلى 17.62 دولار بحلول منتصف 2022. وهو ما يعكس حماسًا أوسع لإمكانات صناعة السيارات الكهربائية، حتى وإن ظل الطريق أمامها متقلبًا.

القصص المخيبة للآمال: عندما تراجعت طروحات 2018

ليس كل طرح عام في 2018 خلق ثروات. Dropbox، التي ظهرت بسعر 29 دولار في مارس 2018، فقدت تقريبًا ثلث قيمتها بحلول 2022، وانخفضت إلى أقل من 20 دولارًا. على الرغم من كونها اسمًا معروفًا في التخزين السحابي ينافس عمالقة مثل أمازون وجوجل، إلا أن الشركة واجهت منافسة شرسة في السوق وصعوبة في الحفاظ على الزخم خلال السنوات التالية.

كانت مسيرة Spotify بمثابة تذكير صارخ بعدم اليقين. أطلقت الشركة بسعر 165.90 دولار في أبريل 2018، وهو حدث متوقع، لكن السهم فقد أكثر من نصف قيمته بحلول 2022، ليصل إلى 89 دولارًا. وهو ما يمثل خسارة بنسبة 46% للمستثمرين الذين اشتروا عند الطرح، تذكير واضح أن أن تكون اسمًا مألوفًا لا يضمن النجاح في سوق الأسهم.

وتبع ذلك ADT، مزود خدمات الأمن للمنازل والأعمال، مسارًا هابطًا مماثلًا. طرحت أسهمها بسعر 14 دولار في يناير 2018، وانخفضت إلى حوالي 7.50 دولار بحلول منتصف 2022. على الرغم من أن الشركة كانت تتمتع بأساسيات قوية وحضور سوقي راسخ، إلا أن عبء الديون من استحواذ شركة Apollo Global Management في 2016 والاندماج اللاحق أثقل على أدائها.

كما انخفضت شركة Cushman & Wakefield، شركة الخدمات العقارية العالمية، من سعر طرحها البالغ 17 دولار إلى حوالي 12 دولار بحلول 2022، مما يبرز هشاشة شركات خدمات العقارات خلال فترات الركود الاقتصادي وارتفاع أسعار الفائدة.

المنطقة الوسطى: أداء مستقر من فئة 2018

بين النجوم والتراجعات، كانت هناك شركات قدمت عوائد محترمة، وإن كانت غير مبهرة. شركة DocuSign، التي طرحت أسهمها بسعر 38 دولار في أبريل 2018، تمكنت من الوصول إلى أكثر من 50 دولار بحلول منتصف 2022، محققة مكسبًا بنسبة 36%. زاد الطلب على حلول التوقيع الرقمي خلال جائحة كورونا مع ازدياد العمل عن بعد، مما رفع قيمة الشركة رغم التحديات السوقية الأوسع. حتى مع تصحيحات لاحقة من ذروتها فوق 300 دولار في 2021، لا يزال المستثمرون الأوائل يخرجون رابحين.

أما شركة Domo، منصة السحابة للأعمال التي ظهرت بسعر 21 دولار في يونيو 2018، فبلغت 97.70 دولار في أغسطس 2021 قبل أن تتراجع إلى حوالي 16.64 دولار بحلول 2022. على الرغم من أن أدائها كان سلبيًا بحلول ذلك الوقت، إلا أن الشركة أظهرت مكاسب متوسطة مهمة وحافظت على زخم نمو الإيرادات، مما يشير إلى إمكانية التعافي في المستقبل.

الدروس المستفادة من فئة 2018

عند النظر إلى الشركات التي طرحت أسهمها في 2018، تظهر عدة دروس للمستثمرين. أولاً، أن الاعتراف باسم الشركة لا يضمن الأداء—مثل Spotify وDropbox، كانتا من الأسماء المعروفة، ومع ذلك لم تحقق أداءً جيدًا. ثانيًا، أن الرياح الداعمة للقطاعات مهمة جدًا: الشركات التي استفادت من موجات التحول الرقمي الناتجة عن الجائحة (DocuSign، Moderna) أو التي استفادت من الاتجاهات الهيكلية الكبرى (فرصة EV لشركة Nio، احتياجات اللوجستيات الإلكترونية لشركة Americold) تفوقت على الشركات في الأسواق الناضجة أو التي تواجه تحديات.

ثالثًا، أن التقييم الأولي للسوق لا يحدد النتائج طويلة الأمد. الشركات التي طرحت أسهمها خلال فترات تفاؤل اقتصادي واجهت أحيانًا عوائق من تدهور السوق لاحقًا، بغض النظر عن قوتها الأساسية.

المستقبل

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في ما تعنيه أداء فئة 2018 اليوم، تظهر عدة استراتيجيات. يمكن للمستثمرين الذين يمتلكون مراكز خاسرة استخدام استراتيجية متوسط السعر بالدولار لتقليل متوسط سعر دخولهم. كما يمكنهم الاستمرار في المشاركة إذا كانوا لا زالوا يرون إمكانات في نماذج أعمال جذابة، حتى لو مر وقت طويل على الطرح الأولي.

الدروس الأوسع: الشركات التي طرحت أسهمها في 2018 تذكرنا أن الإطلاق العام هو مجرد بداية لقصتها، وليس نهايتها. نجاح السوق يعتمد على التنفيذ، ديناميكيات الصناعة، الظروف الاقتصادية الكلية، وأحيانًا مجرد حظ التوقيت. بعض طروحات 2018 أصبحت أساطير، وأخرى تلاشت إلى أداء معتدل، وقليل منها خيب آمال المستثمرين تمامًا—وهو تصوير مصغر لكيفية عمل سوق الأسهم فعليًا.