هل يلوح انهيار سوق الأسهم في عام 2026؟ ماذا تكشف عنه آخر تصرفات بوفيه

أصبح سؤال ما إذا كان على المستثمرين أن يخافوا من انخفاض كبير في السوق أكثر إلحاحًا بشكل متزايد. مع وصول التقييمات إلى مستويات قياسية وارتفاع عدم اليقين السياسي، يبقى توقع الانهيار القادم في سوق الأسهم أحد أكثر المخاوف إلحاحًا لمديري المحافظ الاستثمارية. ومع ذلك، قد لا تأتي الإجابة من التوقعات الغيبية—بل من فهم ما يفعله المستثمرون الناجحون فعلاً، وليس فقط ما يقولونه.

إشارات جشع السوق تتوهج باللون الأحمر

حقق مؤشر S&P 500 عوائد مذهلة ذات رقمين لثلاث سنوات متتالية—وهو مسار يُسبق عادة ضعف السوق في السنة الرابعة. لكن الإحصائيات وحدها لا تلتقط البيئة الحالية. تكشف استطلاعات حديثة من الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد أن المعنويات الصعودية ارتفعت إلى 42.5%، وهو أعلى بكثير من المتوسط الخمسي البالغ 35.5%. من الظاهر أن هذا يبدو إيجابيًا. ومع ذلك، تشير المؤشرات المعاكسة إلى العكس: تظهر الأبحاث أن الأسواق تميل إلى تقديم عوائد أقل في المستقبل تحديدًا عندما تصل التفاؤلات إلى ذروتها.

تشبه هذه الحالة بشكل ملحوظ أزمة 2008. عندما كتب وارن بافيت مقاله الشهير في صحيفة نيويورك تايمز خلال الأزمة المالية، كانت حالة الذعر سائدة. قال: “كن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين، وكن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين.” اليوم، انقلبت المعادلة—الجشع وفير، والخوف نادر. هذا التحول، إلى جانب تصاعد الرياح المعاكسة السياسية، يوحي بضرورة الحذر.

صمت بافيت يتحدث بصوت أعلى من الكلمات: ثلاث سنوات من البيع الاستراتيجي

وارن بافيت لا يستطيع التنبؤ بالحركات القصيرة الأمد للسوق—وقد اعترف بذلك. ومع ذلك، غالبًا ما تتحدث أفعاله بصوت أعلى من التوقعات. لمدة ثلاث سنوات متتالية، كانت شركة بيركشاير هاثاوي بائعًا صافياً للأسهم، مما يعني أن قيمة الأسهم المباعة تجاوزت قيمة المشتريات. لم يكن هذا عشوائيًا. فقد تزامن البيع مع ارتفاع حاد في تقييمات الأسهم.

في أكتوبر 2022، كان مؤشر S&P 500 يتداول عند حوالي 15.5 مرة أرباح مستقبلية. واليوم، توسع هذا المضاعف إلى 22.2 مرة—وهو أعلى بكثير من المتوسط الخمسي البالغ 20 والمتوسط العشري البالغ 18.7، وفقًا لبيانات فاكتست ريسيرش. هذا المستوى لافت للنظر: لقد حافظ المؤشر على مثل هذه المضاعفات المرتفعة مرتين فقط خلال أربعة عقود—خلال فقاعة الدوت كوم وجائحة كوفيد-19. وكلاهما سبقا انخفاضات كبيرة.

لماذا تهم التقييمات المرتفعة: التنبؤ بعوائد الغد

سلط تورتن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، الضوء على أن مضاعفات السعر إلى الأرباح المستقبلية حول 22 كانت تاريخيًا مرتبطة بعوائد سنوية أقل من 3% خلال السنوات الثلاث التالية. بمعنى آخر، التقييمات الغنية لا تعني بالضرورة حدوث انهيار—لكنها تشير إلى مكاسب متواضعة في المستقبل.

يزداد الخطر عندما تتوافق القوى الاقتصادية الأوسع مع مخاوف التقييم. فقد تزامنت سياسات التعريفات الجمركية التي تبناها الرئيس ترامب مع ضعف سوق العمل. وقد وثقت أبحاث الاحتياطي الفيدرالي أن مثل هذه الحواجز التجارية عادةً ما تعمل كعائق أمام النمو الاقتصادي. عندما تكون التقييمات ممدودة ويتباطأ النمو، يصبح الجمع بينهما مشكلة للأسهم.

يقدم انهيار سوق الإسكان في 2008 درسًا تحذيريًا. حيث تم تجميع الرهون العقارية ذات المخاطر العالية في أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري وتوزيعها عبر النظام المالي، مما نشر المخاطر بشكل غير مرئي. بحلول وقت الذعر في الربع الأخير من 2008، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 40%. لم يكن السبب واضحًا حتى بدأ العدوى في الانتشار.

اتباع الطريق المعاكس عندما تصل المعنويات إلى الذروة

إليك الحقيقة: لا أحد يمكنه التنبؤ بالتوقيت الدقيق لانهيار سوق الأسهم القادم بثقة. لكن هذا هو بالضبط جوهر الأمر. بدلاً من محاولة توقيت السوق—وهو لعبة وصفها بافيت بأنها “سم”—يجب على المستثمرين التركيز على ما تشير إليه الأدلة حول البيئة.

التفاؤل المفرط مع التقييمات الممدودة وعدم اليقين السياسي يخلق وضع مخاطرة ومكافأة غير متوازنة. هنا تتضح قيمة فلسفة بافيت أكثر: تجنب الحشود، شكك في الإجماع، واطلب أسعارًا معقولة قبل الالتزام برأس المال. لم تكن حملة البيع التي قام بها على مدى ثلاث سنوات درامية—بل كانت منضبطة.

الدرس للمستثمرين في 2026 بسيط: استغل فترات الجشع المفرط لإعادة تقييم المراكز، وليس لزيادةها. تظهر التاريخ أن الأسواق تكافئ الصبر والتفكير المعاكس أكثر بكثير مما تكافئ من يلاحقون الزخم خلال فترات النشوة.