سهمان في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من المتوقع أن يخلقا الثروة في عام 2026

ثورة الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل أسهم التكنولوجيا بطرق غير متوقعة. وفقًا لمحللي جولدمان ساكس، ستنفق الشركات التقنية الكبرى أكثر من نصف تريليون دولار على بنية تحتية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي في عام 2026 وحده. هذا التدفق الضخم لرأس المال يخلق فرصة جذابة للمستثمرين الأذكياء — ليس في برامج الذكاء الاصطناعي الموجهة للمستهلكين التي تخسر مليارات الدولارات، بل في مزودي الأدوات الأساسية الذين يوردون الأجهزة الضرورية. من بين الأسهم التي تجسد هذه الفرصة، هناك مايكروون تكنولوجي (ناسداك: MU) وبرودكوم (ناسداك: AVGO)، وكلاهما يوفر نقاط دخول جذابة للراغبين في التعرض لانتعاش الذكاء الاصطناعي من خلال استثمارات في البنية التحتية.

جنون الإنفاق على أجهزة الذكاء الاصطناعي بقيمة نصف تريليون دولار من قبل الشركات الكبرى

تكشف اقتصاديات الذكاء الاصطناعي التوليدي عن واقع صارخ: شركات مثل ChatGPT وAnthropic تواجه خسائر بمليارات الدولارات سنويًا، ومع ذلك فإن الشركات التي تزود أجهزتها تزدهر. ينشأ هذا التباين من التكاليف الفلكية لمسرعات الذكاء الاصطناعي، والذاكرة عالية النطاق الترددي، ومعدات الشبكات — وهي منتجات يجب على مشغلي مراكز البيانات ترقيةها باستمرار.

الاختلال بين ربحية البرمجيات وطلب الأجهزة يخلق فرضية استثمار فريدة. بدلاً من المراهنة على شركات برمجيات الذكاء الاصطناعي غير المربحة، يمكن للمستثمرين تحقيق عوائد كبيرة من خلال التمركز في الشركات التي تصنع أو تصمم البنية التحتية التي تعتمد عليها عمالقة الذكاء الاصطناعي. هذا النهج “اتبع الإنفاق” أثبت نجاحه عبر تاريخ التكنولوجيا، من عصر البحث عن الذهب (حيث تفوقت صانعات المجارف على المناجم) إلى ثورة الهواتف الذكية.

برودكوم: الرقائق المخصصة كحل لتقليل التكاليف

برودكوم استراتيجياً تحسنت بشكل كبير مع سعي شركات الذكاء الاصطناعي إلى بدائل لمعالجاتها العامة المكلفة. تقدم الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASICs) — وهي شرائح مخصصة لمهام محددة — للعملاء وفورات كبيرة في التكاليف والتشغيل مقارنة بشراء الأجهزة الجاهزة.

تؤكد شراكات بارزة حديثة صحة هذا النهج. أبرمت برودكوم صفقة كبيرة مع OpenAI لنشر 10 جيجاوات من المسرعات المخصصة، مما يشير إلى أن أكبر شركات الذكاء الاصطناعي تعطي أولوية لكفاءة التكاليف. كما أنها مورد رئيسي لـ جوجل التابعة لـ ألفابت، التي تصمم وحدتها الخاصة من وحدات معالجة التنسور (TPU) لمنافسة عروض Nvidia مباشرة.

وتحكي الأرقام القصة: ارتفعت إيرادات برودكوم في الربع الرابع بنسبة 28% على أساس سنوي إلى 18 مليار دولار، مع ارتفاع إيرادات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي بنسبة 74% مدفوعة باعتماد الشرائح المخصصة والطلب على معدات التبديل عبر الإيثرنت. تتداول الشركة عند مضاعف سعر إلى أرباح مقدر بـ31، وتتمتع بسعر مميز مقارنة بالسوق الأوسع — لكن التقييم يعكس مزايا تنافسية حقيقية وإمكانات لاقتناص حصة سوقية مع نضوج صناعة الذكاء الاصطناعي وتركزها على الكفاءة.

مايكروون: ركوب موجة نقص الذاكرة

مايكروون تكنولوجي تقدم فرصة مختلفة ولكنها مقنعة بنفس القدر. أظهرت نتائج الربع الأول المالي للشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 57% على أساس سنوي، لتصل إلى 13.6 مليار دولار، مدفوعة بشكل رئيسي بمشتريات مراكز البيانات السحابية. يعكس هذا الارتفاع نقص الذاكرة الحاد الذي يعاني منه القطاع، وهو قيد الاستمرار حتى على الأقل 2027.

تاريخيًا، عانت أسهم مايكروون من طبيعة الذاكرة السلعية — نقص التميز أدى إلى منافسة سعرية شرسة وتقلبات في السوق. لكن انفجار الذكاء الاصطناعي التوليدي قلب هذا الديناميكية رأسًا على عقب. الطلب على الذاكرة يتجاوز العرض بمعدل غير مسبوق، مما يمنح مايكروون قوة تسعير وتوسيع هوامش ربح لم تكن تحظى بها من قبل. بعد ارتفاع يزيد عن 300% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، لا تزال الأسهم تتزايد مع اعتراف المستثمرين بالموجة الداعمة على مدى سنوات.

الفجوة في التقييم واضحة: تتداول مايكروون عند مضاعف سعر إلى أرباح مقدر بـ12، وهو خصم كبير مقارنة بـ22 لنفيديا و31 لبرودكوم. هذا الخصم، إلى جانب توقعات نقص الذاكرة لعدة سنوات، يشير إلى أن السهم يحتفظ بمساحة كبيرة للمزيد من الارتفاع. مع تدفق نقدي قوي، يمكن لمايكروون إعادة استثمار في التوسعة أو إعادة رأس المال للمساهمين من خلال برامج إعادة شراء الأسهم.

فجوة التقييم تشير إلى استمرار الصعود

الفارق في التقييم بين مايكروون وغيرها من المستفيدين من الذكاء الاصطناعي يصعب تفسيره. كلا الشركتين جزء أساسي من بناء بنية الذكاء الاصطناعي — مايكروون تزود الذاكرة التي تشغل أنظمة الذكاء الاصطناعي، بينما توفر برودكوم شرائح مخصصة وحلول شبكات. ومع ذلك، فإن مضاعف سعر إلى أرباح 12 الخاص بمايكروون مقارنة بمضاعفات السوق الأوسع يشير إلى وجود شكوك مستمرة حول استدامة مزاياها.

يعرف المستثمرون المطلعون على تاريخ السوق أن هذا الديناميكية تتكرر. عندما تعيد التقنيات التحولية تشكيل صناعات كاملة، غالبًا ما تكون أدوات البنية التحتية هي الأكثر موثوقية في العائدات. التقييم المنخفض جدًا لمايكروون، مع قيود العرض الممتدة لسنوات، يخلق ملف مخاطر ومكافأة غير متكافئ يفضل المزيد من المكاسب.

ما يجب أن يعرفه المستثمرون

الوقت مهم عند بناء محفظة أسهم تكنولوجية. كلا الشركتين تستفيدان من عوامل دعم طويلة الأمد — نقص الذاكرة لن يُحل بين ليلة وضحاها، وميزة التكاليف في الشرائح المخصصة تضمن استمرار الاعتماد.

للمهتمين بالتعرض لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية عبر الأسهم العامة بدلاً من المضاربة على شركات البرمجيات غير المربحة، توفر مايكروون وبرودكوم نماذج أعمال ملموسة، طلب مثبت، وتقييمات جذابة. دورة الإنفاق على البنية التحتية التي تقدر بنصف تريليون دولار بدأت للتو، وهاتان الشركتان في وضع يمكنهما من الاستحواذ على حصة غير متناسبة من تلك الفرصة. قد يجد المستثمرون الذين يدركون التحول من الذكاء الاصطناعي الموجه للمستهلكين إلى الاستثمار في البنية التحتية أن الإمكانات الحقيقية لبناء الثروة لا تكمن في الشركات الأكثر بروزًا في مجال الذكاء الاصطناعي، بل في الممكّنات الموثوقة التي تدعم الثورة.