ركوب موجة الكم: إلى أين قد تتجه أسهم D-Wave الكمومية خلال خمس سنوات — ولماذا تظل الحذر مفتاحًا

شهدت صناعة الحوسبة الكمومية تطورًا سريعًا، وأصبحت الآن ساحة جديدة للمستثمرين الباحثين عن فرص استثمارية تحويلية. بينما تتسابق عمالقة الصناعة والمتخصصون الناشئون على حد سواء لتسويق هذه التقنية، تبرز شركة D-Wave Quantum (بورصة نيويورك: QBTS) كمنافس متخصص يسعى لإثبات وجوده في مجال يهيمن عليه عمالقة التكنولوجيا. ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في الانضمام إلى هذه الموجة، هناك عدة أسئلة حاسمة تتطلب تحليلًا دقيقًا.

تسارع الموجة الكمومية: قادة الصناعة يتسابقون نحو الجدوى التجارية

تزايدت التوقعات بشأن مواعيد تحقيق إنجازات في مجال الحوسبة الكمومية. تتوقع شركة IBM، التي تستثمر في تكنولوجيا الكم منذ الثمانينيات، أن تتمكن من بناء نظام كبير مقاوم للأخطاء بحلول عام 2029. كما وضعت شركة Alphabet هدفًا أكثر طموحًا، مشيرة إلى أن الحواسيب الكمومية التي تعمل بشكل تجاري قد تظهر خلال السنوات الخمس القادمة.

تعتمد هذه التوقعات على حل تحدٍ أساسي: تقليل وتصحيح الأخطاء. تعتمد المعالجات الكمومية على الكيوبتات — وحدات تستغل ميكانيكا الكم لت存在 في حالات متعددة في آن واحد عبر ظاهرة تسمى التراكب. تتيح هذه الخاصية فحص بعض العمليات بشكل مختلف عن الحواسيب التقليدية. ومع ذلك، فإن الكيوبتات هشة للغاية، حيث يمكن للتداخل البيئي أن يغير حالاتها بشكل غير متوقع، مما يفسد النتائج. إن إنجاز شركة Alphabet الأخير مع شرائح Willow الكمومية يمثل اختراقًا محتملاً في هذا المجال، حيث أظهر تقدمًا ملموسًا في قدرات تصحيح الأخطاء، مما قد يمكّن من بناء أنظمة كبيرة أكثر موثوقية.

وتتسع آثار هذه التطورات لتشمل صناعات متنوعة، مثل تطوير الأدوية، أبحاث المواد، تحسين اللوجستيات، نمذجة التمويل، والدفاع السيبراني — جميعها مجالات يمكن أن تستفيد من قدرات المعالجات الكمومية على حل المشكلات المعقدة بسرعة تفوق الحواسيب الفائقة الحالية.

موجة التلدين الكمومي لدى D-Wave: مسار مختلف

بينما يسعى معظم منافسي الحوسبة الكمومية إلى اعتماد نفس النهج التكنولوجي، اختارت شركة D-Wave مسارًا مميزًا: التلدين الكمومي. بدلاً من البحث عن الحل الأمثل رياضيًا للمشكلات المعقدة، تهدف أنظمتها إلى إيجاد حلول تقريبية تقترب من الحلول المثلى — وغالبًا ما تكون كافية للأغراض العملية بتكلفة حسابية أقل.

تقدم هذه الموجة المتخصصة مزايا ملموسة لمجالات معينة. الكفاءة التصنيعية، لوجستيات سلسلة التوريد، تحسين نماذج التعلم الآلي، وتحليل المحافظ المالية — كلها قطاعات يمكن أن تستفيد من حلول قريبة من المثالية تُنتج بسرعة، غالبًا ما تتفوق على الحلول المثالية التي تستغرق وقتًا أطول. وقد بدأت شركة D-Wave بالفعل في تحقيق إيرادات من خلال هذا النهج المميز. حيث دخلت جامعة فلوريدا أتلانتك مؤخرًا في اتفاقية بقيمة 20 مليون دولار لنشر أحد أنظمتها للتلدين الكمومي Advantage2، وتحققت عقود إضافية خلال عام 2025.

ومع ذلك، تظل شركة D-Wave أصغر وأقل تمويلاً من منافسيها. إذ بلغ ميزانية أبحاث شركة Alphabet وحدها 48.32 مليار دولار في 2024 — أي حوالي ستة أضعاف القيمة السوقية الإجمالية لشركة D-Wave. يخلق هذا التفاوت في الموارد ضغطًا تنافسيًا واضحًا، على الرغم من أن التركيز التكنولوجي الضيق لشركة D-Wave يُحتمل أن يسمح لها بالتحرك بسرعة أكبر في مجالها المختار.

فجوة التقييم: الوعد مقابل الواقع الحالي

تكشف الأسس المالية عن تناقض صارخ. فقد شهدت إيرادات شركة D-Wave Quantum نموًا ملحوظًا، حيث تضاعفت على أساس سنوي لتصل إلى 3.7 مليون دولار في الربع الثالث. ومع ذلك، فإن قيمة الشركة التي تتجاوز 8 مليارات دولار تجعل هذا التدفق المالي ضئيلًا جدًا. نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) للسهم تصل إلى مستوى غير عادي وهو 286 — رقم يفوق بكثير متوسط نسبة P/S لمؤشر S&P 500 البالغ 3.5 بعدة مرات.

يعكس هذا التقييم بشكل أساسي سعر سهم D-Wave لسنوات من التنفيذ شبه المثالي، مع محدودية مجال لخيبة الأمل. السوق يراهن بثقة على أن الحوسبة الكمومية ستصبح تجارية خلال فترة التوقعات، وأن D-Wave ستكون من بين الفائزين في السوق الناشئة. كلا الافتراضين يحملان قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. فمواعيد اعتماد التكنولوجيا غالبًا ما تتجاوز التوقعات الأولية، وتحقيق نشر عملي للأنظمة الكمومية يتطلب تجاوز العديد من العقبات التقنية غير المعروفة. وفي الوقت نفسه، هناك منافسون يمتلكون موارد أكبر وسمعة طويلة في مجالات تكنولوجية مجاورة، يسعون بنشاط إلى دخول أسواق مماثلة بأساليب تقنية مختلفة.

تقييم مخاطر ومكافأة الاستثمار

يعتمد منطق الاستثمار في D-Wave على ما إذا كان يمكن لنطاق التلدين الكمومي المتخصص أن ينمو ليصبح مصدر دخل مهم قبل أن يتغير المشهد العام للحوسبة الكمومية بعيدًا عن مجال الشركة الأساسي. تشير بعض المؤشرات إلى وجود طلب تجاري، على الأقل للتطبيقات التجريبية والنطاقات الضيقة. كما أن العقود مع الجامعات تظهر استعداد المؤسسات للاستثمار في التقنية.

لكن، يجب أن يعترف التقييم العقلاني بالمخاطر التي تتناسب مع إمكانيات المكافأة. فالتقييم المضارب يترك هامشًا ضئيلًا للأخطاء في التنفيذ، أو تباطؤ في تطور التكنولوجيا، أو استبدال من قبل لاعبين أكبر. سعر السهم الحالي يعكس مستقبلًا متفائلًا — وربما مبالغًا فيه، بالنظر إلى حجم الشركة المالي الحالي.

من الحكمة للمستثمرين أن يراقبوا من على الهامش في الوقت الراهن. وسيكون الدخول الأكثر منطقية عندما ينخفض تقييم D-Wave ليعكس بشكل أكثر تناسبًا إيراداته الحالية، أو عندما تظهر الشركة توسعًا مستدامًا يدعم قيمتها السوقية الحالية بشكل حقيقي. الموجة الكمومية واعدة بلا شك، لكن مكانة D-Wave فيها لا تزال غير مؤكدة بما يكفي لتبرير التسعير الحالي للمستثمرين الحذرين من المخاطر.