قيادة ASML في تقنية EUV وتطبيع سوق الصين يضعان الشركة في مسار النمو في عام 2026

شركة ASML، الشركة الرائدة عالميًا في تصنيع معدات إنتاج أشباه الموصلات، لفتت انتباه المستثمرين مع اقتراب سعر سهمها من الضعف خلال العام الماضي. باعتبارها المنتج الوحيد لأنظمة الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV) — وهي تقنية أساسية لصناعة أصغر وأقوى الشرائح الإلكترونية في العالم — تقف الشركة الهولندية في مركز ثورة شرائح الذكاء الاصطناعي العالمية. ومع ذلك، فإن حجة الاستثمار في ASML تتجاوز موقعها المهيمن في سوق أنظمة EUV. فاستقرار أسواق الصين وتوجيهات الشركة المالية المعززة تشير إلى زخم أكبر في المستقبل في عام 2026.

الميزة الاستراتيجية: EUV كبنية تحتية أساسية للذكاء الاصطناعي

يعتمد الحصن التنافسي لشركة ASML على حقيقة واحدة قوية: فهي الشركة الوحيدة التي تصنع أنظمة الطباعة الحجرية المتقدمة بـ EUV التي تنقش أنماط الدوائر المعقدة بصريًا على شرائح السيليكون بمقاييس غير مسبوقة. هذا الاحتكار يمثل أكثر من مجرد هيمنة سوقية — إنه محور سلاسل التوريد العالمية لأشباه الموصلات.

كل شركة تصنيع رائدة، بما في ذلك TSMC وSamsung وIntel، تعتمد على أنظمة EUV من ASML لإنتاج شرائحها الأكثر تطورًا. الشركات المصنعة للشرائح بدون مصانع (Fabless) مثل Nvidia وAMD وBroadcom وQualcomm تعتمد على هذه الشركات المصنعة، مما يجعل ASML عنصرًا لا غنى عنه كـ"مُعيل" للأدوات الأساسية. بدون الوصول إلى تكنولوجيا EUV المتطورة، لن تتمكن هذه الشركات من إنتاج أحدث معجلات ومعالجات الذكاء الاصطناعي التي تدعم بناء بنية الذكاء الاصطناعي الحالية.

من المتوقع أن ينمو سوق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 29.1% حتى عام 2032، وفقًا لـ Fortune Business Insights. هذا المسار يضمن تقريبًا طلبًا مستدامًا على معدات ASML، مما يحمي الشركة من الضغوط التنافسية التي تواجهها مصممو الشرائح الأفراد.

استقرار سوق الصين يفتح آفاق نمو جديدة

عامل دعم غالبًا ما يُغفل عن شركة ASML في عام 2026 هو تطبيع أعمالها في الصين بعد سنوات من قيود التصدير. من عام 2024 وحتى 2025، قيود التصدير الأمريكية حدت من قدرة ASML على بيع معدات الطباعة الحجرية المتقدمة إلى الصين، مما شكل عائقًا مؤقتًا على الإيرادات. ومع ذلك، عكست نتائج الشركة لعام 2025 تحسنًا ملحوظًا مع استقرار مبيعات الصين.

هذا الاستقرار لا يشير إلى عودة إلى مستويات ما قبل القيود بين عشية وضحاها، لكنه يزيل عدم اليقين الكبير الذي كان يؤثر على معنويات المستثمرين. ومع استمرار التوترات الجيوسياسية في التغير، فإن النمو المعتدل في سوق الصين يوفر زيادة إضافية في التوقعات المالية لـ ASML. كما أن الطلب على الطلبات بقيمة 38.8 مليار يورو (46.4 مليار دولار) في نهاية عام 2025 — وهو الأكبر على الإطلاق — يعكس بالفعل تحسن بيئة الطلب.

انتعاش شرائح الذاكرة يعزز الطلب على المعدات

بالإضافة إلى شرائح الذكاء الاصطناعي المتطورة، تستفيد ASML من الانتعاش الدوري في سوق شرائح الذاكرة الإلكترونية. بعد الانكماش في 2022-2023 الناتج عن ركود الحواسيب والهواتف الذكية وارتفاع أسعار الفائدة، انتعش قطاع الذاكرة بشكل حاد. استقرار الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية، وانخفاض تكاليف الاقتراض، وتسريع توسعات مراكز البيانات لدعم خدمات الذكاء الاصطناعي، أعاد شراء شرائح الذاكرة.

هذا الانتعاش يترجم مباشرة إلى طلبات أعلى على أنظمة الطباعة الحجرية من ASML. تستخدم الشركات المصنعة للذاكرة مثل Micron أنظمة EUV المتقدمة لإنتاج DRAM المتطورة وأنظمة الأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV) لذاكرة NAND فلاش. مع زيادة إنتاج وحدات التخزين ذات الحالة الصلبة (SSD) وشرائح الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، فإن ASML في وضع جيد للاستفادة من دورة التوسع الممتدة لعدة سنوات، والتي يتوقع المحللون أن تستمر حتى عام 2027 على الأقل.

الزخم المالي يؤكد فرضية الاستثمار

تُظهر نتائج ASML لعام 2025 التقاء قويًا لهذه المحركات النمو. زادت الإيرادات الصافية بنسبة 16% إلى 32.7 مليار يورو (39.1 مليار دولار)، وتوسعت هوامش الربح الإجمالية إلى 52.8%، وقفزت الأرباح لكل سهم بنسبة 28% — وهو تحول حاد عن نمو الإيرادات المتواضع بنسبة 3% في 2024 وتراجع الربحية. تسارعت الطلبات بشكل كبير في النصف الثاني من 2025، مما أدى إلى سجل قياسي في الطلبات المتراكمة.

عكسًا لهذا الزخم، رفعت ASML توقعاتها للإيرادات لعام 2026 إلى ما بين 34 مليار يورو (40.7 مليار دولار) و39 مليار يورو (46.6 مليار دولار) — مما يشير إلى نمو بنسبة 12% عند المنتصف، متفوقًا على توقعات المحللين السابق بنسبة 7%. وتتوقع الشركة أن تصل الإيرادات إلى ما بين 44 مليار يورو (52.6 مليار دولار) و60 مليار يورو (71.8 مليار دولار) بحلول عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 10% من 2025.

لماذا التقييم المميز مبرر

عند 42 ضعف أرباح هذا العام المتوقع، يفرض سعر سهم ASML علاوة كبيرة. ومع ذلك، يعكس هذا التقييم مزايا تنافسية حقيقية. مع توقع نمو الأرباح لكل سهم بمعدل 22% سنويًا حتى 2027، ستتوسع قدرة الشركة على تحقيق الأرباح بشكل أسرع من معظم المنافسين. بالإضافة إلى موقعها الذي لا يُستبدل في منظومة أشباه الموصلات، وتعرضها لنمو سوق الذكاء الاصطناعي، وانتعاش طلب شرائح الذاكرة، واستقرار أسواق الصين، يبدو أن التقييم المميز لـ ASML مدعوم جيدًا للمستثمرين الذين ينظرون لآفاق طويلة الأمد.

تجمع عوامل هيمنة EUV، وانتعاش سوق الذاكرة، وتطبيع سوق الصين، ورفع التوجيهات المالية، لتخلق خلفية مقنعة لآفاق ASML في 2026. وعلى الرغم من أن الاستثمار لا يخلو من المخاطر، فإن الموقع الاستراتيجي للشركة يوحي بفرص ذات مغزى للمساهمين على المدى الطويل.