هل أنت قلق من تقييم الذكاء الاصطناعي المبالغ فيه؟ لماذا تظل TSMC مرساك في البنية التحتية

ازدهار الذكاء الاصطناعي هو بلا شك تحول جذري — لكنه يثير أيضًا أسئلة مشروعة حول الاستدامة. مع وصول التقييمات إلى مستويات عالية جدًا وتساءل المستثمرين عما إذا كنا نشهد نقطة انعطاف تاريخية أو مجرد ضجة، يسعى الكثيرون للحصول على تعرض لنمو الذكاء الاصطناعي مع التحوط ضد التصحيح المحتمل. هنا تأتي شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (بورصة نيويورك: TSM)، وهي شركة تقدم شيئًا نادرًا بشكل متزايد في السوق: وسيلة للمشاركة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي دون المراهنة على ما إذا كانت حماسة قطاع التكنولوجيا الحالية ستثبت صحتها.

الدور الذي لا يُستبدل في سلسلة التوريد العالمية للذكاء الاصطناعي

لفهم سبب كون TSMC بمثابة مرسى فريد للبنية التحتية، فكر في كيفية عمل الذكاء الاصطناعي الحديث فعليًا. وراء كل تفاعل مع ChatGPT أو نموذج تعلم آلي يكمن بنية تحتية حسابية هائلة. مراكز البيانات حول العالم تحتوي على وحدات معالجة الرسوميات (GPU)، ومسرعات الذكاء الاصطناعي، ووحدات المعالجة المركزية (CPU) — الأجهزة المادية التي تجعل الذكاء الاصطناعي ممكنًا. تصمم شركات مثل Nvidia وTesla وBroadcom هذه المكونات، لكنها تواجه قيدًا حاسمًا: لا يمكنها تصنيعها على نطاق واسع بنفسها.

وهنا تصبح TSMC لا غنى عنها. تدير الشركة ما يمكن اعتباره احتكارًا وظيفيًا في تصنيع أشباه الموصلات الأكثر تقدمًا المطلوبة لعمليات مراكز البيانات. تمتلك التكنولوجيا والدقة والحجم التصنيعي الذي لا يمكن لأي منافس آخر مجاراته. سواء كانت شركة Apple تجمع هواتف iPhone، أو Broadcom تشحن معدات الشبكات، أو Nvidia تدعم مجموعات الذكاء الاصطناعي، فإن تقريبًا كل شركة تكنولوجية كبرى تعتمد على TSMC لتحويل تصاميم شرائحها إلى واقع. هذه ليست ميزة مؤقتة — إنها سمة هيكلية لنظام التكنولوجيا العالمي استغرقت عقودًا لبنائها ولا يمكن تكرارها بسرعة.

حماية محفظتك عندما يبرد دورة الذكاء الاصطناعي

إليك الحقيقة غير المريحة: حتى لو تباطأ استثمار الذكاء الاصطناعي بشكل كبير أو تحولت تخصيصات رأس المال بعيدًا عن القطاع، تظل شركة TSMC مستقرة بشكل أساسي. الشركة لا تعتمد على اتجاه صناعي واحد للبقاء أو الفناء. في عام 2025، حققت TSMC إيرادات بلغت 122 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 36%، مع لعب الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي دورًا هامًا. ومع ذلك، فإن اعتمادها على الذكاء الاصطناعي أقل خطورة مما يبدو.

السبب بسيط: متطلبات الأجهزة التقنية تتطلب شرائح بغض النظر عن التطبيق الذي يهيمن على السوق. عندما يتراجع حماس الذكاء الاصطناعي — وتشير الأنماط التاريخية إلى أنه في النهاية سيتراجع — فإن الطلب على أشباه الموصلات الأساسية لا يختفي. بل يعاد توزيعه فقط. ستظل Apple بحاجة إلى معالجات متقدمة للهواتف الذكية. ستواصل Tesla شراء شرائح السيارات. ستصنع Broadcom معدات شبكات لغير تطبيقات الذكاء الاصطناعي. عدد الشركات التي تعتمد على TSMC كشريك تصنيع رئيسي يخلق قاعدة إيرادات متنوعة يمكنها تحمل التراجعات الخاصة بالصناعة.

ما بعد الذكاء الاصطناعي: لماذا تظل أساسات TSMC قوية

ما يميز TSMC عن الشركات المبنية بالكامل حول سردية الذكاء الاصطناعي هو موقعها التنافسي الراسخ. الحاجز لدخول صناعة تصنيع الشرائح المتقدمة مرتفع جدًا لدرجة أن لا منافس نجح في تحدي قيادة TSMC في السوق منذ عقود. تتطلب متطلبات رأس المال، والتعقيد التكنولوجي، وعلاقات سلسلة التوريد، خندقًا يحمي الأعمال خلال دورات صناعية متعددة.

حتى لو انخفض الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، فإن الأعمال الأساسية لـ TSMC تظل سليمة. لقد بنت الشركة علاقات مع أهم شركات التكنولوجيا في العالم — ليس لأنها تملك بدائل، بل لأن TSMC أثبتت أنها المصنع الأكثر كفاءة وموثوقية وقابلية للتوسع على الكوكب. طالما استمرت صناعة التكنولوجيا في التقدم، وطالما استمرت الشركات في تصميم شرائح أكثر قوة، ستظل TSMC ضرورية.

الحجة للبنية التحتية الدفاعية اليوم

بالنسبة للمستثمرين الذين يشعرون بالقلق من علاوة التقييم على الذكاء الاصطناعي، تقدم TSMC شيئًا ذا قيمة متزايدة: التعرض لمسار نمو التكنولوجيا دون الحاجة إلى الاعتقاد بأن كل شركة تركز على الذكاء الاصطناعي ستفي بتوقعات السوق الحالية. أنت لا تراهن على تطبيق معين لتقنية الذكاء الاصطناعي. أنت تراهن على البنية التحتية التي تحتاجها كل شركة تكنولوجية جادة، بغض النظر عن الاتجاهات التي تربح أو تخسر في السوق.

الفرضية الاستثمارية واضحة: عندما يواجه حماس السوق لأسهم التكنولوجيا المضاربية تصحيحًا لا مفر منه، فإن الشركات الدفاعية ذات المزايا التنافسية الحقيقية وتدفقات الإيرادات المتنوعة تميل إلى الأداء الأفضل. TSMC تتوافق مع هذا الوصف. من المحتمل أن يشهد النمو تباطؤًا إذا اعتدلت إنفاقات رأس المال على الذكاء الاصطناعي، لكنها لن تواجه تهديدات وجودية. ستعود ببساطة إلى كونها قطعة مربحة وأساسية من البنية التحتية التكنولوجية العالمية — وهو نوع الأصول الذي ينبغي للمستثمرين النظر فيه عندما يكونون متشككين بشأن دفع تقييمات عالية لمشاريع أكثر مضاربة.