#比特币下一步怎么走？ من يبيع البيتكوين؟ هل سترتفع أم ستنخفض بعد ذلك؟ بيانات السلسلة ومعركة الشراء والبيع، الإجابة مخفية هنا

مؤخرًا، أصبح البيتكوين نوعًا ما “مزعجًا” — يتذبذب عند مستويات حاسمة، أحيانًا يخترق الحاجز النفسي، وأحيانًا يرتد قليلاً، مما يثير قلق المستثمرين: مع أن ETF لا زال يجذب الأموال، فلماذا يبيع البعض دائمًا؟ من أين تأتي عمليات البيع هذه؟ هل ستعود الأسعار للارتفاع مرة أخرى، أم ستستمر في الانخفاض؟
أولًا، تحديد “المحرك الرئيسي للبيع”
يعتقد الكثيرون أن انخفاض البيتكوين هو نتيجة “تصفية جموع المستثمرين الأفراد” و”الهروب”، لكن بيانات السلسلة تُظهر أن المحرك الحقيقي للبيع هو “المحتفظون على المدى الطويل” و”الحيتان المبكرة” — أولئك الذين دخلوا السوق عندما كانت البيتكوين تُباع ببضع دولارات أو مئات، وهم الآن يخططون لـ “تسييل أرباحهم” بشكل منظم.
خبير الأصول الرقمية في فيديليتي، كريس كويبر، يقول إن الأمر ليس “بيعًا هلعًا”، بل هو “نزيف بطيء”: اللاعبون القدامى لا يهلعون، بل ينقلون حصصهم تدريجيًا.
بيانات Glassnode تؤكد ذلك: “البيتكوين الذي لم يُنقل منذ أكثر من سنة” يمثل نسبة، كانت تنخفض بشكل حاد في قمم السوق الصاعدة السابقة، مما يدل على تصفية جماعية من قبل اللاعبين القدامى؛ لكن الانخفاض هذه المرة كان أكثر سلاسة، مما يعني أنهم يبيعون على دفعات، ولا يرغبون في انهيار السوق دفعة واحدة.
أكثر مثال على ذلك هو الحوت المبكر Owen Gunden، الذي حول محفظته مؤخرًا أكثر من مليار دولار من البيتكوين إلى البورصات — وهذا ليس رقمًا صغيرًا، ويشبه صب الماء البارد على السوق.
فمن استوعب هذه عمليات البيع؟
الأغلب أن المؤسسات الجديدة والمشترين عبر ETF هم من استوعبوا البيع. فبينما يبيع اللاعبون القدامى “بشراء منخفض وبيع مرتفع”، تشتري المؤسسات “بأسعار مرتفعة”، مما يؤدي إلى “تداول كبير”: كانت البيتكوين مركزة في أيدي عدد قليل من الحيتان منخفضة التكلفة، والآن تتنقل تدريجيًا إلى المؤسسات والمستثمرين العاديين بتكلفة أعلى.
هذا “التداول” قد يجعل السوق أكثر نضجًا على المدى الطويل، لكنه يحمل مخاطر قصيرة الأجل — فالمشترون الجدد يدفعون أسعارًا أعلى، وإذا انخفض السعر مرة أخرى، فسيكون لديهم رغبة أكبر في “تصفية خسائرهم”، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع جديدة.
ثلاثة أسباب تجعل البيتكوين لا بد أن ينخفض أكثر
العديد من المؤسسات والمحللين متشائمون جدًا بشأن المدى القصير، ويعتقدون أن البيتكوين قد يدخل “دب صغير”، وهناك ثلاثة مخاوف رئيسية.
مؤشرات فنية تضيء باللون الأحمر، وخطر “بيع استسلامي”
تحليل 10x Research يُظهر أن البيتكوين قد اخترق “متوسط ​​متحرك لمدة 21 أسبوعًا (EMA)” — وهو مؤشر مهم جدًا، فكلما اخترقه، غالبًا ما يدخل في مسار هبوط قصير الأمد.
الأكثر إزعاجًا هو أن المستثمرين الجدد (المحافظ قصيرة الأجل) اشتروا بسعر أعلى من السعر الحالي، مما يعني أنهم “معلقون في السوق”. وإذا لم يتحملوا الخسائر، قد يقومون بـ “تصفية جماعية”، وهو ما يُعرف بـ “البيع الاستسلامي”، مما قد يدفع السعر للانخفاض بشكل حاد.
أما المتشائمون فقد وضعوا “خط حياة”: طالما أن سعر البيتكوين أقل من 113,000 دولار، فهناك مخاطر هبوط كبيرة؛ وإذا اخترق سعره “تكلفة التعدين” البالغة 94,000 دولار (تقدير JPMorgan، ويشمل تكاليف الكهرباء والتشغيل)، فربما يكون قد وصل إلى القاع — فالمعدنون الذين يخسرون أموالهم يقللون من عمليات البيع، مما يدعم السعر.
التحديات الاقتصادية والسياسية تزيد من الضغوط. كعملة مخاطرة، البيتكوين يخشى “شد السيولة” و”زيادة التنظيم”. وهذان الخطران موجودان الآن.
أولًا، سياسة الاحتياطي الفيدرالي غير واضحة. السوق كان يتوقع خفض الفائدة في ديسمبر، لكن بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أدلوا بتصريحات “متشددة”، قائلين “التضخم لم يُخمد بعد، ولا يمكن خفض الفائدة بسهولة”. وإذا لم يتم الخفض، فسيقل تدفق الأموال، وسيصعب على الأصول مثل البيتكوين الارتفاع.
ثانيًا، تغيرت توجهات السياسة في الولايات المتحدة. فاز الديمقراطيون في الانتخابات المحلية، والكثيرون يخشون أن يفرضوا تنظيمات أكثر صرامة على العملات المشفرة — فـSEC كانت دائمًا تثير المشاكل مع منصات التشفير، وإذا زادت القيود، قد تتراجع المؤسسات مؤقتًا، مما يضغط على السعر أكثر.
موت “المحرك المزدوج” للسوق الصاعدة. سابقًا، كان سوق البيتكوين الصاعد يعتمد على “دورة النصف” (تخفيض العرض كل أربع سنوات، مما يرفع السعر) و”السيولة العالمية الميسرة” (البنك المركزي يضخ الأموال، وتنتقل إلى الأصول عالية المخاطر). لكن الآن، توقف هذان المحركان.
المحلل المعروف Willy Woo يقول: “دورة النصف” و”دورة السيولة” لم تعد متزامنة، ولم يعد للبيتكوين “مسرع طبيعي”؛ والأمر الأسوأ هو أن البيتكوين لم يمر بتراجع اقتصادي حاد مثل عام 2008 — فإذا حدث ركود، الجميع سيكونون في حاجة للمال، فمن سيشتري البيتكوين؟ هل يستطيع الصمود؟ هذا لا يزال غير معلوم.
ثلاثة مصادر للثقة
رغم أن الغيوم كثيفة على المدى القصير، إلا أن المتفائلين لا يشعرون بالقلق، ويعتقدون أن الأمر هو “ظلام قبل الفجر”، وهناك ثلاثة أسباب رئيسية.
السيولة ستُضخ بشكل كبير
راؤول بال، الرئيس التنفيذي لـReal Vision، يرى أن نقص السيولة مؤقت فقط. بعد انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية، ستبدأ وزارة الخزانة في “ضخ الأموال”، وإضافة مئات المليارات من الدولارات إلى السوق.
مؤسس Bit، آرثر هايز، يقول بشكل مباشر إن الحكومة الأمريكية ستصدر الكثير من السندات، وفي النهاية ستضطر الفيدرالي إلى “طباعة النقود لشراء السندات”، وهو ما يُعرف بـ “التخفيف الكمي الخفي” — وعندها، ستزداد الأموال في السوق، ومن المحتمل أن يصعد البيتكوين.
التنظيم سيتضح أكثر. بالنسبة لسوق التشفير، “عدم اليقين التنظيمي” أخطر من “التنظيم الصارم”. الآن، الولايات المتحدة تعمل على مشروع قانون “CLARITY”، الذي ينقل تنظيم البيتكوين والأصول الرقمية الرئيسية إلى هيئة CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة)، بدلاً من أن تترك SEC (هيئة الأوراق المالية) “تطبق بشكل غامض”.
إذا مر هذا القانون (وهو مدعوم من الحزبين، ومن المتوقع أن يُعتمد قبل نهاية 2025)، فستتمكن البنوك وشركات الوساطة من دخول سوق البيتكوين بثقة، ولن يخافوا من التفتيش المفاجئ — وعندها، ستتدفق المزيد من الأموال، وتدعم البيتكوين.
التقييم طويل الأمد لا يزال منخفضًا، والهدف هو 170,000 دولار. رغم أن JPMorgan ذكر أن “تكلفة القاع” هي 94,000 دولار، إلا أنهم قالوا أيضًا إن “السعر العادل” للبيتكوين يجب أن يكون حوالي 170,000 دولار — ويستندون في ذلك إلى مقارنة البيتكوين بالذهب، ومع مراعاة التقلبات، يعتقدون أن السعر الحالي أقل من قيمته الحقيقية.
والمتفائلون يرون أن سوق البيتكوين السابق كان يعتمد على “دورة كل أربع سنوات”، لكن هذه المرة قد تمتد إلى خمس سنوات، مع ذروة متوقعة في الربع الثاني من 2026. والتراجع الحالي هو في الواقع “فرصة للانطلاق”، وليس نهاية السوق الصاعدة.
هل سيرتفع أم سينخفض؟
في الواقع، هناك مبررات لكل من المتشائمين والمتفائلين، وتوجه البيتكوين القادم يعتمد على ثلاثة متغيرات رئيسية.
على المدى القصير: هل ستُطلق السيولة فعلاً؟ إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في ديسمبر، أو إذا نفذت وزارة الخزانة “ضخ الأموال” كما هو مقرر، فسيصبح تدفق السيولة أفضل، ومن المحتمل أن يرتد البيتكوين، وربما يتجاوز حاجز 113,000 دولار؛ لكن إذا لم تتوفر السيولة، أو استمر الاحتياطي الفيدرالي في التصريحات “المتشدة”، فاحتمال كسر 94,000 دولار وارد جدًا.
على المدى المتوسط: هل سينجح مشروع قانون “CLARITY” في التنفيذ؟ إذا مرّ القانون بسلاسة، وأصبح التنظيم واضحًا، فستشعر المؤسسات بالأمان للدخول، وربما يبدأ سوق البيتكوين في موجة صعود جديدة؛ لكن إذا تعثر القانون، أو زادت القيود، فستكون السوق في وضع صعب.
على المدى الطويل: هل ستحدث ركود اقتصادي؟ إذا حدث ركود حاد، وقلّ المال، فسيهبط البيتكوين أيضًا؛ لكن إذا استطاع البيتكوين الصمود أمام الركود، وأصبح يُعتبر “ملاذًا آمنًا” (مثل الذهب)، فسيكون وضعه أكثر استقرارًا، وسيرتفع سعره مرة أخرى.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، أهم شيء هو تجنب “الشراء على العواطف” — لا تبيع عند التشاؤم، ولا تملأ محفظتك عند التفاؤل. من الأفضل أن تفكر جيدًا إذا كنت “مضاربًا قصير الأجل” أو “مستثمر طويل الأمد”:
المضارب القصير يحتاج لمراقبة السيولة والمستويات الحاسمة (113,000 و94,000 دولار)، أما المستثمر طويل الأمد فيمكنه الانتظار حتى يهبط السعر إلى مستوى الدعم، ثم يوزع استثماراته بكميات صغيرة، ولا يضع كل أمواله دفعة واحدة.
فالسوق الآن، أكثر شيء مؤكد فيه، هو “عدم اليقين” — فقط من خلال إدارة المخاطر بشكل جيد، يمكن أن تتجنب الذعر أثناء تقلبات البيتكوين.