ما معنى أن تتبنى البنوك تقنية البلوكشين: ما تظهره مورغان ستانلي وMONY من تحول في النظام المالي

في النصف الثاني من عام 2025، كانت هناك تحولات تاريخية هادئة في النظام المالي تتقدم بشكل تدريجي. لم تكن تظهر كأخبار لافتة، بل كانت تتجسد من خلال الموافقات والتنفيذات المؤسسية، مما يحمل معنى أعمق. إعلان مورغان ستانلي عن توكنة ودائع البنوك على بلوكتشين عام، وإطلاق صندوق سوق المال المُوَكن “MONY” في الوقت ذاته — لم يعد الأمر مجرد تجربة تقنية، بل كان دليلاً على أن النظام المالي القائم يبحث عن طرق جديدة لتحقيق الكفاءة وقابلية التوسع.

توكنة الودائع تُظهر مرحلة جديدة في البنية التحتية المالية

تقليديًا، كانت تطبيقات الأصول الواقعية (RWA) على البلوكتشين تقتصر على السندات المُوَكنة، وصناديق سوق المال، والمنتجات الاستثمارية المُهيكلة. لكن، الأصول الأكثر أهمية والأكثر تنظيمًا في النظام المالي — ودائع البنوك التجارية — كانت دائمًا محصورة داخل النظام البنكي التقليدي.

في ديسمبر 2025، تغيرت هذه الحالة بشكل جذري. أعلنت مورغان ستانلي (وتعرف رسميًا باسم JPMorgan Chase & Co.) عن تشغيل توكن “JPM Coin (JPMD)” على شبكة إيثيريوم من الطبقة الثانية “Base”، التي تديرها Coinbase، والذي يعتمد على ودائع البنوك. بخلاف الاختبارات السابقة على أنظمة الدفاتر الداخلية أو الشبكات المصرح بها، أصبح JPMD يدعم عمليات تسوية فعلية على مستوى المؤسسات على منصة Base. وتمكن العملاء المدرجين في القائمة البيضاء من إجراء المدفوعات، وتسوية الهامش، ونقل الضمانات على السلسلة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

هذه التغييرات ذات معنى عميق. لأول مرة، أصبحت ودائع البنوك الكبرى على الميزانية العمومية العالمية تعمل بشكل دائم على بلوكتشين عام. لم يكن الأمر مجرد تطور في تقنية التسوية، بل كان تطورًا هيكليًا في النظام المالي ذاته.

تفوق التوكنات المستقرة على توكنات الودائع من حيث التنظيم

حتى الآن، كانت العملات المستقرة (Stablecoins) هي الكيان الرئيسي للسيولة على السلسلة. لكن، بالنسبة للمؤسسات المالية المنظمة، كانت العملات المستقرة دائمًا خارج النظام البنكي. كانت هناك فجوة جوهرية بين الثقة في جهة الإصدار، وشفافية الاحتياطيات، والإطار التنظيمي — بين العملات المستقرة والمؤسسات المالية المنظمة.

أما توكنات الودائع فهي تختلف جوهريًا. فهي تمثل حقًا مباشرًا في المطالبة على ودائع البنوك التجارية، وتندمج بشكل طبيعي مع الأنظمة التنظيمية والمعايير المحاسبية وأنظمة التدقيق الحالية. عندما وصلت JPMD إلى حالة الاستعداد للإنتاج في 12 نوفمبر 2025، ونجحت تجارب المعاملات مع كبار المشاركين مثل Mastercard وCoinbase وB2C2، كان ذلك دليلاً على أن هذا التفوق التنظيمي ليس مجرد نظرية، بل يمكن تنفيذه على أرض الواقع.

بمعنى آخر، بينما العملات المستقرة تعتبر “شيئًا”، فإن توكنات الودائع كانت امتدادًا لنظام البنوك نفسه.

لماذا تتجه البنوك الكبرى نحو البلوكتشين؟ حجم النظام المصرفي الذي يقدر بتريليونات الدولارات

لفهم أهمية توكنات الودائع بشكل منهجي، من الضروري النظر إلى حجم الميزانية العمومية.

وفقًا لتقرير Form 10-K لعام 2024 لمورغان ستانلي، بلغ إجمالي ودائعها في 31 ديسمبر 2024 حوالي 2.406 تريليون دولار. حتى انتقال جزء صغير من عمليات تسوية الودائع إلى البلوكتشين، فإن حجمها سيتجاوز بكثير معظم منتجات الأصول الواقعية على السلسلة حاليًا.

وفي المقابل، نمت سندات الدولة وصناديق سوق المال المُوَكنة بسرعة في السنوات الأخيرة، لكن إجمالي قيمتها على السلسلة لا يتجاوز مئات المليارات من الدولارات. ودائع البنوك التجارية تعمل على نظام مالي آخر بحجم تريليونات الدولارات.

هذا الفرق في الحجم يوضح لماذا كان من الضروري أن تتبنى البنوك الكبرى البلوكتشين. حتى تحسينات صغيرة في الكفاءة، عند تطبيقها على حجم تريليونات الدولارات، يمكن أن تحدث تأثيرًا جذريًا على النظام بأكمله.

الرقمنة على السلسلة: كيف أكملت صناديق سوق المال المُوَكنة البنية التحتية المالية

إذا كانت توكنات الودائع توفر “طبقة التسوية”، فإن غياب الأصول ذات العائد كان نقطة ضعف طويلة الأمد في الهيكل المالي على السلسلة. لملء هذه الفجوة، أعلنت مورغان ستانلي لإدارة الأصول في 15 ديسمبر 2025 عن إطلاق أول صندوق سوق مال مُوَكن “My OnChain Net Yield Fund (MONY)” على شبكة إيثيريوم.

يُشكل MONY كصندوق خاص من نوع 506©، يقتصر على المستثمرين المؤهلين، ويقتصر على سندات الخزانة الأمريكية وعمليات الريبو. استثمرت مورغان ستانلي 100 مليون دولار من رأس مالها الخاص في البداية، مما سمح للمستثمرين بالاحتفاظ بأصول دخل بالدولار الأمريكي مباشرة على السلسلة، ضمن إطار امتثال كامل.

هذه التركيبة واضحة المعنى. بدمج توكنات الودائع (طبقة الدفع) وصناديق سوق المال المُوَكنة (طبقة العائد)، أصبح من الممكن أن تدور الأموال التي كانت سابقًا داخل النظام البنكي فقط، الآن على السلسلة أيضًا.

بيانات سوق الأصول الواقعية تُثبت: من التجربة إلى التشغيل الفعلي

البيانات الكمية أظهرت بوضوح أن الأصول الواقعية لم تعد مجرد تجارب، بل دخلت مرحلة التشغيل الفعلي.

وفقًا لإحصائيات RWA.xyz، في 25 ديسمبر 2025، بلغت قيمة الأصول الواقعية المُوَكنة على السلسلة 19.1 مليار دولار، وقيمة الأصول الممثلة 414.66 مليار دولار، وعدد مالكي الأصول 592,638 شخصًا.

الأهم من ذلك، هو قطاع سندات الحكومة، الأقرب إلى “إدارة السيولة على السلسلة”. في نفس التاريخ، كانت القيمة الإجمالية للسندات المُوَكنة على السلسلة 9 مليارات دولار، تغطي 62 أصلًا، و59,214 مالكًا، مع معدل عائد سنوي بنسبة 3.82%. هذا الرقم يُظهر أن الأصول على السلسلة أصبحت تؤدي وظائف مماثلة للأدوات التقليدية لإدارة السيولة.

لماذا ركزت البنوك على الرقمنة في 2025؟ أسباب اقتصادية كلية

على نطاق أوسع، كان هناك خلفية اقتصادية كلية واضحة وراء تركيز البنوك على التوكنة في 2025.

وفقًا لإحصائيات H.8 لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بلغ إجمالي ودائع النظام المصرفي التجاري الأمريكي حوالي 18.5 تريليون دولار في 10 ديسمبر 2025. في نظام بهذا الحجم، فإن تحسينات تقنية مثل زيادة كفاءة التسوية، والتشغيل على مدار الساعة، وتحسين إعادة استخدام الضمانات، أصبحت تلقائيًا جزءًا من تقييم المؤسسات الاستثمارية.

من منظور النظام المالي، فإن ظهور توكنات الودائع وصناديق سوق المال المُوَكنة لم يكن مجرد محاولة تقنية، بل كان خيارًا استراتيجيًا واقعيًا من قبل المؤسسات المالية التقليدية لتحسين الكفاءة والبنية.

المرحلة القادمة: من التوكنة إلى البنية التحتية المالية

عند النظر بشكل شامل إلى JPMD وMONY، يتضح أنهما ليسا مجرد منتجات منفصلة، بل يشكلان مسارًا ماليًا مؤسسيًا واضحًا على السلسلة.

توكنات الودائع تحول ديون البنوك إلى طبقة سيولة على السلسلة يمكن تسويتها على مدار الساعة. وصناديق سوق المال المُوَكنة توفر أصول دخل منخفضة المخاطر ومتوافقة مع الامتثال في نفس البيئة. وتوفر مجموعات سندات الخزانة المُوَكنة بنية تحتية تدعم الضمان والسيولة.

هذه التطورات من نوفمبر إلى ديسمبر 2025 أظهرت أن النظام المالي يرفع شعارًا جديدًا بمعنى جديد. لم تعد الأصول الواقعية مجرد “أشياء قابلة للتوكنة”، بل تطورت إلى “مكونات لنظام مالي يُدار بشكل مستدام على بيئة بلوكتشين عامة”. وسيندمج ذلك تدريجيًا بشكل طبيعي مع عمليات التسوية، وإدارة السيولة، وتخصيص الأصول على مستوى المؤسسات.

هذا التحول ليس انتصارًا للتقنية، بل هو انتقال إلى مرحلة جديدة من النظام المالي.