راي داليو يحذر من حرب رأس مال وشيكة قد تعيد تشكيل الأسواق وطفرة الذكاء الاصطناعي

تصاعد الضغوط الجيوسياسية والمالية تتلاقى في ما يسميه ريك داليو الآن بحرب رأس المال الوشيكة، مع تداعيات عميقة على الأسواق وتطوير الذكاء الاصطناعي العالمي.

تحذير داليو الصارم بشأن النظام المالي العالمي

في أوائل فبراير 2026، قدم المستثمر الملياردير ريك داليو، مؤسس بريدج ووتر أسياتس، أحد تقييماته الأكثر صراحة حتى الآن للاقتصاد العالمي. خلال حديثه في قمة حكومات العالم في دبي في 2 فبراير، حذر من أن التصعيد في التوترات الجيوسياسية قد يؤدي قريبًا إلى صدام مدمّر حول رأس المال.

وصف داليو هذا الصراع المستقبلي بأنه نوع من المواجهة المالية التي تعطل تدفقات الأموال العالمية وتعيد تشكيل كيفية تحرك رأس المال بين الدول. ووفقًا له، فإن البنية التحتية التي كانت تسمح سابقًا بعبور الأموال للحدود بحرية تتآكل الآن تحت ضغط العقوبات، والإجراءات التنظيمية، والمنافسات السياسية.

لخص وجهة نظره في سلسلة من التصريحات الحادة. حث داليو المستثمرين على “بيع الأصول ذات الدين وشراء الذهب”، وأعلن أن “النظام العالمي كما عرفناه قد انتهى”، وحذر من أن “نحن نتجه إلى أوقات مظلمة جدًا جدًا”. ومع ذلك، أشار أيضًا إلى أن هذه التحولات ليست حدثًا مفاجئًا وإنما جزء من نمط تاريخي متكرر.

المرحلة 6 من الدورة الكبرى وارتفاع الصراع على رأس المال

يضع داليو اللحظة الحالية ضمن ما يسميه الدورة الكبرى، وهو إطار عمل طويل الأمد لفهم تطور الإمبراطوريات، والاقتصادات، والأسواق. ويؤكد أن العالم دخل الآن “المرحلة 6”، وهي مرحلة متأخرة تتفكك فيها القواعد الدولية ويهيمن فيها القوة الصريحة على المفاوضات.

في المرحلة 6، تفقد الاتفاقيات الرسمية والمؤسسات متعددة الأطراف سلطتها. علاوة على ذلك، تستخدم الدول بشكل متزايد التجارة والتكنولوجيا والمالية كسلاح لتعزيز مصالحها الاستراتيجية. ويشدد داليو على أن هذه العملية نادرًا ما تبدأ بالجيوش؛ بل غالبًا ما تأتي الضغوط الاقتصادية أولاً، تليها مواجهة أكثر وضوحًا إذا تصاعدت التوترات.

ضمن هذا الإطار، يحدد داليو خمسة جبهات متداخلة للصراع: الحروب التجارية، حروب التكنولوجيا، حروب رأس المال، الصراعات الجيوسياسية، والصراعات العسكرية. ويركز على أن الحرب على رأس المال، التي تظهر في نظره، تدور حول من يسيطر على التمويل، الاحتياطيات، ونقاط الاختناق المالية التي يمكن استخدامها لمكافأة الحلفاء ومعاقبة الخصوم.

تمويل بنية الذكاء الاصطناعي وازدهار يعتمد على الديون

توقيت تحذير داليو حساس بشكل خاص لقطاع الذكاء الاصطناعي. تتسابق الشركات العالمية لبناء مراكز بيانات، وشراء شرائح عالية الأداء، وتوسيع الشبكات التي ستدعم الجيل القادم من تطبيقات الذكاء الاصطناعي. هذا البناء التحتية للذكاء الاصطناعي يتطلب رأس مال كبير ويكون مكلفًا من البداية.

تُقدر الصناعة أن تحتاج إلى حوالي 3 تريليون دولار بحلول 2030 لتمويل هذا التوسع. وعلاوة على ذلك، من المتوقع أن يأتي معظم هذا المبلغ من الاقتراض عبر أسواق السندات، والبنوك التقليدية، وتزايد صناديق الائتمان الخاصة. وهذا يجعل القطاع معرضًا بشكل حاد لأي تشديد في ظروف التمويل العالمية.

كما قال أحد كبار المصرفيين، فإن الحجم يمدد أسواق رأس المال الحالية إلى أقصى حدودها. وصف مات مككوين، مسؤول الائتمان في بنك أوف أمريكا، بناء الذكاء الاصطناعي بأنه “غير مسبوق”، وأكد أن الشركات يجب أن تستغل “كل مصدر تمويل متاح” للحفاظ على الزخم. ومع ذلك، إذا ارتفعت تكاليف الاقتراض أو جفت السيولة، فقد تتوقف خطط الذكاء الاصطناعي بشكل حاد.

تشير فرضية داليو إلى أن حرب رأس المال الحقيقية قد تجعل هذا التمويل أكثر تكلفة، بل وأحيانًا غير متاح. في مثل هذا السيناريو، قد تفضل الدول التركيز على مشاريع استراتيجية داخلية، وتقييد الإقراض عبر الحدود، أو فرض عقوبات مالية بشكل أكثر حدة، وكل ذلك سيؤدي إلى تأثيرات واسعة على أسواق الديون.

شراء السندات الأجنبية والضغط على أسواق الدين الأمريكية

تتقاطع مخاوف داليو مباشرة مع هيكل التمويل الحكومي الأمريكي. على مدى عقود، كانت الولايات المتحدة تدير عجزًا كبيرًا وتعتمد على الاقتراض بكثافة لتمويل عملياتها الفيدرالية. وكان المستثمرون الأجانب، خاصة البنوك المركزية والصناديق السيادية، يشترون حصة كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية.

كان هذا الطلب الأجنبي حاسمًا. ساعد على إبقاء أسعار الفائدة منخفضة، مما سمح لكل من واشنطن وقطاع الشركات بالاقتراض بتكلفة منخفضة. ومع ذلك، فإن هذا النمط يتغير الآن بطرق قد تؤدي إلى زعزعة استقرار الأسواق إذا تسارعت وتيرته.

وفقًا لداليو، فإن المشترين الأجانب الرئيسيين مثل الصين وأجزاء من أوروبا يقللون من مشترياتهم من السندات الأمريكية. يخشى هؤلاء أن تتعرض لهم التنافسات الجيوسياسية المتزايدة لعقوبات، أو تجميد الأصول، أو قيود مالية أوسع. علاوة على ذلك، فإن تقليل حيازتهم للأصول الأمريكية هو أحد الطرق لتقليل هذه الحساسية.

إذا استمر هذا الانخفاض في مشتريات السندات الأجنبية، قد تواجه الولايات المتحدة خيارات صعبة. إما أن ترتفع أسعار الفائدة لجذب مشترين بديلين، أو أن يضعف الدولار مع تآكل الثقة في الدين الأمريكي. كلا الاحتمالين سيؤدي إلى تشديد الظروف المالية وقد يضعف قطاعات حساسة للنمو مثل التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي.

صدى التاريخ: 2000، 2008، والثلاثينيات

يدعم داليو تحذيره بأمثلة تاريخية حيث أدت الضغوط على أسواق الائتمان إلى انهيارات أوسع في السوق. يُعد انهيار الدوت كوم عام 2000 أحد مراجعته الرئيسية، خاصة التجميد المفاجئ في سوق سندات الشركات الصغيرة في ذلك العام.

خلال أواخر التسعينيات، ضخت الشركات أموالاً مقترضة لبناء بنية تحتية للاتصالات لدعم الإنترنت المبكر. عندما ارتفعت أسعار الفائدة وتراجع شهية المخاطرة، جفت إمدادات الديون الجديدة. ومع إغلاق سوق الائتمان، انهارت أسعار أسهم الشركات التي تعتمد بشكل كبير على البنية التحتية، مما يوضح كيف يمكن أن يتحول اضطراب سوق الدين بسرعة إلى انهيار في الأسهم.

تبع ذلك الأزمة المالية عام 2008، التي كانت نتيجة نمط أوسع. عندما تبين أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كانت أكثر خطورة مما أعلن، انهارت الثقة في النظام المصرفي. ولم يقتصر الأمر على التوقف عن الإقراض في قطاع الإسكان، بل امتد إلى كامل الاقتصاد، مستهدفًا شركات لا علاقة لها مباشرة بالعقارات أو وول ستريت.

كما يقارن داليو بين ذلك وبين حقبة الثلاثينيات، التي شهدت أزمات ديون عالمية، وسياسات حمائية، وتصاعد النزعة الوطنية. فرضت الدول تعريفات جمركية وقيود رأس مال، واستخدمت الأسلحة الاقتصادية أولاً، وتبع ذلك المواجهة العسكرية لاحقًا في الحرب العالمية الثانية. ويرى أن هناك تشابهات مقلقة بين تلك الحقبة والديناميات الحالية.

الصراع الأمريكي-الصيني والنقطة الحرجة في تايوان

في جوهر إطار داليو الجيوسياسي، يكمن التنافس بين الولايات المتحدة والصين. يشمل هذا الصراع التكنولوجيا، والتجارة، ورأس المال، والموقف العسكري. ويبرز النزاع حول تايوان كأخطر نقطة اشتعال للنظام العالمي.

يلاحظ داليو أن واشنطن وبكين تمتلكان الآن القدرة على إلحاق أضرار كارثية ببعضهما البعض، اقتصاديًا وعسكريًا. علاوة على ذلك، يعتمد كل طرف بشكل كبير على الآخر من خلال قنوات التجارة والتمويل. ويزيد هذا الاعتماد من مخاطر سوء التقدير.

في مثل هذا البيئة، يرى داليو أن الثقة تصبح السلعة الأندر والأكثر قيمة. عندما يمكن للقوى العظمى المتنافسة تدمير بعضها البعض، فإن الحفاظ على مستوى معين من الثقة المتبادلة ضروري لتجنب التصعيد. ومع ذلك، يحذر من أن التاريخ يُظهر أن إدارة مثل هذه التنافسات على المدى الطويل “نادرة جدًا”.

التداعيات على العملات الرقمية والذهب

تحمل هذه التحولات الكلية تداعيات معقدة على الأصول الرقمية. فالبيتكوين وغيرها من العملات المشفرة تعمل خارج الأنظمة المصرفية التقليدية ولا تعتمد على وسطاء مركزيين لنقل القيمة عبر الحدود. يمكن أن تجعلها هذه البنية أكثر مقاومة لبعض أدوات الرقابة على رأس المال وتقنيات الرقابة.

يجادل المحلل تيد بيليوز بأن تآكل الثقة في النقود التقليدية والدين السيادي قد يدعم، مع مرور الوقت، الاهتمام بالأصول الرقمية كمخازن قيمة بديلة أو كوسائل للمعاملات. علاوة على ذلك، يرى المستثمرون الشباب غالبًا أن الأصول الرقمية تمثل تحوطًا منطقيًا ضد أخطاء السياسات والمخاطر النظامية.

ومع ذلك، يحذر داليو ومحللون كُثر من أن الطريق لن يكون سلسًا. ففي أوقات الأزمات الحادة، يتجه المستثمرون غالبًا نحو ملاذات آمنة معروفة مثل الذهب بدلاً من أدوات متقلبة. يمكن أن تؤدي ضغوط التمويل القصيرة والتصفية القسرية إلى تقلبات حادة في أسعار العملات الرقمية، حتى لو ظل الموقف طويل الأمد داعمًا.

تؤكد سلوكيات السوق الأخيرة هذا التوتر. فقد ارتفع الذهب إلى مستويات قياسية في الأشهر الأخيرة، مدعومًا بالتوترات الجيوسياسية، ومخاوف التضخم، والاستدامة المالية. في المقابل، كافحت العملات الرقمية الكبرى للانتعاش بعد تراجع أكتوبر المدفوع بالرسوم الجمركية، مما يشير إلى أن العديد من المستثمرين الكبار لا يزالون يفضلون الذهب في فترات عدم اليقين الشديد.

استراتيجيات الاستثمار في عصر الذكاء الاصطناعي المقيد بالديون

إذا استمرت تكاليف الاقتراض في الارتفاع، فإن الشركات التي تعتمد بشكل كبير على الديون الرخيصة لتمويل التوسع السريع قد تتعرض للخطر. علاوة على ذلك، فإن أي تباطؤ في الوصول إلى الائتمان سيؤثر بشكل غير متناسب على قطاعات مثل الذكاء الاصطناعي، حيث تتطلب رأس مال كبير مسبقًا، والعوائد غير مؤكدة وطويلة الأمد.

تُشير رسالة داليو الأوسع إلى أن على المستثمرين إعادة تقييم مخاطر الميزانية العمومية. الشركات ذات التدفقات النقدية القوية، والرافعة المالية المعقولة، والقدرة على التمويل الذاتي للمشاريع الحيوية قد تكون أكثر مرونة إذا تعرضت أسواق الديون لصدمة أو انهارت بشكل كامل.

ومع ذلك، فإن فترات اضطراب السوق يمكن أن تخلق أيضًا فرصًا. المستثمرون الذين يمتلكون سيولة كافية وأفقًا طويل الأمد يمكنهم استغلال الانخفاضات الحادة في سوق الأسهم أو الذكاء الاصطناعي لشراء أصول عالية الجودة بأسعار منخفضة. لكن ذلك يتطلب الصبر وتحمل التقلبات.

كيف يتناسب تحذير داليو مع النقاش الأوسع

تُبنى تصريحات داليو الأخيرة على سنوات من التعليقات حول تصاعد المخاطر الجيوسياسية، وارتفاع أعباء الديون، وتغير موازين القوى. كانت إشاراته السابقة تتضمن ما فسره الكثيرون على أنه تحذير من اقتصاد داليو، مؤكدًا أن الاقتراض غير المستدام والانقسامات السياسية قد ينهيان النظام المالي بعد الحرب الباردة.

ينتقد بعض النقاد أن إطار داليو يبالغ في التركيز على الدورات التاريخية ويقلل من أهمية الابتكار والتكيف المؤسساتي. ومع ذلك، يعترف حتى المتشككون أن مزيج الدين العالي، والتغير التكنولوجي السريع، والتنافس بين القوى العظمى هو غير معتاد.

بالنسبة لصانعي السياسات، التحدي هو إدارة هذه التحولات دون أن تؤدي إلى أزمة نظامية. أما للمستثمرين، فالمهمة هي التنقل في عالم قد لا تكون فيه الافتراضات التقليدية حول الأصول الآمنة، والعملات الاحتياطية، وتدفقات رأس المال عبر الحدود صحيحة بعد الآن. كما أن التنويع عبر الأصول والجغرافيا أصبح أكثر أهمية من أي وقت مضى.

الخلاصة: التنقل في مشهد مالي هش

يُصور تحذير داليو الأخير السنوات القادمة على أنها اختبار لمرونة النظام المالي العالمي. مع طلب الذكاء الاصطناعي تريليونات من رأس المال الجديد، وتراجع شهية الأجانب للدين الأمريكي، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، يواجه كل من صانعي السياسات والمستثمرين بيئة أكثر هشاشة. ومع ذلك، فإن فهم الأنماط التاريخية التي يسلط داليو الضوء عليها يمكن أن يساعد المشاركين في السوق على الاستعداد للصدمات، وتحديد الأصول المقاومة، والتموضع لفرص تظهر من أي إعادة تقييم حادة.