قسم الحوسبة السحابية في أمازون يتقدم: هل السهم يستحق الشراء الآن؟

تستمر أعمال البنية التحتية السحابية لشركة أمازون في إظهار شهية السوق التي لا تشبع للتحول الرقمي، لا سيما في تطبيقات الذكاء الاصطناعي. عقب الإفصاح المالي الأخير للشركة، أصبح قطاع السحابة المحرك الذي لا جدال فيه الذي يدفع اهتمام المستثمرين نحو مسار مستقبل عملاق التجارة الإلكترونية.

زخم AWS يشكل نتائج مالية حديثة

تكشف نتائج أمازون الفصلية الأخيرة عن شركة في مرحلة انتقالية. بلغ إجمالي الإيرادات 213.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 14% على أساس سنوي وتجاوزت توقعات الشركة السابقة لنمو يتراوح بين 10% إلى 13%. ومع ذلك، فإن القصة الحقيقية تكمن تحت السطح.

سجل قطاع خدمات البنية التحتية السحابية أداءً مذهلاً، حيث قفزت الإيرادات إلى 35.6 مليار دولار، ممثلة نموًا بنسبة 24% على أساس سنوي. هذا المعدل من النمو يمثل أسرع تسارع ربعي قدمه هذا القطاع منذ أكثر من ثلاث سنوات، متفوقًا بشكل كبير على معدل النمو السنوي الكامل للسحابة والذي بلغ 19%. في الوقت نفسه، ارتفعت خدمات الاشتراك بنسبة 14% إلى 13.1 مليار دولار، في حين ارتفعت خدمات الإعلان بنسبة 23% لتصل إلى 21.3 مليار دولار.

يمثل قطاع الحوسبة السحابية الآن حوالي 17% من إجمالي الإيرادات الفصلية لأمازون، ومع ذلك يحقق هوامش ربح أعلى بكثير مقارنة بعمليات التجارة الإلكترونية التقليدية للشركة. نمت إيرادات المتجر الإلكتروني بنسبة أكثر تواضعًا بلغت 10%، في حين توسعت خدمات البائعين من طرف ثالث بنسبة 11% خلال نفس الفترة.

بالنسبة للربع القادم، تتوقع الإدارة نموًا إجماليًا في الإيرادات يتراوح بين 11% إلى 15% على أساس سنوي، مما يدل على ثقة في استدامة الزخم عبر محفظة الأعمال.

الابتكار في الذكاء الاصطناعي وتطوير الرقائق يعجلان النمو

يعود تسارع نمو البنية التحتية السحابية بشكل كبير إلى الثورة التكنولوجية التي تجتاح حوسبة المؤسسات. تتسابق الشركات حول العالم لدمج قدرات الذكاء الاصطناعي، مما يدفع الطلب غير المسبوق على الموارد الحاسوبية.

ما يميز قسم السحابة في أمازون هو قدراته المتزايدة التي تتجاوز الخدمات الأساسية للبنية التحتية. حققت وحدة الرقائق المخصصة للشركة إنجازًا ملحوظًا، وفقًا لتعليقات الرئيس التنفيذي آندي جاسي، حيث توسعت بمعدل ثلاثي الأرقام على أساس سنوي. تمثل هذه المعالجات المخصصة، المصممة خصيصًا لأعباء عمل التعلم الآلي والذكاء الاصطناعي، ميزة استراتيجية في سوق السحابة التنافسية.

يضع هذا التكامل الرأسي — الذي يجمع بين البنية التحتية السحابية والرقائق المملوكة — أمازون في وضع مختلف عن مزودي البنية التحتية الصافية. الآن، تتحكم الشركة في عدة طبقات من مكدس التكنولوجيا، من أجهزة مراكز البيانات إلى خدمات البرمجيات، مما يعزز الهوامش ويزيد من ولاء العملاء.

تحدي كثافة رأس المال

على الرغم من مؤشرات النمو المذهلة، كانت ردود فعل السوق الأولية على الإفصاح متحفظة. انخفضت أسعار الأسهم حوالي 10% في التداول بعد الإغلاق، وهو رد فعل أدهش بعض المراقبين بالنظر إلى الأداء التشغيلي القوي.

السبب في هذا التردد يكمن في تزايد متطلبات استثمار الشركة. تتوقع أمازون إنفاقًا رأسماليًا يقارب 200 مليار دولار عبر كامل المؤسسة خلال عام 2026، وهو تسارع دراماتيكي من حوالي 128 مليار دولار أنفقتها في 2025 — بزيادة قدرها 65% عن العام السابق.

يعكس هذا التخصيص الضخم لرأس المال تصميم أمازون على بناء قدرات البنية التحتية السحابية، وتطوير تصنيع الرقائق المتقدمة، والسعي وراء تقنيات ناشئة تشمل الروبوتات وأنظمة الأقمار الصناعية. على الرغم من أن مثل هذه الاستثمارات تعد بمردودات طويلة الأمد كبيرة، إلا أنها تمثل عبئًا كبيرًا على الربحية والتدفقات النقدية على المدى القصير.

تقر الإدارة بهذا التوازن بشكل صريح، مشيرة في الإفصاحات الأخيرة إلى أن الشركة تتوقع “عائدًا قويًا على رأس المال المستثمر” على المدى الطويل رغم ارتفاع الإنفاق في المدى القصير. يبقى السؤال مفتوحًا حول ما إذا كانت الأسواق ستكافئ استراتيجية استثمار رأس المال الصبور هذه.

إعادة النظر في فرصة الاستثمار

لقد أعاد التراجع الأخير في الأسهم النقاش حول التقييم والفرص. على الرغم من أن الأسهم لم تعد تمثل صفقة واضحة بعد انخفاض السعر، إلا أن ديناميكيات الأعمال الأساسية تستحق دراسة جدوى جادة للمستثمرين على المدى الطويل.

يظهر قطاع السحابة في أمازون جميع خصائص فرصة نمو دائمة: أسواق قابلة للتوسع، حصون تكنولوجية من خلال الرقائق المخصصة والبنية التحتية المملوكة، وقوة تسعيرية مثبتة. ومع ذلك، فإن الملف المالي المتغير للشركة — الذي يتحول من نموذج توليد نقدي عالي إلى شركة نمو كثيفة رأس المال — يثير حالة من عدم اليقين الحقيقي.

بالنسبة للمستثمرين، يصبح السؤال الرئيسي هل يبرر الموقع التنافسي الطويل الأمد لأمازون في البنية التحتية السحابية قبول عدة سنوات من الإنفاق الرأسمالي المرتفع وتدفقات نقدية منخفضة على المدى القصير. يمثل هذا فرضية استثمار مختلفة جوهريًا عن العقد السابق، حيث كانت كفاءة رأس المال أولوية قصوى.

يبدو أن رد فعل سوق الأسهم الأخير يعكس أن المستثمرين لا زالوا في حالة من التردد حيال هذا الأمر. يرى بعضهم أن الارتفاع في الإنفاق هو وضع استراتيجي حكيم للمنافسة؛ بينما يقلق آخرون بشأن العائد على رأس المال. كلا الرأيين يحملان بعض الصحة، ويعكسان غموضًا حقيقيًا حول جدوى الاستثمار عند الأسعار الحالية.