هل فقاعة الأسهم الخاصة على وشك الانفجار؟ تزداد هشاشة السوق مع استمرار ارتفاع المعدلات

تزايدت مخاوف فقاعة الأسهم الخاصة مع تغير ظروف السوق بشكل كبير من بيئة أسعار الفائدة المنخفضة التي دفعت النمو السريع للصناعة. ومع وصول أصول الأسهم الخاصة إلى 3.5 تريليون دولار بحلول عام 2023، تواجه القطاع الآن ضغطًا متزايدًا من ارتفاع أسعار الفائدة والضعف الهيكلي الذي قد يؤدي إلى تصحيحات كبيرة.

مشكلة التقييم في أسواق الأسهم الخاصة

غطت التوسعة السريعة للأسهم الخاصة ضعفًا أساسيًا: عدم وجود آليات شفافة لتحديد الأسعار. على عكس الأسواق العامة حيث يتم اختبار التقييمات باستمرار مقابل بيانات التداول الفورية، تعمل استثمارات الأسهم الخاصة في غموض نسبي. سمح هذا الفجوة المعلوماتية بارتفاع التقييمات بشكل كبير، مدفوعة بتدفق غير مسبوق من رأس المال الباحث عن عوائد في بيئة تركز على العائدات. يكشف ارتفاع أسعار الفائدة الحالية عن هشاشة هذه التقييمات — حيث تكافح العديد من الصفقات التي تمت عند ذروتها لتبرير فرضية استثمارها مع ارتفاع تكاليف الاقتراض.

ارتفاع أسعار الفائدة يضغط على العوائد والهامش

نموذج ربحية القطاع بُني لحقبة اقتصادية مختلفة. عندما كانت رؤوس الأموال رخيصة والائتمان يتدفق بحرية، كانت الأسهم الخاصة تستطيع الاعتماد بشكل كبير على عمليات الاستحواذ، وتطبيق تحسينات تشغيلية، والخروج بعوائد جذابة. غير أن ارتفاع أسعار الفائدة غير بشكل جذري هذا الحساب. الشركات ذات الديون العالية تواجه هوامش ربح أضيق، بينما تتضخم تقييمات الخروج مع زيادة معدلات الخصم المطبقة على التدفقات النقدية المستقبلية. النتيجة هي فترة تعديل مؤلمة حيث تقل العوائد المحققة عن توقعات المستثمرين، مما قد يؤدي إلى سحب رؤوس أموال من السوق.

صناديق التقاعد والمتقاعدون يواجهون تعرضًا متزايدًا

ربما يكون الجانب الأكثر قلقًا من تحديات الأسهم الخاصة هو تركيز المخاطر بين صناديق التقاعد وحسابات التقاعد. هذه المؤسسات، التي تستثمر بشكل كبير في الأسهم الخاصة كفئة أصول غير مرتبطة، تحمل الآن تعرضًا كبيرًا لسوق يظهر علامات ضغط. قد يؤثر تصحيح طويل الأمد في تقييمات الأسهم الخاصة مباشرة على عوائد صناديق التقاعد، مما يضغط على دخل التقاعد لملايين الأشخاص ويهدد ميزانيات القطاع العام مع تدخل الحكومات لدعم الخطط غير الممولة بشكل كافٍ. للمواطنين والمتقاعدين على حد سواء مصلحة في استقرار سوق الأسهم الخاصة أو تدهوره بشكل أكبر.

الصورة الاقتصادية الأوسع

بينما يقترح بعض المعلقين أن تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة قد توفر بعض الراحة، يواجه قطاع الأسهم الخاصة عوائق هيكلية تتجاوز السياسة النقدية. لقد ساهم النمو السريع للصناعة في ارتفاع أسعار الأصول عبر الاقتصاد، وأي تصحيح مستدام قد يكون له تأثيرات متسلسلة على النشاط الاقتصادي الأوسع. حتى التراجع التدريجي في تقييمات الأسهم الخاصة، بدلاً من صدمة حادة، قد يقيد توفر رأس المال لريادة الأعمال وأنشطة إعادة الهيكلة التي تعتمد على تمويل الأسهم الخاصة.