الين يقوى مقابل الدولار وسط اضطرابات مالية: ماذا يعني الآن 38,000 ين

واجه الدولار مقاومة كبيرة هذا الأسبوع حيث كافح المستثمرون مع تزايد المخاوف بشأن الاستقرار المالي في الولايات المتحدة والتوترات الجيوسياسية. ومع ارتفاع الين مقابل الدولار وإعادة تقييم أسواق العملات لتوقعاتها بشأن التحركات السياسية المستقبلية، يعيد المتداولون والمستثمرون تقييم مراكزهم عبر أزواج العملات الرئيسية وفئات الأصول. للتمهيد، عند أسعار الصرف الأخيرة، يُحوّل 38000 ين ياباني إلى حوالي 250-260 دولار أمريكي، مما يعكس ارتفاع الين بشكل ملحوظ مقابل الدولار.

تراجع الدولار مع اقتراب إغلاق الحكومة الأمريكية

تراجع مؤشر الدولار بنسبة -0.14% يوم الخميس، مسجلاً آخر انتكاسة في أسبوع تميز بعدم اليقين السياسي وإشارات اقتصادية مختلطة. كان إغلاق الحكومة الأمريكية المحتمل المقرر يوم السبت يثقل على معنويات السوق، حيث فر المتداولون من أصول الدولار وسط مخاوف بشأن المسؤولية المالية واستمرارية السياسات. قدم زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ ثون بعض الراحة المؤقتة بالإشارة إلى تقدم في صفقة التمويل التي ستضع وزارة الأمن الداخلي على تمويل مؤقت حتى 30 سبتمبر، بينما لا تزال الشكوك قائمة حول البيئة السياسية الأوسع.

بعيدًا عن مخاوف الإغلاق، واجه الدولار ضغطًا إضافيًا من تطورين رئيسيين: تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، مما أدى إلى طلب على الأصول الآمنة، وبيانات تجارية ضعيفة بشكل مفاجئ. توسع عجز التجارة في نوفمبر إلى -56.8 مليار دولار، وهو أسوأ بكثير من التوقعات عند -44.0 مليار دولار، وهو أكبر عجز في أربعة أشهر. هذا الوضع التجاري المتدهور أثار تساؤلات حول استدامة السياسات الاقتصادية الحالية في الولايات المتحدة وفعالية استراتيجيات التحفيز الموجهة للتصدير.

بيانات الخزانة مختلطة، لكن الإشارات الاقتصادية لا تزال غير مؤكدة

على الرغم من خيبة أمل بيانات التجارة، قدمت مؤشرات سوق العمل صورة أكثر تعقيدًا. انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية بمقدار 1000 إلى 209,000، متجاوزة التوقعات عند 205,000، مما يشير إلى بعض التباطؤ في زخم التوظيف. ومع ذلك، سجلت مطالبات الاستمرار انخفاضًا أكثر تشجيعًا بمقدار 38,000، لتصل إلى أدنى مستوى لها منذ 6 أشهر عند 1.827 مليون مقابل توقعات عند 1.850 مليون. هذا التقرير المزدوج—مطالبات أولية أضعف ولكن توظيف مستمر أقوى—خلق لبسًا حول الحالة الحقيقية لسوق العمل الأمريكي.

لتعويض التأثير السلبي لعجز التجارة جزئيًا، ارتفعت طلبات المصانع في نوفمبر بنسبة +2.7% على أساس شهري، متجاوزة التوقعات عند +1.6%، وحققت أقوى أداء لها خلال ستة أشهر. هذا الانتعاش في النشاط التصنيعي قدم بعض الدعم للدولار خلال جلسة الخميس، مما أدى إلى تغطية مراكز البيع على المكشوف مع إعادة تقييم المتداولين لمراكزهم المتشائمة قبل احتمال التوصل إلى اتفاق تمويل.

ارتفاع الين: تحويل 38000 ين وفهم التحول الأوسع في العملات

برز الين كواحد من أقوى أداءات هذا الأسبوع، حيث وصل إلى أعلى مستوى له خلال 2.75 شهر مقابل الدولار يوم الثلاثاء بعد أن أعرب الرئيس ترامب عن ارتياحه لضعف الدولار الأخير. تسارع الارتفاع بعد تقارير تفيد بأن السلطات الأمريكية تواصلت مع مؤسسات مالية كبرى للاستفسار عن تسعير الدولار-ين—وهو احتمال تمهيدي لتدخل منسق في سوق الصرف الأجنبي. عزز الين من مكاسبه أكثر يوم الخميس مع تراجع الدولار بشكل عام.

ومع ذلك، ثبت أن ارتفاع الين مؤقت. يوم الأربعاء، نفى وزير الخزانة الأمريكي بيزنت بشكل صريح وجود خطط لتدخل في سوق الصرف الأجنبي، مؤكدًا أن الولايات المتحدة “بالقطع لا تتدخل” لدعم الين. أدى هذا التراجع إلى بيع حاد، حيث انخفض الين من أعلى مستوياته الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك، أشارت بيانات استطلاع مبكرة إلى أن الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم بقيادة رئيس الوزراء تاكايتشي في وضعية للفوز بمقاعد إضافية في الانتخابات المفاجئة المقررة في 8 فبراير، مما قد يضمن أغلبية في البرلمان الأدنى—وهو تطور يعمق المخاوف المالية ويحد من مكاسب الين على المدى القصير.

ومع ذلك، عكس ارتفاع الين يوم الخميس دعمًا أساسيًا من العوامل الفنية وطلب الملاذ الآمن. ارتفع مؤشر ثقة المستهلك في اليابان لشهر يناير بشكل غير متوقع بمقدار 0.7 نقطة ليصل إلى أعلى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 37.9، متجاوزًا التوقعات التي كانت تتنبأ بانخفاض إلى 37.1. بالإضافة إلى ذلك، دعمت عوائد الخزانة الأمريكية الأضعف الطلب على الين، وهو ارتباط نموذجي يعكس تدوير المستثمرين بعيدًا عن أصول الدولار نحو الين خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي.

من منظور السياسات، تضع الأسواق احتمال بنسبة 0% لرفع سعر الفائدة من بنك اليابان في اجتماع 19 مارس، مما يشير إلى أن البنك سيحافظ على سياسته التيسيرية حتى مع تفكير الاحتياطي الفيدرالي في خفض حوالي -50 نقطة أساس في 2026. هذا التباين في السياسات—مع توقع تخفيض الاحتياطي الفيدرالي بينما يظل بنك اليابان ثابتًا—من المفترض أن يدعم بشكل نظري ارتفاع الين، رغم أن المخاطر السياسية وقلق التدخل في سوق الصرف يظل يحد من قوة العملة. للمستثمرين الذين يحولون ممتلكات بالين، يبرز الوضع الحالي أهمية تتبع أسعار الصرف اللحظية نظرًا للبيئة الجيوسياسية المتقلبة.

اليورو يحافظ على استقراره رغم إشارات النمو الأضعف

ارتفع زوج اليورو/الدولار بشكل معتدل، بنسبة +0.04% يوم الخميس، مع توفر بعض الزخم من ضعف الدولار. أظهر اقتصاد منطقة اليورو مرونة مفاجئة، حيث قفز مؤشر الثقة الاقتصادية في يناير +2.2 نقطة ليصل إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات عند 99.4، متجاوزًا بكثير التوقعات عند 97.1. هذا القراءة القوية للثقة تناقضت مع بيانات نقدية أضعف: تباطأ نمو عرض النقود M3 في ديسمبر إلى +2.8% على أساس سنوي، وهو أدنى من التوقعات عند +3.0%.

مسار أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي يبقى عاملًا رئيسيًا آخر يؤثر على اليورو. حاليًا، تسعير السوق لمضاعفات المبادلات يشير إلى احتمال بنسبة 2% فقط لرفع سعر الفائدة +25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 5 فبراير، مما يوحي بأن المتداولين يتوقعون استمرار التسهيل النقدي. مع توقعات السوق أن يظل البنك المركزي الأوروبي على حاله طوال عام 2026، قد يظل قوة اليورو مقيدة مقارنة بالعملات الحساسة للنمو، رغم أن مؤشر الثقة القوي يمنح بعض الأمل في زخم اقتصادي مستقبلي.

ارتفاع المعادن الثمينة نتيجة مخاوف تدهور الدولار

سجل الذهب والفضة مكاسب قوية يوم الخميس، حيث أغلق الذهب في فبراير على ارتفاع +14.80 (+0.28%) وارتفعت الفضة في مارس +0.895 (+0.79%). والأهم من ذلك، أن الذهب في فبراير سجل مستوى عقد جديد وذروة قياسية للعقود الآجلة عند 5586.20 دولار للأونصة، بينما سجلت الفضة في مارس أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 120.07 دولار للأونصة التروية. تعكس هذه الأسعار القياسية توافر عوامل داعمة متعددة.

كان ضعف الدولار هو المحرك الرئيسي، حيث أن تراجعه يرفع تلقائيًا أسعار السلع المقومة بالدولار. بشكل أوسع، يتبنى المستثمرون بشكل متزايد “صفقة تدهور الدولار”، حيث يعتبرون المعادن الثمينة وسيلة للتحوط ضد تدهور العملة الناتج عن عجز كبير في الولايات المتحدة، وعدم اليقين السياسي، والت polarization السياسي. أدلى الرئيس ترامب يوم الأربعاء بتصريحات تؤيد ضعف الدولار باعتباره مفيدًا لنمو الصادرات، مما رسخ هذا السرد، ودفع مديري الأصول على المدى الطويل لزيادة تخصيصاتهم للذهب والفضة.

كما زادت التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين السياسي من الطلب على الملاذات الآمنة للمعادن الثمينة. ساهمت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، والصراعات المستمرة في أوكرانيا والشرق الأوسط، وعدم الاستقرار في فنزويلا، والمخاوف بشأن تطبيق الرسوم الجمركية، في زيادة قلق المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، أدت التوقعات بأن يرشح الرئيس ترامب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي المحافظ إلى مخاوف من أن يتبع الفيدرالي سياسة تيسيرية أكثر حدة في 2026، مما يضغط على الدولار ويدعم أسعار السلع.

طلب البنوك المركزية: القوة الصاعدة غير المقدرة

ظهر شراء البنوك المركزية كعامل دعم قوي للمعادن الثمينة، مستقلًا عن المخاوف الاقتصادية الكلية. زادت بنك الشعب الصيني احتياطياته من الذهب بمقدار +30,000 أونصة خلال ديسمبر، ليصل الإجمالي إلى 74.15 مليون أونصة تروية. وهذا يمثل الشهر الرابع عشر على التوالي من تراكم الذهب، مما يشير إلى توجه استراتيجي متعمد نحو المعادن الثمينة وسط عدم اليقين الاقتصادي العالمي.

على نطاق أوسع، أبلغ مجلس الذهب العالمي مؤخرًا أن البنوك المركزية العالمية اشترت مجتمعة 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، بزيادة +28% مقارنة بالربع الثاني. يدعم هذا الشراء المستمر من قبل المؤسسات الرسمية الأسعار ويشير إلى أن البنوك المركزية حول العالم تعتبر الذهب أصول احتياطية استراتيجية.

بالإضافة إلى الطلب الرسمي، لا تزال مراكز الصناديق الاستثمارية في صناديق الذهب والفضة قوية. ارتفعت المراكز الطويلة في صناديق الذهب إلى أعلى مستوى لها منذ 3.5 سنوات يوم الأربعاء، وبلغت مراكز الفضة الطويلة أعلى مستوياتها منذ 23 ديسمبر. هذا الطلب المؤسسي المستمر، إلى جانب مراكز الملاذ الآمن لدى المستثمرين الأفراد، يخلق عدة طبقات من الدعم تحت أسعار السلع رغم تقلبات العناوين الرئيسية.

المستقبل: ضخ السيولة وتباين السياسات

عامل مهم غالبًا ما يُغفل هو إعلان الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر عن استمرار ضخ سيولة بقيمة 40 مليار دولار شهريًا في النظام المالي الأمريكي. هذا التدفق من الأموال الجديدة الباحثة عن استثمارات قد استفاد من السلع والأصول البديلة، خاصة مع سعي المستثمرين للتحوط من التضخم وبدائل الدولار. يجمع بين التسهيل النقدي، وعدم اليقين السياسي، وتراكم البنوك المركزية، مما يعزز أن المعادن الثمينة أسست قاعدة قوية لمزيد من الارتفاعات رغم التراجعات العرضية.

بينما تتنقل الأسواق بين عدم اليقين المالي، والتوترات الجيوسياسية، وتباين السياسات النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي ونظرائه العالميين، من المرجح أن يستمر الطلب على قوة الين وارتفاع أسعار المعادن الثمينة. ضعف الدولار نتيجة تدفقات رأس المال—حيث يعيد المستثمرون الأجانب تقييم أصول الولايات المتحدة وسط المخاطر السياسية—سوف يدعم على الأرجح العملات البديلة والأصول الصلبة خلال فترة عدم اليقين المتزايد.