تضخم قطاع الخدمات في منطقة اليورو يبتعد عن أهداف البنك المركزي الأوروبي

تكشف البيانات الأحدث عن تغير كبير في الديناميكيات التضخمية لمنطقة اليورو. قطاع الخدمات، الذي كان خلال الأشهر الماضية أحد المصادر الرئيسية للضغط التصاعدي على الأسعار، يظهر الآن إشارات واضحة على التباطؤ. هذا التحول في الاتجاه له تداعيات مهمة على السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي وتوقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة في المستقبل.

انخفاض مستمر في الأسعار في منطقة اليورو

تُظهر بيانات التضخم الأخيرة صورة مختلفة تمامًا عما كانت عليه قبل بضعة أشهر فقط. انخفض معدل التضخم في قطاع الخدمات بمنطقة اليورو من 3.4% في ديسمبر إلى 3.2% في يناير، مما يمثل تحولًا شبه كامل عن الاتجاه التصاعدي الذي استمر بين أغسطس ونوفمبر 2024. هذا التغير في الاتجاه ليس بسيطًا: فهو دليل على أن الضغوط التضخمية التي كانت تميز القطاع بدأت تفقد قوتها.

وفقًا لتحليل شركة كابيتال إيكونوميكس، تعكس هذه التحركات ديناميكيات أوسع في اقتصاد منطقة اليورو. يظهر نمو الأجور، الذي كان محركًا هامًا للتضخم، علامات على التباطؤ الآن. عندما يتلقى العمال زيادات في الأجور بشكل معتدل، فإن الضغط على الأسعار يميل إلى التراجع، خاصة في القطاعات التي تعتمد بشكل كبير على اليد العاملة مثل الخدمات.

لماذا ينخفض الضغط التضخمي؟

بعيدًا عن الأرقام، هناك عوامل هيكلية تلعب دورًا. تشير مؤشرات النشاط الاقتصادي المبكرة في منطقة اليورو إلى وتيرة نمو أبطأ، مما يقلل عادة من توقعات التضخم. عندما تتراجع الطلبات الاقتصادية، تقل قدرة الشركات على نقل زيادة التكاليف إلى المستهلكين، مما يحد من ارتفاع الأسعار.

يبرز جاك ألين-رينولدز، محلل شركة كابيتال إيكونوميكس، أن هذا الاتجاه التنازلي من المحتمل أن يستمر في التوسع. يشير تباطؤ الأجور وضعف مؤشرات أخرى إلى أن منطقة اليورو تدخل في مرحلة يصبح فيها التضخم أقل قلقًا لصانعي السياسات.

التوقعات للنصف الثاني من عام 2026 في منطقة اليورو

تعد التوقعات لبقية العام أكثر أهمية. يُتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي إلى أقل من 2% في النصف الثاني من عام 2026، في حين قد ينخفض التضخم العام إلى مستويات قريبة من 1.5%. هذه الأرقام ملحوظة بشكل خاص لأنها أقل بكثير مما كان يتوقعه البنك المركزي الأوروبي في آخر توقعاته الرسمية.

هذه الفجوة بين توقعات البنك المركزي والواقع الاقتصادي الناشئ تثير تكهنات حول تغييرات مستقبلية في سياسة أسعار الفائدة. يتوقع العديد من المحللين أن البنك المركزي الأوروبي سيضطر في نهاية هذا العام إلى إعادة النظر في موقفه والقيام بخفض أسعار الفائدة المرجعية. بالنسبة لمنطقة اليورو، قد يترجم ذلك إلى ظروف ائتمانية أكثر ملاءمة للشركات والمستهلكين، رغم أنه يعكس أيضًا تراجع الضغوط التضخمية التي سادت السنوات الأخيرة.