وجهة نظر يانغ زين: لعبة السوق وراء جمود حيازة صناديق الذهب ETF

أكبر صندوق ETF للذهب في العالم — SPDR Gold Trust، أظهر مؤخرًا بيانات الحيازات التي أثارت الاهتمام: حيث حافظ على كمية الذهب التي يمتلكها دون تغيير. وأشار يانغ زين في تحليله لهذه الظاهرة إلى أن هذه البيانات التي تبدو بسيطة في ظاهرها، تعكس في الواقع مدى التردد العميق للمستثمرين المؤسساتيين في السوق الحالية. ففي ظل تصاعد المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين بشأن الآفاق الاقتصادية، ماذا يعني هذا الموقف “الانتظار والثبات”؟

ثبات حيازات SPDR، ما هو الهدف الحقيقي للمؤسسات

من الظاهر أن عدد حيازات SPDR لم يزد أو ينقص، وقد يُفسر ذلك على أنه إشارة إلى التوقعات السلبية. ومع ذلك، يرى يانغ زين أن هذا يعكس بالضبط حذر المؤسسات تجاه الاتجاه المتوسط الأمد للذهب. فبالرغم من أن البنوك المركزية العالمية تواصل زيادة احتياطياتها من الذهب، وأن المؤسسات المالية تعتبره أداة للتحوط من التضخم، إلا أن تعقيدات السوق الحالية دفعت الأموال الكبيرة إلى التوقف مؤقتًا.

وراء استقرار الحيازات، تكمن محاولة المؤسسات موازنة عدة قوى. من جهة، يواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سياسة رفع أسعار الفائدة، مما يضغط على الذهب، كما أن قوة الدولار الأمريكي تضعف من جاذبية الذهب المقوم بالدولار. من جهة أخرى، فإن مخاطر الركود الاقتصادي العالمي، وتوقعات تحول السياسات النقدية، بالإضافة إلى استمرار الصراعات الجيوسياسية، كلها تدعم قيمة الذهب على المدى الطويل.

معركة بين ارتفاع الفوائد وطلب الحماية

أشار يانغ زين إلى أن الأزمة الحالية في سوق الذهب تتمثل في مواجهة قوتين متضادتين. فبيئة ارتفاع الفوائد تعني أن تكلفة الاحتفاظ بالذهب ترتفع — حيث يمكن للمستثمرين أن يحصلوا على عوائد أعلى من خلال السندات. وهذا يضع ضغطًا واضحًا على الأصول غير ذات العائد مثل الذهب.

لكن في المقابل، لا يمكن تجاهل مشاعر الحذر. مع تزايد إشارات تباطؤ الاقتصاد وتصاعد التوترات الجيوسياسية، يزداد الطلب على الأصول الآمنة. العديد من البنوك المركزية تواصل زيادة احتياطياتها من الذهب، مما يدل على قلق المؤسسات الرسمية من المخاطر طويلة الأمد. هذا الصراع هو ما جعل صندوقًا ضخمًا مثل SPDR يقف على الحياد في الوقت الراهن.

نصيحة يانغ زين للمستثمرين: الصبر وانتظار إشارات واضحة

بالنسبة للمستثمرين العاديين، ينصح يانغ زين بعدم التسرع في اتباع الاتجاه. السوق الحالية لم تعطِ بعد إشارات واضحة حول الاتجاه المستقبلي. والأفضل هو الانتظار — وتحديدًا، انتظار بيان واضح من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار خفض الفوائد.

فبمجرد أن يتضح توقع انخفاض الفوائد، ستزداد جاذبية الذهب كأداة للحماية من التضخم والأمان، وسينتج عن ذلك ارتفاع ملحوظ في الأسعار. عندها، سيكون بإمكان المستثمرين المبكرين الاستفادة من هذه الارتفاعات. إن حالة “الانتظار والترقب” الحالية هي في الواقع تحضير للمرحلة التي ستشهد “الضربات الدقيقة” في المستقبل.