تحول في مزاج السوق: معدل رسوم التمويل لأسواق التبادل المركزي الرئيسية يظهر تراجعًا ملحوظًا في الاتجاه الهبوطي

منذ بداية فبراير، بدا أن غيوم السوق تتلاشى، ويبدو أن هناك بصيص أمل اليوم. وفقًا لبيانات Coinglass، على الرغم من أن البيتكوين (BTC) لا تزال تتأرجح ضمن نطاق بحثًا عن اتجاه، إلا أن مؤشرًا رئيسيًا للأدوات المالية المشتقة — معدل التمويل (Funding Rate) — يرسل إشارات مختلفة تمامًا للسوق: فقد تراجع الشعور العام بالتشاؤم في منصات التداول المركزية (CEX) والمنصات اللامركزية (DEX).

ما هو معدل التمويل؟ فهم “مؤشر المزاج” في السوق

قبل الغوص في البيانات، من الضروري أن نفهم أداة معدل التمويل. هو ليس رسومًا تفرضها منصات التداول، بل هو آلية تبادل الأموال بين المتداولين في سوق العقود الدائمة. الهدف الأساسي منها هو ضمان أن يظل سعر العقد مرتبطًا دائمًا بسعر الأصل الفعلي.

ببساطة، يُشبه معدل التمويل “مؤشر المزاج” في السوق:

• عندما يكون معدل التمويل 0.01%، يُعتبر عادةً بمثابة المعدل المرجعي.
• عندما يكون المعدل أكبر من 0.01%، فهذا يدل على أن القوة الشرائية للمتداولين في وضع السيطرة، وأن السوق يتجه نحو الصعود، ويجب على المتداولين الذين يملكون مراكز شراء أن يدفعوا للمتداولين الذين يملكون مراكز بيع.
• عندما يكون المعدل أقل من 0.005%، فهذا يشير إلى أن القوة البيعية قوية، وأن السوق يتجه نحو الهبوط، ويجب على المتداولين الذين يملكون مراكز بيع أن يدفعوا للمتداولين الذين يملكون مراكز شراء.

تفسير البيانات: من “تشاؤم شديد” إلى “توازن ضعيف”

نظرة على بداية الأسبوع، أظهرت البيانات أن السوق كان في حالة من الذعر. حيث أظهرت البيانات أن معدل التمويل اليومي للبيتكوين ظل سلبيًا لعدة أيام متتالية في بداية فبراير، مسجلًا أكبر قيمة سلبية منذ مايو 2023. في ذلك الوقت، تحولت المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة سبعة أيام (SMA) إلى السلبية لأول مرة خلال عام كامل، مما يعكس أن مراكز البيع كانت “مفرطة في التكديس”.

ومع ذلك، حتى 13 فبراير، بدأ هذا الوضع المتطرف في التعافي.

وفقًا لأحدث بيانات Coinglass، عاد معدل التمويل المتوسط عبر شبكة البيتكوين إلى 0.0011%. على الرغم من أن هذا الرقم لا يزال منخفضًا، إلا أنه ارتد بشكل واضح من المنطقة السلبية العميقة.

تشير هذه البيانات إلى أنه على الرغم من أن بعض البورصات لا تزال تظهر ميلًا بسيطًا نحو الهبوط (معدلات تمويل سلبية)، إلا أن الشعور العام بالسوق تجاه البيع على المكشوف قد تراجع بشكل كبير. أما بالنسبة لإيثريوم (ETH)، فهي أيضًا تظهر نفس الاتجاه، حيث يبلغ معدل التمويل المتوسط عبر الشبكة 0.001%، وهو قريب من التوازن الضعيف عند الصفر.

لماذا يُعد تراجع التشاؤم “مثيرًا للاهتمام”؟ دروس من الدورات التاريخية

بالنسبة للمتداولين، فإن تحسن معدل التمويل يُعد مؤشرًا مهمًا لأنه غالبًا ما يُشير إلى تحول في هيكل السوق. يعتقد المحللون أن استمرار المعدلات السلبية عادةً ما يحدث خلال مرحلة التأسيس أو القاع.

عندما يظهر السوق “معدلات تمويل سلبية لعدة أيام متتالية”، غالبًا ما يكون ذلك علامة على أن عدد المتداولين الذين يراهنون على الهبوط أو يفتحون مراكز بيع مفرطة، مما يُعرف بـ “التكديس المفرط” للمراكز القصيرة. هذا التكديس المفرط لا يُعد عادةً استمرارًا للاتجاه، بل هو تمهيد لانعكاس محتمل. فعندما يستقر السعر، قد يتحول هؤلاء المتداولون الذين يسارعون في إغلاق مراكزهم لتحقيق أرباح إلى قوة شرائية، مما يؤدي إلى موجة “الضغط على الشراء” (short squeeze) ويزيد من سرعة الانتعاش السعري.

بالطبع، التاريخ يُعلمنا أنه يجب أن نكون حذرين. ففي يناير 2022، لم تؤدِ المعدلات السلبية الطويلة إلى انعكاس فوري في السعر، بل أشارت إلى دورة هبوطية أكبر. لذلك، فإن تحسن معدل التمويل هو إشارة إيجابية، لكنه ليس سببًا وحيدًا للتفاؤل.

المشهد السوقي الحالي: تثبيت البيتكوين وإيثريوم

عند تحليل معدل التمويل، من الضروري أيضًا النظر إلى أسعار السوق الفورية. حتى 13 فبراير 2026، وفقًا لبيانات Gate، لا تزال سوق العملات الرقمية تتجه نحو “إعادة هيكلة السعر”:

• سعر البيتكوين الحالي 67300 دولار، بانخفاض 1% خلال 24 ساعة، وقيمة سوقية 1.31 تريليون دولار، والمشاعر السائدة لا تزال متفائلة.
• سعر إيثريوم الحالي 1972 دولار، بانخفاض 0.8% خلال 24 ساعة، وقيمة سوقية 233.26 مليار دولار. يُعتبر المزاج السوقي “محايدًا”، مع دعم عند مستوى 1950 دولار.

بعد التصحيح السابق، تظهر البيتكوين وإيثريوم مرونة في مواقع حاسمة. هذا التذبذب في الأسعار، مع تراجع التشاؤم في أدوات المشتقات، يُعد السمة الرئيسية للسوق الحالية.

البيانات على السلسلة والسيولة: بصيص أمل وسط الحذر

بالإضافة إلى معدل التمويل، من المهم مراقبة تدفقات الأموال الحقيقية. تُظهر البيانات على السلسلة أن تدفقات العملات المستقرة تُعد مؤشرًا رئيسيًا لاستمرارية السوق.

على الرغم من أن قيمة USDT خلال 30 يومًا شهدت تغيرًا إيجابيًا في بداية يناير (+1.4 مليار دولار)، إلا أنها عادت وانخفضت إلى -28.7 مليار دولار، مما يدل على أن الأموال خرجت من السوق مؤخرًا بشكل مرحلي. كما أن مؤشر SSR (الذي يقيس قوة البيتكوين مقابل العملات المستقرة) لا يزال في المنطقة السلبية.

هذا يعني أن، على الرغم من تراجع التشاؤم المفرط في سوق المشتقات، إلا أن رغبة التدفق النقدي الجديد في الدخول لا تزال ضعيفة. لذلك، فإن مدى ارتفاع السوق في المستقبل يعتمد بشكل كبير على ما إذا كانت هناك تدفقات مستمرة للأموال.

الخلاصة

باختصار، تُظهر بيانات السوق ليوم 13 فبراير 2026 صورة معقدة:

1. من ناحية المزاج، فإن معدل التمويل في المنصات المركزية واللامركزية قد تعافى من القيم السلبية العميقة إلى قرب الصفر، مما يدل على تراجع التشاؤم الشديد.
2. من ناحية السعر، تظهر البيتكوين وإيثريوم مرونة في مواقع حاسمة، وتقوم بعملية إعادة هيكلة سعرية إيجابية.
3. من ناحية السيولة، لا تزال التدفقات الصافية للعملات المستقرة سلبية، مما يشير إلى أن الهجوم المضاد الشامل قد يتأخر.

بالنسبة للمستثمرين، فإن “تراجع التشاؤم” لا يعني “التحول الفوري إلى الصعود”، لكنه على الأقل يُشير إلى أن المرحلة الأكثر ذعرًا وتكديسًا للمراكز القصيرة قد انتهت. في سوق يتسم بالتوازن، من الأفضل عدم التوقع عند القاع، بل اتباع إرشادات المنصات الرائدة مثل Gate، من خلال تخصيص أصول مثل GT، واستخدام أدوات الادخار لزيادة العوائد، والاستفادة من المزايا الهيكلية لعبور الدورة، والترقب لظهور اتجاه واضح جديد.