نقاشات مجلس اللوردات البريطاني حول الأسس التنظيمية لإطارات العملات المستقرة

أجرت هيئة اللوردات في المملكة المتحدة مؤخرًا تحقيقًا شاملًا حول تنظيم العملات المستقرة، وكشف عن جدل أساسي حول الأساس القانوني والتنظيمي الضروري لدعم هذه الأصول الرقمية في التمويل السائد. وبدلاً من تمثيل تحول ثوري في الأنظمة النقدية، تشير شهادات الخبراء إلى أن العملات المستقرة تعمل بشكل أساسي كآليات بوابة للدخول والخروج من أسواق العملات الرقمية. جمع الجلسة، التي وثقها Cointelegraph، وجهات نظر متنوعة حول كيفية تعامل السلطات مع سياسة العملات المستقرة مع موازنة الابتكار والاستقرار المالي وحماية المستهلك.

لماذا تحتاج العملات المستقرة إلى أساس قانوني قوي ووضوح تنظيمي

ظهر غياب الأساس التنظيمي القوي كمصدر قلق رئيسي طوال تحقيق هيئة اللوردات. عبّر المعلق الاقتصادي في فايننشال تايمز، كريس جيلس، عن تحدٍ رئيسي: بدون أساس قانوني واضح وتنظيم شامل، تواجه الأسر عدم يقين كبير بشأن الاحتفاظ بالعملات المستقرة كشكل من أشكال المال. وأكد أن غياب الوضوح التنظيمي الحاسم يجعل العملات المستقرة المسماة بالجنيه الإسترليني خاصة محفوفة بالمخاطر للمستهلكين العاديين. ومع ذلك، أقر جيلس بأنه إذا أنشأ صانعو السياسات إطارًا تنظيميًا قويًا مع آليات دعم مناسبة، يمكن للعملات المستقرة أن تقدم فوائد ملموسة—مثل تحسين كفاءة المعاملات، وتقليل تكاليف التحويل، وتسوية عبر الحدود بشكل أسرع للمعاملات الكبيرة للشركات. ومع ذلك، تساءل جيلس عما إذا كانت العملات المستقرة ستقضي فعليًا على الخدمات المصرفية التقليدية في الأسواق المحلية، نظرًا لأن المملكة المتحدة تدير بالفعل أنظمة دفع فورية عالمية المستوى بتكلفة منخفضة.

كريس جيلس حول تنظيم العملات المستقرة: نموذج البوابة للدخول والخروج

بدلاً من النظر إلى العملات المستقرة كمستقبل للمال، وصف جيلس هذه الرموز بأنها أدوات انتقال—تعمل كبوابات للدخول والخروج إلى منظومة العملات الرقمية الأوسع. قلل من شأن قدراتها التحولية، واصفًا إياها بأنها “غير مثيرة جدًا للاهتمام أو مقدر لها أن تسيطر على العالم”. تحول منظوره العملي إلى البعد الذي يدرّ عائدًا من عروض العملات المستقرة. وادعى أن ما إذا كانت العملات المستقرة يجب أن توفر عوائد على الفوائد يرتبط مباشرة بالغرض المقصود منها وتصميم الهيكل المالي في المملكة المتحدة. إذا كانت العملات المستقرة تعمل فقط كبنية تحتية للدفع، فاعتبر أنه لا يوجد مبرر مقنع لتقديم مدفوعات فائدة—فحسابات الودائع ذات العائد لم تهيمن أبدًا على القطاع المالي. وأبدى دعمًا قويًا لنهج تنظيم بنك إنجلترا، الذي يعامل العملات المستقرة “كالمال” من خلال متطلبات دعم صارمة وضمانات سيولة قوية. لكنه حذر بشكل حاسم من أن العملات المستقرة، بسبب طبيعتها الكاذبة والممتدة عبر الحدود، قد تجذب سوء الاستخدام من قبل الجهات المتورطة في أنشطة غير قانونية. ودعا إلى تعزيز التنسيق الدولي بشأن الرقابة على البورصات وتطبيق بروتوكولات صارمة لمعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML).

معارضة ويلمارث لقانون GENIUS الأمريكي: حماية الحكمة المصرفية

على الجانب الآخر من الأطلسي، قدم أستاذ القانون الأمريكي آرثر إي. ويلمارث جونيور تقييمًا مختلفًا تمامًا، خاصة فيما يتعلق بنهج أمريكا في إدارة العملات المستقرة. وندد ويلمارث بقانون GENIUS الأمريكي (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) ووصفه بأنه “خطأ كارثي”، منتقدًا بشكل خاص السماح للكيانات غير المصرفية بإصدار العملات المستقرة المدعومة بالدولار. وادعى أن السماح للشركات المالية ذات الرقابة التنظيمية المحدودة بدخول “أعمال المال” يمثل تحايلًا تنظيميًا يقوض الضمانات المصرفية الحصيفة التي استغرقت عقودًا من الزمن لبنائها. ودعا بدلاً من ذلك إلى نموذج ودائع رمزية يحافظ على سلامة النظام المصرفي. وعلى الرغم من معارضته الشديدة لإطار قانون GENIUS، أقر ويلمارث بأن بنك إنجلترا يسير على مسار تنظيمي أكثر دفاعية—واحد يفرض ضمانات حقيقية بدلاً من السماح بتنظيم خفيف يهدد الاستقرار المالي.

عوامل الخطر الرئيسية: التمويل غير المشروع والرقابة الدولية

اتفق الشاهدان على ضرورة معالجة مخاطر التمويل غير المشروع المرتبطة بالعملات المستقرة. ضغطت لجنة تنظيم الخدمات المالية (FSRC) على الشهود بشأن عدة أبعاد: هل تشكل العملات المستقرة تهديدات تنافسية للبنوك التقليدية، وإمكاناتها للتطبيق عبر الحدود، وضعفها في غسيل الأموال وتمويل الإرهاب، وكيف ينبغي لصانعي السياسات تقييم المقترحات التشريعية الناشئة مثل قانون GENIUS. وأكد النقاش أن بدون أطر صارمة لمكافحة غسيل الأموال وإجراءات صارمة لمعرفة عميلك، قد تتحول العملات المستقرة إلى وسائل لتمويل التدفقات المالية الإجرامية. برز التنسيق الدولي كضرورة لا غنى عنها—فلا يمكن لأساس تنظيمي لدولة واحدة أن يحد من المخاطر بشكل فعال عندما تعمل العملات المستقرة عبر الحدود.

النهج التنظيمي القوي لبنك إنجلترا

سلط تحقيق هيئة اللوردات الضوء على تباين استراتيجي بين الفلسفات التنظيمية البريطانية والأمريكية. يمثل منهج بنك إنجلترا—الذي يعامل العملات المستقرة كشكل من أشكال المال يتطلب دعمًا صارمًا، وإدارة احتياطيات قوية، وضمانات سيولة—نهجًا أكثر احتياطية، واعتبره الخبراء أكثر مسؤولية. يتناقض هذا الأساس التنظيمي الشامل بشكل حاد مع النهج الأخف لقانون GENIUS الأمريكي. يركز إطار بنك إنجلترا على حماية المستهلك واستقرار النظام المالي، ويشترط أن يحتفظ مصدرو العملات المستقرة برؤوس أموال كافية واحتياطيات منفصلة. من خلال ربط العملات المستقرة بأصول ملموسة وفرض متطلبات تشغيل صارمة، يسعى بنك إنجلترا إلى منع التحايل التنظيمي الذي حذر منه ويلمارث. يقترح التحقيق أن دمج العملات المستقرة الناجح في الأنظمة المالية يعتمد أقل على الابتكار التكنولوجي وأكثر على قوة الأساس القانوني الذي يحكم إصدارها، وسحبها، وسلوكها التشغيلي. ومع استمرار هيئة اللوردات في دراستها، تشير الإجماع إلى ضرورة وجود أطر قانونية قوية—الأساس التنظيمي الحقيقي الذي تتطلبه الأسواق لكي تكسب ثقة المستهلكين والمؤسسات وتحافظ على الاستقرار المالي.