موجة الصدمة ذات الـ27 مربع: لماذا انهارت الذهب جنبًا إلى جنب مع الأصول عالية المخاطر في أواخر يناير

في 29 يناير 2026، شهد سوق المعادن الثمينة انعكاسًا مذهلاً. بعد أن ارتفعت بنسبة 27% فقط في الأسابيع الأولى من عام 2026 وتضاعفت أكثر من مرتين خلال العامين السابقين، تهاوى الذهب بشكل حاد—خسر 7% من قيمته في يوم تداول واحد. انخفض سعر المعدن الثمين من 5500 دولار إلى 5119 دولارًا للأونصة، مما أدى إلى محو تقديري لقيمة السوق بقيمة 2.7 تريليون دولار. ومع وجود احتياطيات ذهب فوق سطح الأرض تقدر بحوالي 216,265 طنًا عالميًا، قلص هذا الانخفاض القيمة الإجمالية للسلع من حوالي 38.37 تريليون دولار إلى 35.71 تريليون دولار بحلول 30 يناير.

ما جعل هذا البيع بشكل خاص لافتًا هو اتساعه عبر فئات الأصول. لم يكن الذهب يتراجع بمعزل—بل كان يتحرك بالتزامن مع الاستثمارات التقليدية ذات التقلبات العالية.

تحرك الذهب بالتزامن مع العملات المشفرة والأسهم

كشفت العلاقة بين تراجع الذهب وتقلبات السوق الأوسع عن ديناميكيات سوق غير متوقعة. في نفس اليوم، انهارت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بأكثر من 200 مليار دولار، مع خسارة بيتكوين (BTC) وحدها حوالي 110 مليارات دولار من قيمتها. كما انخفضت الفضة، وهي معدن ثمين آخر يُعتبر عادة ملاذًا آمنًا، من 120 إلى 101 دولار للأونصة في 29 يناير.

تاريخيًا، يُعتبر الذهب والفضة أصولًا “ملاذات آمنة”—يلجأ إليها المستثمرون خلال فترات عدم اليقين كتحوط ضد المخاطر النظامية. ومع ذلك، كانت تتداول الآن جنبًا إلى جنب مع أكثر الأصول خطورة وتقلبًا، متحركة هبوطًا بالتزامن مع الأسهم والعملات المشفرة. هذا التزامن غير المعتاد يشير إلى أن سلوك المستثمرين قد شهد تحولًا جوهريًا، حيث لم تعد المعادن الثمينة تؤدي وظيفتها التقليدية في عزل المحافظ الاستثمارية.

التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين السياسي يدفعان إلى بيع واسع النطاق

توقيت الانخفاض يشير إلى تداخل الضغوط المحلية والدولية. داخل الولايات المتحدة، زادت التوترات بين رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول والرئيس دونالد ترامب من قلق المستثمرين، في حين أن احتمال إغلاق حكومي آخر في نهاية الشهر زاد من توتر الأسواق.

على الصعيد الدولي، كانت الحالة غير مستقرة أيضًا. زاد التصعيد العسكري الأمريكي بالقرب من إيران من المخاطر الجيوسياسية، خاصة مع الأهمية الحيوية لمضيق هرمز لإمدادات النفط العالمية. أي تصعيد عسكري في تلك المنطقة قد يعطل بشكل نظري أحد أهم ممرات الطاقة في العالم، مما يضيف مزيدًا من عدم اليقين إلى الأسواق التي كانت بالفعل متوترة.

هذه الضغوط المتعددة—الانقسامات السياسية في الداخل، والتوترات العسكرية في الخارج، وعدم استقرار السياسات—خلقت ظروفًا لم تعد الأصول التقليدية الملاذ الآمن قادرة على توفير الحماية فيها. بل إن جميع فئات الأصول شهدت ضغط تصفية في آن واحد.

هل تتغير نماذج التداول في السوق بشكل جوهري؟

واحدة من أكثر الجوانب إثارة للاهتمام في أداء الذهب مؤخرًا هي ما إذا كان يشير إلى كسر دائم في أنماط التداول التاريخية. طوال عام 2026، أظهرت العلاقة بين الأسهم والمعادن الثمينة والنحاس وبعض العملات المشفرة تحركات متزامنة نادراً ما لوحظت في دورات السوق السابقة. وصلت الذهب والفضة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بشكل متتالي قبل أن تنعكس مع الأصول عالية المخاطر—نمط يتحدى العلاقات التقليدية بين فئات الأصول.

يشكك بعض مراقبي السوق فيما إذا كانت النظرية الاستثمارية التقليدية التي تدعم المعادن الثمينة—دورها كملاذات غير مرتبطة—قد تغيرت جوهريًا. إذا كان الأمر كذلك، فهذه ليست مجرد تصحيح مؤقت؛ بل تشير إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم القيمة الاستراتيجية للأصول التي كانت تعتبر سابقًا توازنًا موثوقًا للمحافظ خلال فترات التقلب.

يعد انهيار يناير تذكيرًا بأنه حتى أكثر قواعد السوق رسوخًا يمكن أن تتعرض للاضطراب عندما تخلق الظروف الكلية اضطرابات كافية.