سلسلة تصفية ETH: فهم أزمة حجم مراكز الحيتان

إيثريوم تتجه نحو منطقة خطرة، وآليات السوق تروي قصة واضحة. عند مستويات السعر الحالية حول 1.96 ألف دولار، يتركز التوتر على نطاق سعر محدد جدًا: من 1,781 إلى 1,862 دولارًا. هذه ليست مجرد منطقة عادية، بل هي المكان الذي تبدأ فيه أحجار الدومينو للتصفية في السقوط. وبمجرد أن تبدأ، يبدأ التنفيذ التلقائي.

حجم التعرض مذهل. تيرند ريسيرش، أحد أكبر اللاعبين في السوق، يتحكم في مركز ضخم موزع عبر ست محافظ مختلفة: إجمالي 618,245.96 إيثريوم. وللحفاظ على هذا المركز، قاموا بنشر حوالي 1.33 مليار دولار من WETH كضمان لاقتراض حوالي 939 مليون دولار من العملات المستقرة. هذه ليست مجرد عملية رفع رافعة مالية بسيطة، بل هي بنية متعددة المستويات، وكل طبقة لها نقطة كسرها الخاصة.

التعرض الضخم: نظرة على حجم مركز تيرند ريسيرش وملكياته

أكبر محفظة في هذه الشبكة، 0xe5c248d8d3f3871bd0f68e9c4743459c43bb4e4c، تحتوي على 169,891 إيثريوم مدعومة بـ258 مليون دولار من العملات المستقرة المقترضة. نقطة التصفية الخاصة بها قريبة جدًا عند 1,833.84 دولار. ليست بعيدة عنها تأتي 0xfaf1358fe6a9fa29a169dfc272b14e709f54840f، التي تملك 175,843 إيثريوم بضمان 271 مليون دولار من القروض، وتحتوي على أحد أعلى حدود التصفية عند 1,862.02 دولار. هذه ليست مراكز هامشية، بل هي العمود الفقري للبنية.

هناك مجموعة رئيسية ثالثة عند 0x85e05c10db73499fbdecab0dfbb794a446feeec8، مدعومة بـ108,743 إيثريوم مع 163 مليون دولار مقترضة ومستوى تصفية قريب من 1,808.05 دولار. ثم تأتي 0x6e9e81efcc4cbff68ed04c4a90aea33cb22c8c89، التي تملك 79,510 إيثريوم وتقترض 117 مليون دولار، وتواجه التصفية عند 1,781.09 دولار، وهو أدنى مستوى في الشبكة.

أما الموقعان المتبقيان، فهما قريبان جدًا من بعضهما: 0x8fdc74bad4aa20904a362d4b69434a0cf4d97f43 يملك 43,025 إيثريوم (بقيمة مقترضة 66.25 مليون دولار، والتصفية عند حوالي 1,855.18 دولار) و0xb8551abd2bb66498f6d257ae181d681fd2401e8a يملك 41,034 إيثريوم (بقيمة مقترضة 63.23 مليون دولار، والتصفية عند حوالي 1,856.57 دولار). حجم المركز عبر هذا المحفظة كبير جدًا، وموزع عبر مستويات السعر.

سلسلة مستويات التصفية: متى يدخل السعر منطقة الخطر

إليك الرؤية الحاسمة: ليست هناك منحدر واحد، بل سلم. إيثريوم لا يحتاج إلى الانهيار في خطوة واحدة، بل يحتاج فقط إلى الانزلاق تدريجيًا وثابتًا إلى تلك المنطقة. عندما يلامس السعر 1,781 دولار، يتم تفعيل أول محفظة. عند 1,808 دولار، يتبعها أخرى. عند 1,833 دولار، تزداد الضغوط. عند 1,856-1,862 دولار، تكون عدة مراكز في منطقة الخطر في آن واحد.

كل حدث تصفية يضغط على السوق للبيع، وكل عملية بيع قسرية تزيد من احتمالية الوصول إلى الحد التالي. هكذا تتشكل السلاسل، ليس من خلال حدث كارثي واحد، بل عبر سلسلة من العمليات الآلية.

السوق لا يهتم بحجم المركز أو السمعة

عندما يتم تفعيل ضغط التصفية، لا يأخذ خوارزم السوق بعين الاعتبار السمعة أو العلامة التجارية أو الأهمية التاريخية. ينفذ الأمر. حجم المركز، مهما كان كبيرًا أو مهمًا استراتيجيًا للسوق، يصبح ثانويًا. يحدث البيع القسري، ويتحول الضمان إلى عملات مستقرة، ويزيد المعروض في السوق.

التوتر ليس نظريًا. عند 1.96 ألف دولار، لا يزال إيثريوم فوق منطقة الخطر، لكنه ليس بعيدًا جدًا. أي تراجع إضافي بنسبة 7-8% سيدخل السعر في نطاق التصفية. وبمجرد حدوث ذلك، يتحول هيكل السوق من “قابل للإدارة” إلى “تلقائي”.

حتى الآن، الأساس ثابت، لكن كل عنوان في تلك الشبكة يراقب السعر بصمت. وعندما يبدأ التنفيذ، لن ينتظر إذنًا أو مزاجًا، بل سيحدث مباشرة.