تقرير الوظائف غير الزراعية يغير توقعات خفض الفائدة، والبيت الأبيض يقول إن هناك مساحة كافية: ماذا يراهن المتداولون؟

بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 11 فبراير، قدم مكتب إحصاءات العمل الأمريكي نتيجة كانت “غير متوقعة، ومنطقية في ذات الوقت” للسوق — حيث أضافت الوظائف غير الزراعية في يناير 130 ألف وظيفة، متجاوزة بكثير توقعات الاقتصاديين البالغة 55 ألفًا، ومرتكزة على ضعف ديسمبر 2022 المعدل عند 48 ألفًا.

هذه البيانات تحمل أكثر من مجرد أرقام. قبل إصدار التقرير، كان رئيس اللجنة الاقتصادية الوطنية في البيت الأبيض، كيفن هاسيت، يحذر من تباطؤ نمو التوظيف؛ وبعد صدورها مباشرة، سرعان ما خرج الرئيس ترامب على منصة Truth Social ليحول قوة التوظيف إلى ورقة سياسية “مبررة” لخفض الفائدة.

بينما خفض المتداولون توقعاتهم لخفض الفائدة بسرعة، أعلن البيت الأبيض عن “أدنى معدلات فائدة عالمية”. في ليلة غير الزراعي في فبراير 2026، شهد سوق العملات المشفرة تصدعات ماكروية، حيث أظهر السوق نوعًا من “توقع توقعاتك” على مستوى الكتاب المدرسي.

وجهان للبيانات غير الزراعية: النسر في نظر المتداولين، الحمامة في نظر البيت الأبيض

بالنظر إلى الأرقام فقط، فإن زيادة 130 ألف وظيفة هي أقوى نمو شهري في الأشهر الأخيرة. انخفض معدل البطالة في يناير من 4.4% إلى 4.3%، مسجلاً أدنى مستوى منذ أغسطس 2025.

لكن عند تفصيل البيانات، يتضح أن هناك عيوبًا واضحة:

• اختلال هيكلي ملحوظ: قطاع الرعاية الصحية والمساعدات الاجتماعية أضاف 122 ألف وظيفة، وهو تقريبًا كل الزيادة؛ أما التوظيف الفيدرالي فشهد انخفاضًا صافياً بمقدار 34 ألف وظيفة، وهو نتيجة لبرنامج “تأجيل الاستقالة” الذي بدأ بعد فوز ترامب.
• تم تجاهل التعديلات السنوية بشكل انتقائي: تم تعديل التوظيف لعام 2025 بشكل كبير، حيث خُفض بمقدار 862 ألف وظيفة — مما يشير إلى أن التوظيف في العام الماضي كان محدودًا، وأن الانتعاش في يناير كان مجرد قفزة خفيفة من القاع.

لكن السوق لا يهتم بهذه التفاصيل. أداة CME FedWatch تظهر أن احتمالية خفض الفائدة في مارس انخفضت من 21.7% قبل الإعلان إلى 6.0%، واحتمالية عدم خفض الفائدة في يونيو ارتفعت من 24.8% إلى 41.1%. أما على منصة Polymarket، فالمراهنات أكثر تطرفًا، حيث يكاد المتداولون يلغون أمل خفض الفائدة في النصف الأول من العام.

الانعكاس الغريب جاء من البيت الأبيض.

استخدام ترامب لعبارات على Truth Social يثير التساؤل: “بيانات التوظيف ممتازة! على الولايات المتحدة أن تدفع فوائد أقل بكثير على ديونها. نحن مرة أخرى القوة العظمى الأولى في العالم، وبالتالي نستحق أدنى معدلات فائدة حتى الآن.”

هذه رواية غير تقنية، تختزل قرارات الفائدة المعقدة إلى “الدول العظمى تستحق فوائد منخفضة”، متجاوزة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، ومتجاهلة التضخم في قطاع الخدمات العنيد. هاسيت صرح بوضوح: “لا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة واسعة لخفض الفائدة.”

آخر معركة في ميلانو: لماذا صوت الحمائم من جانب العرض مهم؟

في سياق الخلاف بين السياسة والسوق، أصبح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي المستقيل، ستيفن ميلانو، شخصية محورية.

انضم ميلانو إلى مجلس الاحتياطي في سبتمبر 2025، وكان يصوت دائمًا ضد رفع الفائدة، وليس ضد خفضها. انتهت ولايته في 31 يناير، لكنه لم يهدأ.

ردًا على الانتقادات التي تقول “لماذا نخفض الفائدة مع وجود بيانات توظيف قوية”، رد ميلانو بثلاث طبقات، كل منها يتحدى الإطار التقليدي للاحتياطي الفيدرالي:

الطبقة الأولى: التوظيف القوي لا يعني الحاجة للتشديد. يعتقد ميلانو أن الاقتصاد الأمريكي لديه القدرة على استيعاب حوالي مليون وظيفة جديدة دون أن يؤدي ذلك إلى تضخم. لذا، فإن خفض الفائدة هنا ليس تصعيدًا، بل نوع من التأمين للاقتصاد.

الطبقة الثانية: إصلاحات العرض تعيد كتابة حدود الفائدة. وهذه هي النقطة الأهم والأكثر إثارة للجدل — حيث أن سياسات إدارة ترامب، مثل تقليل التنظيم، والتقاعد المبكر، وتقليص التوظيف الحكومي (الذي انخفض بمقدار 360 ألف وظيفة)، تعزز الإنتاجية الكلية. إذا كانت قوى الإنتاج تتسارع، فلا ينبغي أن تتأخر معدلات الفائدة.

الطبقة الثالثة: التضخم في الإسكان سينخفض، والتعريفات ليست مخيفة كما يظن البعض. يقدر ميلانو أن معدل التضخم الأساسي الحالي حوالي 2.3%، وهو ضمن نطاق هدف 2%.

هذه المنطق القائم على “خلق العرض مساحة لخفض الفائدة” هو أقلية داخل الاحتياطي الفيدرالي. لكن أهميته لا تكمن في تغيير قرار مارس، بل في تمثيله لمحاولة البيت الأبيض إدخال سرد جديد في خطاب السياسة النقدية. بعد انتهاء ولاية باول في مايو، وتحول القيادة إلى كوين ووش، ستتحول هذه الرؤية من “اختلاف شخصي” إلى “نغمة رئيسية”.

انعكاسات السوق المشفرة: ردود فعل مزدوجة، تسعير المستقبل

بعد صدور بيانات غير الزراعي، لم يكن رد فعل سوق العملات المشفرة بسيطًا أو أحادي الاتجاه، بل كان تعبيرًا عن تذبذب عاطفي معقد.

المرحلة الأولى (فور صدور البيانات): تفاؤل المتداولين بشأن “هبوط اقتصادي ناعم”، حيث تخطت بيتكوين حاجز 68000 دولار مؤقتًا.

المرحلة الثانية (التمهيد وإعادة التسعير): مع استيعاب السوق للاحتمالية المتأخرة لرفع الفائدة، عادت الأصول عالية المخاطر للضغط. انخفضت بيتكوين مرة أخرى إلى أقل من 66000 دولار، مع خسارة خلال 24 ساعة تزيد عن 5%.

المرحلة الثالثة (بعد منتصف الليل بتوقيت شرق آسيا): ارتدت بيتكوين بسرعة من أدنى مستوى عند 65984 دولار، وارتفعت فوق 67000 دولار، مستردة أكثر من نصف خسائرها خلال اليوم.

هذه الحركة “انخفاض حاد، ثم انتعاش حاد على شكل حرف V” هي نمط من عمليات الشراء التفاعلية. بعض المستثمرين يراهنون على أن السوق قد أساءت تفسير البيانات، وأن المتداولين سيعيدون تسعير التوقعات بعد هدوء مؤقت — أي أن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى التحول إلى سياسة أكثر ليونة في النصف الثاني من العام، وهو سيناريو يصعب استمرار معدلات الفائدة المرتفعة فيه.

حتى 12 فبراير 2026، كانت أحدث أسعار الدولار على منصة Gate كالتالي:

من وجهة نظر فريق إدارة الثروات الخاص بـ Gate، فإن تقلبات السوق الحالية تعكس بشكل أكبر تصحيحًا قصير الأمد ناتج عن توقعات ماكرو، وليس انعكاسًا جوهريًا في أساسيات البيئة المشفرة. حصة بيتكوين السوقية لا تزال عند مستوى مرتفع قدره 58.65%، مما يدل على أن الأموال لا تزال تتجمع حول الأصول الأساسية.

توافق في الاختلاف: الأموال تصوت بأقدامها على منصة Gate

ظاهرة مثيرة للاهتمام هي أن أموال التحوط الماكرو تتجمع بسرعة على منصة Gate.

وفقًا لبيانات CoinGlass، خلال الأربع ساعات بعد صدور غير الزراعي، شهدت عقود منصة Gate ارتفاعًا هائلًا في حجم المراكز — حيث زاد مؤشر HK50 (مؤشر هانغ سنغ) بنسبة 1841.43%، وUS30 (مؤشر داو جونز الصناعي) بنسبة 1126.15%، و NAS100 و SPX500 أيضًا تصدرا قائمة الارتفاعات.

هذا يكشف عن السمة الأساسية لتداولات 2026: السوق لم تعد تثق بشكل أعمى في التوجيهات السياسية، بل تعتمد بشكل أكبر على البيانات الفورية في التسعير، وتستخدم أدوات متعددة للتحوط.

بالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، هذا يعني أن هناك استنتاجين رئيسيين:

تغيير مصدر التقلبات القصيرة الأمد: الصراع الأساسي في السوق تحول من “هل سيتم خفض الفائدة” إلى “متى وأي عدد من مرات الخفض”. تقرير CPI المقرر في 13 فبراير، وأي بيانات تضخم تفوق التوقعات، قد تؤدي إلى تصحيحات مماثلة لليلة غير الزراعي.

فرص هيكلية تظهر: كما نصح فريق إدارة الثروات في Gate، فترات التقلب المتزايدة هي فرص لتحسين هيكل المحفظة. باستخدام BTC وETH كمكونات أساسية (نصائح بنسبة 40-50%)، والاستفادة من Gate Earn وStaking لتحقيق عوائد على الحيازة، تعتبر استراتيجية عملية لعبور الدورة.

الخلاصة

بيانات غير الزراعي لم تغلق باب خفض الفائدة، لكنها زادت من عتبة اتخاذ القرار. تظهر بيانات CME أن السوق يراهن الآن على أول خفض للفائدة في يوليو، مع توقعات بانخفاض إجمالي حوالي 51 نقطة أساس خلال العام.

المتغيرات الرئيسية القادمة واضحة جدًا:

• تقرير CPI في 13 فبراير: إذا كانت التضخم أعلى من المتوقع، فاحتمالية خفض يونيو ستتراجع أكثر؛
• وتيرة تنفيذ سياسات ترامب: تطورات التعريفات، والهجرة، والتشريعات المالية ستؤثر على استمرارية البيانات التوظيفية؛
• المؤشرات على السلسلة والتمويل عبر ETF: تدفقات ETF على البيتكوين الفوري لا تزال مؤشرًا حقيقيًا على مزاج المؤسسات.

عندما لا تدعم البيانات الاقتصادية خفض الفائدة، ولكن صناع السياسات مصرون على ذلك، فمن يجب أن يستمع السوق إليه؟ كانت الإجابة خلال الخمسة عشر عامًا الماضية “لـ الفيدرالي”. لكن في 2026، البيت الأبيض يحاول تغيير هذه الإجابة.

الانتعاش السريع لبيتكوين بعد الانخفاض الحاد يعكس محاولة السوق لتأكيد قبول منطق خفض الفائدة من جانب العرض. قد يكون غير صحيح، لكنه يعبر عن إلحاح الأموال على البحث عن مخرج.

على منصة Gate، نرى أن الأموال الذكية تتخذ قراراتها: لا تفر من السوق، بل تستخدم التقلبات لإعادة توازن الأصول. فالتقلبات ستنتهي، وأولئك الذين قاموا بتحسين هياكلهم، وحافظوا على مراكزهم الأساسية، سيكونون في موقع أفضل عند بداية السرد الجديد.