ARK Invest: أربع اتجاهات رئيسية تعزز قيمة البيتكوين

الكاتب: ARK Invest

الترجمة: Felix، PANews

في السياق الاقتصادي الكلي لعام 2026، تشير ARK Invest إلى أن هناك أربعة اتجاهات رئيسية تعزز من قيمة البيتكوين، وتعتقد أن البيتكوين يتطور من كونه أصلًا هامشيًا “اختياريًا” إلى أن يصبح أصلًا استراتيجيًا لا غنى عنه في محافظ المؤسسات الاستثمارية. إليكم تفاصيل المحتوى.

في عام 2025، يواصل البيتكوين الاندماج العميق في النظام المالي العالمي. مع إطلاق ونمو صناديق ETF للبيتكوين الفوري في 2024 و2025، ودمج شركات الأصول الرقمية المدرجة في مؤشرات الأسهم الرئيسية، وتحسن الشفافية التنظيمية، يدفع ذلك البيتكوين من حافة السوق إلى فئة أصول جديدة تستحق المؤسسات تخصيص أصول لها، وفقًا لـ ARK Invest.

ترى ARK Invest أن موضوع الدورة الحالية هو تحول البيتكوين: من تقنية عملة ناشئة “اختيارية” إلى أصول استراتيجية يراها المزيد من المستثمرين. هناك أربعة اتجاهات تعزز من قيمة البيتكوين:

السياق الاقتصادي الكلي والسياسات التي تشكل الطلب على الأصول الرقمية النادرة

اتجاهات الملكية الهيكلية التي تشمل صناديق ETF، الشركات، والدول ذات السيادة

العلاقة بين البيتكوين والذهب ووسائل التخزين القيمة الأوسع

تراجع حجم الانخفاض وتقلبات البيتكوين مقارنة بالدورات السابقة

سوف نناقش هذه الاتجاهات بالتفصيل.

السياق الاقتصادي الكلي لعام 2026

الوضع النقدي والسيولة

بعد فترة طويلة من سياسة التشديد النقدي، يتغير المشهد الكلي: انتهت سياسة التشديد الكمي (QT) في الولايات المتحدة في ديسمبر الماضي، ولا تزال دورة خفض الفائدة في الفيدرالي في مراحلها المبكرة. بالإضافة إلى ذلك، قد تتجه صناديق السوق النقدي ذات العائد المنخفض وصناديق الدخل الثابت التي تتجاوز قيمتها 10 تريليون دولار نحو الأصول ذات المخاطر الأعلى.

السياسات والتنظيمات

الشفافية التنظيمية تعتبر عاملًا مقيدًا لاعتماد المؤسسات، لكنها أيضًا محفز محتمل. في الولايات المتحدة ودول أخرى، يعمل صانعو السياسات على تطوير أطر تنظيمية واضحة، تهدف إلى تنظيم الرقابة على الأصول الرقمية، وتوحيد عمليات الحفظ، والتداول، والإفصاح، وتقديم مزيد من التوجيه للمستثمرين المؤسساتيين.

على سبيل المثال، مشروع قانون “CLARITY” في الولايات المتحدة، الذي ينظم السلع الرقمية من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) والأوراق المالية الرقمية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، يمكن أن يقلل بشكل كبير من عدم اليقين التنظيمي للشركات والمؤسسات التي تركز على الأصول الرقمية. يوفر هذا القانون خارطة طريق لمرحلة دورة حياة الأصول الرقمية، من خلال اختبار “البلوغ” المعياري، الذي يسمح بنقل الرموز من إشراف SEC إلى CFTC بعد أن تصبح لامركزية. كما يفرض نظام تسجيل مزدوج على الوسطاء التجاريين، مما يقلل من الثغرات القانونية التي كانت موجودة سابقًا في عمليات الشركات الرقمية خارج نطاق القانون.

كما تتخذ الحكومة الأمريكية خطوات لمعالجة قضايا البيتكوين، منها:

مناقشة المشرعين وقادة الصناعة حول إدراج البيتكوين في الاحتياطي الوطني.

تنظيم إدارة ممتلكات البيتكوين المصادرة (حاليًا معظمها تحت سيطرة الحكومة الفيدرالية).

اعتماد البيتكوين على مستوى الولايات، حيث تتقدم تكساس في هذا المجال، وقد اشترت البيتكوين ووضعتها في احتياطي الولاية.

الطلب الهيكلي: صناديق ETF و DATs

كمشترين هيكليين جدد

توسع صناديق ETF الفورية للبيتكوين بشكل كبير، وأعاد تشكيل توازن العرض والطلب في السوق. كما يظهر في الرسم أدناه، بحلول عام 2025، فإن كمية البيتكوين التي تستوعبها صناديق ETF وDATs في الولايات المتحدة تعادل 1.2 مرة إجمالي البيتكوين الجديد الذي يُنقب أو يعاد تدفقه إلى السوق (نمو العرض النشط). بنهاية 2025، تتجاوز كمية البيتكوين التي تمتلكها صناديق ETF وDATs 12% من إجمالي المعروض. على الرغم من أن الطلب على البيتكوين يتجاوز نمو العرض، إلا أن السعر انخفض، ويبدو أن ذلك يتأثر بعوامل خارجية: مثل عمليات التسوية الجماعية التي حدثت في 10 أكتوبر بسبب خلل برمجي، والقلق من انعطاف دورة الأربع سنوات للبيتكوين، والمشاعر السلبية حول تهديدات الحوسبة الكمومية لتقنية تشفير البيتكوين.

المصدر: ARK Investment Management LLC و21Shares، توقعات 2026، البيانات من Glassnode، حتى 31 ديسمبر 2025.

في الربع الرابع، أدرجت كل من مورغان ستانلي وفانجارد البيتكوين في منصاتهما الاستثمارية. وسعت مورغان ستانلي من قنوات وصول العملاء إلى منتجات البيتكوين القانونية (بما في ذلك صناديق ETF الفورية). والمفاجئ أن فانجارد، بعد سنوات من رفض العملات المشفرة والسلع الأساسية، أضافت أيضًا صندوق ETF لبيتكوين من طرف ثالث على منصتها. مع نضوج صناديق ETF، ستلعب دورًا متزايدًا كجسر هيكلي يربط سوق البيتكوين بالمصادر التقليدية للتمويل.

الشركات المرتبطة بالبيتكوين، واعتماد الشركات، واحتياطيات البيتكوين في المؤشر

اعتماد الشركات على البيتكوين لم يعد مقتصرًا على المبادرين الأوائل. فقد أدرج مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك 100 أسهم شركات مثل Coinbase وBlock، مما أدخل تعرضًا للبيتكوين في المحافظ الرئيسية. كما أن شركة MicroStrategy، التي كانت سابقًا شركة DAT، أنشأت حصة كبيرة من البيتكوين، تمثل 3.5% من إجمالي المعروض. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك شركات DAT للبيتكوين حاليًا أكثر من 1.1 مليون بيتكوين، تمثل 5.7% من المعروض (بقيمة تقارب 89.9 مليار دولار حتى نهاية يناير 2026). إلى حد كبير، هذه الاحتياطيات من الشركات موجهة نحو الاحتفاظ طويل الأمد، وليست للمضاربة قصيرة الأمد.

الدول ذات السيادة والاحتياطيات الاستراتيجية

في عام 2025، بعد أن أدرجت السلفادور البيتكوين، استخدم ترامب الحكومة الأمريكية الممتلكات المصادرة لبناء احتياطي البيتكوين الاستراتيجي (SBR). الآن، يمتلك هذا الاحتياطي حوالي 325,437 بيتكوين، تمثل 1.6% من إجمالي المعروض، بقيمة تقدر بـ 25.6 مليار دولار.

البيتكوين والذهب كوسائل تخزين القيمة

الذهب يتصدر، والبيتكوين يتبع؟

في السنوات الأخيرة، استجاب الذهب والبيتكوين بشكل مختلف للتضخم، والفوائد السلبية الحقيقية، والمخاطر الجيوسياسية. في 2025، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 64.7%، متأثرة بمخاوف التضخم وتدهور العملات. والمفاجئ أن سعر البيتكوين انخفض بنسبة 6.2%، ويبدو أن هذا الانحراف ليس غير مألوف.

في 2016 و2019، كانت ارتفاعات الذهب سباقة على البيتكوين. وخلال بداية جائحة كوفيد-19 في 2020، زادت السيولة المالية والنقدية، وارتفعت أسعار الذهب، مما أشار إلى ارتفاع البيتكوين أيضًا. كما يظهر في الرسم أدناه، كان نمط “الذهب-البيتكوين” واضحًا بشكل خاص في 2017 و2018. هل ستتكرر الأحداث؟ وفقًا للعلاقة التاريخية، يُعتبر البيتكوين من الأصول ذات معامل بيتا عالي (High-beta) في ظل نفس المنطق الاقتصادي الكلي، وهو امتداد رقمي أصيل، وهو ما دعم دائمًا علاقة الذهب بالتاريخ.

المصدر: ARK Investment Management LLC و21Shares، توقعات 2026، البيانات من Glassnode وTradingView، حتى 31 يناير 2026.

حجم أصول ETF: تزايد حصة البيتكوين

توفير التدفقات الصافية الإجمالية لصناديق ETF يعطينا بعدًا آخر لمقارنة البيتكوين بالذهب. وفقًا لبيانات Glassnode وThe World Gold Council، خلال أقل من عامين، حققت صناديق ETF للبيتكوين الفورية مستوى استغرق أكثر من 15 عامًا لتحقيقه لصناديق الذهب، كما يظهر في الرسم أدناه. بمعنى آخر، يبدو أن المستشارين الماليين، والمؤسسات، والمستثمرين الأفراد يفضلون البيتكوين كوسيلة تخزين قيمة، وأداة تنويع، وفئة أصول جديدة.

المصدر: ARK Investment Management LLC و21Shares، توقعات 2025، البيانات من Glassnode وThe World Gold Council، حتى 31 ديسمبر 2025.

ومن الجدير بالذكر، كما يظهر في الرسم أدناه، منذ عام 2020، كانت العلاقة بين عوائد البيتكوين والذهب منخفضة جدًا خلال الدورة السابقة. أي أن الذهب قد يكون مؤشرًا قياديًا.

ملاحظة: تم استخدام بيانات العوائد الأسبوعية للفترة من 1 يناير 2020 إلى 6 يناير 2026 في مصفوفة العلاقة أعلاه.

هيكل السوق وسلوك المستثمرين

الانخفاضات، والتقلبات، ونضوج السوق

يُعتبر البيتكوين أصلًا شديد التقلب، لكن حجم الانخفاضات تقل مع مرور الوقت. في الدورات السابقة، كانت الانخفاضات من القمة إلى القاع تتجاوز غالبًا 70-80%. في الدورة الحالية منذ 2022 (حتى 8 فبراير 2026)، لم تتجاوز الانخفاضات عن حوالي 50% من أعلى مستوى تاريخي (كما في الرسم أدناه). هذا يشير إلى أن السوق أصبح أكثر استقرارًا، رغم وجود تصحيحات كبيرة، بسبب زيادة المشاركة وتحسين السيولة.

المصدر: ARK Investment Management LLC و21Shares، توقعات 2025، البيانات من Glassnode، حتى 31 يناير 2026.

تشير هذه الملاحظات إلى أن البيتكوين يتحول من أصل مضارب إلى أداة مالية كونية قابلة للتداول، مع تنويع أكبر في مالكيه، ودعم من بنية تحتية قوية للتداول، والسيولة، والحفظ.

الاحتفاظ طويل الأمد مقابل توقيت الدخول

وفقًا لبيانات Glassnode، إذا استثمرت أسوأ حالة لمستثمر بيتكوين، من 2020 إلى 2025، بمبلغ 1000 دولار في أعلى سعر سنوي، فسيكون إجمالي استثماراته حوالي 6000 دولار، وسيصبح بقيمة حوالي 9660 دولار بنهاية 31 ديسمبر 2025، و8680 دولار بحلول 31 يناير 2026، بمعدل عائد تقريبي 61% و45% على التوالي (كما في الرسم أدناه). حتى مع الأخذ في الاعتبار التصحيح في أوائل فبراير، فإن هذه الاستثمارات ستصل إلى حوالي 7760 دولار بحلول 8 فبراير، بمعدل عائد حوالي 29%.

المصدر: ARK Investment Management LLC و21Shares، توقعات 2026، البيانات من Glassnode، حتى 31 يناير 2026.

يتضح من ذلك أن مدة الاحتفاظ وحجم المركز أصبحا أكثر أهمية من توقيت الشراء، حيث أن السوق عادةً ما يحقق عوائد للمستثمرين الذين يركزون على قيمة البيتكوين وليس على تقلباته.

القضايا الاستراتيجية الحالية للبيتكوين

بحلول 2026، لم تعد قصة البيتكوين تتعلق بمدى “البقاء”، بل بدوره في تنويع المحافظ الاستثمارية. البيتكوين هو:

أصل نادر غير سيادي، يتأثر بتغير السياسات النقدية العالمية، وديون الحكومات، وعجز الميزان التجاري.

امتداد عالي المخاطر للأصول التقليدية مثل الذهب.

أداة مالية عالمية يمكن الوصول إليها عبر أدوات منظمة، توفر سيولة واسعة.

مع تقدم التنظيمات والبنية التحتية، وتخفيف قيود الدخول، استوعبت المؤسسات والأطراف طويلة الأمد، بما في ذلك صناديق ETF، كميات هائلة من البيتكوين الجديد. وتشير البيانات التاريخية أيضًا إلى أن انخفاض الارتباط بين البيتكوين وأصول أخرى، بما في ذلك الذهب، يجعل تخصيص البيتكوين يعزز من العائد المعدل للمخاطر للمحفظة، خاصة بعد انخفاض تقلباته وانخفاض حجم الانخفاضات خلال دورة سوق كاملة.

تعتقد ARK Invest أنه عند تقييم فئة الأصول الجديدة هذه في 2026، لن يكون السؤال “هل” ينبغي تخصيص البيتكوين، بل “كم” و"عن طريق أي قناة".