مايكل بوري يحذر من تأثير الدومينو: خسائر البيتكوين قد تضغط على أسواق المعادن الثمينة

الاستثمار الشهير مايكل بوري، الذي كتب توقعاته عن الأزمة المالية عام 2008، يحذر مرة أخرى من ديناميكيات السوق الخطيرة. هذه المرة يركز على احتمال حدوث تأثير الدومينو بين العملات الرقمية والأصول التقليدية الآمنة. مع تذبذب البيتكوين حالياً حول 66,570 دولارًا أمريكيًا وتراجع بنسبة 2.54 في المئة خلال 24 ساعة، يرى بوري إشارات تحذيرية لمشكلة أكبر بكثير: عمليات الإغلاق القسرية لمخزونات الذهب والفضة من قبل الجهات المؤسساتية.

في منشور على منصة سبستاك، قدم بوري تحليله، موضحًا أن الانخفاض الحاد في العملات الرقمية يدفع المستثمرين المؤسساتيين وأمناء الشركات إلى وضع حرج. ولتعويض خسائرهم في العملات الرقمية، قد يُجبر هؤلاء على تصفية مراكز مربحة في أصول أخرى، خاصة الذهب والفضة.

تأثيرات متسلسلة لانخفاض أسعار العملات الرقمية

قدر بوري مبيعات المعادن الثمينة المحتملة بما يصل إلى مليار دولار. وتشير ملاحظاته إلى تحركات الأسعار في نهاية يناير، عندما تعرض الذهب والفضة لضغوط بعد انهيار أسواق العملات الرقمية. ويشتبه أن وراء ذلك استراتيجية متعمدة: حيث يقوم المضاربون ومديرو الخزانة ببيع مراكز مربحة في عقود الذهب والفضة المستقبلية المرمزة بهدف تقليل تعرضهم للمخاطر.

تكشف هذه الديناميكية عن مشكلة هيكلية أعمق. عندما تكون تخصيصات الأصول مرتبطة عبر فئات أصول متعددة، فإن الخسائر في مجال واحد يمكن أن تؤدي إلى سلاسل من عمليات البيع في مجالات أخرى. ويرى مايكل بوري أن البيتكوين هو العامل المحفز لمثل هذه الاضطرابات السوقية.

لماذا يتعرض المستثمرون المؤسساتيون لضغوط

الانهيار الأخير في سعر البيتكوين إلى أقل من 73,000 دولار يمثل انخفاضًا يقارب 40 في المئة من أعلى مستوياته الأخيرة. شركات مثل MicroStrategy (MSTR)، التي تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين، ترى تآكل ميزانياتها. وإذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض إلى 50,000 دولار، يحذر بوري من أن شركات التعدين قد تواجه الإفلاس.

ما يميز انتقاد بوري بشكل خاص هو عدم وجود نشاط اقتصادي أساسي يدعم سعر البيتكوين عند مستويات أعلى. يقول بوري بوضوح: «لا يوجد حالة استخدام عضوية يمكن أن تبطئ أو توقف هبوط البيتكوين». هذا يعني أن الحركة النزولية قد تكون ذاتية التعزيز — حيث تؤدي الخسائر إلى مزيد من البيع، مما يسبب خسائر أكبر.

البيتكوين كملاذ آمن — بوري يرى ضعفًا أساسيًا

نقطة مركزية في انتقادات مايكل بوري هي قوله إن البيتكوين فشل كنسخة رقمية للذهب. فبينما كان الذهب يحتفظ بقيمته على مدى آلاف السنين، يفتقر البيتكوين، وفقًا لبوري، إلى أساس دائم من الاستقرار. مخزونات الشركات والمؤسسات من البيتكوين تعتبر مراكز مضاربة، وليست ركائز هيكلية لاستقرار السعر.

كان السوق الصاعد الأخير للبيتكوين مدفوعًا بشكل رئيسي بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية واهتمام المؤسسات. لكن بوري يصنف هذه العوامل على أنها مؤقتة، وليست دليلاً على قبول السوق الحقيقي والواسع. من وجهة نظره، يظل البيتكوين أداة عالية المضاربة بدون قيمة داخلية أو فائدة عالمية.

تداعيات السوق ودور أسواق العقود الآجلة

ما يثير الاهتمام بشكل خاص هو تحذير بوري من أسواق العقود المستقبلية للمعادن المرمزة. إذا استمر انخفاض البيتكوين وتصاعد البيع في المعادن الثمينة، قد ينهار سوق هذه المشتقات «في حفرة سوداء بلا مشترين». وهذا يعني أن السيولة قد تجف — تمامًا عندما يكون البائعون في أمس الحاجة للمشترين.

تُظهر هذه السيناريوهات كيف أصبحت الأسواق المالية الحديثة أكثر عرضة للصدمات بسبب التشابكات المعقدة. انخفاض في قطاع واحد يمكن أن يؤدي بسرعة إلى اضطرابات في فئات أصول مختلفة تمامًا.

لماذا يجب أخذ تحذير بوري على محمل الجد

لقد أثبت مايكل بوري أنه منبئ مبكر موثوق. كانت تحليلاته عام 2008 دقيقة لأنها استندت إلى تحليل بيانات شامل وفهم لمخاطر النظام. اليوم، يطرح أسئلة غير مريحة من شأنها أن تثير قلق المستثمرين الذين يمتلكون مراكز كريبتو كبيرة.

بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية، الرسالة الأساسية واضحة: المخاطر لا تقتصر على البيتكوين نفسه، بل تمتد إلى الأسواق بشكل عام. تحذير بوري يوضح أن انخفاضًا آخر في سعر البيتكوين قد يطلق سلاسل من عمليات البيع في فئات أصول تقليدية وحديثة، مع عواقب غير متوقعة على المحافظ التي تحتوي على هذه الأصول.