سهمان تكنولوجيان يعانيان ولا يستحقان استثمارك الآن

عندما تتراجع أسعار الأسهم بشكل حاد، يرى العديد من المستثمرين فرصة. المنطق بسيط: اشترِ بسعر منخفض، وبيع بسعر مرتفع. لكن هذه الاستراتيجية تعمل فقط عندما توجد أسباب حقيقية للاعتقاد بأن تحولًا في الاتجاه قادم. مع شركتين تكنولوجيتين بارزتين تعرضتا لانخفاضات حادة خلال العام الماضي، تشير الأساسيات إلى نهج مختلف: الحذر والصبر أكثر حكمة من البحث عن صفقات رخيصة.

الشركتان المعنيتان—C3.ai (NYSE: AI) وThe Trade Desk (NASDAQ: TTD)—تمثلان قطاعات مختلفة من عالم التكنولوجيا، ومع ذلك كلاهما يكافح لتحقيق الأداء الذي كان يتوقعه المستثمرون سابقًا. مشاكلهما ليست مؤقتة؛ إنها هيكلية.

رائد الذكاء الاصطناعي المتعثر: الواقع المخيب لـ C3.ai

شهدت C3.ai انهيار سعر سهمها بنسبة 61% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وهو انعكاس لفقدان السوق الثقة في قدرة الشركة على الاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي. على الورق، يجب أن تكون الشركة مزدهرة. مع أكثر من 130 حلاً جاهزًا للذكاء الاصطناعي للمؤسسات في محفظتها، تعمل C3.ai في أحد أكثر قطاعات التكنولوجيا حيوية.

ومع ذلك، تحكي الأرقام قصة مختلفة. خلال فترة الستة أشهر التي انتهت في 31 أكتوبر 2025، انخفض إجمالي إيرادات الشركة فعليًا بنسبة 20%، ليصل إلى 145.4 مليون دولار. والأكثر إثارة للقلق هو ما حدث على جانب الأرباح: تكبدت خسائر صافية تقريبًا ضعفًا، حيث ارتفعت من 128.8 مليون دولار إلى 221.4 مليون دولار على مدى أرباع متتالية. هذا ليس شركة تتكيف مع ظروف السوق أو تقوم باستثمارات استراتيجية للنمو المستقبلي—إنها شركة تتدهور، وليس تتحسن.

تغيير القيادة الأخير، مع استبدال ستيفن إيهكيان للمؤسس والمدير التنفيذي الطويل الأمد توماس سيبل، يدل على اعتراف بأن الاستراتيجية السابقة لم تكن ناجحة. ومع ذلك، فإن تغيير الاسم في القمة نادرًا ما يحل المشكلات الأساسية للأعمال. حتى تتمكن C3.ai من إثبات أن حلولها في الذكاء الاصطناعي تولد إيرادات مستدامة ومسار واضح لتحقيق الربحية، يظل السهم محفوفًا بالمخاطر، بغض النظر عن مدى انخفاضه أكثر.

The Trade Desk: عندما يتلاشى زخم النمو

إذا كان تراجع C3.ai مقلقًا، فإن انهيار The Trade Desk مثير للقلق بشكل أكبر. بانخفاض 72% خلال نفس الفترة الاثني عشر شهرًا، تمثل هذه الشركة في مجال تكنولوجيا الإعلان مثالًا أكثر درامية على مدى سرعة تغير معنويات المستثمرين. تعمل الشركة في سوق تكنولوجيا الإعلان التنافسي بشدة، حيث يؤدي عدم اليقين الاقتصادي بطبيعة الحال إلى تراجع الشركات عن الإنفاق على الإعلانات—مما يجعل وضع The Trade Desk أكثر هشاشة.

يزيد من حدة هذا الوضع عدم استقرار الإدارة الأخير. أعلنت الشركة في أواخر يناير أن تاهنيل ديفيس سيتولى منصب المدير المالي المؤقت. جاء ذلك بعد تعيين أليكس كايال في أغسطس ليحل محل لورا شينكين. عندما تتنقل شركة بين مناصب المدير المالي بهذه السرعة، فهذا يشير إما إلى صراعات داخلية أو ضغوط خارجية—ولا أحدهما يلهم ثقة المستثمرين.

المشكلة الأساسية هي أن مسار نمو The Trade Desk يتباطأ تحديدًا عندما يحتاج المستثمرون إلى رؤية تسارع. تقلص معدل نمو الشركة من 27% إلى 18% في ربعها الأخير. بالنسبة لسهم يتداول عند حوالي 40 ضعف الأرباح السابقة، فإن هذا التباطؤ ضار بشكل خاص. تبرر الأسهم ذات النمو العالي تقييمات مرتفعة من خلال استمرار التوسع. بدون ذلك النمو، يصبح التقييم غير مبرر.

لماذا تهم هذه التقييمات أكثر مما تظن

يكشف التباين بين وضع هاتين الشركتين وتقييماتهما الحالية عن المشكلة الأساسية. كلاهما يتداول عند مستويات تفترض أداءً قويًا في المستقبل. ومع ذلك، كلاهما يحقق نتائج تتناقض مع تلك الافتراضات. يُفترض أن تكون C3.ai رائدة في الذكاء الاصطناعي، لكنها تفقد الإيرادات. ويُفترض أن تكون The Trade Desk عملاق النمو، لكنها تتباطأ.

لا تقدم أي من الشركتين هامش أمان يجب أن يطلبه المستثمرون الحكيمون قبل استثمار رأس المال في شركات تعاني من صعوبات. تغييرات الإدارة، وتدهور البيانات المالية، وتباطؤ الزخم ليست عوائق مؤقتة—إنها تحذيرات.

الخلاصة: انتظر أدلة حقيقية على التعافي

مؤخرًا، حدد فريق Motley Fool Stock Advisor ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن. ومن الجدير بالذكر أن لا C3.ai ولا The Trade Desk ضمن تلك القائمة. تبرز الأمثلة التاريخية لماذا تهم هذه الانتقائية: المستثمرون الذين اشتروا Netflix عندما تم التوصية به في 17 ديسمبر 2004، حولوا استثمار 1000 دولار إلى 456,457 دولارًا. والذين اتبعوا توصية Nvidia في 15 أبريل 2005، رأوا 1000 دولار تصبح 1,174,057 دولارًا.

سجل Stock Advisor يتحدث عن نفسه—متوسط عائد قدره 950% مقارنة بـ 197% فقط لمؤشر S&P 500. المنهجية وراء هذه التوصيات هي الانضباط: الانتظار لشركات ذات زخم حقيقي، وليس التقاط السكاكين الهابطة.

بالنسبة للمستثمرين الذين ينجذبون إلى الانخفاضات الحادة في C3.ai وThe Trade Desk، الدرس واضح. حتى تتوفر أدلة ملموسة على أن هاتين الشركتين تعافيتان من تدهور أساسياتهما واستأنفتا نموًا ذا معنى، فإن أذكى خطوة هي البقاء على الحياد. أحيانًا، أفضل صفقة هي تلك التي لا تقوم بها.

*عوائد Stock Advisor حتى 29 يناير 2026.

ديفيد جايلسكي، CPA، لا يمتلك أي من الأسهم المذكورة. لدى Motley Fool مراكز وتوصيات في The Trade Desk. وتوصي Motley Fool بـ C3.ai. لدى Motley Fool سياسة إفصاح.