ارتفاع رأس مال TSMC يُظهر أن سوق الذكاء الاصطناعي ليس مجرد فقاعة—وإلا لكان المتشككون على حق

الأرباح الفصلية الأخيرة من شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات تكشف عن شيء حاسم: طفرة الذكاء الاصطناعي بعيدة عن الفقاعة المضاربية التي كان يخشاها المتشائمون. بل إن النتائج المالية القوية والتوسع العدواني في الإنفاق الرأسمالي يشيران إلى طلب قوي ومستدام على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. قرار TSMC برفع توجيه الإنفاق الرأسمالي من حوالي 41 مليار دولار إلى ما بين 52 مليار دولار و56 مليار دولار يمثل تأييدًا كبيرًا لصحة السوق على المدى الطويل.

أبلغت شركة أشباه الموصلات العملاقة عن نمو في الإيرادات بنسبة 26% ليصل إلى 33.7 مليار دولار في الربع الأخير، لكن ما جذب انتباه المستثمرين حقًا هو التوجيه المستقبلي للإدارة. للربع الأول، توقعت TSMC نموًا في الإيرادات بنسبة 38% عند النقطة الوسطى، مع توقع نمو بنسبة 30% للسنة كاملة. هذه ليست مكاسب متواضعة — بل تعكس زخمًا غير مسبوق في القطاع.

قرار الإنفاق الرأسمالي المتعمد: لماذا توسعت TSMC بشكل عدواني

لم يُتخذ قرار زيادة الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير من قبل TSMC بشكل عشوائي. عندما تستثمر مصانع الرقائق في منشآت تصنيع جديدة (الفاب) تواجه مخاطر كبيرة: فالمرفق غير المستخدم بشكل كاف يصبح غير مربح. أجرت الشركة تدقيقًا شاملاً قبل الالتزام بمليارات الدولارات لتوسعة القدرة الإنتاجية.

لم تستشر الإدارة فقط العملاء المباشرين مثل Nvidia وBroadcom. بل تواصلت أيضًا مع مزودي خدمات الحوسبة السحابية أنفسهم. أرادت TSMC دليلًا لا يقبل الجدل على أن استثمارات مراكز البيانات تولد عوائد قوية وأن الطلب طويل الأمد على البنية التحتية كخدمة سيحافظ على مسار نمو الصناعة. ويبدو أن الشركة تلقت بالضبط ذلك التحقق، مما دفعها إلى الثقة في توسيع الإنتاج بشكل كبير.

سلسلة إمداد مزدهرة مع العديد من الفائزين

يشير توسع TSMC أيضًا إلى فرص عبر كامل منظومة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. نظرًا لأن TSMC تحافظ بشكل فعال على احتكار التصنيع على رقائق الذكاء الاصطناعي المتقدمة، تظل الشركة في موقع المستفيد الرئيسي. ومع ذلك، فإن الفوائد تتناثر عبر عدة طبقات.

شركة المعدات ASML ستشهد دفعات قوية، حيث تهيمن على إنتاج آلات الطباعة بأشعة فوق بنفسجية متطرفة (EUV) — التقنية المتخصصة اللازمة لتصنيع أشباه الموصلات المتطورة. معظم إنفاق TSMC الرأسمالي سيمول مباشرة مبيعات معدات ASML.

وبعد TSMC وASML، تواصل Nvidia تحقيق قيمة هائلة من خلال موقعها المهيمن في وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) — النوى الحاسوبية التي تدعم أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي. ستستفيد AMD وBroadcom، التي تتعاون مع الشركات على تطوير رقائق ذكاء اصطناعي مخصصة، أيضًا من تسريع الإنفاق على البنية التحتية. كما ستستفيد شركة Micron المتخصصة في الذاكرة، حيث تتطلب رقائق الذكاء الاصطناعي ذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) لتحسين الأداء.

قطاع الحوسبة السحابية نفسه يمثل فئة مستفيدة رئيسية أخرى. مزودو الخدمات الرائدون مثل Amazon وMicrosoft وAlphabet وOracle أشاروا بشكل جماعي إلى استمرار الطلب في المستقبل. كما أن اللاعبين المتخصصين في بنية تحتية السحابة مثل CoreWeave وNebius Group في وضعية جيدة لاقتناص النمو من بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

التأثير الأوسع على السوق

توسع TSMC العدواني، المدعوم من تدقيق العملاء، يقدم أدلة قوية على أن سوق الذكاء الاصطناعي يعمل في وضع توسع حقيقي وليس في فقاعة مضاربية. هل ستلتزم شركات التصنيع الرائدة بعشرات المليارات لتوسعة القدرة إذا ظل الطلب مشكوكًا فيه؟ الجواب واضح: الأسس الصناعية الجادة تدعم استثمارات البنية التحتية الحالية. الزخم يشير إلى أن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله المبكرة، مع مسافة كبيرة أمامه.