رياضيات العوائد السنوية بنسبة 10%: لماذا تظل الأسهم الأمريكية الاستثمار الأفضل على المدى الطويل

على مدى عقود، سعى المستثمرون إلى استراتيجيات تقدم عوائد ثابتة وملموسة دون الحاجة إلى توقيت السوق المستمر أو التداول النشط. إطار رياضي مقنع يقترح أن عائد 10% على الاستثمار سنويًا ليس فقط ممكنًا من خلال الأسهم الأمريكية، بل يمثل توازنًا طبيعيًا مدعومًا بقوى اقتصادية أساسية. اليوم، سنستكشف لماذا تتفوق الأسهم الأمريكية باستمرار على البدائل العالمية وكيف يمكن لآليات الاستثمار المركزة على الدخل أن تحول هذا العائد النظري إلى تدفق نقدي شهري ملموس.

الميزة الاستثمارية الهيكلية لأمريكا: الابتكار وكفاءة رأس المال

تفوق الأسواق الأمريكية ليس صدفة—بل ينبع من مزايا تنافسية قابلة للقياس. مؤخرًا، عبر Ray Dalio من Bridgewater Associates، أحد أكبر مديري صناديق التحوط في العالم، عن الرؤية الأساسية: الشركات الأمريكية تظهر قدرة متفوقة على الابتكار، وتعمل بكفاءة أكبر، وتوظف رأس مال بشكل أكثر فعالية، وتحافظ على توجه ودود للمساهمين مقارنة بنظرائها في العالم المتقدم.

هذه الأفضلية الهيكلية تترجم إلى أداء سوقي ملموس. من 2011 وحتى أوائل 2026، ارتفع مؤشر S&P 500 بحوالي 500%. بالمقابل، عائد صندوق Vanguard Total International Stock ETF (VXUS)—الذي يلتقط الأسواق العالمية الرئيسية باستثناء الولايات المتحدة—كان فقط 82.6% خلال نفس الفترة. هذا يمثل عائدًا سنويًا تقريبيًا قدره 4.4%، وهو رقم لا يبرر مخاطر العملة، والتعرض للتقلبات، والتركيز الجغرافي الذي ينطوي عليه الاستثمار الدولي. غالبًا ما تقدم حسابات التوفير ذات العائد العالي عوائد مماثلة مع مخاطر أقل بكثير.

الفارق في الأداء بين هذين النهجين يبرز حقيقة حاسمة: التنويع الجغرافي في الأسواق غير الأمريكية المتقدمة أصبح عبئًا على عوائد المحفظة بدلاً من أن يكون مصدر تنويع حقيقي.

قياس عوائد الأسهم: الركائز الأربعة للنمو طويل الأمد

قبل استكشاف أدوات استثمارية محددة، من الضروري فهم الأسس الرياضية لارتفاع قيمة الأسهم على المدى الطويل. ترتفع أسعار الأسهم لأربعة أسباب مميزة لكنها مترابطة، كل منها يساهم بشكل ملموس في العوائد طويلة الأمد على الاستثمار:

ارتفاع الأرباح لكل سهم

أساس عوائد الأسهم يكمن في الأرباح التي تحققها الشركات. لنأخذ شركة Apple كمثال، التي حققت 6.55 دولارات أرباحًا لكل سهم خلال الـ12 شهرًا الماضية. عند تقييم حالي يقارب 244 دولارًا للسهم، يحصل المستثمرون فعليًا على عائد أرباح بنسبة 2.7%—أي أن أرباح الشركة السنوية تمثل عائدًا بنسبة 2.7% على سعر الشراء، بدون نمو. والأهم من ذلك، أن هذه الأرباح تعاد استثمارها داخل الشركة، مما يعزز قيمة المساهمين مع مرور الوقت.

عند تجميعها عبر مؤشر S&P 500، يصل عائد الأرباح الموزون للمؤشر إلى حوالي 3.3%. هذا الرقم الأساسي يعني أنه إذا بقيت ربحية الشركات مستقرة، فمن المفترض أن يقدر المؤشر بشكل تقريبي بنسبة 3.3% سنويًا فقط من خلال نمو الأرباح المحتجزة.

التضخم كعامل دفع اقتصادي

غالبًا ما يُوصف المستثمرون المحترفون الأسهم بأنها تحوط ضد التضخم، لأن ارتفاع مستويات الأسعار يزيد من إيرادات الشركات بشكل متناسب. على الرغم من أن التضخم لا يعزز الكفاءة التشغيلية أو هوامش الربح لكل وحدة مباعة، إلا أنه يزيد ميكانيكيًا من أرباح الشركة المطلقة.

خذ مثالاً مصنعًا ينتج منتجات بتكلفة 2 دولار ويبيع 100 مليون وحدة سنويًا بإيرادات 200 مليون دولار، ويحقق 20 مليون دولار أرباحًا صافية (هامش 10%). مع دفع التضخم للأسعار إلى 2.10 دولار للوحدة مع الحفاظ على نفس الهامش، ترتفع الأرباح إلى 21 مليون دولار على الرغم من ثبات حجم الوحدات. تتعدل تقييمات الأسهم صعودًا لتعكس هذا النمو الاسمي للأرباح، رغم أنه لم يحدث أي خلق ثروة حقيقي. وتشير معدلات التضخم الحالية حوالي 2.5% إلى أن الأسهم يجب أن تقدر بنسبة تقريبية 2.5% سنويًا لمراعاة هذا التأثير.

مكافأة مخاطر العائد

تفرض الأسهم مخاطر تقلب مركزة غير موجودة في السندات أو الأصول المستقرة. مثال على ذلك، تصحيح 2022 الذي جسد هذا الخطر بشكل درامي. تعوض الأسواق المستثمرين عن تحمل هذا عدم اليقين من خلال علاوة مخاطر—التي تم قياسها تاريخيًا بحوالي 2% سنويًا. هذا المكافأة على تحمل التقلبات استمرت عبر أكثر من قرن من بيانات السوق.

التقدم التكنولوجي وزيادة الإنتاجية

أخيرًا، تتوسع الاقتصادات من خلال نمو السكان، والابتكار التكنولوجي، وتحسين مهارات القوى العاملة. تدفع هذه القوى نمو الإنتاجية الإجمالية، الذي يقدر بحوالي 2% سنويًا. ترتفع تقييمات الأسهم لاحتواء هذه المكاسب في الكفاءة وإمكانات التوسع الاقتصادي.

المجموع الرياضي: لماذا يقترب 9.8% من الواقع التاريخي

عند جمع هذه المكونات الأربعة، نحصل على حوالي 9.8% سنويًا:

• نمو الأرباح: 3.3%
• تعديل التضخم: 2.5%
• علاوة المخاطر: 2.0%
• نمو الإنتاجية: 2.0%
• المجموع: 9.8%

تؤكد البيانات التاريخية صحة هذا الإطار النظري. منذ أواخر الثمانينيات، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا متوسطًا سنويًا قدره 10.4%—وهو تطابق مذهل مع الرقم المحسوب. هذا التوافق يوحي أن معيار 10% لعائد الاستثمار لا يمثل مجرد تكهنات متفائلة، بل هو حتمية رياضية قائمة على الأسس الاقتصادية.

لماذا يتفوق دخل الصناديق المغلقة (CEF) على عوائد الصناديق المؤشر التقليدية

معظم المستثمرين الذين يسعون للتعرض للأسهم يلجأون إلى صناديق المؤشر ذات التكلفة المنخفضة مثل صندوق SPDR S&P 500 (SPY)، الذي يحقق عائدًا حوالي 1.2% سنويًا. هذا النهج يتطلب من المستثمرين الباحثين عن الدخل تنفيذ مبيعات منهجية للأصول، مما قد يحقق خسائر خلال فترات هبوط السوق ويقلل من إمكانات التراكُم المستقبلية.

الصناديق المغلقة (CEFs) تمثل خيارًا أفضل، خاصة للاستراتيجيات المركزة على الدخل. غالبًا ما تقدم عوائد تفوق 9%، وتحول العائد النظري طويل الأمد إلى توزيعات نقدية فورية. مثال على ذلك، صندوق Adams Diversified Equity (ADX): الذي تم شراؤه في يوليو 2017 بعائد 9%، واستمر في تقديم توزيعات مماثلة مع ارتفاع إجمالي قدره 198% (بما في ذلك الأرباح). هذا المزيج من العائد من التوزيعات مع ارتفاع السعر يتجاوز بشكل كبير أداء صناديق المؤشر التقليدية التي تحتفظ بنفس الأوراق المالية الأساسية.

بناء الثروة من خلال الدخل الشهري من التوزيعات

ربما يكون الميزة الأقوى للصناديق المغلقة ذات العائد المرتفع غير المدرك بشكل كافٍ: فهي توزع الدخل شهريًا بدلاً من ربع سنوي أو سنوي. عائد 9.8% يترجم إلى 817 دولار شهريًا على كل 100,000 دولار مستثمرة—نقد يتزامن مع دورة نفقات الأسرة، مما يمنح مزايا نفسية وعملية على التوزيعات المركزة السنوية أو الربع سنوية.

محافظ الصناديق المغلقة الموزعة عبر سندات الشركات، وأسهم التكنولوجيا، وصناديق الاستثمار العقاري (REITs)، وأسهم الشركات الكبرى الأمريكية توفر أمانًا متعدد الطبقات مع الحفاظ على عوائد مرتفعة. التوزيعات الشهرية تعزز الصمود النفسي خلال تقلبات السوق؛ المستثمرون الذين يتلقون 1,633 دولار شهريًا على محفظة بقيمة 200,000 دولار يظلون واثقين أن الانخفاضات السعرية المؤقتة تمثل فرص تراكم بدلاً من تهديدات للمحفظة.

الطريق العملي لتحقيق عوائد ثابتة على الاستثمار

تؤكد تقارب العوائد النظرية مع أداء السوق التجريبي استنتاجًا بسيطًا: أسواق الأسهم الأمريكية، من خلال أدوات تركز على الدخل مثل الصناديق المغلقة، تقدم مسارًا رياضيًا موثوقًا لتحقيق معيار 10% لعائد الاستثمار الذي نوقش عبر أدبيات الاستثمار.

من خلال الجمع بين العوامل الأساسية لارتفاع الأسهم—نمو الأرباح، تعويض التضخم، علاوات المخاطر، وزيادة الإنتاجية—مع مرونة التوزيع التي توفرها الصناديق المغلقة، يمكن للمستثمرين تحويل العوائد النسبية المجردة إلى تدفقات دخل شهرية ملموسة. المزايا الهيكلية للسوق الأمريكي، المدعومة بأكثر من عقد من الأداء المتفوق مقارنة بالبدائل العالمية، تشير إلى أن هذه الفرصة ستستمر لعقود قادمة.