أزمة الروبية الهندية وفرصة صندوق المؤشرات المتداولة بقيمة 1.87 مليون دولار: التنقل في تقلبات العملة في عام 2026

مع دخول الهند عام 2026، اتخذ السرد الاقتصادي للبلاد منعطفًا حادًا. بينما يظل النمو قويًا، انهارت الروبية الهندية إلى أدنى مستوياتها التاريخية—ملامسة 92 مقابل الدولار الأمريكي—وسط سحب هائل لرأس المال وعدم اليقين الجيوسياسي. ما يجعل هذا الوضع مثيرًا للاهتمام بشكل خاص لمستثمري الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) هو التناقض القائم: الضعف في العملة الذي يشير إلى ضغط اقتصادي يخلق أيضًا فرصة شراء محتملة، خاصة مع بقاء أساسيات الهند أقوى مما يدركه الكثيرون.

يُروى جزء من القصة من خلال حجم هروب رأس المال. ففي عام 2025 وحده، سحب المستثمرون الأجانب ما يقرب من 18 مليار دولار من الأسهم الهندية. وفي يناير 2026، خرج مبلغ إضافي قدره 846 مليون دولار في أول جلستين تداول، حيث توجه الأموال العالمية نحو تقييمات أرخص في أسواق ناشئة أخرى وأصول أكثر أمانًا. كل من هذه التدفقات الخارجة بملايين الدولارات تمثل ليس فقط حركة رأس مال، بل فقدان ثقة يضغط مباشرة على العملة. ومع ذلك، يكمن وراء هذا التقلب تناقض حاسم: تم ترقية نمو الناتج المحلي الإجمالي للهند إلى 6.4% من قبل صندوق النقد الدولي، بينما تتراجع الروبية أكثر فأكثر.

العاصفة المثالية: لماذا تواصل الروبية الانخفاض

ثلاث قوى رئيسية تتآمر لإضعاف عملة الهند في آن واحد. أولًا، هروب رأس المال: كانت الأموال الأجنبية في حالة تراجع، تبحث عن ملاذات أكثر أمانًا وسط عدم اليقين العالمي. هذا ليس مجرد جني أرباح—بل يعكس ترددًا بشأن مسار الهند على المدى القريب، حتى مع بقاء النمو على المدى الطويل سليمًا.

ثانيًا، الضغط الجيوسياسي: التوترات التجارية الناشئة من واشنطن، خاصة حول نزاع غرينلاند والرسوم الجمركية المحتملة على الدول ذات الروابط التجارية مع روسيا، خلقت جو سوق “خطر أقل”. توقفت المفاوضات بشأن صفقة تجارية رئيسية بين الولايات المتحدة والهند في أوائل 2026، مما زاد من برودة معنويات المستثمرين.

ثالثًا، فخ عبء الواردات: بصفتها مستوردًا رئيسيًا للطاقة والإلكترونيات، تواجه الهند عجزًا تجاريًا متزايدًا تجاوز 25 مليار دولار الشهر الماضي. أدت ارتفاع أسعار النفط الخام وتكاليف الذهب إلى اضطرار الشركات الهندية لشراء الدولار بشكل مكثف للتحوط من التعرض. هذا الطلب المستمر على العملات الأجنبية يظل يضغط بشكل لا يرحم على الروبية.

مفارقة العملة والنمو: لماذا يهم هذا

هنا يصبح التحليل مثيرًا للاهتمام. يعكس انخفاض قيمة الروبية “ثمن” الاقتصاد الهندي—أي قيمة عملته—بدلاً من محركه الأساسي أو إنتاجيته. ذلك المحرك يتسارع فعليًا، مع توقعات نمو محسنة من قبل صندوق النقد الدولي عند 6.4%، مما يشير إلى أن الاقتصاد الأساسي يتفوق على نظرائه العالميين، بما في ذلك الصين والولايات المتحدة.

هذا يخلق فرصة تقييم كلاسيكية. بينما يفر المستثمرون الأجانب خوفًا وتضعف الروبية، تتداول الأسهم والشركات داخل سوق الهند بأسعار منخفضة معدلًا للعملة. للمستثمرين الذين يعتمدون على الدولار، هذا يعني الحصول على تعرض لشركات هندية قوية من الناحية الأساسية بخصم. المخاطرة، بالطبع، هي أن استمرار انخفاض الروبية قد يتواصل، وقد تتفاقم تدفقات رأس المال الخارجة إذا لم تتراجع التوترات الجيوسياسية أو إذا ظلت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة.

ثلاثة صناديق ETF هندية مهيأة للانتعاش

بالنسبة للمستثمرين المستعدين لتحمل تقلبات العملة مقابل التعرض للنمو على المدى الطويل، تستحق ثلاثة صناديق ETF النظر فيها:

صندوق WisdomTree للأرباح الهندية (EPI) يمتلك 2.58 مليار دولار من الأصول عبر 557 شركة هندية مربحة. يميل محفظته بشكل كبير نحو الأسهم المالية والطاقة، مع أكبر حيازاته تشمل Reliance Industries (7.05%)، HDFC Bank (5.75%)، وICICI Bank (5.25%). على الرغم من الاضطرابات الأخيرة، حقق EPI ارتفاعًا بنسبة 2.4% خلال العام الماضي، مما يثبت مرونته. مع رسوم تبلغ 84 نقطة أساس، يتداول بتكلفة معقولة مقابل التنويع الذي يوفره.

صندوق Franklin FTSE India ETF (FLIN)، الذي يدير 2.75 مليار دولار، يتبع نهجًا مختلفًا قليلاً من خلال التركيز على 276 شركة كبيرة ومتوسطة الحجم. أكبر حيازاته هي HDFC Bank (6.63%)، Reliance Industries (6.04%)، وICICI Bank (4.53%). كما حقق FLIN عائدًا سنويًا بنسبة 2.4%، مما يجعله بديلًا مقاربًا لـ EPI. رسومه الأقل البالغة 19 نقطة أساس تجعله واحدًا من أكثر الخيارات كفاءة من حيث التكلفة للتعرض للهند.

صندوق First Trust India NIFTY 50 Equal Weight ETF (NFTY)، الذي يدير 160.9 مليون دولار، يقدم زاوية تنويع مختلفة من خلال توزيع متساوٍ على أكبر 51 سهمًا وأكثرها سيولة في الهند. يقلل هذا النهج من مخاطر التركيز مقارنةً مع أقرانه الموزعين حسب القيمة السوقية. تشمل أكبر الحيازات Tata Steel (2.28%)، Hindalco (2.24%)، وJSW Steel (2.20%)، مما يبرز توجهه نحو القطاعات الصناعية والتصنيعية. حقق NFTY عائدًا بنسبة 3.5% خلال العام الماضي مع رسوم قدرها 81 نقطة أساس.

الخلاصة: مخاطر العملة وفرصة النمو

انخفاض الروبية القياسي ليس سببًا للذعر—بل هو إشارة إلى أن الوقت قد حان للمستثمرين المميزين لإعادة تقييم تعرضهم للهند. نعم، تقلب العملة واستمرار هروب رأس المال يمثلان مخاطر حقيقية. لكنهما أيضًا يعنيان أن المستثمرين الذين يشترون أسهم الهند من خلال هذه الصناديق الثلاثة يقتنون في الأساس محافظ مربحة بقيمة مليارات الدولارات بخصومات على العملة تصل إلى ملايين الدولارات.

السؤال ليس هل ستنمو الهند—فترقية صندوق النقد تؤكد ذلك. السؤال هو هل يمكنك تحمل ضعف الروبية على المدى القريب للاستفادة من ذلك النمو. لأولئك الذين يتحملون مخاطر كافية ولديهم أفق استثماري متوسط إلى طويل الأمد، قد يكون الوقت الآن هو الوقت المناسب لإضافة هذه الصناديق إلى محفظتك.