أداء Tesla في الربع الرابع: التنقل بين مبيعات بطيئة والمراهنة على النمو المستقبلي

قامت شركة تسلا مؤخرًا بالإعلان عن نتائجها المالية للربع الرابع، كاشفة عن شركة على مفترق طرق. بينما لا يزال سوق السيارات الكهربائية يعاني من الركود، تعتمد الشركة بشكل متزايد على مصادر دخل متنوعة — من حلول الطاقة إلى التكنولوجيا الذاتية القيادة — لدفع القيمة المستقبلية. لقد شهد السهم انتعاشًا ملحوظًا، حيث ضاعف من قيمته أربع مرات منذ أدنى مستوياته في أواخر 2023 بالقرب من 100 دولار، واقترب من تقييمات قياسية مع إعادة تقييم المستثمرين لإمكانات الشركة على المدى الطويل تتجاوز تصنيع السيارات التقليدي.

لمحة مالية عن الربع الرابع وتوقعات السوق

تكشف أرباح تسلا عن تعقيد الوضع الحالي للشركة. كان إجماع وول ستريت يتوقع أرباحًا للسهم بقيمة 0.45 دولار، وهو انخفاض بنسبة 40% على أساس سنوي، مع توقعات بإيرادات حوالي 24.75 مليار دولار. أشارت سوق الخيارات إلى توقع تقلبات بعد الإعلان عن الأرباح بنسبة تقريبًا 6.58%، في حين تُظهر البيانات التاريخية أن تسلا عادةً تتحرك بنسبة 9.64% بعد إعلانات الأرباح.

الأداء الضعيف في مبيعات السيارات التقليدية يعكس تحديات أوسع في الصناعة: إلغاء الاعتمادات الضريبية الفيدرالية للسيارات الكهربائية خفّض من قدرة المستهلكين على الشراء، في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة قيد القطاع بأكمله. ومع ذلك، يجادل محللو السوق بأن الكثير من هذا الشعور السلبي مَدرَج بالفعل في التقييمات الحالية.

لماذا يتراجع قطاع السيارات الكهربائية التقليدي إلى الخلفية

لا تزال الأعمال الأساسية لتسلا في مجال السيارات تمثل حوالي 75% من الإيرادات، إلا أن تركيز المستثمرين بدأ يتجه بشكل متزايد بعيدًا عن هذا القطاع. ثلاثة عوامل تفسر هذا التحول:

السلبية المسبقة مَدرَجة بالفعل: سوق السيارات الكهربائية الضعيف وتقليل الحوافز الضريبية لم تعد مفاجآت للسوق. أسعار الأسهم الحالية تدمج بالفعل توقعات تباطؤ نمو مبيعات السيارات.

توقع تخفيف الرياح المعاكسة الكلية: ارتفاع أسعار الفائدة كان السبب الرئيسي وراء ضعف الطلب عبر قطاع السيارات. تشير التوقعات المالية إلى أن أسعار الفائدة ستنخفض لاحقًا في 2026، مما قد يعيد إحياء طلب التمويل من المستهلكين ويخفف من هذا الضغط.

التوسع خارج التصنيع التقليدي: على عكس شركات السيارات التقليدية مثل فورد وجنرال موتورز — التي لا تزال تعتمد بشكل رئيسي على مبيعات السيارات — قامت تسلا ببناء خطوط أعمال جديدة بشكل منهجي. هذه الاستراتيجية في التنويع تعيد تشكيل كيفية تقييم المستثمرين لإمكانات الشركة على المدى الطويل.

القصة الحقيقية للنمو: ثلاثة محركات أعمال تكتسب الزخم

لطالما عكس التقييم المميز لتسلا قدرتها على الابتكار عبر مجالات متعددة. بينما يكافح المنافسون مع استراتيجيات منتج واحد، تتقدم تسلا على ثلاثة جبهات حاسمة:

طاقة تسلا: القوة غير المُقدّرة

ظهرت طاقة تسلا كأكثر قطاعات الشركة تقليلًا من التقدير. مدعومة بالطلب الذي لا يشبع من مراكز البيانات التي تدعم بنية الذكاء الاصطناعي، تتوسع قسم الطاقة بمعدل مذهل يبلغ 84% على أساس سنوي. مع تسارع بناء الذكاء الاصطناعي عالميًا، يتوقع محللو الصناعة أن تكون معدلات النمو الثلاثي الأرقام ممكنة في السنوات القادمة. والأهم من ذلك، أن هوامش الربح الإجمالي لطاقة تسلا تتوسع وتصل إلى مستويات جديدة — وهو مؤشر على تحسن اقتصاديات الوحدة والرافعة التشغيلية.

القيادة الذاتية الكاملة وRobotaxi: التحقق التنظيمي

تقنية القيادة الذاتية الكاملة من تسلا تخضع حاليًا للاختبار في العالم الحقيقي في سان فرانسيسكو وأوستن. الطريق للموافقة التنظيمية على مستوى البلاد ووجود عمل تجاري حقيقي لـ Robotaxi يعتمد على إثبات أن السيارات الذاتية القيادة أكثر أمانًا من السائقين البشر.

تقدم بيانات مستقلة حديثة من شركة التأمين المدعومة بالذكاء الاصطناعي Lemonade ميزة تنافسية كبيرة: حيث تُظهر تحليلاتهم أن مستخدمي تقنية القيادة الذاتية من تسلا يتعرضون لحوادث بنسبة نصف معدل السائقين البشريين العاديين. ردًا على ذلك، تقدم Lemonade خصمًا بنسبة 50% على أقساط التأمين لمستخدمي FSD — مما يحقق مصداقية لادعاءات تسلا حول السلامة باستخدام بيانات السوق الصلبة. هذا التأييد من طرف ثالث قد يسرع المناقشات التنظيمية وثقة المستثمرين.

أوبتيموس: الحلم طويل الأمد

قال الرئيس التنفيذي إيلون ماسك توقعًا جريئًا: أن روبوت أوبتيموس البشري من تسلا سيصبح في النهاية أكبر مصدر للدخل للشركة. على الرغم من أن جداول الإنتاج الضخم لا تزال غير واضحة — والمتوقع حاليًا في أواخر 2026 — فإن أي إعلانات تتعلق بالإطلاق التجاري قد تؤدي إلى تحريك معنويات المستثمرين والتقييمات بشكل كبير.

الشاحنة نصف المقطورة: بدء زيادة الإنتاج

وصل قسم المركبات التجارية في تسلا مؤخرًا إلى إنجاز مهم. بعد اتفاق مع Pilot Travel Centers، تقوم تسلا بتركيب 35 محطة شحن عبر الولايات المتحدة لدعم برنامج الشاحنة Semi الذي طال انتظاره. من المتوقع أن يبدأ الإنتاج بكميات كبيرة في أواخر هذا العام، مما يمثل فرصة أخرى لتنويع الإيرادات.

التوقعات المستقبلية: الركود اليوم، التنويع غدًا

التناقض الظاهر في قصة تسلا — تباطؤ مبيعات السيارات الكهربائية الأساسية مع نمو هائل في الأعمال المجاورة — يمثل جوهر فرضية الاستثمار في عام 2026. بينما يواجه قطاع السيارات التقليدي في تسلا تشبع السوق وضغوط المنافسة، فإن توسع الشركة في مجالات الطاقة والأنظمة الذاتية القيادة والروبوتات قد يحدد في النهاية عوائد المساهمين.

سيظل المدى القصير مليئًا بالضوضاء، مع أرقام مبيعات السيارات الكهربائية الفصلية التي من المحتمل أن تعكس ضعف الصناعة الأوسع. ومع ذلك، فإن خلق القيمة على المدى الطويل يعتمد بشكل متزايد على ما إذا كانت رؤية إيلون ماسك لنظام بيئي تكنولوجي متنوع يمكن أن تتحقق. بالنسبة للمستثمرين، السؤال الحاسم هو ما إذا كانت هذه الأعمال الناشئة يمكن أن تنمو بسرعة كافية لتعويض الأداء الضعيف في تصنيع السيارات التقليدية — ويبدو أن قوة سوق الأسهم الأخيرة لتسلا تشير إلى أن السوق تراهن بشكل كبير على أنها ستنمو.