القلق من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يثقل بشكل كبير على التراجع الأخير في سوق الأسهم

تصاعد التشاؤم في السوق هذا الأسبوع حيث كافح المستثمرون مع تزايد المخاوف بشأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى هبوط مؤشرات الأسهم الرئيسية إلى أدنى مستوياتها خلال أيام. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.02%، في حين شهد مؤشر Nasdaq 100 تراجعًا أعمق بنسبة 1.69%، مما يعكس تزايد القلق حول ما إذا كانت الاستثمارات الضخمة التي تتدفق إلى بنية تحتية الذكاء الاصطناعي ستترجم في النهاية إلى عوائد مستدامة. تؤكد هذه الرياح المعاكسة في السوق على التوتر بين ضغوط الربحية على المدى القصير والمراهنات على التقدم التكنولوجي على المدى الطويل التي حددت ديناميكيات السوق الأخيرة.

عمالقة التكنولوجيا يظهرون أداء متباين مع تغير مزاج السوق

شهد قطاع التكنولوجيا انقسامًا حادًا هذا الأسبوع، حيث أظهرت مجموعة الـ"Magnificent Seven" — وهي المجموعة النخبوية من شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة — مسارات مختلفة بشكل ملحوظ. كان تقرير أرباح مايكروسوفت المخيب للآمال هو المحفز الرئيسي لضعف واسع النطاق في قطاع التكنولوجيا، حيث هبط عملاق البرمجيات أكثر من 12% بعد الكشف عن أن نمو إيرادات Azure وخدمات السحابة، على الرغم من قوته بنسبة 38% على أساس سنوي، لم يتجاوز توقعات السوق وأخفى ضغوط النفقات المثيرة للقلق. هذا التأثير السلبي على مايكروسوفت أثر بشكل كبير على مؤشر التكنولوجيا الأوسع، حيث انخفضت أمازون، Nvidia، وتيسلا بأكثر من 2%، وتراجعت جوجل (ألفابت) بأكثر من 1%.

ومع ذلك، لم تتعثر جميع شركات التكنولوجيا. ارتفعت Meta Platforms بأكثر من 7%، مدعومة بأرقام إيرادات بلغت 59.89 مليار دولار، متجاوزة التوقعات بمقدار 1.47 مليار دولار، وتوجيهات مستقبلية فاقت توقعات المحللين بشكل كبير. هذا الأداء المتباين — حيث حققت مكاسب قوية مقابل خسائر أكبر في أماكن أخرى — أبرز مخاوف المستثمرين بشأن الشركات التكنولوجية التي يمكنها الحفاظ على نمو ربحي وسط ضغوط المنافسة المكثفة والإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

نمو إيرادات السحابة من مايكروسوفت يثقل على انتعاش مجموعة الـ"Magnificent Seven"

يبدو أن الأداء المخيب لقطاع السحابة في مايكروسوفت قد أدى إلى إعادة تقييم أوسع لجدوى استثمار الذكاء الاصطناعي عبر قطاع التكنولوجيا. كانت أعمال Azure للشركة، على الرغم من نموها المثير للإعجاب بنسبة 38% على أساس سنوي، قد حققت التوازن مع التوقعات بدلاً من تجاوزها — وهو نقص بدا أنه يثير تساؤلات حول ما إذا كانت الالتزامات الرأسمالية الاستثنائية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمكن أن توفر نموًا في الإيرادات يتناسب معها. هذا الضغط على ثقة المستثمرين لم يقتصر على مايكروسوفت وحدها، بل خلق رياحًا معاكسة لقصص الاستثمار المرتكزة على الذكاء الاصطناعي التي هيمنت على الأسواق خلال الأشهر السابقة.

شهدت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية انخفاضات حادة بشكل خاص خلال فترة التراجع السوقي. هبط البيتكوين بأكثر من 5% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 شهر عند حوالي 67,880 دولار، في حين شهدت شركات العملات الرقمية المتداولة علنًا خسائر مضاعفة. انخفضت Microstrategy بأكثر من 9%، وGalaxy Digital Holdings بأكثر من 7%، وCoinbase، Marathon Digital Holdings، وRiot Platforms بأكثر من 6%، مما يعكس الحساسية المفرطة للأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية تجاه مزاج السوق الأوسع من حيث المخاطر.

قطاع الطاقة يحقق مكاسب مع ارتفاع أسعار النفط على خلفية التطورات الجيوسياسية

مع تعويض ضعف التكنولوجيا، ارتفعت شركات الطاقة بشكل حاد مع ارتفاع أسعار النفط الخام بأكثر من 4% ليصل إلى أعلى مستوى له خلال 4.25 شهر. أدلى الرئيس ترامب بتصريحات متشددة بشأن مفاوضات إيران — مصحوبة بتصريحات علنية عن نشرات البحرية الأمريكية في المنطقة التي تستعد لإتمام مهمتها “بالسرعة والعنف” — مما رفع علاوات المخاطر الجيوسياسية على النفط. تقدمت شركات الطاقة الكبرى مثل ConocoPhillips، Diamondback Energy، Marathon Petroleum، وValero Energy بأكثر من 3%، بينما سجلت Chevron وExxon Mobil مكاسب أكثر تواضعًا تجاوزت 1%.

إشارات اقتصادية مختلطة تؤثر على توقعات خفض الفائدة من الفيدرالي

عرض التقويم الاقتصادي صورة متناقضة تركت أسواق العقود الآجلة لمعدلات الفائدة بلا اتجاه واضح. ارتفعت مطالبات البطالة الأولية بشكل معتدل إلى 209,000 من توقعات 205,000، مما يشير إلى سوق عمل لا يزال قويًا لكنه لا يتجه نحو التشديد أكثر. ومع ذلك، انخفضت مطالبات الاستمرار بمقدار 38,000 إلى أدنى مستوى لها خلال ستة أشهر عند 1.827 مليون، وهو رقم ألقى بظلال إيجابية على تقييمات سوق العمل وأشار إلى مرونة التوظيف الأساسية.

على صعيد التجارة، اتسع العجز التجاري الأمريكي ليصل إلى 56.8 مليار دولار في نوفمبر — متجاوزًا بشكل كبير التوقعات البالغة 44 مليار دولار، ومُسجلًا أوسع عجز خلال أربعة أشهر. في الوقت نفسه، ارتفعت طلبيات المصانع بنسبة 2.7% على أساس شهري في نوفمبر، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 1.6%، وسجلت أقوى زيادة شهرية خلال نصف سنة. تركت هذه الإشارات المتضاربة صانعي السياسات والمشاركين في السوق في حالة من عدم اليقين بشأن المسار الصحيح للسياسة المستقبلية. أعطت أسواق العقود الآجلة لمعدلات الفائدة فقط احتمالًا بنسبة 14% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة الفيدرالي المقرر في 17-18 مارس، مما يبرز التوقعات الحذرة بشأن التسهيل النقدي على المدى القريب.

موسم الأرباح يدعم السوق وسط تحديات أوسع

قدم موسم أرباح الربع الرابع بعض الوزن المضاد للسلبية السوقية، حيث تفوقت 81% من الشركات الـ106 في مؤشر S&P 500 التي أبلغت حتى الآن على توقعات الإجماع. وفقًا لـBloomberg Intelligence، من المتوقع أن ينمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 8.6% في الربع الرابع، على الرغم من أن هذا الرقم يخفي تباينًا كبيرًا بين القطاعات. باستثناء عمالقة التكنولوجيا الـ"Magnificent Seven"، من المتوقع أن يزيد نمو أرباح الربع الرابع بنسبة 4.6% فقط — وهو تباين واضح يبرز كيف أن الشركات التكنولوجية الكبرى ساهمت بشكل غير متناسب في التوسع العام للأرباح.

فوجئت بعض التوجيهات الشركاتية إلى الأعلى، مما قدم بعض الراحة لقطاعات معينة. قادت Royal Caribbean Cruises شركات الرحلات البحرية بارتفاع يزيد عن 15% بدعم من توجيهات الأرباح المعدلة للسهم للسنة كاملة بين 17.70 و18.10 دولار، متجاوزة بشكل كبير توقعات الإجماع البالغة 17.67 دولار. كما جذبت Southwest Airlines اهتمام المستثمرين بعد توجيهها لتحقيق ربح معدل 45 سنتًا على الأقل للسهم المعدل في الربع الأول، وهو أعلى بكثير من التوقعات البالغة 28 سنتًا.

ومع ذلك، أظهرت نتائج مخيبة من Las Vegas Sands — التي أعلنت عن أرباح قبل الضرائب المعدلة للربع الرابع من عمليات ماكاو بقيمة 608 مليون دولار مقابل توقعات الإجماع البالغة 626.1 مليون دولار — التحديات المستمرة التي تواجه قطاعات المستهلكين الاختياريين. كما جاءت خيبات الأمل في الأرباح من ServiceNow، HubSpot، Whirlpool، وTractor Supply، حيث سجلت كل منها انخفاضات بنسبة تتجاوز العشرة في المئة على خلفية مفاجآت أرباح سلبية أو توجيهات مستقبلية مخفضة.

التوقعات لا تزال غامضة بسبب عدم اليقين السياسي

بالنظر إلى المستقبل، سيقوم المشاركون في السوق بوزن تداعيات فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات الكندية والتوترات المستمرة بشأن تمويل الحكومة. هدد الديمقراطيون في مجلس الشيوخ بعرقلة تشريع تمويل الحكومة بسبب نزاعات حول تمويل وزارة الأمن الداخلي والهجرة والجمارك، مما يرفع احتمالية حدوث إغلاق جزئي عندما تنتهي التدابير المؤقتة الحالية هذا الجمعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن اهتمام الرئيس ترامب بشراء جرينلاند — رغم أن العديد من المراقبين يبدو أنهم رفضوا ذلك — لا يزال يضيف عنصر عدم اليقين السياسي إلى ديناميكيات السوق.

الأسبوع القادم سيكون حاسمًا، حيث من المقرر أن تعلن 102 شركة إضافية من شركات مؤشر S&P 500 عن أرباح الربع الرابع، مع تقرير ما بعد ساعات عمل أبل الذي يثير اهتمامًا خاصًا للمستثمرين. في الوقت نفسه، ستوفر بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر ديسمبر وقراءات مؤشر شيكاغو PMI لشهر يناير سياقًا اقتصاديًا إضافيًا قد يثقل في النهاية على توقعات السياسة وموقف السوق.