#BitcoinHitsBearMarketLow

بيتكوين تصل إلى أدنى مستوى في سوق الدببة

دخلت بيتكوين رسميًا ما يبدو أنه مرحلة سوق دببة كاملة في أوائل فبراير 2026، حيث انخفضت بشكل حاد دون مستوى نفسي قدره 70,000 دولار وتداولت ضمن نطاق ضيق بين 68,500 و73,000 دولار خلال الأسابيع القليلة الماضية. من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند حوالي 126,400 دولار في أواخر أكتوبر 2025—مدفوعة بفرحة ما بعد الانتخابات، التدفقات المؤسسية، وضجة الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)—يمثل هذا تصحيحًا قاسيًا بنسبة 45-46%. لم يعد هذا تراجعًا صحيًا؛ إنه رسميًا منطقة الدببة وفقًا لتعريف 20%+، وقد محا معظم المكاسب التي تحققت منذ نوفمبر 2024.

ما الذي أدى إلى ذلك؟ عاصفة مثالية من الرياح المعاكسة الكلية. كانت الأصول ذات المخاطر العالمية تحت ضغط: الأسهم الأمريكية تصحح بنسبة 12-15% من أعلى مستوياتها في ديسمبر، وتعرضت أسهم التكنولوجيا لضغوط بسبب تباطؤ روايات إنفاق الذكاء الاصطناعي، وارتفعت عوائد السندات مرة أخرى مع رفض توقعات التضخم أن تتلاشى. زادت العوامل الخاصة بالعملات المشفرة—تدفقات خارجة هائلة من الصناديق المتداولة في البورصة (BlackRock's IBIT شهدت أول سلسلة من عدة أسابيع من الاستردادات الصافية)، توزيع الحيتان عند مستويات أعلى، وتصفية المراكز المقترنة في تدفقات متسلسلة. تظهر بيانات السلسلة من Glassnode أن الخسائر المحققة وصلت إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أشهر، وبدأت استسلام الحائزين على المدى الطويل في الظهور (على الرغم من أنها لا تزال معتدلة مقارنة بعام 2022)، وتحولت معدلات التمويل إلى سلبية عميقة عبر العقود الدائمة.

المحللون منقسمون لكنهم يميلون إلى الحذر. أشار أحدث مؤشر سوق الدببة من CryptoQuant إلى وجود إشارة حمراء، مما يوحي بأن هذا الاتجاه الهبوطي قد يمتد إلى الربع الثاني أو الثالث من 2026 ما لم يظهر محفز رئيسي. حددت شركة Compass Point Research أدنى دورة محتملة بين 58,000 و68,000 دولار، ووصفت المستويات الحالية بأنها "القاع قبل الأخير" إذا لم تتعاف الأسهم قريبًا. في الوقت نفسه، يجادل بعض الأصوات الكلية مثل تلك في Fundstrat بأننا نشهد عملية تصفية منتصف الدورة بعد النصف—مشابهة لعام 2018 و2022—حيث يقوم السوق بتطهير الرافعة المالية الزائدة قبل المرحلة البارابولية التالية.

من وجهة نظري، مع مراقبة تكرار هذه الدورات، أشعر أن الأمر ثقيل لكنه ليس نهائيًا. تاريخيًا، تتوقف بيتكوين عند أدنى مستوى عندما تصل المعنويات إلى قاع اليأس، ونحن لم نصل بعد إلى ذلك—حجم التداول الاجتماعي منخفض، مؤشر الخوف والجشع عالق في وضع "خوف" وليس "خوف شديد"، والتجار الأفراد بالكاد استسلموا. لا يزال الحائزون على المدى الطويل يجمعون على السلسلة (على الرغم من وتيرتهم الأبطأ)، ولم تبدأ استسلامات المعدنين بالكامل. إذا فاجأت الاحتياطي الفيدرالي بإشارات متحفظة أو إذا خفت التوترات الجيوسياسية، قد نرى انتعاشًا حادًا يعود نحو 85,000 إلى 90,000 دولار. لكن في الوقت الحالي، مسار المقاومة الأقل هو التحرك جانبياً أو نحو الانخفاض.

لن أبيع مخزوني عند هذه المستويات. كانت أدنى مستويات سوق الدببة دائمًا نوافذ تراكم خفية للمرحلة الصاعدة القادمة. لم تختفِ الأساسيات—معدل تجزئة الشبكة عند أعلى المستويات على الإطلاق، نمو الحفظ المؤسسي، حديث اعتماد الدول—لقد تم فقط تغطيته بضوضاء قصيرة الأمد. لقد كافأت الصبر الحائزين خلال كل سوق دببة سابق، وأعتقد أنه سيفعل ذلك مرة أخرى. هذا الانخفاض ليس النهاية—إنه التحضير. حافظ على الانضباط، إدارة المخاطر، وراقب التحولات الكلية. بيتكوين ليست ميتة؛ إنها فقط تتنفس بعمق شديد.