لماذا تقدم صناديق الاستثمار المتداولة للسندات الائتمانية من فيديليتي مزايا ضريبية—ومتى لا تزال MUB تستحق اهتمامك

عند مقارنة استثمارات السندات، غالبًا ما يكون الاختيار بين العائد والكفاءة الضريبية. تمثل صندوق Fidelity Total Bond ETF (FBND) و iShares National Muni Bond ETF (MUB) فلسفتين مختلفتين في الاستثمار في الدخل الثابت. بينما يجذب صندوق Fidelity المستثمرين الذين يهدفون إلى تعظيم الدخل، يلبي MUB، الذي يركز على السندات البلدية، أولئك الذين يعطون أولوية لتوفير الضرائب. فهم الفروق بينهما ضروري قبل اتخاذ قرارك.

مقارنة التكاليف والعائد: أين يختلف FBND و MUB

يقع الصندوقان على طرفي نقيض من طيف المصاريف. يفرض MUB رسومًا سنوية قدرها 0.05% فقط—من بين الأدنى في الصناعة—بينما يتحمل FBND نسبة مصاريف قدرها 0.36%. هذا الاختلاف بمقدار خمسة أضعاف مهم جدًا للمستثمرين على المدى الطويل، حيث تتراكم الرسوم الأعلى على مدى عقود.

ومع ذلك، يعوض FBND ذلك من خلال توليد دخل أعلى. حتى نهاية يناير 2026، قدم صندوق Fidelity عائد توزيعات أرباح بنسبة 4.7% مقارنة بـ 3.13% لـ MUB. على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، حقق FBND عائدًا قدره 2.6% مقابل 1.22% لـ MUB. ومع ذلك، نظرًا لأن سعر سهم MUB يقف تقريبًا عند ضعف سعر FBND، فإن المدفوعات الفعلية بالدولار يمكن أن تظل تفضل الخيار البلدي على الرغم من انخفاض نسبة العائد.

لقد نما كلا الصندوقين بشكل كبير من حيث الأصول—يدير FBND حوالي 23.91 مليار دولار بينما يدير MUB حوالي 41.85 مليار دولار حتى أوائل 2026. يعكس الفرق في الحجم سجل MUB الأطول وجاذبيته المستمرة للسندات البلدية للمستثمرين الحريصين على الضرائب.

ملف المخاطر والحيازات: فهم المقايضة

كان تعافي سوق السندات من خسائر 2022 التاريخية تدريجيًا، مما يعني أنه لا ينبغي للمستثمرين توقع مكاسب هائلة إلا إذا انخفضت أسعار الفائدة الفيدرالية بشكل كبير. عندما تنخفض المعدلات، تزداد قيمة السندات ذات الكوبونات الأعلى عكسياً، مما قد يحقق زيادة ملحوظة في السعر.

يحتوي FBND على 4,459 سندًا فرديًا مع ميل متنوع نحو مصادر الطاقة والشركات. حوالي 67% منها تحمل تصنيف AAA—أعلى جودة ائتمانية—لكن الصندوق يمكن أن يخصص حتى 20% للديون ذات التصنيف BBB الأدنى. عادةً ما تقدم هذه الأوراق المالية ذات المخاطر الأعلى عوائد أعلى، لكنها تحمل مخاطر تخلف عن السداد مرتفعة.

تتوزع محفظة MUB على 6,163 سندًا بلديًا بدون استثمارات في الحكومة الأمريكية. حوالي 61% من مواقفه تصنف AA (ثاني أعلى جودة)، بينما يتوزع الباقي بين أوراق AAA وA. أدت هذه المقاربة المحافظة إلى أدنى خسارة قصوى خلال خمس سنوات بلغت 11.88%، مقارنة بانخفاض أكبر بنسبة 17.23% لـ FBND خلال نفس الفترة.

على مدى السنوات الخمس الماضية، نما مبلغ 1,000 دولار مستثمر في MUB ليصل إلى حوالي 922 دولارًا، في حين أن نفس المبلغ في FBND وصل إلى 862 دولارًا. يعكس استقرار MUB الأفضل تركيزه على السندات البلدية وجودة ائتمانية أعلى ومتوسطة.

الكفاءة الضريبية والعوائد: اختيارك

الميزة الأساسية للسندات البلدية تكمن في معالجتها الضريبية. يُعفى دخل الفوائد من MUB من ضريبة الدخل الفيدرالية، وبحسب ولايتك، من ضريبة الدخل على مستوى الولاية أيضًا. بالنسبة للمكلفين ذوي الدخل العالي في شرائح ضرائب مرتفعة، يمكن أن تكون هذه الفائدة أكثر قيمة من فارق النسبة المئوية في العائد الإجمالي.

لا يوفر صندوق Fidelity أي ملاذ ضريبي من هذا القبيل—جميع التوزيعات تخضع للضريبة على الدخل الفيدرالي وربما ضرائب الولاية. ومع ذلك، فإن تخصيص FBND لائتمانات الشركات والطاقة يولد عوائد قبل الضرائب أعلى، والتي يمكن أن تتفوق على MUB بعد الضرائب للمستثمرين في شرائح ضرائب معتدلة.

يتطلب الاختيار بينهما الصدق بشأن أولوياتك. المستثمرون الذين يسعون إلى أقصى دخل حالي ومستعدون لتحمل تقلبات أعلى يجدون أن نهج FBND مقنع. يميل الصندوق نحو الائتمان الشركاتي ويخصص نسبة أكبر للسندات ذات التصنيف الأدنى من الاستثمار، مما يدعم ميزة العائد. ومع ذلك، فإن نسبة المصاريف الأعلى ومخاطر الانخفاض الأكبر يتطلبان دراسة دقيقة.

على العكس، يخدم MUB المستثمرين الذين يعطون أولوية للكفاءة الضريبية، واستقرار رأس المال، والدخل المتوقع. تقل نسبة المصاريف لديه بشكل كبير، مما يعزز تراكم الثروة على المدى الطويل، في حين أن تركيزه على السندات البلدية وجودة الائتمان المحافظة يخلق هبوطًا أكثر ليونة خلال فترات السوق الهابطة.

بالنسبة للحسابات المعفاة من الضرائب حيث لا تستفيد من إعفاءات السندات البلدية، يصبح FBND أكثر جاذبية. في الحسابات الخاضعة للضرائب، خاصة للمستثمرين في أعلى شرائح الضرائب، غالبًا ما يبرر إعفاء MUB من الضرائب الفيدرالية وضرائب الولاية قبول عائد أقل قليلاً. القرار النهائي يعتمد على وضعك الضريبي، وتحمل المخاطر، واحتياجات الدخل—لكن كل من خيار سندات Fidelity و MUB يستحقان النظر الجدي في أي محفظة دخل ثابتة.