أفشل قرون الكاكاو الوفيرة في منع انهيار سعر الكاكاو وسط تراجع الطلب

على الرغم من ظروف النمو الملائمة التي أدت إلى إنتاج قرون كاكاو صحية عبر مزارع غرب أفريقيا، إلا أن أسعار الكاكاو العالمية تواصل هبوطها الحاد. انخفضت أسعار الكاكاو لشهر مارس في ICE NY بمقدار 276 نقطة (-6.184%)، مسجلة أدنى مستوى للعقود الآجلة الأقرب خلال عامين، في حين انخفضت أسعار الكاكاو لشهر مارس في ICE لندن بمقدار 211 نقطة (-6.57%)، مسجلة أدنى مستوى للعقود الآجلة الأقرب خلال 2.25 سنة. يعكس الانخفاض الممتد على مدى أسبوعين في الأسعار عدم التوازن الأساسي بين وفرة قرون الكاكاو وركود الطلب العالمي.

تدهور الطلب يفوق قوة العرض

وصل استهلاك الشوكولاتة إلى جدار مسدود حيث يتردد المستهلكون في شراء الشوكولاتة بأسعار مرتفعة. أعلنت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض كارثي بنسبة -22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو للربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأرجعت الشركة ذلك إلى “الطلب السلبي في السوق وتفضيل الحجم نحو قطاعات ذات عائد أعلى داخل الكاكاو” كعاملين رئيسيين وراء الانهيار.

تؤكد بيانات الطحن الإقليمية ضعف الطلب في جميع الأسواق الرئيسية. أفادت جمعية الكاكاو الأوروبية أن طحن الكاكاو في أوروبا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة -8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن، وهو انخفاض أكبر بكثير من التوقعات التي كانت عند -2.9%، وهو أدنى مستوى للربع الرابع خلال 12 سنة. وبالمثل، أفادت جمعية الكاكاو الآسيوية أن طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة -4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 197,022 طن. حتى أمريكا الشمالية أظهرت نموًا محدودًا، حيث أفادت جمعية الحلويات الوطنية أن طحن الكاكاو في أمريكا الشمالية خلال الربع الرابع ارتفع فقط بنسبة +0.3% على أساس سنوي ليصل إلى 103,117 طن.

قرون الكاكاو في غرب أفريقيا تشير إلى حصاد وفير قادم

تسير الظروف المناخية الملائمة في غرب أفريقيا بما يتوقعه المزارعون: قرون كاكاو أكبر وأكثر صحة. أشار مجموعة General Investments Group إلى أن ظروف النمو في غرب أفريقيا من المتوقع أن تعزز حصاد الكاكاو في فبراير ومارس في كوت ديفوار وغانا، حيث أفاد المزارعون بوجود قرون أكبر وأكثر قوة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

أكدت شركة مونديليز لصناعة الشوكولاتة هذا التفاؤل بشأن العرض، مشيرة إلى أن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا حالياً يزيد بنسبة 7% عن المتوسط الخمسي، وهو “أعلى بشكل ملموس” من محصول العام الماضي. ومع بدء حصاد المحصول الرئيسي في كوت ديفوار، يظل المزارعون متفائلين بشأن الجودة رغم الضغوط السعرية.

ارتفاع مخزونات الكاكاو رغم تحولات الإنتاج

تزيد مخزونات الكاكاو المتزايدة من الضغوط الهبوطية على الأسعار. منذ أن وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال 10.25 شهر عند 1,626,105 أكياس في 26 ديسمبر، تعافت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية، حيث ارتفعت إلى أعلى مستوى خلال شهرين عند 1,752,451 كيس بحلول الخميس. هذا التراكم في المخزون في مراكز التوزيع الرئيسية يعمق ضعف الأسعار.

كما أن مخزونات الكاكاو العالمية ممتلئة أيضًا. أفادت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) اليوم أن مخزونات الكاكاو العالمية لعام 2024/25 زادت بنسبة +4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن، مما يدل على توفر إمدادات وفيرة رغم تحديات الإنتاج في بعض المناطق.

إشارات مختلطة من الإمدادات الإقليمية تعقد التوقعات

تظهر كوت ديفوار، أكبر منتج للكاكاو في العالم، علامات على تضييق الإمدادات. كشفت البيانات التراكمية ليوم الاثنين أن المزارعين في كوت ديفوار قاموا بشحن 1.16 مليون طن من الكاكاو إلى الموانئ خلال السنة التسويقية الجديدة (1 أكتوبر حتى 18 يناير)، بانخفاض -3.3% عن 1.20 مليون طن في نفس الفترة من العام الماضي. هذا الانخفاض المعتدل في الإمدادات يوفر بعض الدعم للأسعار.

يواجه نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، قيودًا أكثر حدة على الإمدادات. انخفضت صادرات الكاكاو في نيجيريا في نوفمبر بنسبة -7% على أساس سنوي إلى 35,203 طن. والأكثر إثارة للقلق للمضاربين، تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن يتراجع إنتاج الكاكاو في نيجيريا لعام 2025/26 بنسبة -11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن، مقارنةً بتوقعات سابقة عند 344,000 طن للموسم 2024/25.

الفائض العالمي يثقل كاهله رغم التقديرات المشددة

قامت ICCO بتعديل توقعاتها بشكل كبير بشأن فائض الكاكاو العالمي لعام 2024/25 في 28 نوفمبر، حيث خفضت تقدير الفائض إلى 49,000 طن فقط من 142,000 طن سابقًا. كما خفضت توقعاتها لإنتاج الكاكاو العالمي لعام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن من 4.84 مليون طن سابقًا. تعكس هذه التعديلات التراجعية تدهور ظروف الإنتاج، ومع ذلك تظل الإمدادات في منطقة الفائض.

أضافت Rabobank إلى الجو الهبوطي، حيث خفضت تقدير فائض الكاكاو العالمي لعام 2025/26 إلى 250,000 طن من 328,000 طن في نوفمبر. حتى مع وجود تقديرات أكثر تشددًا، تظل الإمدادات الحالية وقريبة الأمد وفيرة.

تأجيل قانون إزالة الغابات يحافظ على تدفق الإمدادات

تطور تنظيمي غير متوقع أدى إلى انخفاض الأسعار أكثر. في 26 نوفمبر، وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل قانون إزالة الغابات (EUDR — تنظيم الاتحاد الأوروبي الذي يهدف إلى مكافحة إزالة الغابات في المناطق الرئيسية لإنتاج السلع الأساسية) لمدة سنة واحدة. سيسمح هذا التأجيل لدول الاتحاد الأوروبي بمواصلة استيراد المنتجات الزراعية من المناطق في أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية حيث تحدث إزالة الغابات، مما يحافظ على وفرة وإمكانية وصول إمدادات الكاكاو.

السياق التاريخي: من العجز إلى الفائض

تحولت مسيرة سوق الكاكاو بشكل دراماتيكي في السنوات الأخيرة. في 30 مايو، عدلت ICCO عجز الكاكاو العالمي لعام 2023/24 إلى -494,000 طن، وهو أكبر عجز منذ أكثر من 60 عامًا. في ذلك العام، أفادت ICCO بأن إنتاج الكاكاو انهار بنسبة -12.9% على أساس سنوي ليصل إلى 4.368 مليون طن، مما أدى إلى سوق صاعدة تاريخية.

بحلول 19 ديسمبر، قدرت ICCO فائض الكاكاو العالمي لعام 2024/25 بـ 49,000 طن، وهو أول فائض خلال أربع سنوات. ارتفع إنتاج الكاكاو العالمي في 2024/25 بنسبة +7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن، مما يعكس تعافي الحصاد ووفرة القرون الكاكاو التي أصبحت تتوفر في السوق. هذا التحول الدراماتيكي من نقص حاد إلى فائض قلب تمامًا رواية الأسعار، مما يضغط بشكل كبير على القيم رغم جودة القرون الجديدة المحصودة.

لقد خلقت مجموعة من العوامل، بما في ذلك ضعف الطلب العالمي، ارتفاع المخزونات، الدعم التنظيمي للواردات، ووفرة قرون الكاكاو عبر غرب أفريقيا، عاصفة مثالية لأسعار الكاكاو، ومن المتوقع أن تظل السلعة تحت ضغط مستمر في المدى القريب.