مساران للاستثمار في الذكاء الاصطناعي: برمجيات الصوت مقابل الأجهزة ذات الكفاءة في استهلاك الطاقة

ثورة الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل أسواق رأس المال، وتوفر للمستثمرين العديد من نقاط الدخول إلى هذا القطاع التحويلي. من بين الفرص الأكثر إثارة اهتمامًا شركتان تتبعان نهجين مختلفين جوهريًا في استغلال نمو الذكاء الاصطناعي: واحدة من خلال تكنولوجيا الصوت الموجهة للمستهلكين وأخرى من خلال حلول أشباه الموصلات التي تمكّن البنية التحتية. فهم كيفية تموضع هذه الشركات والشراكات الاستراتيجية التي تبنيها يكشف الكثير عن أماكن احتمالية وجود فرص استثمارية في الذكاء الاصطناعي.

شركة SoundHound AI (ناسداك: SOUN) وشركة Navitas Semiconductor (ناسداك: NVTS) تجسدان هذا التباين. تعمل شركة SoundHound في مجال برمجيات الذكاء الاصطناعي، وتطور حلولًا موجهة بالصوت تدعم تفاعلات المستهلكين وأتمتة الأعمال. بالمقابل، توفر شركة Navitas البنية التحتية المادية—مكونات أشباه الموصلات من نوع نيتريد الغاليوم—التي تشغل مراكز البيانات التي تحتوي على أنظمة الذكاء الاصطناعي. تمثل هذه ملفات استثمارية مختلفة تمامًا: واحدة تلتقط طبقة تطبيقات الذكاء الاصطناعي، والأخرى تروج للأجهزة الأساسية التي تحتها. الشراكات الاستراتيجية التي طورتها SoundHound، بما في ذلك اتفاقيات مع عملاق الضيافة ماريوت وعملاق السيارات تويوتا، تؤكد على الزخم التجاري الذي يحققه الذكاء الاصطناعي الموجه للمستهلكين.

زخم SoundHound وتحدي التكاليف

تُظهر تكنولوجيا SoundHound مستوى متقدمًا في الذكاء الاصطناعي الوكيلة—روبوتات قادرة على تنفيذ إجراءات نيابة عن المستخدمين، من حجز المطاعم إلى حجوزات السفر عبر التلفزيونات الذكية وأنظمة السيارات. الإعلان في يناير عن منتجات Vision AI يمثل توسعًا كبيرًا في القدرات، حيث تمكّن السيارات من تفسير بيئتها ومساعدة السائقين في مهام سياقية مثل التعرف على أرقام الهواتف على اللوحات الإعلانية أو ترجمة اللافتات القريبة.

التحقق التجاري واضح في الأرقام. ارتفعت الإيرادات إلى 42 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 68% على أساس سنوي. الشراكة مع شركة Bridgepointe Technologies، التي أُعلنت في 21 يناير، توسع من نطاق شركة SoundHound ليشمل عملاء المؤسسات مثل Marriott International وToyota Motor، وهما عملاقان في مجاليهما. ثقة الإدارة تظهر في توقعات طموحة: تتراوح إرشادات الإيرادات للسنة الكاملة 2025 بين 165 و180 مليون دولار، أي تقريبًا ضعف 84.7 مليون دولار التي حققتها في 2024.

ومع ذلك، فإن التوسع يأتي بثمن. ارتفعت تكاليف التشغيل بشكل كبير إلى 115.9 مليون دولار في الربع الثالث من 2025—زيادة مذهلة بنسبة 243% على أساس سنوي. يعكس الكثير من ذلك نشاط الاستحواذ حيث تسرع SoundHound من دمج مطوري تكنولوجيا الصوت والذكاء الاصطناعي لتسريع تطوير المنصة. رغم أن نمو الإيرادات لا يزال مثيرًا للإعجاب، فإن مسار التكاليف هذا يثير تساؤلات مشروعة حول طريق تحقيق الربحية وما إذا كانت هذه الزيادة في النفقات ستظل مستدامة بعد المدى القريب.

إعادة ضبط استراتيجية Navitas وانكماش الإيرادات

تواجه شركة Navitas Semiconductor سردًا مختلفًا تمامًا. تكنولوجيا الشركة الأساسية—دوائر نيتريد الغاليوم التي تتيح الشحن السريع والتحويل عالي الكثافة—تمتلك جاذبية فطرية لمراكز البيانات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي والتي تعاني من قيود في الطاقة. تتطلب هذه المنشآت قوة حسابية هائلة إلى جانب بنية تبريد متطورة، مما يخلق طلبًا هيكليًا على مزايا كفاءة Navitas.

لكن مسار الشركة الأخير يروي قصة اضطراب استراتيجي. تاريخيًا، كانت Navitas تستمد 60% من إيراداتها في 2024 من مبيعات مكونات للهواتف المحمولة والمستهلكين في السوق الصينية. مع إدراك أن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تمثل إمكانات طويلة الأمد متفوقة، اتخذت الإدارة قرارًا مهمًا: السماح عمدًا بانخفاض الإيرادات الموجهة للصين، مع التحول بالكامل نحو عملاء الذكاء الاصطناعي. كان التأثير على المدى القصير شديدًا.

انخفضت إيرادات الربع الثالث من 2025 إلى 10.1 مليون دولار من 21.7 مليون دولار في الربع الثالث من 2024. سجلت الشركة خسارة صافية في الربع الثالث قدرها 19.2 مليون دولار، مع تكاليف تشغيلية قدرها 23.2 مليون دولار، وتوجيهات الإدارة لإيرادات الربع الرابع من 2025 لا تتجاوز 7 ملايين دولار مقابل 18 مليون دولار في الربع الرابع من 2024. شركة Navitas ليست مربحة حاليًا، لكن الإدارة قلصت النفقات بشكل كبير—من 37.6 مليون دولار إلى 23.2 مليون دولار على أساس سنوي—مما يدل على انضباط في معدل الحرق.

تتوقع الإدارة أن يكون عام 2026 نقطة انعطاف. مع تسارع اعتماد العملاء للذكاء الاصطناعي وتثبيت تدفقات الإيرادات على نطاق، تتوقع الشركة انتعاشًا تدريجيًا في الإيرادات طوال العام. يعتمد هذا السيناريو كليًا على نجاح اعتماد السوق وتحقيق الانتصارات للعملاء كما هو متوقع.

التباين في التقييم وتداعيات الاستثمار

يبرز تباين واضح عند النظر في كيفية تقييم الأسواق لهاتين الشركتين. باستخدام نسب السعر إلى المبيعات المستقبلية (P/S)—وهو مناسب نظرًا لعدم تحقيق أي من الشركتين أرباحًا حاليًا—يكون الفرق واضحًا. تتراوح مضاعفات المبيعات المستقبلية لشركة SoundHound حاليًا بالقرب من الحد الأدنى لنطاق تداولها الأخير، مما يشير إلى شكوك السوق أو انضباط التقييم. أما Navitas، فهي تقدم العكس: حيث يتضاعف مضاعف السعر إلى المبيعات المستقبلية لديها تقريبًا ثلاث مرات مضاعف شركة SoundHound، وتتمتع بتقييم مميز على الرغم من تراجع الإيرادات حاليًا.

هذا الفارق في التقييم يستدعي التدقيق. بالنسبة لـSoundHound، فإن فرضية الاستثمار تركز على ما إذا كانت الشركة تستطيع الحفاظ على نمو إيرادات قوي—وتشير التوجيهات إلى نمو يتراوح بين 95 و112% في 2025—مع تحسين تدريجي في انضباط التكاليف. أما بالنسبة لـNavitas، فيجب على المستثمرين أن يكون لديهم قناعة بأن فرصة الذكاء الاصطناعي ستعوض عن التحديات الحالية في الإيرادات وأن 2026 تمثل نقطة تحول حقيقية وليست مجرد فترة مؤقتة.

تقييم المخاطر والفرص

يتطلب كلا الاستثمارين قناعة بتمدد الذكاء الاصطناعي وقدرة هذه الشركات على استغلال الفرص الناتجة. يُعد تقييم شركة SoundHound الأقل وازدياد إيراداتها أكثر جاذبية على الفور، خاصة مع تقييم Navitas المرتفع مقابل تراجع الإيرادات في المدى القريب. ومع ذلك، فإن Navitas تمثل فرصة طويلة الأمد للبنية التحتية—وإذا نجحت تحوليته وتزايد الإنفاق على مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي كما هو متوقع، فقد تكون مكانة الشركة ذات قيمة استثنائية.

النهج الحكيم تجاه Navitas هو انتظار نتائج أرباع الربع الأول من 2026، التي ستكشف ما إذا كان الحد الأدنى المتوقع للإيرادات عند 7 ملايين دولار في الربع الرابع من 2025 يمثل استقرارًا حقيقيًا أو تدهورًا مستمرًا. ستكون هذه الأدلة ضرورية لتحديد ما إذا كانت قصة تحول Navitas تبرر تقييمها المميز الحالي.

في الوقت الحالي، تمثل شركة SoundHound فرصة استثمارية أكثر وضوحًا في الذكاء الاصطناعي: شركة تظهر زخمًا في الإيرادات، وشراكات تجارية موسعة مع قادة الصناعة، وتقييم يعكس شكوكًا معقولة بدلاً من الهوس. التحدي الذي تواجهه الشركة—التحكم في نمو التكاليف مع الحفاظ على تسارع الإيرادات—هو تحدٍ كبير، لكنه ربما يكون أكثر ضمن سيطرة الإدارة من الحاجة إلى تنفيذ إعادة هيكلة كاملة للأعمال كما هو الحال مع Navitas. للمستثمرين الباحثين عن تعرض ذي معنى لتطبيقات الذكاء الاصطناعي الموجه للمستهلكين وثورة تكنولوجيا الصوت، فإن ملف المخاطر والمكافأة الخاص بـSoundHound يوفر حاليًا وضوحًا أفضل.