استراتيجية بيل أكنمان $70 مليار: داخل ممتلكاته في أمازون، ألفابت، وأوبر

بيل أكمن بنى سمعة لا تُضاهى كواحد من أنجح المستثمرين في العالم، ولسبب وجيه. صندوق التحوط الخاص به، بيرشينج سكوير كابيتال مانجمنت، يتفوق باستمرار على مؤشرات السوق الأوسع على مدى فترات طويلة. نظرة أقرب على محفظته تكشف عن رهان مركز على ثلاثة عمالقة تكنولوجية تمثل مجتمعة حوالي 40% من أصول صندوقه—قرار يعبر بشكل كبير عن قناعته في هذه الشركات ومساراتها طويلة الأمد.

تركيبات هذه الحيازات ليست عشوائية. كل منها يمثل فرضية مدروسة بعناية حول مكان وجود فرص النمو الديموغرافي في الاقتصاد الحديث. ما يجعل تخصيص هذه المحفظة جديرًا بالملاحظة بشكل خاص هو كيف تتعامل كل شركة مع التحولات الهيكلية الضخمة في طريقة عمل الناس وتواصلهم وتحركهم في العالم.

أمازون: عملاق التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية بنسبة 8.73%

تمثل أمازون أقل من 9% من ممتلكات هذا الصندوق الكبير، ومع ذلك لا يمكن المبالغة في أهميتها بالنسبة لنظرية الاستثمار العامة. تتنوع مصادر إيرادات الشركة بين تلبية الطلبات عبر التجارة الإلكترونية، والإعلانات، وخدمات السحابة—كل منها يمثل تجمعات إيرادات بمليارات الدولارات ذات مسارات نمو مميزة.

قسم التجارة الإلكترونية، رغم عمله على هوامش رقيقة، يمر بتحول جوهري من خلال الأتمتة والذكاء الاصطناعي. نشر أمازون للروبوتات الصناعية في مراكز التلبية يقلل تدريجيًا من التكاليف التشغيلية، والتي يمكن للشركة إعادة استثمارها في تسعير تنافسي أو خدمات موسعة. هذا يخلق دورة فاضلة: انخفاض الأسعار يدفع إلى زيادة الحركة، وزيادة المعاملات تولد المزيد من مرات الظهور الإعلانية، والتوسع في الحجم يعزز تأثيرات الشبكة عبر نظامها البيئي.

ومع ذلك، المحرك الحقيقي لقيمة هذه الشركة ليس البيع بالتجزئة—إنه أمازون ويب سيرفيسز. تمثل الحوسبة السحابية أحد أكبر الأسواق الممكنة في التكنولوجيا، وتحافظ AWS على حصة سوقية مهيمنة. كما أشار آندي جاسي، فإن الغالبية العظمى من إنفاق الشركات على تكنولوجيا المعلومات لا تزال تتم على البنية التحتية المحلية، مما يشير إلى أن الانتقال إلى البنى التحتية السحابية الأصلية لا يزال في مراحله المبكرة. هذا الطريق السوقي وحده يمكن أن يدفع لعقود من النمو.

بعيدًا عن التميز التشغيلي، يمثل برنامج عضوية برايم من أمازون—الذي يتجاوز الآن 200 مليون مشترك عالميًا—سورًا من ولاء العملاء والبيانات التي يكافح المنافسون لتكرارها. يجمع بين هوس العملاء، والاستعداد لملاحقة الفرص الناشئة مثل الذكاء الاصطناعي والإعلانات الرقمية، والرافعة التشغيلية، لخلق ظروف مستدامة لإضافة القيمة.

ألفابت: هيمنة جوجل تتوسع رغم اضطراب الذكاء الاصطناعي بنسبة 10.52%

تمثل ألفابت أكثر من 10% من المحفظة، مما يضعها كحيازة أساسية تعكس الثقة في قدرة الشركة على التنقل في اضطرابات التكنولوجيا مع الحفاظ على المزايا التنافسية. قيادتها في السوق، رغم التوقعات بانخفاض مدفوع بالذكاء الاصطناعي، قد تسارعت في الواقع من خلال التكيف الذكي.

عندما ظهرت روبوتات الدردشة بالذكاء الاصطناعي كتهديدات محتملة للبحث التقليدي، ردت ألفابت بدمج قدرات الذكاء الاصطناعي مباشرة في تجربة البحث الخاصة بها. ميزات مثل نظرات عامة بالذكاء الاصطناعي تقدم الآن إجابات مركبة على استفسارات معقدة—لا تحل محل البحث، بل تعززه من خلال تقليل الوقت الذي يقضيه المستخدمون في تجميع المعلومات يدويًا. يظهر نمو الاستعلامات بعد هذه الإطلاقات أن الوظائف المعززة تدفع التفاعل بدلاً من أكل السوق.

تستمر إمبراطورية الإعلانات الخاصة بالشركة—التي تشمل بحث جوجل ويوتيوب—في تقديم عوائد استثنائية على رأس المال. ومع ذلك، فإن الإعلانات تتضاءل مقارنة مع مسار نمو جوجل كلاود، التي تتوسع مبيعاتها بمعدلات أسرع بشكل كبير. مع وجود طلبات مسبقة تتجاوز 155 مليار دولار في أواخر العام، تظهر هذه الوحدة طلبًا مستدامًا يقوده متطلبات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، وتحديث البنية التحتية، ومبادرات التحول الرقمي.

بعيدًا عن محركات الإيرادات الأساسية، تضع استثمارات ألفابت من خلال الشركات التابعة مثل وايمو الشركة في موقع لاقتناص قيمة كبيرة من اعتماد السيارات الذاتية القيادة. سواء كمزود تكنولوجيا، أو مشغل أسطول، أو مهندس شراكة، تحافظ الشركة على مسارات متعددة لاقتناص السوق المتزايد للنقل الذاتي.

أوبر تكنولوجيز: أكبر حيازة بنسبة 20.25% من الحيازات

أكبر حيازة في تخصيص هذه المحفظة—تستهلك أكثر من خمس الأصول الإجمالية—هي أوبر تكنولوجيز، منصة الركوب والتوصيل العالمية. يعكس هذا الرهان المركز رؤية مقنعة لمستقبل التنقل وموقع أوبر التنافسي لاقتناص تلك القيمة.

يسير المسار المالي لأوبر بشكل واضح: نمو الإيرادات المتسارع مع تحسين الربحية، وتوسيع تفاعل المستخدمين، وارتفاع مقاييس نشاط المنصة. خلال فترات التقارير الفصلية الأخيرة، أظهر كل من حجم الرحلات والعملاء النشطين شهريًا توسعًا كبيرًا، مما يدل على أن تغلغل الشركة في السوق يتعمق.

تتمتع المنصة بمزايا تنافسية قوية قائمة على تأثيرات الشبكة—يرغب السائقون في المشاركة حيث يتجمع الركاب، والعكس صحيح. باعتبارها اللاعب المسيطر في معظم الأسواق الكبرى، تتحكم أوبر في قوة التسعير وتتمتع باقتصاديات وحدة متفوقة مقارنة بالمنافسين الأصغر. يعزز هذا الديناميكيات الشبكية أكثر مع كل إضافة مستخدم جديد.

يمتد مسار النمو إلى ما هو أبعد من العمليات الحالية. تخلق الاتجاهات الديموغرافية رياحًا خلفية لاعتماد خدمات الركوب: الأجيال الشابة تحصل على رخص القيادة في وقت لاحق وتقود أقل تكرارًا من الأجيال السابقة. مع تقدم هذه الفئة العمرية دون امتلاك سيارات شخصية، يزداد اعتمادهم على حلول التنقل البديلة—بما في ذلك أوبر—بشكل منهجي. حتى في الأسواق الناضجة التي تعمل فيها أوبر، يبقى التغلغل منخفضًا بشكل ملحوظ—تقدر الشركة أن حوالي 10% من البالغين في أكبر عشر دول تستخدم المنصة شهريًا، مما يشير إلى إمكانات توسع كبيرة.

يجمع هذا بين تنفيذ مثبت، ومزايا تنافسية هيكلية، وأسواق غير مستغلة بشكل كامل، وخصائص ديموغرافية مواتية، مما يقدم حالة استثمار طويلة الأمد مقنعة. أن تكون هذه أكبر حيازة فردية في المحفظة يعكس قناعة عالية بأن هذه الديناميكيات ستتطور بشكل إيجابي.

المنطق الاستثماري الأوسع

تمثل هذه الثلاثة مراكز استثمارية معًا فرضية استثمارية متماسكة حول دور التكنولوجيا في إعادة تشكيل التجارة، والحوسبة السحابية، ودمج الذكاء الاصطناعي، والتنقل. يعكس تخصيص بيل أكمن الكبير لهذه المحفظة الثقة في أن هذه الشركات ستقدم عوائد متفوقة على مدى العقد القادم وما بعده.

التمييز بين هذه الأسهم الثلاثة لا يكمن في قطاعاتها، بل في مزاياها الهيكلية—الأسوار الاقتصادية التي تحمي حصتها السوقية، وتأثيرات الشبكة التي تقوى مع التوسع، والاتجاهات الديموغرافية التي تعمل لصالحها. بدلاً من المراهنة على توقيت السوق أو الانتعاشات الدورية، يركز هذا البناء للمحفظة على المزايا التنافسية الدائمة والظروف الصناعية المواتية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في محاكاة هذه الحيازات، السؤال الأساسي ليس هل هذه شركات جيدة—فموقعها السوقي واضح أنها كذلك. بل يجب أن يركز التقييم على ما إذا كانت تقييماتها تعكس بشكل كافٍ إمكاناتها الربحية طويلة الأمد وحجم الأسواق الممكنة. ما تشير إليه رهانات بيل أكمن هو أن عند المستويات الحالية، يبقى عرض المخاطر مقابل العائد مناسبًا للمستثمرين الصبورين والموجهين نحو المدى الطويل.