فهم صافي ثروة واستراتيجية استثمار بيل أكمان من خلال محفظته التي تضم 11 سهمًا

عند فحص كيفية بناء المليارديرات للمحافظ والحفاظ عليها، غالبًا ما تكشف مقتنياتهم الحالية من الأسهم عن أكثر من إنجازاتهم السابقة، وتوفر نظرة أعمق على آفاقهم المستقبلية. فكر في حالة بيل أكمان، الذي تبلغ ثروته الشخصية حوالي 9 مليارات دولار. والأمر الجدير بالملاحظة هو كيف يوجه رأس المال: يركز أكمان 100% من صندوقه “بيرشينغ سكوير كابيتال مانجمنت” — الذي يُقدر بقيمة 12.7 مليار دولار — عبر 11 شركة مدرجة فقط. هذا النهج المركز يقدم دروسًا قيمة لفهم فلسفة استثماره وكذلك الديناميات الأوسع لخلق الثروة في الأسواق الحديثة.

العلاقة بين صافي ثروة بيل أكمان وأداء صندوقه مرتبطة جوهريًا بجودة هذه الحيازات الأساسية. بدلاً من توزيع رأس المال بشكل رقيق عبر عشرات المراكز، اختار أكمان وضع رهانات كبيرة على شركات يفهمها بعمق ويعتقد أنها ستضاعف الثروة على مدى فترات طويلة.

استراتيجية محفظة مركزة

من الواضح على الفور أن أكمان اختار عمدًا التركيز على التركز بدلاً من التنويع. مع وجود 11 حيازة فقط—ومنها اثنتان من فئات الأسهم المختلفة لنفس الشركة—تظهر محفظته بنية غير تقليدية بشكل واضح. هذا النهج لافت بشكل خاص نظرًا لأن اثنتين من هذه المراكز تتعلقان بمشغلي مطاعم: تشيبوتلي ميكسيكان جريل، التي تدير أكثر من 3200 مطعم للمأكولات المكسيكية عبر أمريكا الشمالية وأوروبا، و"ريستورانت براندز إنترناشونال"، الشركة الأم لبرغر كينغ، فايرهاوس سوبس، بوبايز، وتيم هورتونز.

كما تعكس المحفظة تعرضًا لشركتين من قطاع المستهلكين الاختياريين، وهما حسّاسان جدًا لأنماط الإنفاق: هيلتون وورلدوايد هولدينجز، التي تدير 24 علامة فندقية تشمل هيلتون، دابل تري، إمباسي سويتس، هامبتون، وولدفورد أستوريا، ونايكي، المصنعة العالمية للأحذية الرياضية والملابس. بالإضافة إلى ذلك، يمتلك أكمان مراكز استثمارية عقارية في شركة “هوارد هيوز هولدينجز”، المطورة لمجتمعات مخططة رئيسيًا، وفي مجموعة “سي أوبت إنترتينمنت جروب”، التي تم فصلها عن “هوارد هيوز” في 2024، والمتخصصة في العقارات ذات الطابع الترفيهي.

تقدم العديد من الحيازات الأخرى فوائد تنويع معتدلة. شركة “بروكفيلد كورب” الكندية، التي تدير استثمارات بديلة، تمثل حوالي 15.8% من إجمالي قيمة الصندوق. كما يحتفظ أكمان بحوالي مليار دولار في حصص ضمن “كندا باسيفيك كانساس سيتي”، وهي شركة سكك حديدية رئيسية. ومؤخرًا، بدأ في مركز في شركة “هيرتز جلوبال هولدينجز”، مشيرًا إلى استمرار ثقته في الأسهم المرتبطة بالسفر.

ألفابت: جوهرة تاج ممتلكات أكمان

على الرغم من تنوع التشكيلة، يبرز مركز واحد كالأهم استراتيجيًا: ألفابت، الشركة الأم لجوجل. تمتلك “بيرشينغ سكوير” 3.99 مليون سهم من فئة ألفابت أ و7.55 مليون سهم من فئة ألفابت ج، مما يمثل حوالي 17.3% من إجمالي قيمة محفظة الصندوق. هذا يجعل ألفابت أكبر مركز استثماري، وبالتالي المحرك الأهم لزيادة صافي ثروة بيل أكمان.

يعكس حضور ألفابت في المحفظة قناعة بقوة الشركة الأساسية ومسار نموها. في نتائجها الفصلية الأخيرة، سجلت ألفابت نمو إيرادات بنسبة 12% على أساس سنوي، لتصل إلى 90.2 مليار دولار. والأكثر إثارة للإعجاب، أن الأرباح قفزت بنسبة 50% على أساس سنوي لتتجاوز 35.5 مليار دولار. لا تزال ميزانية الشركة قوية، حيث بلغت السيولة والأوراق المالية والأصول القابلة للتسويق 95 مليار دولار حتى 31 مارس 2025.

محركات النمو وراء صعود ألفابت

يمتد جاذبية ألفابت إلى ما هو أبعد من مؤشرات الربحية الحالية. تواصل الشركة توسيع علامتها التجارية الأساسية للبحث على الرغم من مخاوف الصناعة من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي قد يلتهم سوق جوجل التقليدي. في الواقع، أثبتت الميزات المدعومة بالذكاء الاصطناعي مثل “نظرات عامة بالذكاء الاصطناعي” أنها مكملة وليست ملتهمة، مما يعزز من تكرار استخدام البحث ورضا المستخدمين.

يمثل “سحابة جوجل” بعدًا آخر جذابًا للنمو. كأسرع مزود خدمات سحابية رئيسي بين الشركات الكبرى، يتحسن هذا القطاع بسرعة من حيث الربحية. توسعت هوامش التشغيل بشكل كبير من 9.4% في الربع الأول من 2024 إلى 17.8% في الربع الأول من 2025—تحسن يقارب 90% في كفاءة رأس المال خلال سنة واحدة.

الأكثر إثارة للاهتمام، أن أكمان يبدو متفائلًا بشأن “ويمو”، الشركة التابعة للسيارات الذاتية القيادة في ألفابت. حاليًا، يركز على سوق سيارات الأجرة الذاتية والتنقل الذاتي، ويمثل “ويمو” خيارًا حقيقيًا لإنشاء قيمة مستقبلية. وفقًا للرئيس التنفيذي لألفابت، سوندار بيتشاي، ستستكشف الشركة في النهاية “خيارات مستقبلية حول الملكية الشخصية أيضًا”، مما يوحي بإمكانات تجارية أوسع من عمليات التنقل الحالية.

التحديات التنظيمية والمخاوف السوقية

ومع ذلك، لا يمكن أن تخفي الأسس المقنعة لألفابت تمامًا المخاطر التنظيمية الناشئة. فقد خسرت جوجل خلال السنوات الأخيرة قضيتين من قضايا مكافحة الاحتكار الفيدرالية. حكم قاضٍ اتحادي سابقًا بأن جوجل مارست احتكارًا غير قانوني في مجال البحث، بينما قضت محكمة أخرى مؤخرًا بأن ممارسات الإعلان الرقمي المفتوح على الويب للشركة انتهكت قوانين المنافسة. لا شك أن هذه الأحكام تثير مخاوف للمستثمرين على المدى الطويل.

لكن هناك عوامل مخففة تستحق النظر. قد تمتد عملية استئناف جوجل لسنوات، مما قد يؤدي إلى قرارات عكسية أو تسويات أكثر لطفًا من الأحكام الحالية. بالإضافة إلى ذلك، حتى لو كانت هناك حاجة لاتخاذ إجراءات، فإن تأثيرها النهائي قد يكون أقل حدة مما تتوقعه الافتراضات التشاؤمية للسوق. إن قرار أكمان بالاحتفاظ وربما توسيع مركزه الكبير في ألفابت—بدلاً من تقليص التعرض—يُظهر ثقته بأن المخاطر التنظيمية لا تزال قابلة للإدارة مقارنةً بآفاق نمو الشركة.