سيد باول يوضح مسار Maple Finance في الإقراض المؤسسي في التمويل اللامركزي

تقارب التمويل التقليدي وتقنية البلوكشين فتح آفاقًا جديدة لنشر رأس المال المؤسسي. في هذا المشهد المتطور، وضعت Maple Finance نفسها كقوة تحويلية، حيث تدير أكثر من 4 مليارات دولار أمريكي من الأصول من خلال نهج مميز يجمع بين الشفافية على السلسلة وضوابط المخاطر ذات المستوى المؤسسي. ناقش سيد باول، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Maple Finance، مؤخرًا الاتجاه الاستراتيجي للمنصة، وفرص السوق، والدور الذي سيلعبه المستثمرون المؤسسيون في تشكيل الفصل التالي من التمويل اللامركزي.

التطور من النظرية إلى القيادة ذات الضمان المفرط

يعكس مسار Maple Finance نضوج منظومة التمويل اللامركزي الأوسع. عندما أطلق سيد باول والمؤسس المشارك جو فلاناغان المنصة في 2019، تصورا إنشاء سندات رمزية مستوحاة من أدوات التمويل التقليدي. ومع ذلك، سرعان ما دفعت ظروف السوق إلى تحول استراتيجي. “لم يكن هناك سوق لذلك في ذلك الحين”، علق باول. تحولت المنصة إلى التركيز على الإقراض المباشر للمؤسسات، وهو قرار ثبتت صحته.

يمثل الانتقال من نموذج الإقراض غير المضمون في 2021-2022 إلى النهج الحالي المضمون بشكل مفرط تطورًا متعمدًا نحو تقليل المخاطر. الآن، تدعم قروض Maple أصول رقمية ذات رأس مال كبير مثل البيتكوين، والإيثيريوم، وسولانا، وXRP — أصول يمكن للمؤسسات الاعتماد على جودتها واستقرار أسعارها. تظل جميع أنشطة القروض رمزية ومرئية على السلسلة، مما يحافظ على الشفافية التي تعد بها تقنية البلوكشين مع إدخال ضمانات الضمان التي تتطلبها المؤسسات.

لقد وضعت هذه المسيرة Maple بين أكبر خمسة مقرضين عالميين ذات ضمان مفرط. الآن، يستخدم أكبر عملاء المؤسسات أكثر من 200 مليون دولار عبر المنصة، مما يوضح أن رأس المال الجاد يدرك قيمة النموذج التشغيلي لـ Maple.

لماذا تختار المؤسسات Maple: استراتيجية التميز

في سوق التمويل اللامركزي المزدحم بشكل متزايد والذي يضم منصات مثل Compound وCentrifuge، حجزت Maple لنفسها مكانة دفاعية من خلال التركيز المستمر على المؤسسات. وفقًا لبول، يتجلى هذا التخصص في عدة مزايا ملموسة.

أولاً، تتكامل Maple مع جميع الحراس المؤهلين الرئيسيين الذين يستخدمهم العملاء المؤسسيون بالفعل. هذا الهيكل الثلاثي يزيل تركيز مخاطر الطرف المقابل — يحتفظ المقترضون بسيطرة على الحفظ بينما تتحقق Maple من حالة الضمان. بدلاً من توجيه الأصول عبر وسطاء إضافيين، يمكن للمؤسسات الحفاظ على علاقاتها وسير العمل التشغيلي الحالي.

ثانيًا، تتجنب Maple عمدًا عمليات التصفية الآلية. بدلاً من ذلك، تحافظ المنصة على قنوات اتصال مباشرة مع المقترضين، وتصدر تحذيرات من نداء الهامش وتتعاون على استراتيجيات تقليل المخاطر. بالنسبة للعملاء المؤسسيين الذين لا يمكن تصفية ضماناتهم على الفور دون تكبد عقوبات شديدة، يمثل هذا النهج البشري ميزة جوهرية. “بمجرد أن يأخذوا قرضًا واحدًا معنا، ستنمو العلاقة مع الوقت”، علق باول، معبرًا عن الالتصاق الذي تخلقه إدارة المخاطر الشخصية.

ثالثًا، تعكس محفزات وإجراءات إدارة المخاطر المخصصة لـ Maple التزامها بخدمة المؤسسات — وليس المتداولين الأفراد الباحثين عن أعلى عائد. أثبت هذا التمركز الانضباطي مرونته حتى مع تقلبات السوق.

استراتيجية متعددة السلاسل: توسيع الوصول دون التضحية بالجودة

يمثل توسع Maple إلى Arbitrum وسولانا والأحدث Plasma استراتيجية تنويع جغرافية متعمدة بدلاً من نشر المنصات بشكل عشوائي. كل إطلاق يعكس شراكات وتوافق استراتيجي بدلاً من نشر انتهازي.

سمح توسع سولانا، المدعوم من خلال تكاملات مع Jupiter وCamino، لحاملي syrupUSDC بالمشاركة في استراتيجيات التكرار ونشر الضمانات دون تغيير النظام البيئي. تبع اختيار Arbitrum منطقًا مشابهًا — شراكة قوية مع Morpho، سيولة كبيرة من USDC، وبنية تحتية راسخة للتمويل اللامركزي جعلت منه جسرًا فعالًا للتوسع.

يُعد إطلاق Plasma مثالاً على فرضية المؤسسات لـ Maple. كما شرح باول، تمثل العملات المستقرة “الحصان الطروادة الذي يجلب مستثمري وموزعي التمويل التقليدي مثل Stripe وPayPal إلى عالم التشفير.” تركز Plasma على العملات المستقرة، وتربطها علاقة وثيقة مع Tether، وتتمتع بسرعة تنفيذ عالية، مما يتماشى مع تمركز Maple المؤسساتي. بعد أسبوعين من الإطلاق، استثمرت عدة صناديق تحوط مؤسسية رأس مال في المنصة، مما يؤكد فرضية أن بنية التمويل اللامركزي المصممة للمؤسسات تجذب رأس المال المؤسسي.

syrupUSDC: إعادة تصور العائد للسوق المؤسسي

مع أكثر من 270 مليار دولار من العملات المستقرة القائمة عبر سلاسل الكتل، يحتل syrupUSDC مكانة محددة داخل منظومة واسعة. أبرز باول ما يميزها: الاستدامة المتجذرة في جودة الائتمان وليس الحوافز المضاربة.

“دخل الفائدة يأتي من مقترضين عاليي الجودة؛ وهو لا يعتمد على زراعة النقاط، ولا توجد حيل في اللعب”، أكد. تمتد هذه الفلسفة إلى التوافقية — حيث يندمج syrupUSDC بعمق مع بروتوكولات التمويل اللامركزي الكبرى. يمكن للمستخدمين تثبيت معدلات الفائدة عبر Pendle، والخروج من المراكز عبر Uniswap، أو نشر syrupUSDC كضمان لتنفيذ استراتيجيات الرفع المالي على Morpho أو Euler. ستعزز التكاملات القادمة مع Aave، أكبر سوق إقراض لامركزي، من فاعليتها أكثر.

الدور المتزايد لرأس المال المؤسسي في التمويل اللامركزي

تشير تحليلات سيد باول لاتجاهات مشاركة المؤسسات إلى تحول أساسي في السوق. على الرغم من أن صناديق التحوط استثمرت في Maple لسنوات، إلا أن الحجم تسارع بشكل ملحوظ منذ 2022. بشكل متزايد، يخصص المستثمرون التقليديون رأس مالهم لبروتوكولات التمويل اللامركزي من خلال وسطاء مؤسسيين، مما يعزز الادعاء بأن الطلب المؤسسي سيدفع المرحلة التالية من نمو التمويل اللامركزي.

أكبر المؤسسات التي تتعاون مع Maple تتبع استراتيجية مزدوجة: بعضهم يقترض مباشرة ويضع ضمانات؛ وآخرون يخصصون لرؤوس أموال syrupUSDC. كلا نمطي النشر يتوسع، مع مشاركة حديثة لصناديق تحوط مؤسسية في Plasma وإطلاقات أخرى تؤكد فرضية باول بأن نضوج التمويل اللامركزي سيقاس بمعدلات اعتماد المؤسسات.

إدارة مخاطر الائتمان: أساس الثقة المؤسسية

يعد تقييم مخاطر الائتمان الصارم جوهر انضباط Maple التشغيلي. نظرًا لأن جميع القروض مضمونة بشكل مفرط، تراقب المنصة جودة الضمان، والتقلبات، ونسب القرض إلى القيمة بدقة منضبطة. يُعد البيتكوين محور تقييم الجودة — حيث تتيح عمق السوق، والسيولة، واكتشاف السعر تقييمًا واثقًا بطريقة لا تستطيع الأصول ذات رأس المال الأصغر تحقيقها.

يحافظ فريق العمليات في Maple على مراقبة على مدار الساعة باستخدام أنظمة تنبيه مملوكة. يتلقى المقترضون إشعارات تلقائية عندما يقترب الضمان من حدود نداء الهامش، ولديهم 24 ساعة لإضافة ضمانات إضافية. يؤدي عدم الامتثال إلى تفعيل بروتوكولات التصفية المصممة لحماية رأس مال المقرضين مع إعطاء المقترضين وقت رد فعل مناسب — توازن يصعب على الأنظمة الآلية تحقيقه.

تُبنى شروط القروض بشكل محافظ، لضمان أن الحماية تمتد بشكل كبير فوق عتبة 100% من الضمان. يعكس هذا الموقف الدفاعي إدراك Maple أن العملاء المؤسسيين يقدرون اليقين والتوقعات أكثر من تحقيق أعلى عائد.

نقطة التحول التنظيمية

يُظهر تقييم سيد باول للبيئة التنظيمية تحولًا ملحوظًا من 2025 إلى 2026. العام الماضي، وصف تنظيم الولايات المتحدة بأنه عائق؛ اليوم، يرى فرصة. إن استعداد SEC للمشاركة من خلال جلسات الطاولة والتشريعات المتوقعة مثل GENIUS وClarity تمثل احتمالات دعم للابتكار.

ومع ذلك، حذر باول من بعض النماذج التنظيمية. تشريعات MiCA الأوروبية، على الرغم من شموليتها، قد تخنق تطور العملات المشفرة المبكر من خلال أعباء الامتثال المفرطة. بدلاً من ذلك، دعا باول الولايات المتحدة إلى محاكاة هونغ كونغ وسنغافورة — وهي ولايات قضائية معروفة بالتوازن بين الابتكار وحماية المستهلك بشكل فعال. يمكن أن يضع هذا التمركز التنظيمي على المستوى الفيدرالي نموذجًا تتبناه ولايات قضائية رئيسية أخرى، مما يخلق ظروفًا مواتية لمشاركة المؤسسات العالمية.

المنافسة على نطاق الحجم: الضرورة التخصصية

بإدارة 4 مليارات دولار، تظل Maple متواضعة مقارنة بسوق الائتمان الخاص الذي يبلغ 1.5 تريليون دولار — “قطرة صغيرة نسبيًا في المحيط”، وفقًا لتقييم باول الصريح. ومع ذلك، تصبح هذه القيد ميزة استراتيجية من خلال التخصص. لا تتنافس Maple عبر الحجم، بل عبر السرعة، والتسهيلات المصممة خصيصًا، والتكامل مع عدة حراس، وإدارة المخاطر الشخصية.

تواجه البنوك التقليدية ومديرو الأصول عقبات تنظيمية تجعل بناء بنية تحتية منافسة مكلفًا وبطيئًا. قد يفضل الكثيرون الشراكة مع منصات مثل Maple التي استثمرت بالفعل في التوزيع والبنية التحتية للمؤسسات. “كما يقول بيتر ثيل، المنافسة للخياسين”، علق باول. بدلاً من ذلك، تضع Maple نفسها كشريك يمكّن المؤسسات التقليدية من الوصول إلى عوائد التمويل اللامركزي دون بناء هياكلها التقنية الخاصة.

الزخم المستقبلي: أهداف النمو وإمكانات السوق

تستهدف Maple Finance نمو أصول بنسبة 25% لتصل إلى 5 مليارات دولار بحلول نهاية العام، وهو إنجاز يمثل تقدمًا ملموسًا نحو الاعتراف المؤسسي السائد. وأكثر طموحًا، يتوقع باول أن ينمو سوق الإقراض المدعوم بالبيتكوين من معدله الحالي البالغ 20-25 مليار دولار إلى ما يصل إلى 200 مليار دولار — توسع بمقدار عشرة أضعاف يقوده الاعتماد المؤسسي والوضوح التنظيمي.

تعكس الانضباط الاستراتيجي للشركة نضجًا. “لديك إغراء للقيام بالكثير من الأشياء المختلفة”، اعترف باول، مستشهدًا بملاحظة ستيف جوبز أن بعض أهم القرارات تتعلق بما لا يجب فعله. بالنسبة لـ Maple، يعني ذلك التركيز بلا تردد على الإقراض المؤسسي وتوجيه المنصة كمدير أصول على السلسلة المهيمن في فئتها.

مع انتقال التمويل اللامركزي من المضاربة التي يقودها الأفراد إلى بنية تحتية من الدرجة المؤسسية، يعكس رؤية سيد باول لـ Maple — النمو المنضبط، والهيمنة على القطاع، والتوسع المدروس — منصة في وضع جيد لاحتلال حصة سوقية مهمة في موجة الائتمان المؤسسي التي تعيد تشكيل التمويل الرقمي.