مايكروستراتيجي توقف شراء البيتكوين مع تعزيز عرض الأسهم $748M لموقف السيولة

أجرت MicroStrategy تحولًا استراتيجيًا كبيرًا في أواخر ديسمبر، حيث أوقفت برنامج استحواذها العدواني على البيتكوين في حين قامت بجمع رأس مال كبير من خلال عروض الأسهم. قامت الشركة ببيع 4.5 مليون سهم بين 15 و21 ديسمبر، محققة صافي عائدات قدرها 747.8 مليون دولار من خلال برنامج العرض في السوق، وهو خطوة تكتيكية تشير إلى تحول في كيفية إدارة الشركة لشراء الأصول خلال ظروف السوق الصعبة.

يمثل ضخ رأس المال إعادة توازن متعمد لمحفظة MicroStrategy المالية. بدلاً من الحفاظ على وتيرة شرائها المستمرة للبيتكوين، أعطت الشركة الأولوية للسيولة، ودفعت احتياطياتها النقدية إلى 2.19 مليار دولار. هذا الرقم يمثل قدرة كافية لتغطية حوالي 32 شهرًا من التزامات الفوائد والأرباح، وهو هامش أمان كبير يُظهر التزام الشركة بالاستقرار المالي حتى في ظل اضطرابات سوق العملات الرقمية.

التحول الاستراتيجي: من شراء البيتكوين إلى تراكم النقد

يعكس قرار إيقاف استحواذ البيتكوين حجم التغير في استراتيجية MicroStrategy. كانت آخر عملية شراء للبيتكوين في 15 ديسمبر، عندما استحوذت على 10,645 بيتكوين بسعر 92,098 دولار لكل عملة، بمبلغ إجمالي قدره 980.3 مليون دولار. ومع ذلك، بعد تلك المعاملة، توقفت عمليات الشراء — وهو قرار متعمد وليس توقفًا سوقيًا.

أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور عن الأرقام المالية المحدثة، مسلطًا الضوء على النهج المتعمد للشركة في إدارة رأس المال. على الرغم من وقف شراء البيتكوين على الفور، تحتفظ MicroStrategy بموقف رقمي مثير للإعجاب مع 671,268 بيتكوين حاليًا في احتياطاتها. تم تجميع هذه الأصول بتكلفة متوسطة قدرها 74,972 دولار لكل عملة، بإجمالي تكاليف استحواذ تصل إلى 50.33 مليار دولار.

يبدو أن توقيت هذه الاستراتيجية التي تركز على السيولة متعمدًا. أنشأت MicroStrategy احتياطي دولار أولي بقيمة 1.44 مليار دولار في أوائل ديسمبر، مما يشير إلى رغبة الإدارة في تعزيز مرونة الشركة المالية. يدعم هيكل الاحتياطي بشكل صريح دفع الأرباح على الأسهم الممتازة والتزامات الفوائد على الديون المستحقة، مع سعي الإدارة لتمديد التغطية إلى 24 شهرًا أو أكثر.

قوة الميزانية تظهر وسط ضغوط السوق

تبنى محللو الاستثمار وجهة نظر إيجابية حول إعادة التوازن التكتيكية لـ MicroStrategy. وصف محللو TD Securities، بقيادة Lance Vitanza، التحركات بأنها دليل على “قوة الميزانية” القادرة على تحمل فترات طويلة من هبوط العملات الرقمية. تتجاوز نسبة التغطية لمدة 32 شهرًا بشكل كبير هدف الشركة الأصلي البالغ 12 شهرًا، مما يوفر هامش أمان كبير.

قال المحللون في تقييمهم: “تؤكد هذه الخطوة على قوة الميزانية للشركة ويجب أن تخفف من المخاوف بشأن استمراريتها، حتى في سيناريو ‘شتاء العملات الرقمية’ الممتد.”

خلال الأربعة أسابيع الماضية، نفذت MicroStrategy مبيعات لأكثر من 22 مليون سهم، بطريقة دقيقة كافية لتجنب تعطيل سيولة السوق. في وقت التقرير، كانت الأسهم تتداول حول 165 دولارًا، على الرغم من أن السهم واجه مقاومات كبيرة، حيث انخفض بأكثر من 43% منذ بداية العام. كما شهد البيتكوين ضغطًا مماثلاً، حيث يتداول بالقرب من مستوى 76,88 ألف دولار بعد تصحيح كبير خلال الـ 12 شهرًا الماضية.

ثقة المحللين لا تزال ثابتة

على الرغم من التحديات السوقية قصيرة الأمد، حافظت TD Securities على تصنيف الشراء لـ MicroStrategy، مع هدف سعر قدره 500 دولار، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع يصل إلى حوالي 200% من المستويات الحالية. تستند هذه النظرة الإيجابية إلى عدة عوامل داعمة، بما في ذلك الانضباط المالي الذي أظهرته الإدارة والمرونة الاستراتيجية.

يتوقع فريق المحللين أن تجمع MicroStrategy حوالي 835,000 بيتكوين بحلول نهاية السنة المالية 2027 — وهو رقم أعلى بكثير من الحيازات الحالية. ويقدرون أن القيمة الجوهرية للبيتكوين ستكون حوالي 380 دولارًا للسهم خلال اثني عشر شهرًا و515 دولارًا خلال عامين، استنادًا إلى استمرار تراكم الأصول وظروف السوق المواتية.

الأهم من ذلك، جادل محللو TD Securities بأن المخاوف بشأن استدامة الميزانية العمومية لـ MicroStrategy مبالغ فيها. تظهر الإجراءات المتعمدة للشركة لتعزيز السيولة — بما في ذلك توقف عرض الأسهم الأخير وتعديل استراتيجية الشراء — قوة مالية بالضبط عندما تكون اختبارات الضغط أكثر أهمية. بدلاً من أن تشير إلى ضعف، قد يمثل التحول من شراء البيتكوين بشكل عدواني إلى وضعية نقدية دفاعية بالضبط نوعية المرونة التكتيكية التي تميز الشركات ذات القدرة المالية على الصمود عن تلك المعرضة لاضطرابات السوق.