استراتيجية السيولة بقيمة 2.2 مليار دولار لشركة MicroStrategy تضمن التزام الأرباح على المدى الطويل

من بين الشركات العامة، تمتلك MicroStrategy (MSTR) أكبر حيازة للبيتكوين، واتخذت خطوة استراتيجية لتعزيز إدارة السيولة في عملياتها. قامت الشركة مؤخرًا بزيادة احتياطيات الدولار التي رفعتها سابقًا إلى 2.2 مليار دولار، بهدف إنشاء رأس مال تشغيلي يمتد لأكثر من 30 شهرًا لتغطية التزامات الأرباح الموزعة ومرونة التشغيل في مواجهة تقلبات السوق المحتملة. تهدف هذه الاستراتيجية السيولية إلى تقليل التأثر بفترة “شتاء العملات الرقمية” التي قد تحدث إذا اتبعت تسعير البيتكوين دورة تقليدية مدتها أربع سنوات.

زيادة المركز النقدي: خطوة تخفف من ضغط السيولة وتوفر مرونة تشغيلية

قررت MSTR، من خلال بيع أسهم في السوق المجاورة، إضافة مصدر بقيمة 748 مليون دولار إلى خزائنها، مما خفف بشكل كبير من الضغوط المالية قصيرة الأجل. كما أن زيادة المركز النقدي لا تدعم عمليات الشركة خلال فترات التقلب فحسب، بل تتيح أيضًا إمكانية تلبية خيار السندات القابلة للتحويل بقيمة مليار دولار بتاريخ استحقاق سبتمبر 2027 بالكامل عند الحاجة. يوفر هذا الهيكل للشركة مساحة مالية ضرورية، ويخلق أيضًا مرونة في الميزانية لتوزيعات أرباح إضافية.

التزامات الأرباح والسندات القابلة للتحويل: خطة السيولة طويلة الأمد

تعد مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة التي تبلغ حوالي 824 مليون دولار سنويًا من قبل MicroStrategy هدف التمويل الأساسي لاحتياطيات السيولة الحالية. تشمل هذه الالتزامات، عبر سلاسل STRK وSTRC وSTRF وSTRD وSTRE، مدفوعات يجب أن تتم بشكل مستمر في أعوام 2026 و2027 و2028.

وبالنظر إلى أن مكافآت الكتل تنخفض بنسبة 50% تقريبًا كل أربع سنوات، وأن دورة شبكة البيتكوين من المتوقع أن تتكرر في أبريل 2028، فإن توفير السيولة لمدة 32 شهرًا للشركة ذو أهمية كبيرة. تاريخ سداد السندات القابلة للتحويل سيكون في سبتمبر 2027، ويشير ذلك إلى أن MicroStrategy، وفقًا لممارساتها السابقة، قد تفضل إغلاق السندات من خلال تحويل الأسهم.

عندما يكون سعر السهم أقل من حد التحويل المحدد عند 183 دولارًا، سيكون لدى الشركة سيولة نقدية كافية. حاليًا، يتم تداول سهم MSTR عند حوالي 165 دولارًا، وهو أقل بنسبة حوالي 10% من سعر التحويل، مما يزيد من احتمالية أن تختار الشركة خيار السداد النقدي. الأوراق المالية التي تتداول عند أو فوق سعر التحويل ستتحول إلى حقوق ملكية، بينما تلك التي تتداول أدنى منه ستتطلب سيولة نقدية.

ميزة امتلاك البيتكوين: مصدر سيولة إضافي ومرونة في السداد

تمتلك MicroStrategy حاليًا 671.268 بيتكوين، مما يمنحها خيار استخدام جزء صغير فقط من هذه الأصول في حالة أزمة سيولة. لم يقتصر الأمر على تعزيز مرونتها المالية من خلال محفظة البيتكوين، بل أصبحت أيضًا مصدرًا للسيولة. أكد Jeff Walton، المسؤول الرئيسي عن المخاطر في Strive، أن الشركة تصف هذا الهيكل بـ"بطارية الدولار"، وأن احتياطيات السيولة الحالية تكفي تمامًا لتغطية حق البيع القابل للتحويل حتى سبتمبر 2027، مع ترك مجال إضافي لتغطية مدفوعات أرباح لمدة 15 شهرًا.

ظروف السوق والتطورات منذ بداية العام

انخفضت أسهم MSTR بنحو 45% منذ بداية العام، وتداولت عند حوالي 163 دولارًا للسهم. في ظل تقلبات السوق، تضمن استراتيجية السيولة البالغة 2.2 مليار دولار وامتلاك 671.268 بيتكوين استمرارية العمليات على المدى الطويل وقدرة الشركة على دفع الأرباح. لا تقتصر هذه الإجراءات على تخفيف الضغوط قصيرة الأجل فحسب، بل تحافظ أيضًا على مجال المناورة الاستراتيجية للشركة في ظل ظروف السوق الدورية.