كيف تحدد البنية التحتية وديناميات السوق القيمة الحقيقية للعملات المشفرة: رؤى من أو'لياري من برنامج شارك تانك

لقد غير كيفن أولياري من برنامج “Shark Tank” بشكل جذري نظريته حول العملات الرقمية، مبتعدًا عن المضاربة على الرموز متجهًا نحو تطوير البنية التحتية. في مقابلة حديثة، كشف أولياري عن موقفه الحذر تجاه السوق الأوسع للعملات المشفرة—وهو موقف يحمل معنى عميقًا لكيفية تعامل المستثمرين المؤسساتيين مع الأصول الرقمية. وأوضح تمييزًا واضحًا: بينما تظل معظم العملات البديلة محاصرة في اتجاهات هبوطية طويلة الأمد، فإن القيمة الحقيقية لا تكمن في الرموز نفسها، بل في البنية التحتية الأساسية التي تدعمها.

لقد أدى تشكك أولياري في اتجاه السوق للعملات الرقمية إلى قيامه بتحول استراتيجي ضخم. الآن يسيطر على حوالي 26000 فدان من الأراضي عبر عدة مناطق—13000 فدان في ألبرتا، كندا و13000 فدان أخرى في مواقع غير معلنة حاليًا في مرحلة التصاريح. تمثل استراتيجية استحواذه على الأراضي إعادة توجيه أساسية نحو الأصول الحقيقية ذات الفائدة الملموسة.

نظرية البنية التحتية: الأرض، الطاقة، ولعب العقارات

لقد وضع أولياري بشكل متعمد نهجه تجاه العملات الرقمية كأنه لعبة عقارات بدلاً من استثمار في الرموز. وتفسيره بسيط: كل من تعدين البيتكوين ومراكز البيانات للذكاء الاصطناعي تتطلب كميات هائلة من الأراضي والطاقة الكهربائية للعمل على نطاق واسع. تمامًا كما يبحث مطورو العقارات التقليديون عن مواقع مميزة لبناء أبراج المكاتب والمجمعات السكنية، يسعى اللاعبون في البنية التحتية الحديثة إلى استراتيجيات مماثلة.

ومع ذلك، يختلف نهج أولياري عن مشغل مراكز البيانات النموذجي. بدلاً من بناء المراكز بنفسه، يركز نموذجه على الاستحواذ على الأراضي ذات الموقع الاستراتيجي وتأمين عقود طاقة طويلة الأمد، ثم تأجير هذه الأصول للشركات التي تبني البنية التحتية فعليًا. قال أولياري: “وظيفتي ليست بالضرورة بناء مركز بيانات،” “بل إعداد تصاريح جاهزة للحفر لكل ما ذكر أعلاه.”

يعكس هذا الاستراتيجية إيمان أولياري بأن الموجة الحالية من إعلانات مراكز البيانات تواجه قيدًا أساسيًا: نقص التحضير والأراضي المتاحة. ويقدر أن حوالي نصف مراكز البيانات التي تم الإعلان عنها خلال السنوات الثلاث الماضية لن تتحقق أبدًا. ويصف أولياري التدفق نحو هذا المجال بأنه “سعي للحصول على الأراضي بدون فهم حقيقي لما يتطلبه الأمر” لبناء وتشغيل بنية تحتية صناعية على نطاق واسع.

عقود الطاقة لبعض هذه المواقع ذات الموقع الاستراتيجي، وفقًا لتقييم أولياري، تعتبر أكثر قيمة من البيتكوين نفسه. تقدم بعض المواقع أسعار كهرباء أقل من ستة سنتات لكل كيلوواط ساعة—وهو ميزة حاسمة في العمليات التي تستهلك الكثير من الطاقة. تؤكد هذه الملاحظة حجته المركزية: اقتصاديات البنية التحتية والفائدة طويلة الأمد توفر قيمة أكثر ديمومة من استثمارات الرموز المضاربية.

لقد أظهر أولياري بالفعل هذا الإيمان من خلال استثمارات ملموسة. فهو يمتلك حصة كبيرة في شركة Bitzero، التي تدير مراكز بيانات في النرويج وفنلندا وداكوتا الشمالية، وتخدم عمليات تعدين البيتكوين والعملاء في الحوسبة عالية الأداء. تشمل محفظته الحالية حوالي 19% من استثماراته المتعلقة بالعملات الرقمية، بما في ذلك الأصول الرقمية، ولعب البنية التحتية، وامتلاك الأراضي.

تركيز السوق والواقع المؤسساتي

تتحدى ملاحظات أولياري السوق مباشرة السرد حول اعتماد العملات المشفرة على نطاق واسع. ويؤكد أن رأس المال المؤسسي—التدفقات الاستثمارية الكبيرة التي تحرك أسعار السوق حقًا—يركز تقريبًا حصريًا على أصلين: البيتكوين والإيثيريوم. وبينما أدخلت صناديق الاستثمار المتداولة مشاركة التجزئة، فإنها تمثل جزءًا ضئيلًا من قرارات المؤسسات. قال أولياري: “في سياق سوق الخدمات المالية وتخصيص الأصول، [صناديق ETF للعملات المشفرة] ليست حتى حب الشباب المراهق… إنها لا شيء.”

وتدعم الأرقام هذا التقييم. عند الأسعار الحالية (بيتكوين عند 78.51 ألف دولار وإيثيريوم عند 2.42 ألف دولار)، تسيطر البيتكوين على 56.45% من القيمة الإجمالية للسوق المشفرة، بينما يحتل الإيثيريوم 10.49%. تظهر تحليلات شركة Charles Schwab أن حوالي 80% من سوق العملات المشفرة المقدرة بقيمة 3.2 تريليون دولار لا تزال مركزة ضمن هاتين السلسلتين الأساسيّتين. ويشير أولياري إلى إحصائية مذهلة: السيطرة على هاتين الوظيفتين فقط تلتقط 97.2% من تقلبات السوق المشفرة منذ بدايتها.

وتعد التداعيات على الآلاف من الرموز البديلة مرعبة. قال أولياري بصراحة: “جميع الرموز التي أداؤها ضعيف لا تزال عالقة بين 60 إلى 90% من خسائرها، ولن تعود أبدًا.” يعكس هذا التقييم تحليلًا فنيًا للسوق بالإضافة إلى شكوك أوسع حول جدوى المشاريع التي تفتقر إلى دعم مؤسسي أو عروض قيمة واضحة للبنية التحتية.

التنظيم كطريق للمستقبل

من أجل توسع حقيقي لمشاركة المؤسسات في العملات الرقمية خارج البيتكوين والإيثيريوم، يحدد أولياري محفزًا أساسيًا واحدًا: الوضوح التنظيمي والعدالة التنافسية. يمثل مشروع قانون هيكل السوق للعملات الرقمية الجاري تطويره في مجلس الشيوخ الأمريكي نقطة انعطاف محتملة، رغم أن أولياري يحدد عقبات محددة يجب حلها.

المسألة المركزية تتعلق بحسابات عائد العملات المستقرة. تتضمن المقترحات التشريعية الحالية لغة تحظر تقديم عوائد على العملات المستقرة—وهو قيد يراه أولياري غير عادل جوهريًا. يمنح هذا الشرط ميزة للمؤسسات المصرفية التقليدية، ويعيق قدرة منصات العملات الرقمية على توليد إيرادات من منتجات العملات المستقرة. على سبيل المثال، حققت Coinbase إيرادات بقيمة 355 مليون دولار من عروض عوائد العملات المستقرة خلال الربع الثالث من عام 2025 فقط. قال أولياري: “هذا ملعب غير متكافئ.” “حتى نسمح لأولئك الذين يستخدمون العملات المستقرة بتقديم عائد للمودعين، من المحتمل أن يتم تعطيل هذا القانون.”

ردت شركات مثل Circle (مصدرة USDC) وCoinbase على هذه الأحكام بسحب دعمها من مشروع القانون المقترح. وتتناول مخاوف أخرى يثيرها المشاركون في الصناعة تنظيمات التمويل اللامركزي، وقواعد تصنيف الأوراق المالية، وآليات الرقابة التنظيمية الأوسع.

ومع ذلك، يبقى أولياري متفائلًا بأن التعديلات التشريعية ستحدث. عندما يحقق مشروع قانون هيكل السوق شروطًا مرضية—لا سيما السماح بعروض عائد تنافسية للعملات المستقرة—يتوقع أولياري تدفق رأس مال مؤسسي نحو البيتكوين والنظام البيئي الأوسع للعملات الرقمية. ويعتبر أن هذا الحل التنظيمي هو النقطة الحاسمة الحقيقية لتحول الاعتماد المؤسسي الجماعي للأصول الرقمية، بعيدًا عن تركيزهم الحالي الضيق على العملتين الرائدتين.

المعنى الأعمق لموقف أولياري واضح: القيمة المستقبلية للعملات الرقمية تستمد من نماذج أعمال مستدامة، ومزايا البنية التحتية، والأطر التنظيمية—وليس من استثمارات الرموز المضاربية غير المرتبطة بالفائدة الاقتصادية الملموسة.