لماذا فشل الأسهم الأوروبية الممتازة STRE من ستراتيجي مع المستثمرين الأوروبيين

سعت ستراتيجي إلى تكرار نموذج عمل ناجح مع حصتها الممتازة الأوروبية، ستريم (STRE). ومع ذلك، فشل المشروع الطموح بسبب الواقع: فعلى الرغم من معدل توزيع أرباح سنوي بنسبة 10 بالمئة ومفهوم جذاب نظريا، تمكن STRE من جذب اهتمام محدود منذ انطلاقه في نوفمبر. أسباب هذا الفشل متعددة – وتظهر مشاكل هيكلية تتجاوز حصة تفضيل واحدة.

العقبات الهيكلية للأسهم الأوروبية المفضلة

تم إصدار السهم الممتاز ستريم بقيمة اسمية قدرها 100 يورو (115 دولار أمريكي) وتدفع توزيعات أرباح سنوية بنسبة 10 بالمئة. وكان ذلك لجعلها النظير الأوروبي للأسهم الأمريكية الممتازة الناجحة ستريتش (STRC). جمعت ستراتيجي في النهاية 715 مليون دولار، لكنها ثبتت السعر عند 80 يورو للسهم بسبب ظروف السوق – بخصم 20 بالمئة من سعر الإصدار.

بينما بدا المنتج المالي واعدا على الورق، افتقرت STRE إلى تبني حقيقي في السوق. ويرجع السبب جزئيا إلى سهولة الوصول: فالأسهم المفضلة مدرجة حصريا على منصة Euro MTF في لوكسمبورغ، وهي منصة ذات وصول محدود للمستثمرين الأفراد. الوسطاء العالميون الرئيسيون مثل Interactive Brokers لا يقدمون STRE، والعديد من المنصات الأخرى الموجهة للتداول لا تدعم هذه الأداة أيضا.

عجز الشفافية يشل السيولة

بالإضافة إلى ضعف البنية التحتية للتوزيع، هناك مشكلة حرجة ثانية: نقص الشفافية في السوق. من الصعب رؤية بيانات الأسعار التاريخية، كما أن المعلومات السوقية الموثوقة نادرة. وهذا يجعل من الصعب جدا على المستثمرين تقييم السيولة والأداء. على منصات مثل TradingView، الأسهم الممتازة بالكاد تظهر – فهي تظهر قيمتها السوقية 39 مليار دولار مع حجم تداول أدنى يبلغ 1,300 فقط، وهو مؤشر واضح على نقص النشاط السوقي.

هذا النقص في الشفافية يخلق دائرة مفرغة: جودة البيانات الرديئة تؤدي إلى انخفاض اهتمام المستثمرين، مما يقلل السيولة ويردع المستثمرين أكثر.

لماذا قد تكون البنية التحتية المالية الأوروبية هي المفتاح

قام كينغ أوي، مؤسس والرئيس التنفيذي لشركة خزانة البيتكوين الهولندية Treasury، بتحليل المشاكل وتحديد حلول ملموسة. تجادل Oei بأن STRE يجب أن يعاد إدراجه في أسواق التداول الأوروبية البديلة – خاصة على المنصات ذات قنوات التوزيع الأقوى.

يمكن أن تكون البنية التحتية المالية والتجارية الهولندية نموذجا متفوقا: فهي توفر فرص توزيع أوسع، وتشكيل سوق أعمق، وفروق عرض وشراء أكثر إحكاما، ووصولا مباشرا أكبر للمستثمرين الأفراد. هذه الشروط ستزيد بشكل كبير من قابلية التوسع وقبول السوق للسهم الأوروبي الممتاز.

مسار الاستراتيجية المستقبلي في أوروبا لا يزال غير مؤكد

السؤال الرئيسي هو: هل ستعزز ستراتيجي توسع استراتيجيتها الأوروبية للأسهم الممتازة أم ستستمر في التركيز على السوق الأمريكية؟

ناقشت ستراتيجي مؤخرا أيضا التوسع في أسواق أخرى مثل اليابان، لكنها أجلت ذلك في الوقت الحالي. في الولايات المتحدة، تمتلك الشركة بالفعل أربعة منتجات أسهم ممتازة دائمة مع تكامل سوق وقاعدة مستثمرين أفضل بكثير. ستظهر الأشهر القادمة ما إذا كان الرئيس التنفيذي مايكل سايلور وفريقه سيطبقون الدروس الأوروبية أم سيفسحون المجال لأسواق أخرى أولا.

في الوقت نفسه، يشهد السوق بشكل عام تحركات متقلبة، حيث تتعرض معاملات البيتكوين لضغط في أوائل عام 2026، حيث بلغ السعر حوالي 83,690 دولار في 29 يناير. انخفضت أحجام التداول الفوري في مجال العملات الرقمية إلى النصف من 1.7 تريليون دولار إلى 900 مليار دولار، مما يشير إلى تكثيف السوق بشكل أكثر حذرا بشكل عام. وفي هذا الصدد، قد يكون للبيئة الاقتصادية الكلية دور أيضا في أن الحصة الأوروبية المفضلة لم تحصل على الرياح المتوقعة التي كانت بحاجة إليها.