سراب الإيثيريوم: عندما يتم التسمم بالعناوين في قالب نمو الشبكة

المستويات القياسية الأخيرة من معاملات الإيثيريوم اليومية ترسم صورة مضللة. ما بدا في البداية علامة على نمو ديناميكي، يتضح أنه سراب كلاسيكي عند التحليل الدقيق – سراب في سوق العملات الرقمية تم إنشاؤه بفعل الاحتيال المنهجي. تحذر البنوك الاستثمارية مثل سيتي الآن صراحة من تفسير هذه المقاييس النشطة كمؤشرات على صحة الشبكة الحقيقية.

تغمر شبكة الإيثيريوم المعاملات الاحتيالية

كان ارتفاع النشاط على السلسلة على إيثيريوم مثيرا للإعجاب في البداية، حيث سجلت مؤشرات الشبكة مستويات قياسية في حجم المعاملات اليومية وعناوين المحافظ النشطة. لكن هذا الصعود يطغى عليه حقيقة مزعجة. كما كشف محللا سيتي أليكس ساندرز وفينه فو في تقريرهما الأخير، فإن الجزء الأكبر من هذا النشاط الجديد المفترض يتكون من معاملات تقل قيمتها عن دولار واحد.

هذا النمط يميز ما يسمى بحملات تسميم العناوين – وهي عملية احتيال معقدة يرسل فيها الطرفان الخبيثون كميات صغيرة جدا من العملات الرقمية من عناوين المحفظة المزيفة لجعلها تبدو مشابهة بشكل خادع للعناوين الشائعة الاستخدام. الهدف هو خداع المستخدمين لإرسال أموالهم عن طريق الخطأ إلى وجهة خاطئة في المعاملات المستقبلية. الرسوم المنخفضة الحالية للمعاملات في إيثيريوم – وهي تقليل التكاليف المحسوسة في نطاق السنت – تجعل مثل هذه الحملات الجماعية فعالة للغاية من حيث التكلفة للمهاجمين.

والنتيجة متناقضة: مقاييس الشبكة التي تبدو مزدهرة يتم تضخيمها بشكل مصطنع دون أن تعكس الطلب الفعلي أو تبني المستخدمين العضويين. إنه السراب الكلاسيكي لنظام بيئي صحي.

العملات المستقرة كمحرك رئيسي للنشاط المزيف

قدم الباحث في Onchain أندريه سيرجينكوف بيانات ملموسة عن أبعاد هذه الظاهرة هذا الأسبوع. ويظهر تحليله أن العملات المستقرة – خاصة USDT وUSDC – مسؤولة عن حوالي 80 بالمئة من الارتفاع غير المتوقع في عناوين المحافظ الجديدة. الأنماط التي تم بحثها تكشف عن ذلك: فقد عزل سيرجينكوف عقودا ذكية وزعت كميات صغيرة من هذه العملات المستقرة تحت دولار واحد على عدة مئات الآلاف من المحافظ المختلفة.

هيكل هذه العمليات يشير إلى التنسيق. آلية تمويل واحدة – مصممة كعملية دفعية لحملات التسميم الكبيرة – تجعل من الممكن تمويل عشرات الآلاف من العناوين المزيفة في معاملة واحدة. هذا ليس نتيجة نشاط عشوائي وأكثر نتيجة لعمليات احتيال منظمة بشكل منهجي.

سيتي وجي بي مورغان: علامات تحذيرية من مؤسسات وول ستريت

كلا البنكين الاستثماريين الرائدين يتقاربان في تقييمهما المتشكك لمقاييس الإيثيريوم. بينما توضح سيتي سبب حملات التسمم العناوين، فإن جي بي مورغان مهمة على مستوى آخر: بينما يؤكد البنك أن ترقية الشبكة في ديسمبر أدت إلى تخفيضات فورية في الرسوم وزيادة في النشاط، فإنه يشكك في استدامة هذا التعافي.

تتعلق مخاوف جي بي مورغان بالمشاكل الهيكلية المتعلقة بنظام الإيثيريوم. تزايد المنافسة من حلول الطبقة الثانية وسلاسل الكتل المنافسة يهدد أهمية الشبكة الرئيسية على المدى الطويل. يمكن أن يتآكلت التعافي القائم على تحسينات تقنية بسهولة إذا لم يكن هناك طلب حقيقي من المستخدمين – وهذا بحكم التعريف غائب في حملات التسميم.

البيتكوين لا يزال مستقرا، وإيثيريوم يرقص في السراب

التطور المتباين بين إيثيريوم والبيتكوين يسلط الضوء بوضوح على الفروق بين النمو الحقيقي والسراب. يواصل البيتكوين تراجعا طفيفا في النشاط على السلسلة — وهو نمط يقول البنك إنه يشير إلى التوحيد، وليس إلى احتيال أو مقاييس معدلة. وفي الوقت نفسه، يظهر أداء سعر البيتكوين: مع زيادة بحوالي 2.4 بالمئة خلال الفترة قيد المراجعة، تظهر العملة الرقمية الرائدة مكاسب أكثر استقرارا من إيثيريوم.

أما الإيثر (ETH)، فقد أظهر تقلبا أعلى في نفس الوقت. مع سعر حالي حوالي 2.78 ألف دولار وبيتكوين عند 83.69 ألف دولار، كان كلا الأصولين يتداولان في بيئة متقلبة. يظهر تحليل السنة الواحدة التطور الأضعف: بينما انخفض البيتكوين بحوالي 17.25 بالمئة، فإن إيثيريوم أفضل قليلا مع انخفاض حوالي 9.91 بالمئة. ومع ذلك، فقد إيثيريوم مقارنة السنة حتى الآن وبقي إيث تقريبا دون تغيير، بينما حقق البيتكوين مكاسب متواضعة خلال نفس الفترة.

تكشف هذه الازدواجية عن المشكلة الأساسية: الارتفاع في نشاط إيثيريوم هو ظاهرة خاصة بالشبكة ناجمة عن التلاعب الخبيث وليس النمو الحقيقي.

الصورة الحقيقية: البريد المزعج يخنق الاستخدام الحقيقي

تحت البريق السطحي لمقاييس الألبوم يختبئ سرد أكثر إشكالية. التأثيرات الشبكية التي كان يأملها عشاق البلوك تشين تطغى عليها الرسائل المزعجة والاحتيال. وهذا له عواقب بعيدة المدى على تصور إيثيريوم – سواء بين المستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء.

انخفضت أحجام بورصات العملات الرقمية الفورية إلى حوالي 900 مليار دولار من 1.7 تريليون دولار قبل عام — وهو انخفاض يعكس تراجع حماس السوق وحذر مشاعر المستثمرين وسط حالة عدم اليقين الاقتصادية الكلية. في هذا السياق، تبدو المقاييس المتضخمة على السلسلة مشكوكا فيها بشكل خاص كأنها سراب: فهي تشير إلى الحيوية حيث تتخمر المشاكل في الواقع.

من ناحية أخرى، أظهر عمال المناجم في البيتكوين الذين حولوا نماذج أعمالهم إلى البنية التحتية الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء أداء فوق المتوسط – وهو دليل على استخدام حقيقي وهادف لشبكة البيتكوين يتجاوز التكهنات.

الخاتمة: بين المظهر والنمو الحقيقي

تحذيرات سيتي وتشكيك جي بي مورغان ليست مجرد تمارين أكاديمية. تمثل هذه التحديات نقطة تحول في واقع نظام إيثيريوم البيئي. وهم تسمم العناوين يظهر مدى سهولة تشويه مقاييس الشبكات المشفرة من خلال الجهود المنسقة.

بالنسبة للمستثمرين والمطورين، يعني هذا درسا مهما: يجب دائما التحقق من المقاييس السطحية – عدد المعاملات، العناوين النشطة، نمو الحجم – في ضوء صحة الشبكة الحقيقية واحتياجات المستخدمين. قد يبدو الارتفاع قصير المدى في نشاط إيثيريوم مثيرا للإعجاب، لكن جوهره يكشف عن اعتماده على عمليات الاحتيال بدلا من أساسيات النظام البيئي العضوي.