انخفاض بيتكوين من المنزل لا يُظهر الذروة: البيانات التاريخية تكشف فقط عن تصحيح نصف دورة

إحدى أكثر الأسئلة التي نوقشت في الأيام الأخيرة تتعلق بما إذا كانت البيتكوين قد وصلت فعلاً إلى أعلى مستوى لها لهذا الدورة. الحركة من الذروة عند (126,000) في أكتوبر الماضي إلى المستوى الحالي حوالي (87,920) أثارت نقاشًا مكثفًا بين المتفائلين والمتشائمين. ومع ذلك، فإن حجم ومدة هذا الانخفاض يرويان قصة مختلفة عن تلك الخاصة بانتهاء دورة السوق بشكل كامل.

عندما يشبه التصحيح بنسبة 36% أكثر استرجاعًا مؤقتًا من سوق هابطة حقيقية

خلال أول 90 يومًا من الذروة في 8 أكتوبر 2025، سجلت البيتكوين انخفاضًا بنسبة 36%. للوهلة الأولى، قد يبدو ذلك كبيرًا، لكن السياق التاريخي يرسم صورة مختلفة تمامًا. في الدورات الثلاث السابقة، كانت الانخفاضات الأكثر حدة تحدث تحديدًا في الأشهر الثلاثة الأولى بعد الذروات الدورية:

• في 2021: -51% خلال أول 90 يومًا
• في 2017: -70% خلال أول 90 يومًا
• في 2013: -71% خلال أول 90 يومًا

هذه المرة، كان الانخفاض أقل بشكل ملحوظ. عمق ومدة التصحيح الحالي يشبهان استرجاعات منتصف الدورة (أكثر من 30%) التي تُلاحظ بشكل متكرر خلال الأسواق الصاعدة، بدلاً من الانهيارات الكاملة للدورات التي تميز الأسواق الهابطة الحقيقية.

اثنان من الانخفاضات التي تجاوزت 30% في هذه الدورة الصاعدة: سياق التصحيح الحالي

عنصر حاسم لفهم طبيعة هذا الانخفاض يكمن في التاريخ الحديث لنفس الدورة الصاعدة التي بدأت في أوائل 2023. في هذه المرحلة، تعرضت البيتكوين بالفعل لاثنين من التصحيحات المهمة التي تجاوزت 30%:

• تصحيح 2024 (بعد إطلاق ETF الفوري الأمريكي): استمر 147 يومًا من الذروة إلى القاع
• تصحيح 2025 (مرتبط بالرسوم الجمركية الأمريكية): استمر 77 يومًا

أما الانخفاض الحالي، فقد بلغ 46 يومًا مع افتراض أن القاع عند (80,000) قد تم الوصول إليه. هذا التتابع — 147 يومًا، ثم 77 يومًا، الآن 46 يومًا — يوحي بأننا نراقب تصحيحات ترسيخ أكثر منها إشارة إلى تغيير حقيقي في المرحلة الهابطة.

المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا: إشارة صعودية تغير الصورة

عنصر فني حاسم يأتي مع استعادة المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، والذي يقبع حاليًا حول (89,400). هذا المستوى يمثل نقطة تحول نفسية في السوق. عندما يستعيد السعر المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا بعد تصحيح، يحدد المحللون هذا التحرك كإشارة قوية للصعود. ويشير إلى أن المشترين استعادوا السيطرة، وأن الزخم يتغير نحو الأعلى، وأن الاتجاه الهابط يفقد قوته.

بالنظر إلى أن البيتكوين يتداول بالفعل فوق هذا المستوى الحاسم، فإن السوق يرسل إشارة إلى احتمال استمرار الصعود، وليس انتهاء الدورة.

اعتماد المؤسسات عبر ETF قد يلغي الدورة الرباعية التقليدية

يواصل المتشائمون التأكيد على النمط التاريخي الذي يفيد بأن البيتكوين يصل إلى الذروة تقريبًا بعد 18 شهرًا من كل نصف مكافأة تعدين (الأخير حدث في أبريل 2024). ومع ذلك، ظهرت تعقيدات كبيرة في السنوات الأخيرة: اعتماد المؤسسات عبر ETF الفوري الأمريكي.

يعتقد العديد من المحللين أن تدفق رأس المال المؤسسي الجديد هذا قد يكسر دورة الارتفاع والانخفاض التي استمرت أربع سنوات، والتي ميزت البيتكوين لما يقرب من عقدين. إذا استمر اعتماد المؤسسات في التسارع، فمن المعقول أن يحقق البيتكوين مستويات قياسية جديدة هذا العام، مما يلغي التوقعات المبنية على الدورات السابقة.

دور ضعف الدولار وأسواق المخاطر

جانب غالبًا ما يُغفل هو سلوك البيتكوين مقابل الدولار الأمريكي. بشكل مفاجئ، على الرغم من ضعف العملة الأمريكية مؤخرًا، لم يتبع البيتكوين النمط المتوقع من إعادة التقييم. لاحظ استراتيجيون في JPMorgan أن هذا الضعف في الدولار يقوده تدفقات قصيرة الأمد والمشاعر، وليس تغييرات هيكلية في آفاق النمو أو السياسة النقدية.

وبالتالي، يتصرف البيتكوين أكثر كأصل مخاطرة حساس للسيولة، وليس كوسيلة تحوط موثوقة ضد ضعف العملة. هذا يفسر لماذا لا تزال الذهب والأسواق الناشئة المستفيدين المفضلين من التنويع بعيدًا عن الدولار في هذا السياق.

حكم البيانات: توقف، وليس نهاية

بينما يظل النقاش محتدمًا بين المتحمسين والمتشككين في البيتكوين، تتجه البيانات الحالية إلى استنتاج واحد: نحن على الأرجح أمام توقف في ارتفاع البيتكوين، وليس نهايته. حجم الانخفاض، مدته، الاسترجاعات السابقة في نفس الدورة الصاعدة، والانتعاش الفني للمتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، كل هذه العناصر تشير إلى أن الدورة الهابطة المخيفة قد لا تكون قد بدأت بعد. من المحتمل أن يكون من الحكمة للمستثمرين أن يولوا اهتمامًا لما تظهره الرسوم البيانية والبيانات التاريخية فعليًا، بدلاً من التكهنات حول المستقبل.