الضغط من أجل المنافسة الكاملة في سوق العملات الرقمية: كيف عرقل اللوبيون مشروع القانون

بينما يتقدم الكونغرس في صياغة تنظيم جديد لصناعة العملات المشفرة، يحدث نزاع عميق بين قطاع البنوك ومجتمع العملات الرقمية. جوهر هذا الاتفاق ليس مجرد تفاصيل تقنية بسيطة، بل السؤال الأوسع حول المنافسة الكاملة في السوق — كيف ينبغي أن تتنافس المنصات الجديدة للعملات المشفرة ضد المؤسسات المالية الراسخة.

بدأت الجدل العام العام الماضي عندما أقرّ الكونغرس قانون “إرشاد وتأسيس الابتكار الوطني لعملات الاستقرار الأمريكية (GENIUS)”. هذا القانون ربط بين التفاهمات حول عملات الاستقرار والامتيازات التي يمكن أن تقدمها للمستهلكين. لكن هذا العام، ومع صياغة مجلس الشيوخ لمشروع قانون هيكل السوق الأوسع، عاد النزاع ليشتعل من جديد.

مكافآت عملات الاستقرار كجوهر المعركة في الصناعة

أكثر نقطة خلافية تركز على “المكافآت” — الحوافز التي تقدمها منصات العملات الرقمية للمستخدمين الذين يتعاملون مع عملات الاستقرار. في العام الماضي، سمح قانون GENIUS لمصدري عملات الاستقرار بتقديم عوائد، لكنه منع المنصات الخارجية من فعل الشيء نفسه. هذا يعني أن Coinbase وغيرها من البورصات يمكنها أن تشارك الفوائد من الاحتياطيات، مثل USDC الصادر عن Circle، لكن لا يمكنها تقديم عائد مباشر خاص بها.

أصبح المودعون قلقين من أن هذا يمثل تهديدًا مباشرًا لأعمالهم التقليدية. “هذه المعاملات تستهلك من نظام ودائعنا”، هكذا يقولون. جمعية المصرفيين الأمريكيين وغيرها من المجموعات سعت لإظهار أن عملات الاستقرار ذات العوائد قد تؤدي إلى إنشاء “نظام مصرفي موازٍ” يضر بالمجتمع المصرفي.

مخاطر صناعة العملات الرقمية: فهي ليست ودائع حقيقية. أوضحت كارلا كالفرت، نائبة رئيس السياسة الأمريكية في Coinbase، الفرق بوضوح: “ليست ودائع، لأن ودائع البنوك تُستخدم من قبل البنوك لأغراضها الخاصة وتحقق أرباحًا منها. أما عملات الاستقرار فهي مجرد مخزنة، غير معاد استثمارها.”

قانون GENIUS: من التفاهم إلى اختبار جديد

يمثل قانون GENIUS حلاً تفكيريًا. يسمح القانون للمصدرين بتقديم عوائد، لكنه يحدد حدًا: يمكن لعملات الاستقرار أن تقدم مكافآت فقط إذا كانت محتفظة بشكل ثابت، مثل حساب التوفير، أو كنتيجة طبيعية للمعاملة.

لكن الأسبوع الماضي، أصدر لجنة البنوك بمجلس الشيوخ مسودة جديدة لقانون وضوح سوق الأصول الرقمية — محاولة ثانية لجعل اللوائح أكثر شمولية. هنا، حقق لوبي البنوك نجاحًا جزئيًا. لا تزال المسودة تحتوي على عناصر يرغب مجتمع العملات الرقمية في رؤيتها، لكن معركتهم للدفاع عن مكافآت عملات الاستقرار بدت مهزومة.

“التهديد للتقدم ليس نقص مشاركة صانعي السياسات”، تقول سمر ميرسينجر، الرئيسة التنفيذية لرابطة البلوكشين، “بل الحملة المستمرة من البنوك الكبرى لإعادة كتابة القانون لحماية حقوقها التجارية.”

موقف كل طرف في المنافسة الكاملة

صناعة العملات الرقمية تقدم رؤية أوسع حول المنافسة الكاملة في السوق. يقولون إن مكافآت عملات الاستقرار لا تتنافس مع الودائع التقليدية لأنها فريدة بطبيعتها. بينما الودائع تتمتع بتأمين اتحادي وتُستخدم بنشاط من قبل البنوك لتحقيق الأرباح، فإن حيازات عملات الاستقرار تُخزن ببساطة.

ترك برين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لـ Coinbase، رسالة واضحة: الشركة لن تدعم أي قانون يمنح البنوك حيزًا ويمنع شركات العملات الرقمية من تقديم المكافآت.

كما تحركت صناعة العملات الرقمية مجتمعة في رسالة إلى كبار السناتورات، تطلب عدم تعديل قانون GENIUS المُعدّل. وفقًا للرسالة، فإن العودة إلى القواعد القديمة “سيفتح مشكلة كانت قد حُلت، ويدمر التفاهم الحذر، ويخلق حالة من عدم اليقين.”

أما البنوك، فتستخدم استراتيجيات مختلفة. جادلت مؤسسة سياسات البنوك بأن عوائد العملات الاستقرار هي في الحقيقة فوائد سرية — فوائد لا يدفعها المصدرون مباشرة، بل المنصات الوسيطة. من وجهة نظرهم، هذه وسيلة للتحايل على القانون.

يرد المستشارون في مجال العملات الرقمية بأن الحظر ليس سهلاً كما يبدو. قال كوري فريير، الذي كان مستشارًا للعملات الرقمية في لجنة الأوراق المالية والبورصات مع جيريمي جينسلر، والآن في الاتحاد الأمريكي للمستهلكين: “لا يوجد حظر كامل. التمويل الرئيسي يتم عبر أنشطة التكديس والإقراض، التي استثناها صراحةً من الحظر. إذن، هو حظر جزئي، وليس حظرًا حقيقيًا.”

مستقبل مشروع قانون هيكل السوق والتحديات المستمرة

المسودة التي أُصدرت هذا الأسبوع ليست الكلمة الأخيرة. تتوقع لجنة البنوك بمجلس الشيوخ أن تتلقى اقتراحات من الأعضاء قبل جلسة التصويت التالية، المقررة هذا الأسبوع، لإجراء تصويت محتمل.

لكن الطريق إلى إقرار القانون غير مؤكد. لا يزال يتعين على المؤيدين ضمان دعم كافٍ من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين لتمرير المقترح. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يعاد النظر في الأمر من قبل لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ — وهي لجنة أخرى لها اختصاص في قضايا العملات الرقمية. مددت تلك اللجنة جلسة التصويت الخاصة بها حتى نهاية الشهر لإتاحة مزيد من الوقت للمفاوضات.

الوضع معقد أيضًا بسبب استمرار وجود لوبي وول ستريت على الطاولة. قالت ميرسينجر: “إذا نجحوا في تعطيل القانون بمطالب غير معقولة، فسيُتركون في وضعية لاستخدام كلمات قانون GENIUS — وهو الوضع الراهن الذي وعدوا بعدم استخدامه. هذا جزء من أعمالهم، وسيُظهر من يقف حقًا لصالح المستهلكين ومن يقف للحفاظ على احتكار السلطة.”

هذا النزاع يعكس سؤالًا أكبر حول الصناعة: هل يمكن للمنافسة الكاملة في سوق العملات الرقمية أن تتطور بينما تواصل المؤسسات الكبرى حماية امتيازاتها؟ مع استمرار الاختبار في الكونغرس، ستتضح الصورة في الأسابيع القادمة.