قد تتجاوز معدلات التضخم في الولايات المتحدة 4٪ وتُعقد الوضع في سوق العملات الرقمية

دراسة جديدة من كبار الاقتصاديين تحذر من عودة الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة في عام 2026، وهو ما يتعارض مع التوقعات المتفائلة للمستثمرين في العملات المشفرة. وفقًا لتحليل آدم بوزن من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي وبيتر ر. أورساك من لازارد، قد تتجاوز أسعار المستهلكين التوقعات وتصل إلى أكثر من 4% هذا العام، مما سيكون اختبارًا حاسمًا للأصول عالية المخاطر، بما في ذلك البيتكوين.

يقوم الباحثون بتفنيد فرضية المسار الانخفاضي للتضخم، الذي كان يتوقعه الثور في سوق العملات المشفرة. بدلاً من الانخفاض المستمر في التضخم في الولايات المتحدة، يشير الاقتصاديون إلى مجموعة من العوامل التي قد تغير اتجاه ضغوط الأسعار وتترك الاحتياطي الفيدرالي بمرونة أقل لخفض أسعار الفائدة بشكل عدواني.

ما العوامل التي تعيد التضخم في الولايات المتحدة: من الرسوم الجمركية إلى نقص اليد العاملة

يحدد بوزن وأورساك عدة آليات رئيسية لإعادة التضخم في الولايات المتحدة، والتي، وفقًا لتقييمهم، تفوق العوامل الإيجابية. من بينها، الرسوم الجمركية في عهد ترامب على الواردات. يوضح الاقتصاديون أن المستوردين ينقلون مع بعض التأخير التكاليف المتزايدة إلى المستهلكين النهائيين، مما يخفف من التقلبات قصيرة الأمد، لكنه يعزز على المدى الطويل ارتفاع أسعار المستهلكين.

“بحلول منتصف 2026، يجب أن يكون نقل تكاليف الرسوم الجمركية قد اكتمل بشكل كبير. هذا قد يضيف 50 نقطة أساس إلى مؤشر التضخم الأساسي”، يلاحظ الباحثون. في الوقت نفسه، فإن تشديد سوق العمل والعمليات المحتملة لإعادة مهاجرين بشكل واسع يخلق خطر نقص اليد العاملة في القطاعات الحيوية للاقتصاد الأمريكي، مما يؤدي إلى زيادة الأجور وتحفيز التضخم الطلب.

وتضاف عوامل أخرى: قد تزيد الإنفاقات الحكومية العجز المالي في الولايات المتحدة فوق 7% من الناتج المحلي الإجمالي، وتخفيف الشروط المالية وتوقعات التضخم غير المربوطة يعززان خطر ضغوط الأسعار. كل ذلك يتصدى للاتجاهات النزولية التي يركز عليها إجماع السوق — انخفاض التضخم في قطاع الإسكان وتسريع الإنتاجية بفضل الذكاء الاصطناعي.

ارتفاع عائدات السندات وخطر الأصول الرقمية

تنعكس المخاوف المتزايدة بشأن التضخم في الولايات المتحدة بالفعل على سوق السندات الحكومية. وصلت عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى ذروتها خلال خمسة أشهر عند 4.31% في بداية الأسبوع الحالي، مكررة اتجاه ارتفاع عائدات الأوراق المالية الحكومية اليابانية إلى أعلى مستوياتها التاريخية. هذا التحرك يجعل الأدوات ذات الدخل الثابت التقليدية أكثر جاذبية، ويقلل من جاذبية الأصول عالية المخاطر.

لقد استجاب البيتكوين لهذا الديناميك، حيث انخفض بنسبة تقارب 4% ليصل إلى 90,000 دولار خلال الأسبوع. السعر الحالي للبيتكوين هو 88.31 ألف دولار مع انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة 0.69%، وفقًا لأحدث البيانات. بالنسبة للمستثمرين الذين كانوا يتوقعون انخفاضًا سريعًا في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع سوق العملات المشفرة في ظل اتجاه الانكماش التضخمي، يمثل هذا السيناريو مخاطرة كبيرة.

توقع العديد من البنوك الاستثمارية أن يخفض الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 50-75 نقطة أساس خلال العام، وكان مؤيدو العملات المشفرة يتوقعون إجراءات أكثر عدوانية. ومع ذلك، فإن عودة التضخم في الولايات المتحدة قد تعيق بشكل كبير مهمة البنك المركزي في تنفيذ مثل هذه التخفيضات العدوانية في أسعار الفائدة.

الذكاء الاصطناعي والإنتاجية: هل يكفي لتحقيق توازن التضخم؟

على الرغم من التفاؤل حول كيف يمكن لنمو الإنتاجية بفضل الذكاء الاصطناعي أن يحد من التضخم، يحذر الاقتصاديون من الثقة المفرطة. تظهر نتائج التقارير المالية لشركتي مايكروسوفت وفيسبوك للربع الرابع من 2025 أن نفقات الشركات على الذكاء الاصطناعي لا تزال في ارتفاع دون علامات على التباطؤ.

أكدت مايكروسوفت أن الذكاء الاصطناعي أصبح أحد أكبر توجهات أعمالها، بينما تتوقع فيسبوك زيادة حادة في الاستثمارات الرأسمالية في 2026 لتمويل مختبراتها الطموحة “Meta Super Intelligence”. تشير هذه الاتجاهات إلى أن التأثير الإيجابي للإنتاجية قد يتأخر أكثر مما يتوقع الإجماع التقليدي.

عبّر محللو بورصة Bitunix عن جوهر المعضلة بدقة: الخطر الحقيقي للسياسة الحالية ليس في التخفيف المبكر، بل في الحذر المفرط بعد انخفاض التضخم الهيكلي المستمر بفضل زيادة الإنتاجية، والذي قد يؤدي لاحقًا إلى تصحيح أكثر حدة وتدميرًا. يفسر ذلك لماذا بدأت الأسواق في أخذ سيناريو “سياسة التتبع” للاحتياطي الفيدرالي في الحسبان مسبقًا.

وبذلك، فإن عودة التضخم في الولايات المتحدة تتحدى الافتراضات الأساسية لمتداولي العملات المشفرة بشأن مسار السياسة النقدية، وتضع تساؤلات حول النمو السريع للأصول عالية المخاطر على المدى القصير. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن ذلك يتطلب إعادة تقييم التوقعات وتكييف الاستراتيجيات في ظل بيئة اقتصادية كلية أكثر تعقيدًا.