أربعة مليارديرات تكنولوجيا يخططون لعام 2026: ديفيد ساكس يتوقع طفرة في الاكتتابات العامة الأولية بينما يركز الأقران على ابتكار النحاس والعملات الرقمية

في الحلقة الأخيرة من بودكاست All-In، قدم أربعة من كبار المستثمرين في رأس المال المغامر ورواد التكنولوجيا—جيسون كالاكانيز، تشاماث باليهابيتيا، ديفيد فريدبرغ، وديفيد ساكس—توقعات شاملة لعام 2026، تناولت الاتجاهات الاقتصادية الكلية، التطورات الجيوسياسية، واستراتيجيات تخصيص الأصول المحددة. من بينهم، قدم ديفيد ساكس، المدير التنفيذي السابق في باي بال ومؤسس مشارك لشركة Craft Ventures، توقعات ملحوظة تركزت على سوق الاكتتاب العام المزدهر وتوسع قطاع التكنولوجيا، مما وضع نفسه كصوت رئيسي في مناقشات الاستثمار في التكنولوجيا.

أزمة هروب رأس المال من كاليفورنيا: ضريبة الثروة كتحول اقتصادي

افتتح النقاش بمقترح كاليفورنيا لفرض ضريبة الثروة، الذي هيمن على الحديث، وهو موضوع أشار إليه ديفيد ساكس باعتباره محورياً لمشهد الاستثمار في 2026. وفقًا لساكس، فإن التهديد وحده يثير بالفعل نقل رؤوس أموال كبير—حيث انتقل إلى تكساس في ديسمبر، مؤسسًا مكتب Craft Ventures الجديد في أوستن، مما يعكس نمط الهجرة الأوسع.

قدّر تشاماث باليهابيتيا أن الأصدقاء والمعارف للمتحدثين الأربعة يمثلون مجتمعة حوالي 500 مليار دولار من الثروة المستعدة للمغادرة من كاليفورنيا إذا تقدم مشروع الضريبة. آلية المقترح تعتبر عقابية بشكل خاص لرواد الأعمال: ضريبة بنسبة 5% على الحصص غير السائلة قد تؤدي فعليًا إلى إفلاس الشركات الناشئة. بالنسبة للمساهمين ذوي حقوق التصويت الفائقة—مثل مؤسسي جوجل لاري بيج وسيرجي برين—قد يرتفع معدل الضريبة الفعلي إلى 25-50%، مما يحول الضريبة على الثروة إلى ما وصفه ساكس بـ"آلية مصادرة الأصول."

الاتفاق العام للفريق: حتى لو فشل المقترح في تصويت 2026، فإن تأثيره النفسي يعيد تشكيل تدفقات رأس المال بالفعل. أشارت أسواق التوقعات إلى احتمال تمريره بنسبة 80% بعد تأييد شخصيات تقدمية، رغم أن المعلقين قدروا أن الموافقة الفعلية في استفتاء حقيقي ستكون حوالي 40%.

الفائزون في الاستثمار: طفرة النحاس ونهضة الاكتتاب العام

تكشف الفائزون في 2026 عن تحول في فرضية الاستثمار يختلف عن أنماط 2025. اختيار تشاماث الجريء للنحاس كأفضل سلعة لهذا العام يعكس اختلالات هيكلية في العرض والطلب: بحلول 2040، يواجه العالم نقصًا في إمدادات النحاس يقارب 70%، مدفوعًا بالكهرباء، توسع مراكز البيانات، وتحديث القوات المسلحة. كـ"أكثر المواد فائدة، والأرخص، والأكثر مرونة، والأكثر توصيلًا"، يبدو أن مسار النحاس التصاعدي قوي هيكليًا، مما يجعله الأصول الأكثر احتمالاً “للانطلاق”.

اختار ديفيد فريدبرغ شركة هواوي، معتقدًا أن شراكتها مع شركة SMIC ستتجاوز التوقعات الغربية في 2026، كما يدعم منصة Polymarket—وهي سوق تنبؤات تعمل بشكل متزايد كبنية تحتية مالية بديلة. بعد شراكتها مع بورصة نيويورك، يتوقع فريدبرغ أن تطلق بورصات رئيسية مثل روبن هود وكوين بيس توقعات السوق، مما يحول منصات التنبؤ من أدوات متخصصة إلى مزودي أخبار ورؤى رئيسيين.

ديفيد ساكس دعم سوق الاكتتابات العامة، متوقعًا انعكاسًا دراماتيكيًا لاتجاه عقد من الزمن نحو رأس المال الخاص وحوكمة يقودها المؤسسون. ستعزز “طفرة ترامب” نشاط الاكتتابات بشكل كبير، مع ظهور تريليونات من القيمة السوقية الجديدة مع انتعاش شهية السوق العامة. اختار كالاكانيز أمازون، متوقعًا أن تحقق “التفرد المؤسسي”—وهو عتبة تتولد فيها أرباح الروبوتات أكثر من البشر—من خلال نشر مكثف لسيارات Zoox الذاتية القيادة وأتمتة المستودعات عبر شبكات مثل بنية التوصيل في أوستن ذات نفس اليوم.

الخاسرون في الأعمال: تراجع SaaS المؤسساتي وانكماش النفط الطويل

تعكس توقعات المجموعة لأداء أسوأ في 2026 كل من الاضطرابات التكنولوجية ومخاطر السياسات. حدد تشاماث أن “المجمع الصناعي للبرمجيات” في قطاع SaaS هو الضحية الأساسية: هذا القطاع الذي يحقق إيرادات سنوية تتراوح بين 3-4 تريليون دولار يستمد 90% من أرباحه من عقود “الصيانة” و"الهجرة"—وهي الوظائف التي تقوم نماذج الذكاء الاصطناعي الآن بتسليعها. مع اعتماد المؤسسات على أدوات الذكاء الاصطناعي الأصلية، ستنهار إيرادات SaaS التدريجية رغم استمرار الطلب على البرمجيات.

حذر فريدبرغ من أزمات سيولة الحكومات المحلية، حيث تهدد التزامات المعاشات غير الممولة والتبذير استدامة التمويل على المدى الطويل. توقع ساكس أن اقتصاد كاليفورنيا يواجه أسوأ تراجع، مدفوعًا بعدم اليقين بشأن ضريبة الثروة والتوترات التنظيمية التي تسرع خروج الأعمال. حدد كالاكانيز أن الشباب من أصحاب الياقات البيضاء يواجهون طردًا آليًا من الوظائف المبتدئة، رغم أن فريدبرغ عارض أن العوامل الثقافية—مثل انخفاض الدافع للعمل بين جيل Z—تساهم بشكل متساوٍ في صعوبة التوظيف.

توقع تشاماث أن أسعار النفط ستنخفض إلى حوالي 45 دولارًا للبرميل، معبرًا عن اتجاه لا رجعة فيه نحو الكهرباء وتبني تخزين الطاقة. اختار فريدبرغ أسهم نتفليكس ووسائل الإعلام التقليدية كأسوأ أداء، مشيرًا إلى تحديات مكتبة المحتوى وهجرة المبدعين إلى المنصات المستقلة. اختار كالاكانيز الدولار الأمريكي، مشيرًا إلى أن ارتفاع الدين الوطني وزيادة الميزانية العسكرية المحتملة ستؤدي إلى تآكل قيمة العملة، مما يدفع الاستثمارات نحو مخازن قيمة بديلة مثل النحاس والمعادن الثمينة.

التوقعات المعاكسة: اندماج SpaceX-Tesla وثورة العملات المشفرة من قبل البنك المركزي

تركزت أكثر التوقعات إثارة للجدل من قبل الفريق على إعادة الهيكلة الهيكلية بدلاً من التحولات الهامشية. توقع تشاماث أن تندمج SpaceX مع تسلا بدلاً من السعي للاكتتاب العام المستقل، مما يسمح لإيلون ماسك بتوحيد السيطرة التصويتية عبر أصوله الأكثر استراتيجية.

الأكثر راديكالية: يتوقع تشاماث أن تعترف البنوك المركزية بحدود الذهب والبيتكوين وتطور “نموذج عملة مشفرة مسيطر عليه”—وهو أصل رقمي قابل للتداول، مقاوم للكم، وتحت سيطرة السيادة الوطنية، يتيح السيادة الاقتصادية الوطنية دون التعرض للمراقبة من قبل دول منافسة أو حليفة. ويمثل ذلك اعترافًا ضمنيًا بأن الأطر النقدية التقليدية تتطلب ابتكارًا تشفيريًا.

عارض ساكس السرد السائد حول البطالة مستشهدًا بمفارقة جيفون: تقليل التكاليف في إنتاج الموارد يزيد الطلب الكلي. ستؤدي انخفاض تكاليف توليد الشفرات إلى توسيع إنشاء البرمجيات؛ وتقلص تكاليف المسح الإشعاعي سيزيد من إجراءات التصوير، مما يتطلب خبرة أكبر من الأطباء المختصين في تفسير نتائج الذكاء الاصطناعي. سينمو التوظيف في قطاعات المعرفة بشكل أسرع بدلاً من الانكماش.

توقع فريدبرغ أن انهيار نظام إيران لن يثبت استقرار الشرق الأوسط، بل سيشعل نزاعات جديدة مع تنافس السعودية والإمارات وقطر على الهيمنة الإقليمية بعد حل الدولتين في فلسطين. وتوقع كالاكانيز أن تتراجع التوترات بين الولايات المتحدة والصين بشكل كبير تحت إدارة ترامب الثانية، مما يخلق علاقة عمل رابحة-رابحة بدلاً من مواجهة صفرية.

الأصول الأفضل والأسوأ أداءً: المضاربة مقابل الانحدار الهيكلي

كشفت تفضيلات تخصيص الأصول عن رهانات متباينة على الفائزين والخاسرين في 2026. مرة أخرى، اختار فريدبرغ Polymarket، مؤكدًا على تأثيراتها الشبكية واستبدالها لوظائف حراسة الإعلام التقليدي. ضاعف تشاماث استثماراته في سلات المعادن الحرجة المرتكزة على أزمة إمدادات النحاس. دعم ساكس “الدورة الفائقة التوسعية لقطاع التكنولوجيا”، المرتكزة على اقتصاديات الازدهار في ترامب وتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بأمريكا بزيادة نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع إلى 5.4%.

يجمع محرك النمو الاقتصادي وراء هذه التوقعات ثلاثة عوامل: تعافي سريع في التوظيف غير الزراعي بين الفئات ذات الدخل المنخفض بعد إعادة ضبط بيانات الهجرة؛ مكاسب إنتاجية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي؛ وتنفيذ تخفيضات الضرائب في 2026. جادل تشاماث أن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 6% لا يزال ممكنًا، مما يضع أداء الاقتصاد الأمريكي جنبًا إلى جنب مع معدلات النمو المخططة مركزيًا في الصين رغم القيود الهيكلية للرأسمالية الديمقراطية.

اختار كالاكانيز منصات مضاربة—روبين هود، PrizePicks، وكوين بيس—متوقعًا زيادة الإنفاق الاستهلاكي الاختياري مع انخفاض أسعار الفائدة وتوفر فائض نقدي للمضاربة والألعاب.

على النقيض، تركز أداء الأسوأ حول التحديات الهيكلية. توقع ساكس انهيار سوق العقارات الفاخرة في كاليفورنيا بسبب قلق الضرائب على الثروة، رغم أمله في “ارتداد قطط ميتة” يمكّن من تصفية الممتلكات. توقع تشاماث استمرار انخفاض أسعار الهيدروكربونات نحو 45 دولارًا للبرميل. اختار فريدبرغ نتفليكس بدون استحواذ Warner Bros. التحويلي، مشيرًا إلى اقتصاديات المبدعين الصعبة (تكلفة +10%) التي تدفع المواهب للهجرة إلى المنصات المستقلة. وتوقع كالاكانيز تآكل قيمة الدولار مع تراكم الديون الوطنية وزيادة الميزانية العسكرية المحتملة، مما يهدد احتفاظ العملة بقيمتها.

نمو الناتج المحلي الإجمالي والتوسع الاقتصادي في 2026: توقعات متنافسة للنمو

عكست توقعات النمو الاقتصادي موقف الفريق المتفائل من الاتجاهات الكلية. توقع ساكس نموًا بنسبة 5% مدعومًا ببيانات اقتصادية ناشئة: معدل تضخم 2.7%، مؤشر أسعار المستهلك الأساسي 2.6%، نمو الناتج في الربع الثالث 4.3%، أدنى عجز تجاري منذ 2009، انخفاض في التسريحات، ارتفاعات جديدة لمؤشر S&P 500، انخفاض أسعار النفط، وتخفيضات بقيمة 3000 دولار في تكاليف الرهن العقاري. زادت الأجور الحقيقية بأكثر من 1000 دولار، مع توقع تخفيضات بمقدار 75-100 نقطة أساس في المعدلات بحلول يونيو وخصومات الضرائب في أبريل ستعزز الاستهلاك.

توقع تشاماث أن الحد الأدنى للنمو هو 5% مع حدود عليا تصل إلى 6.2%، مشيرًا إلى أن معدلات النمو دون 7% تتطلب تنسيقًا كاملًا بين الحكومة الفيدرالية والولايات والمحليات—وهو أمر صعب التحقيق في ظل الديمقراطية والرأسمالية. توقع فريدبرغ 4.6%. تعكس هذه التقديرات المتباينة الثقة في فعالية السياسات الاقتصادية في عهد ترامب رغم عدم اليقين بشأن الاضطرابات الجيوسياسية.

الفائزون والخاسرون السياسيون: صعود DSA وتراجع الوسط الديمقراطي

ركزت توقعات إعادة التوازن السياسي على حركات مناهضة للمؤسسة تسيطر على الحزبين الجمهوري والديمقراطي. اختار فريدبرغ الحزب الاشتراكي الديمقراطي الأمريكي (DSA) كأكبر فائز سياسي، مؤكدًا أن الحركة الآن توازى استيلاء MAGA على الحزب الجمهوري، مع ترسيخ هذا التحول في 2026.

حدد تشاماث السياسيين الذين يكافحون الفساد والهدر والإساءة على المستويات الفيدرالية، والولائية، والمحلية كالفائزين، بينما توقع ساكس أن “طفرة ترامب” ستقود إعادة التوازن السياسي من خلال بيانات اقتصادية إيجابية تخلق ظروفًا مواتية للحكومة الحالية وحلفائها.

حدد ساكس الوسط الديمقراطي كالخاسر الرئيسي، مضغوطًا من قبل ناخبي القاعدة الاشتراكية (خصوصًا الشباب) وتأثيرات إعادة تقسيم الدوائر الانتخابية التي تزيل المنافسة المعتدلة من الحزب الديمقراطي من الوسط إلى اليمين، مما يجبر المعتدلين على التحول إلى اليسار. اختار تشاماث مبدأ مونرو كأكبر خاسر في 2026، متوقعًا أن يعيد المؤرخون كتابة الأطر القارية في حقبة الحرب الباردة عند دراسة سياسات ترامب في ولايته الثانية، التي تركز على العلاقات التبادلية، وقمع عصابات المخدرات، والسيطرة على الهجرة، والاستحواذ على الأصول الحيوية بدلًا من التوافق متعدد الأطراف.

حذر فريدبرغ من أن صناعة التكنولوجيا تواجه رد فعل شعبوي غير مسبوق من اليسار واليمين—معارضة اليسار لعدم المساواة في ثروة التكنولوجيا، وغضب اليمين من قرارات المحتوى والتعطيل التي اتخذتها الشركات. واعتبر أن انتخابات منتصف الولاية في 2026 ستتحول إلى استفتاء على التوجه السياسي وقيم قطاع التكنولوجيا.