عرض البيتكوين على البورصات ينخفض إلى أدنى مستوى له خلال ثلاث سنوات وسط تدفقات خارجة مستمرة

تُظهر أحدث بيانات السلسلة تحولًا كبيرًا في كيفية توزيع البيتكوين عبر السوق. يستمر عرض البيتكوين على البورصات في الانخفاض، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال ثلاث سنوات مع تزايد المستثمرين في نقل ممتلكاتهم بعيدًا عن منصات التداول. مع تداول البيتكوين حاليًا حول دولار، فإن الاتجاه الهيكلي في احتياطيات البورصات يروي قصة أكثر إقناعًا من تحركات الأسعار اليومية وحدها.

عندما تنخفض احتياطيات البورصات، من يمتلك البيتكوين؟

انخفض نسبة البيتكوين على البورصات مقارنةً بالإمداد المتداول بشكل حاد، وهو اتجاه بدأ في مارس 2020 ولا يظهر أي علامات على التراجع. الأرقام تروي القصة: منذ ذروة السوق في يونيو من العام الجاري، انخفضت ممتلكات البورصات بحوالي 9%، مما يمثل أكثر من 250,000 بيتكوين تنتقل بعيدًا عن منصات التداول. وهذا أمر ملحوظ بشكل خاص لأنه يتناقض مع سلوك دورة السوق النموذجي.

تاريخيًا، عندما تقترب الأسواق من ذروتها، نلاحظ تدفقًا متزايدًا للبيتكوين إلى البورصات مع محاولة الحائزين الاستفادة من البيع بأسعار أعلى. ومع ذلك، فإن هذا النمط غائب بشكل ملحوظ. إذا كنا حقًا في قمة السوق الكلية، فإن أرصدة البورصات ستظهر عادة تدفقات واردة كبيرة مع حدوث التوزيع. بدلاً من ذلك، يحدث العكس—البيتكوين يترك البورصات بشكل منهجي.

قراءة الإشارات: أنماط التدفق ومؤشرات دورة السوق

لفهم التحركات اليومية في عرض البيتكوين على البورصات، يتابع المحللون النشاط الصافي للتدفق—أي التدفق اليومي للبيتكوين داخل أو خارج محافظ البورصات. تصنف شركة Glassnode، وهي مزود رائد لبيانات السلسلة، محافظ البورصات باستخدام تقنيات علم البيانات والتكتل المتقدمة لقياس هذه التدفقات. ومع ذلك، يتطلب تفسير هذه البيانات حذرًا؛ حيث تتغير تصنيفات البورصات مع تعديل المنصات لممارساتها التشغيلية.

مثال عملي: عندما يظهر أن 10,000 بيتكوين تتدفق خارج بورصة معينة في يوم معين، عادةً ما يستغرق التأكيد عدة أيام لتمييز عمليات السحب الحقيقية عن التحويلات الداخلية غير المصنفة بشكل صحيح. ولتصفية الضوضاء اليومية وكشف الأنماط ذات المعنى، يوفر المتوسط المتحرك لمدة 14 يومًا للتدفقات الصافية صورة أوضح. ما تكشفه هذه الطريقة مذهل—مقارنةً بالارتفاعات التاريخية السابقة للسوق وذرواته، فإن نشاط التدفق الحالي لا يزال منخفضًا بشكل ملحوظ. خلال تلك القمم التاريخية، كانت التدفقات الواردة إلى البورصات تتزايد مع تصاعد ضغط البيع. واليوم، هذا الإشارة ببساطة غير موجودة.

تأثير صدمة العرض: كيف يشكل الاحتفاظ خارج البورصات السعر

مع تقلص عرض البيتكوين على البورصات، يرتفع المقياس المعاكس: تتوسع الأرصدة غير الموجودة على البورصات. بدأ بعد بضعة أشهر من نقطة انعطاف السوق في مارس 2020، ظهور علاقة قوية ومستدامة بين تزايد الأرصدة غير الموجودة على البورصات وارتفاع أسعار البيتكوين. تمثل هذه العلاقة شيئًا نادرًا تاريخيًا—نمطًا يمتد لخمس سنوات ويتميز عن دورات السوق السابقة.

الآلية بسيطة اقتصاديًا: عندما يغادر البيتكوين البورصات ويصبح خارج السوق، يقل المعروض المتاح للبيع. في الوقت نفسه، يستمر الطلب الجديد على الشراء في الدخول إلى السوق. هذا الديناميكيا الأساسية للعرض والطلب تخلق ضغطًا تصاعديًا على السعر. لا يوجد سجل تاريخي لعملات تخرج من البورصات بمعدل مماثل، مما يشير إلى أن القوى الهيكلية السائدة قد تكون ذات أهمية غير معتادة في تشكيل السعر مستقبلًا.

تدفق البيتكوين المستمر من البورصات إلى المحافظ غير الحافظة والاحتفاظ طويل الأمد يعكس بنية سوق تختلف بشكل كبير عن الدورات السابقة. فهم عرض البيتكوين على البورصات وعلاقته العكسية مع الأرصدة غير الموجودة على البورصات يوفر سياقًا حيويًا لتفسير مسارات السعر على المدى الطويل، متجاوزًا تقلبات المدى القصير.