توقعات الميزانية اليابانية تتجه نحو السلبية مع رد فعل أسواق السندات

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: توقعات الميزانية اليابانية تتجه نحو السلبية مع رد فعل أسواق السندات الرابط الأصلي: تغير السرد المالي لليابان مرة أخرى، بعد أسابيع قليلة فقط من إعلان رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي أن البلاد على المسار لتحقيق أول فائض ميزانية أساسي لها منذ ما يقرب من ثلاثة عقود.

تشير التوقعات الجديدة من مكتب مجلس الوزراء الياباني إلى أن التدابير التحفيزية الأخيرة دفعت الحكومة مرة أخرى إلى المنطقة الحمراء.

النقاط الرئيسية

• من المتوقع أن تفشل اليابان في تحقيق هدف فائض الميزانية الأساسي، مع إشارة أحدث من مكتب مجلس الوزراء إلى عجز صغير على الرغم من التفاؤل الحكومي السابق.
• يأتي الفارق من الإنفاق التحفيزي الكبير وتكاليف الحكومات المحلية الأعلى، مما يكشف عن عدم تطابق بين المقياس الضيق للميزانية الذي أشار إليه رئيس الوزراء ساناي تاكايتشي والمقياس الأوسع الذي يراقبه المستثمرون.
• أثارت المخاوف المالية اضطرابات في أسواق السندات، مع ارتفاع عوائد السندات اليابانية طويلة الأجل مع تزايد الشكوك حول تخفيض الضرائب واستدامة المالية العامة.

وفقًا لأحدث التوقعات متوسطة وطويلة الأجل، من المتوقع الآن أن تسجل اليابان عجزًا في الميزان الأساسي يقارب ¥0.8 تريليون في السنة المالية التي تبدأ في أبريل، وهو ما يعادل حوالي -0.1% من الناتج المحلي الإجمالي. على الرغم من أن هذا لا يزال يمثل أصغر فجوة منذ تقديم أهداف التوحيد المالي في عام 2001، إلا أنه يتناقض بشكل حاد مع فائض قدره ¥3.6 تريليون تم التنبؤ به في سيناريو الحالة الأساسية للحكومة قبل بضعة أشهر فقط.

مقياسان ماليان، صورتان مختلفتان تمامًا

ينشأ الاختلاف من كيفية قياس الميزان الأساسي. اعتمدت تاكايتشي على مقياس أضيق مرتبط بالميزانية السنوية الأولية، والذي لا يزال يشير إلى فائض. ومع ذلك، يأخذ مقياس مكتب مجلس الوزراء الأوسع في الاعتبار الإنفاق الإضافي خلال العام، بالإضافة إلى النفقات من قبل الحكومات المحلية والصناديق العامة. لطالما اعتبر هذا التعريف الأوسع من قبل صانعي السياسات والمستثمرين بمثابة الاختبار الحقيقي لصحة المالية العامة في اليابان.

على الرغم من أن رئيس الوزراء قد غير مؤخرًا التركيز نحو تقليل نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بدلاً من تحقيق هدف الميزان الأساسي، إلا أن الفجوة الطويلة الأمد بين المقياسين تجذب اهتمامًا متجددًا مع تصاعد التدقيق في مالية اليابان.

عودة اضطرابات سوق السندات

لقد أثرت المخاوف المالية بالفعل على الأسواق. في وقت سابق من هذا الأسبوع، ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل، حيث تجاوزت سندات الـ40 سنة 4% للمرة الأولى منذ إصدارها في 2007. عكس التحرك الحاد قلق المستثمرين بشأن مسار ديون اليابان، بالإضافة إلى تعهد تاكايتشي بتخفيض ضريبة المبيعات على الطعام مؤقتًا إلى الصفر قبل انتخابات مفاجئة.

دفعت الزيادة وزير المالية ساتسوكي كاتاياما إلى حث الهدوء، تلاها تنسيق مع نظرائه الدوليين، بما في ذلك التواصل مع المسؤولين المعنيين. على الرغم من أن العوائد قد انخفضت منذ ذلك الحين، إلا أن الشكوك لا تزال قائمة حول ما إذا كانت الحكومة ستتمكن من استعادة ضريبة المبيعات بمجرد خفضها.

التكاليف لا تزال تتراكم

يعكس التوقع الأوسع للعجز العديد من الضغوط الإنفاقية الكبرى. حوالي ¥5.2 تريليون مرتبطة بحزمة التحفيز الاقتصادي التي أعدتها تاكايتشي والتي من المقرر أن تُطلق في السنة المالية 2026، إلى جانب حوالي ¥1.2 تريليون في الإنفاق الحكومي المحلي المرتفع، والذي يرجع بشكل كبير إلى ارتفاع تكاليف العمالة. من الجدير بالذكر أن التخفيض المقترح لضريبة الطعام - والذي يُقدر أن يكلف حوالي ¥5 تريليون سنويًا - لم يُدرج بعد في توقعات مكتب مجلس الوزراء.

على الرغم من هذه التحديات، لا تزال التوقعات الرسمية تظهر أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان ستتراجع تدريجيًا في السنوات القادمة، بما يتماشى مع المعيار المالي المفضل لدى تاكايتشي. ومع ذلك، فإن الفجوة المتجددة بين الرسائل السياسية والواقع المالي الأوسع تؤكد على التوازن الدقيق الذي تواجهه أكبر اقتصاد متقدم مديونية في العالم.