نظرية التركيز المعرفي تفسر: المرحلة الجديدة لاعتماد نظام البيتكوين وطموحات الاستراتيجية

في أوائل عام 2026، يواجه صناعة البيتكوين مفترق طرق كبير. بينما لا تتوقف الأصوات عن التعبير عن فرحها أو خيبة أملها تجاه تقلبات الأسعار القصيرة الأمد، فإن Strategy بقيادة السيد Michael Saylor تؤكد بقوة على أهمية الأساسيات على المدى الطويل. الجذر وراء هذا الصراع هو في الحقيقة “نظرية التركيز الإدراكي”.

في مقابلة حديثة على بودكاست “What Bitcoin Did”، أكد السيد Saylor أن النصر الحقيقي للبيتكوين لا يكمن في السعر القصير الأمد، بل في الاعتماد المؤسسي والأساسي. ويستند هذا الادعاء إلى فهم عميق بأن الإدراك البشري هو مورد محدود، وأن التركيز على نقاط معينة هو ما يحدد النجاح أو الفشل.

الخروج من متاهة الأسعار القصيرة الأمد: لماذا يتطلب الأمر تغيير التركيز الإدراكي

في صناعة البيتكوين، هناك ميل قوي للتركيز المفرط على تقلبات الأسعار القصيرة الأمد. ويكرر السيد Saylor أن هذا النمط من التفكير هو خطأ كبير.

على سبيل المثال، أشار إلى أن البيتكوين سجل أعلى سعر على الإطلاق قبل 95 يومًا، ومع ذلك، فإن خيبة أمل الناس من الانخفاضات التي تلت ذلك خلال الأسابيع القليلة الماضية تظهر فخ “التركيز الإدراكي”. فبالتركيز على حركة السعر القصيرة، يتم تجاهل التغيرات الأساسية والأهم.

وفقًا للسيد Saylor، يتطلب تقييم القيمة الحقيقية للبيتكوين إطارًا زمنيًا لا يقل عن أربع سنوات. وإذا نظرنا إلى التاريخ على مدى 10,000 سنة، فإن الأشخاص الذين حققوا نجاحات في حركات أيديولوجية معينة هم عادة من استمروا في جهودهم لأكثر من عقد من الزمن. تقييم النجاح خلال 100 يوم أو 100 شهر هو في جوهره غير ذي معنى.

من هذا المنظور، فإن التوقعات الحالية لأسعار البيتكوين في عام 2026 تعتبر مشكلة في أساسها، لأنها تعتمد على فرضية خاطئة من البداية. الأهم هو النظر إلى مدى إمكانية استخدام البيتكوين على المدى الطويل وتطوير السوق والبنية التحتية له. وإذا نظرنا إلى المتوسط المتحرك لمدة 4 سنوات لعام 2025، فإن الاتجاه الصعودي واضح بشكل جلي.

عام 2025: نقطة تحول رئيسية – الاعتماد المؤسسي و200 شركة تملك البيتكوين

كان عام 2025 نقطة تحول تاريخية لصناعة البيتكوين. بغض النظر عن تقلبات الأسعار الظاهرية، تحققت عدة تطورات أساسية في آن واحد.

تسريع الاعتماد المؤسسي

ارتفع عدد الشركات التي تمتلك البيتكوين في ميزانياتها من 30-60 شركة في عام 2024 إلى حوالي 200 شركة بنهاية عام 2025. ما معنى هذا الرقم؟ يشير السيد Saylor إلى أن وجود حوالي 400 مليون شركة في العالم، وأن السوق لا يواجه مشكلة في استيعاب 200 شركة فقط تمتلك البيتكوين. بالعكس، السؤال الحقيقي هو لماذا لا تزال هناك بضع مئات فقط.

الابتكار في التأمين والمحاسبة

في عام 2020، عندما اشترت Strategy البيتكوين، ألغت شركة التأمين سياساتها. وعلى مدى أربع سنوات، اضطر السيد Saylor إلى تأمين أصول الشركة باستخدام أمواله الشخصية. لكن بحلول عام 2025، تحسنت الحالة بشكل كبير، حيث عادت تغطية التأمين على أصول البيتكوين.

وفي الوقت نفسه، أدت إدخال محاسبة القيمة العادلة إلى تسجيل الأرباح الرأسمالية الناتجة عن أصول البيتكوين كربح. فبالنسبة لـ Strategy، أصبح من الممكن تحقيق أرباح بمئات الملايين من الدولارات من أصول البيتكوين على الميزانية العمومية، حتى مع وجود خسائر.

تحول كبير في البيئة التنظيمية

في عام 2025، اعترفت الحكومة الأمريكية رسميًا بالبيتكوين كسلعة رقمية رئيسية. ونتيجة لذلك، تغير إطار تنظيم البنوك بشكل جذري. ففي بداية العام، كانت الحد الأقصى للتمويل بضمان البيتكوين هو مليار دولار، أما بنهاية العام، فمعظم البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بدأت أو أعلنت عن خطط لبدء تقديم قروض بضمان البيتكوين. وتناقش JPMorgan و Morgan Stanley الآن في معاملات وتسويات البيتكوين.

وأبدت وزارة الخزانة توجهًا إيجابيًا بشأن إدراج الأصول الرقمية في الميزانية العمومية، وأعربت هيئة تنظيم السلع الآجلة (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عن دعم واضح للبيتكوين.

اكتمال البنية التحتية للسوق

في بورصة شيكاغو للعقود الآجلة (CME)، تم تسويق سوق المشتقات للبيتكوين، وتم إدخال آلية تبادل غير خاضعة للضرائب بين صندوق البيتكوين (IBIT) من BlackRock والبيتكوين الفعلي بقيمة مليون دولار. وهو حدث يرمز إلى نضوج سوق البيتكوين.

كل هذه التطورات التي حدثت في عام 2025 في وقت واحد تشير إلى تحول جوهري في اعتماد البيتكوين.

البيتكوين هو ‘رأس مال رقمي’: إعادة تعريف الاستراتيجية المؤسسية من خلال التركيز الإدراكي

من بين ادعاءات السيد Saylor، هناك نقطة مهمة تتعلق بـ “التركيز الإدراكي الخاطئ” لدى الشركات التي تملك البيتكوين.

ينظر بعض النقاد إلى شراء الشركات للبيتكوين على أنه مجرد “مضاربة” أو “هدف للربح”. لكن هذا الرأي خاطئ جوهريًا. فالشركات التي تملك البيتكوين تشبه المصانع التي تمتلك بنية تحتية للطاقة. فالكهرباء هي رأس مال عالمي يحرك جميع الآلات، والبيتكوين هو رأس مال عالمي في العصر الرقمي.

لنأخذ مثالاً محددًا: شركة تكبد خسائر بقيمة 10 ملايين دولار سنويًا، وتملك على الميزانية العمومية بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار، وتحقق أرباح رأسمالية بقيمة 30 مليون دولار. ما الذي ينبغي أن يُنتقد في هذه الحالة؟ هل هو الشركة التي تواصل خسائرها وتملك البيتكوين، أم الشركة التي لا تملك البيتكوين وتحقق أرباحًا؟

من منظور نظرية التركيز الإدراكي، هناك سوء فهم أساسي في الصناعة. التركيز يجب أن يكون على القيمة الإجمالية التي تخلقها الشركة، وليس على شراء البيتكوين فقط. الشركات التي تتكبد خسائر وتملك البيتكوين وتحقق قيمة مضافة، يجب أن يُنظر إليها على أنها شركات ذات مهارة إدارية عالية.

كل شركة في العالم، والتي يمكن أن تشتري البيتكوين نظريًا، يمكنها أن تفعل ذلك. فلماذا يثير السوق تساؤلات حول قدرة 200 شركة على استيعاب البيتكوين؟ وراء هذا التساؤل يكمن تحامل إدراكي أساسي بعدم فهم القيمة الجوهرية للبيتكوين.

دخول سوق الائتمان الرقمي: تصور Strategy وتحول الإدراك السوقي

الهدف الأساسي للسيد Saylor من دفع الاعتماد المؤسسي للبيتكوين هو طموح أكبر، وهو تحويل أعمال Strategy نفسها.

الائتمان الرقمي: سوق بقيمة 10 تريليون دولار

الرؤية النهائية لـ Strategy هي إنشاء سوق “الائتمان الرقمي” الذي يعتمد على البيتكوين كرأس مال رقمي. والأهم أن Strategy لا تهتم على الإطلاق بالخدمات المصرفية التقليدية.

بدلاً من ذلك، تستخدم احتياطيات الدولار لتعزيز قدرة الشركات الائتمانية وتقديم منتجات الائتمان الرقمي. المنتج المثالي هو منتج مدعوم بعائد توزيعات 10%، وقيمة V بين 1 و2.

إذا تمكنت من الحصول على 10% من سوق السندات الأمريكية، فإن حجم السوق سيصل إلى 10 تريليون دولار. هذا هو الإمكانات النظرية لمنتجات Strategy. لماذا لا تتجه نحو الأعمال المصرفية؟ يوضح السيد Saylor أن السبب هو تجنب تشتت التركيز. فلسفته هي تجميع الموارد الإدارية لتطوير أفضل منتج للائتمان الرقمي على الإطلاق.

احتياطيات الدولار والمستثمرون الائتمانيون

السبب وراء قيام Strategy حاليًا بإعداد احتياطيات الدولار والبيتكوين هو لتعزيز قدرة الشركات الائتمانية. من وجهة نظر المستثمرين الائتمانيين، فإن تقلبات البيتكوين والأسهم تتجاوز حدود الاحتمال. لذلك، فإن الاحتفاظ باحتياطيات الدولار يعزز التصنيف الائتماني ويزيد من جاذبية منتجات الائتمان الرقمي.

هذه الاستراتيجية تمثل تطبيقًا ذكيًا لنظرية التركيز الإدراكي. فتركيز المستثمرين الائتمانيين ينصب على “القدرة الائتمانية”. واستهداف هذا التركيز بشكل مباشر يعزز مكانة Strategy في السوق.

حجم السوق وبيئة المنافسة

يؤكد السيد Saylor على أن القيمة السوقية للشركات ليست فقط مرتبطة بكيفية استغلال رأس مالها الحالي، بل أيضًا بما يمكنها أن تفعله في المستقبل. وكون Strategy لم تنفذ بعد، لا يعني أنها غير قادرة على ذلك.

هناك العديد من الفرص التجارية المرتبطة بالبيتكوين، مثل سوق المشتقات، البورصات، والأعمال التأمينية. حاليًا، لا توجد شركة واحدة في العالم تقدم تأمينًا بضمان البيتكوين. سوق الائتمان الرقمي، من حيث الحجم والإمكانات، أكبر بكثير من سوق الائتمان الثانوي أو سوق الائتمان للشركات.

الخلاصة: الأفق الطويل يفتح أسواقًا جديدة

قد يظن البعض أن ادعاءات السيد Saylor مجرد دفاع عن البيتكوين، لكن الجذر هو في “نظرية التركيز الإدراكي” العميقة.

الفرق بين صناعة تركز على التوقعات السعرية القصيرة الأمد والمستثمرين، وبين السيد Saylor الذي يركز على بناء أساس طويل الأمد، يكمن في مكان التركيز الإدراكي. مع تسارع اعتماد البيتكوين، وتكامل النظام المصرفي، واكتمال البنية التحتية للسوق، من يركز على الأهداف الخاطئة سيفوته فرصًا كبيرة.

وفي المقابل، فإن تصور Strategy للائتمان الرقمي يهدف إلى إنشاء سوق جديدة بقيمة 10 تريليون دولار، بالتوازي مع نضوج سوق البيتكوين. ويبرز هنا مرة أخرى أهمية التحول في التركيز الإدراكي. الاختيار الذي يقرره القطاع بأكمله بشأن ما يركز عليه هو الذي يحدد الفائزين والخاسرين بعد عام 2026.