لماذا قد تمتد موجة السوق الصاعدة هذه حتى عام 2026: أدلة متعددة الأبعاد

شهد سوق العملات الرقمية تقلبات كبيرة مؤخرًا، حيث انخفض البيتكوين من 125,000 دولار إلى 80,000 دولار قبل أن يستقر. ومع ذلك، يجادل المحلل البارز مراد أن هذا يمثل حدث استسلام داخل سوق صاعدة مستمرة، وليس نهاية الدورة. ويعتمد حجته على بيانات تقنية، وبيانات على السلسلة، وبيانات الاقتصاد الكلي، وبيانات مؤسسية واسعة النطاق تشير إلى أن زخم السوق الصاعد قد يستمر حتى عام 2026 وما بعده.

الإشارات التقنية واستسلام على السلسلة: قراءة أساس سوق الصاعدة

تشير مؤشرات تقنية متعددة إلى أن السوق قد انتقل بالفعل من الاستسلام إلى التعافي. وصل مؤشر القوة النسبية الأسبوعي للبيتكوين إلى أدنى مستوى له منذ أزمة FTX — وهو مستوى لم يُرَ سابقًا إلا خلال قاع السوق الهابطة لعام 2018، وانهيار COVID-19، وانهيار لونا في 2022. انخفض مؤشر القوة النسبية اليومي إلى أقل من 21 لأول مرة منذ عام ونصف، مع بيانات تاريخية تشير إلى عوائد مستقبلية مواتية عند تجاوز هذا الحد.

شكل المتوسط المتحرك لمدة ثلاثة أيام نمط شمعة مطرقة صاعدة، عادةً ما تشير إلى احتمال انعكاس. لا يزال البيتكوين ضمن قناة موازية صاعدة تعود إلى 2023، مع أن الانخفاض الأخير مجرد اختبار لمستويات دعم قطرية حافظت على مرّ دورات السوق المتعددة. وعلى المقياس اللوغاريتمي، لا تزال قناة طويلة الأمد — مرسومة منذ 2013 — سليمة من الناحية الهيكلية، مما يشير إلى أن إطار السوق الصاعد لم ينكسر رغم الضغوط الأخيرة.

حجم التصحيح بنسبة 36%، رغم شدته، يقع ضمن المعايير الطبيعية لهذه الدورة. حدثت تصحيحات مماثلة في أوائل 2025 (32%) وفي منتصف 2024 (33%). وصل مؤشر MACD إلى أدنى مستوياته على الإطلاق عبر مخططات 1 يوم، 2 يوم، و3 أيام — وهو قراءة قصوى تاريخيًا مرتبطة بمراحل استسلام تسبق انعكاسات مهمة.

تتقارب مستويات الدعم الحرجة حول 79,000-83,000 دولار، حيث تتجمع تكلفة ETF، والسعر المحقق، ومتوسط سعر السوق. عادةً ما تعمل منطقة تداخل الأسعار هذه كمستوى دعم موثوق في عمليات التوطيد السوقي الصاعد. يمثل قاع البيتكوين بالقرب من 80,200 دولار السعر المتوسط الحقيقي للسوق، في حين أن 83,000-85,000 دولار تشكل منطقة الدعم-المقاومة الرئيسية التالية.

تراكم المؤسسات وSupercycle العملات المستقرة: وقود السوق الصاعد

أظهر حاملو ETF ثقة ملحوظة رغم انخفاض السوق. حوالي 98% من الأصول تحت الإدارة (AUM) في صناديق البيتكوين لا تزال محتفظة بها رغم انخفاض السعر بنسبة 36%، مما يعكس ثقة مؤسسية طويلة الأمد قوية في فرضية السوق الصاعد. زاد حصة عرض البيتكوين المحتفظ بها بواسطة ETFs من 3% إلى 7.1% على مدى عامين، وهو اتجاه يقارن المراقبون به “لحظة الاكتتاب العام الأولي” حيث تواصل التدفقات المؤسسية السلبية تراكم الأصول رغم تقلبات السعر.

وصلت التدفقات الخارجة من البورصات إلى مستويات تاريخية بعد القاع، وهو نمط مرتبط تاريخيًا بتخفيف استسلام السوق ومرحلة مبكرة من انتعاش السوق الصاعد. انخفض مقياس الربح والخسارة المحقق على السلسلة إلى أدنى مستوى منذ أزمة FTX، مما يدل على استسلام كامل من قبل المقتنين على المدى القصير، بينما امتنع المقتنون على المدى الطويل إلى حد كبير عن البيع الذعري.

يبلغ عرض العملات المستقرة أعلى مستوياته على الإطلاق، مع أكبر فجوة في نسبة عرض العملات المستقرة منذ 2022. يمثل هذا التركيز من العملات المستقرة على الهامش مخزونًا كبيرًا من السيولة الجافة للمشترين خلال تعافي السوق الصاعد. وصل مؤشر الخوف والجشع إلى 10/100 — أدنى قراءة في هذه الدورة — ومع ذلك لم يتم تفعيل أي من إشارات الذروة التقليدية للدورة، مما يشير إلى أن السوق الصاعد لا يزال لديه مجال كبير للاستمرار.

في 21 نوفمبر، سجل صندوق البيتكوين ETF IBIT أعلى حجم تداول على الإطلاق، إلى جانب حجم قياسي لجميع صناديق البيتكوين مجتمعة وعقود البيتكوين الدائمة Hyperliquid BTC. تتزامن هذه الزيادات في الحجم تاريخيًا مع أحداث استسلام رئيسية وبدء انتعاش السوق الصاعد. تظهر توزيعات التصفية وجود مراكز قصيرة أكثر بكثير من المراكز الطويلة، مع مواجهة المراكز القصيرة حجم تصفية أعلى بكثير، وهو ديناميكية تدعم ضغط الصعود المحتمل للسوق الصاعد.

السياسات الاقتصادية الكلية والرياح الخلفية المؤسسية

بدأ الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في خفض أسعار الفائدة رغم بقاء التضخم فوق الهدف، مع ارتفاع احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر من 30% إلى 81%. يخطط الفيدرالي لإنهاء التشديد الكمي في ديسمبر 2025 — وهو تحول يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه إيجابي للأصول عالية المخاطر بما في ذلك البيتكوين. تاريخيًا، أظهرت أسواق العملات الرقمية أداءً قويًا خلال توسع ميزانية الفيدرالي (2013، 2020-2021) وضعفًا خلال دورات التشديد (2018، 2022).

تبنت إدارة ترامب أكثر بيئة سياسة داعمة للعملات الرقمية في التاريخ، مع دعم صريح للبيتكوين، وصناديق ETFs للعملات الرقمية، والعملات المستقرة. أشار وزير الخزانة بيسنت إلى احتمال تخفيف تنظيم البنوك لزيادة الإقراض للقطاعات الرئيسية، مما يخفف بشكل فعال الشروط النقدية. تناقش الإدارة شيكات تحفيزية بقيمة 2000 دولار واستهداف تقليل تكاليف الإسكان لإطلاق تريليونات من حقوق الملكية المنزلية في الأسواق المالية — سياسات تحفيزية تدعم عادةً ارتفاعات السوق الصاعد.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى ما دون مستوى مقاومة رئيسي ويعيد اختباره، وهو عادةً نقطة دخول مثالية لشراء الأصول عالية المخاطر. كما أن الظروف النقدية العالمية تتساهل في أماكن أخرى؛ الصين تكافح الضغوط التضخمية من خلال دعم نقدي ضمني، بينما أعلنت اليابان عن حزمة تحفيزية بقيمة $135 مليار.

أظهر مؤشر S&P 500 وناسداك أنماطًا تقنية بناءة. وجد ناسداك 100 دعمًا عند المتوسط المتحرك لـ 100 يوم مع إشارات MACD صاعدة. وصل حجم خيارات البيع على مؤشر S&P 500 إلى مستويات مرتفعة تاريخيًا، مع بيانات تاريخية تظهر عوائد إيجابية بنسبة 100% بعد شهر واحد في حالات مماثلة. تشير العديد من مؤشرات اتساع السوق — مثل مقياس ماكليلان، ومؤشر الثور/الدب AAI — إلى احتمالات عالية لاستمرار الصعود في الأشهر القادمة.

لا تزال علاقة سعر البيتكوين بنمو عرض النقود M2 العالمي مهمة. يعكس ارتفاع السوق الصاعد ببطء في هذه الدورة ظروفًا نقدية مقيدة — مع أسعار فائدة فوق 4% مقابل نطاقات 0-2.5% خلال الدورات السابقة. إذا تسارع نمو M2 جنبًا إلى جنب مع تحولات سياسة الفيدرالي، قد يشهد البيتكوين زخمًا متجددًا نحو نطاق 150,000-200,000 دولار كما هو مذكور في سيناريوهات السوق الصاعد.

عوامل الخطر التي تتطلب الانتباه

على الرغم من الأدلة الداعمة الواسعة، هناك عدة مخاطر تستدعي الحذر. فقاعة الأسهم في الذكاء الاصطناعي التي تؤثر على شركات التكنولوجيا الكبرى قد تنفجر فجأة، مسببة عدوى أوسع في السوق. أظهرت حيتان البيتكوين بالفعل ضغط بيع وأشارت إلى عدم رضاها عن التحديثات الأخيرة للبروتوكول، مما قد يسرع من عمليات الخروج إذا تدهور المزاج.

سيؤدي قوة الدولار الأمريكي إلى ضغط على جميع الأصول عالية المخاطر بما في ذلك العملات الرقمية، مما يعاكس ضعف DXY الحالي. قد تضعف السيولة الاقتصادية الكلية أو تتغير دورة الأعمال، مما قد يقوض خلفية السوق الصاعد، خاصة إذا غيرت سياسات الفيدرالي مسارها بشكل غير متوقع.

الخلاصة: دورة السوق الصاعد تمتد لأكثر من أربع سنوات

يعتمد استمرار السوق الصاعد حتى 2026 على تراكم مؤسسي غير مسبوق، وظروف تقنية مفرطة في البيع، وإشارات استسلام كاملة، واحتياطيات قياسية من العملات المستقرة، وسياسات اقتصادية كلية داعمة تاريخيًا. بدلاً من أن تكون علامة على قمة الدورة، يبدو أن الانخفاض الأخير يمثل استسلامًا ضمن سوق صاعد ممتد قد يتجاوز النمط التقليدي لأربع سنوات.

حركة السعر الحالية بالقرب من 89,000 دولار تعكس ديناميكيات تعافي مبكرة بدلاً من نضوج الدورة. رغم وجود مخاطر، فإن تقارب العوامل التقنية، وبيانات السلسلة، والمؤسسات، والاقتصاد الكلي يشير إلى أن هذا السوق الصاعد لديه مجال للتمديد بشكل كبير قبل أن يصل إلى النضوج، مما قد يبرر استمرار التعرض للمخاطر لمن لديه أفق زمني ممتد يتوافق مع سيناريو السوق الصاعد لعام 2026 وما بعده.