هل تستحق أسهم مجموعة لوسيد 10 دولارات؟ وجهة نظر المستثمر الحاسمة

التحدي الأساسي: النمو بدون ربحية

مجموعة لوسيد (NASDAQ: LCID) تمثل تناقضًا في مشهد السيارات اليوم. الشركة تتفاخر بإنجازات تكنولوجية وتصاميم سيارات أنيقة، ومع ذلك تظل غير مربحة بشكل أساسي على الرغم من سنوات من استثمار رأس مال كبير. هذا التناقض يقف في جوهر سبب استمرار المستثمرين الحذرين في التساؤل عما إذا كان بإمكان هذا المصنع للسيارات الكهربائية البقاء على قيد الحياة خلال السنوات القليلة القادمة.

المشكلة الأساسية ليست الابتكار—إنها الحجم. بينما أنشأت لوسيد خط منتجات حائز على جوائز مع أنظمة بطاريات تنافس قادة الصناعة، تعمل الشركة بحجم إنتاج يتضاءل مقارنة بالمنافسين الراسخين. خلال الربع الأخير من عام 2025، أنتجت الشركة 18,378 مركبة، مما يمثل نموًا بنسبة 104% على أساس سنوي. على السطح، يبدو هذا مشجعًا. في الواقع، يبرز مدى بعد الشركة عن تحقيق الإيرادات اللازمة لتعويض نفقاتها التشغيلية.

مدى التمويل: الساعة التي تدق

يحكي الميزانية قصة مؤلمة. في تقرير أرباح الربع الثالث من عام 2025، كشفت لوسيد أن رأس المال الحالي سيستمر في دعم العمليات حتى النصف الأول من عام 2027—أي حوالي 18 شهرًا من التمويل. أطر الإدارة ذلك على أنه تخطيط كافٍ، ومع ذلك يفسره العديد من المستثمرين بشكل مختلف: الشركة تواجه موعدًا نهائيًا حاسمًا للتمويل.

بالنسبة لنشاط لا يزال ينزف نقدًا، يمثل هذا الجدول الزمني ضغطًا أكثر منه راحة. إذا لم تتمكن الشركة من تأمين رأس مال إضافي من خلال مستثمرين جدد أو شراكات قبل انتهاء ذلك التمويل، ستكون العواقب وخيمة. البديل—الوصول إلى أسواق الدين العامة أو تقليل العمليات بشكل كبير—لا يبدو قابلاً للتنفيذ بالنظر إلى المزاج السوقي الحالي تجاه الشركة.

فحص الواقع بعد عملية التقسيم العكسي

ربما كانت الإشارة الأكثر وضوحًا في أواخر أغسطس 2025، عندما نفذت لوسيد عملية تقسيم عكسي بنسبة 1 مقابل 10. هذا الإجراء المؤسسي، رغم أنه محايد تقنيًا بالنسبة لنسب ملكية المساهمين، يحمل دلالات لا لبس فيها.

بدون هذه الخطوة، كان من المتوقع أن يتداول السهم حاليًا بأقل من $1 لكل سهم—وهو المجال الذي تواجه فيه الأسهم خطر الإزالة من البورصات الكبرى مثل NASDAQ. سيكون للإزالة من الإدراج تأثير كبير على قدرة الشركة على جمع رأس مال من خلال أسواق الأسهم، مما يخلق دورة مفرغة من التدهور المالي.

الرياضيات هنا لا ترحم: منذ تنفيذ التقسيم في 29 أغسطس 2025، انخفض السهم بنسبة 49% أخرى. هذا المسار يكشف عن شكوك وول ستريت الجماعية حول جدوى لوسيد التجارية. حتى بعد الزيادة الفنية الناتجة عن التقسيم العكسي، يواصل المشاركون في السوق التصويت بأموالهم—ويصوتون بلا.

المنافسة: مشهد قاسٍ

تحول قطاع السيارات الكهربائية بشكل دراماتيكي. ما كان يبدو سابقًا فرصة سماء زرقاء أصبح الآن ساحة معركة مزدحمة. كل شركة سيارات تقليدية كبرى—من تسلا إلى المصنعين التقليديين—تتنافس بشكل شرس في قطاع السيارات الكهربائية الفاخرة. في حين أن المنتجين المستقلين للسيارات الكهربائية يسيطرون على حجم إنتاج أكبر بكثير وحصة سوقية أوسع.

إنتاج لوسيد البالغ 18,378 وحدة في الربع، رغم نموه، يمثل جزءًا ضئيلًا من السوق الأوسع. المنافسون الذين ينتجون مئات الآلاف من السيارات سنويًا يتمتعون بمزايا كبيرة من حيث التكاليف، والاعتراف بالعلامة التجارية، وشبكات التوزيع. تفتقر الشركة إلى الحجم لتحقيق وفورات الحجم اللازمة لتحقيق ربحية مستدامة—وهو عيب هيكلي لا يمكن لحجم النمو وحده حله في المدى القريب.

حكم الاستثمار

الانقسامات العكسية عادةً تشير إلى الضائقة، وليس إلى الفرص. مع تزايد الخسائر التشغيلية، وتقليص الاحتياطيات النقدية، ووجود عوائق تنافسية قوية، تشير الأدلة لمعظم المستثمرين إلى اتجاه واحد: ابتعد.

فقط أولئك الذين يتحملون مخاطر استثنائية—المستثمرون الذين يوافقون على احتمال خسارة رأس مال كامل—قد يبررون امتلاك هذه الأسهم. حتى المتداولون العدوانيون يجب أن يتعاملوا بحذر. تواجه الشركة أسئلة وجودية حقيقية: هل يمكن للإدارة تأمين تمويل جديد قبل الموعد النهائي في 2027؟ هل ستتسارع عمليات الإنتاج بشكل ملحوظ؟ هل يمكن للأعمال تحقيق الربحية قبل نفاد رأس المال؟

حتى تظهر الشركة تقدمًا ملموسًا في هذه الجبهات، يعكس التقييم الحالي الشكوك السوقية المناسبة بدلاً من فرصة شراء.