السندات الشركات تتفوق على مخاوف الذكاء الاصطناعي—وهذا العائد البالغ 10.6% يعمل بكلا الطريقتين

الحديث عن انهيار وشيك في الذكاء الاصطناعي وصل إلى ذروته، لكن الأرقام تقول قصة مختلفة. إليك لماذا يجب على مستثمري السندات أن يولوا اهتمامًا كبيرًا، وكيفية تحقيق الربح في كلا الحالتين.

البيانات تقول: لا فقاعة هنا

عندما تتدخل شركة Coatue Management — صندوق التحوط الذي نجح في البقاء على قيد الحياة خلال عصر الدوت-كوم بأصول تبلغ $70 مليار دولار اليوم — في تقييم مخاطر الذكاء الاصطناعي، يستمع السوق. في أواخر الشهر الماضي، نشروا أدلة مقنعة: إصدار ديون الشركات في قطاعات التكنولوجيا والإعلام والاتصالات، (التي تشمل شركات مثل مايكروسوفت، ميتا، ألفابت، وأوراكل)، زاد بنسبة 0%، 3%، و9% فقط من 2023 إلى 2025.

قارن ذلك مع مسار ديون فقاعة الدوت-كوم التي كانت متفجرة، والحكم واضح. سوق السندات يظهر تعرضًا محدودًا جدًا للذكاء الاصطناعي. حتى مع احتساب القروض الخاصة وخطط التمويل الإبداعية، تظل مستويات الاقتراض الحالية أقل بكثير من مستوى الفقاعة.

هذا التمييز مهم جدًا. إذا ضربت التقلبات — سواء كانت حقيقية أو متخيلة — فإن رأس المال عادةً يفر من الأسهم إلى الأمان النسبي للسندات الشركات. وهذا يجعل مراكز السندات وسيلة فعالة للتحوط.

لماذا التوقيت مثالي الآن

تكشف اتجاهات البحث أن مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي بلغت ذروتها في نوفمبر وتلاشت منذ ذلك الحين. ومع ذلك، لم يلحق السوق بالركب. المستثمرون لا يقدّرون الطلب المستقبلي على التحوط، مما يعني أن السندات الشركات تتداول بأقل من قيمتها العادلة.

هذا يخلق نافذة: اشترِ الآن بينما الطلب خامد، ثم استغل الارتفاع عندما تعود المخاوف وتدور الأموال إلى السندات.

التاريخ الحديث يؤكد صحة هذا التوقيت. طوال معظم عام 2024، كانت صناديق السندات الشركات تتداول بالقرب من القيمة الاسمية. بحلول أواخر 2025، انخفض خصمها إلى صافي قيمة الأصول (NAV) إلى مستويات لم تُرَ منذ 2022-2023. هذا الخصم يمثل فرصة حقيقية للارتفاع بمجرد أن يتقلص مرة أخرى.

HYT: صندوق التحوط الذي يتفوق

صندوق BlackRock Corporate High Yield Fund (HYT) يوضح لماذا تتفوق صناديق السندات المختارة على مؤشرات الأداء. يحقق عائدًا بنسبة 10.6% اليوم — وهو توزيع زاد بنحو 11% خلال العقد الماضي.

أما صندوق SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)، فقد شهد انخفاضًا طفيفًا في التوزيعات، وحقق أداءً أدنى من HYT من حيث العائد الإجمالي. هنا، يهم هيكل الصندوق: الإدارة النشطة، والرافعة المالية، وعدم كفاءة التسعير تخلق ميزة لا يمكن للصناديق المتداولة أن تكررها.

الخصم الجذاب وحده يبرر التجميع. في بيئة تتجه فيها الأموال المؤسسية نحو السندات، قد يتقلص خصم HYT بشكل حاد — مما يحقق أرباحًا أكبر من العائد الحالي البالغ 10.6%.

الصورة الأكبر: لماذا يفوز أي خيار

إذا ثبت صحة المشككين في الذكاء الاصطناعي واندلعت التقلبات، فإن التدفقات النقدية تتجه إلى السندات الشركات. وإذا كانوا مخطئين وتسارع النمو، فإن عوائد السندات ستتقلص مع تعزيز الخلفية الاقتصادية — مما يعزز أيضًا أسعار السندات.

أي من السيناريوهين يصب في مصلحة المستثمرين المتمركزين في السندات. الخطأ الحقيقي هو الجلوس على الهامش، في انتظار وضوح تام لا يأتي أبدًا. مع تداول HYT عند تقييمات جذابة تاريخيًا وعائد يزيد عن 10%، فإن مخاطر العائد تميل بشكل حاسم لصالح التحرك الآن.